美國超級基金應用與中國

『壹』 如何解決關閉企業遺留的環境污染問題

隨著我國工業化和城市化進程的不斷加快，大量企業由於布局調整、結構優化等原因被關閉、停業或搬遷，由此產生了大量的環境遺留問題，例如工業固體廢物，尤其是危險廢物堆放、土壤污染、水體污染等。對於大中型企業，可以在兼並調查時清算污染欠賬，但對於大多數中小型污染企業，在關停後往往找不到企業主，或者無力支付環境污染治理和生態修復的費用，使得這些遺留環境問題難以得到有效解決，對周邊居民的人身和財產安全造成重大影響，也對後續土地的再利用和再開發留下了嚴重的環境安全隱患，成為影響和制約區域可持續發展的重要因素。

眾所周知，污染企業遺留環境問題，尤其是污染場地的土壤修復，所需資金巨大。為保障群眾人身健康安全，政府往往不得不承擔這一開銷，對財政造成巨大壓力。十八屆三中全會提出建立多元投融資機制，解決環保投入不足、投入效率不高的問題。環境基金制度作為解決環境遺留問題的一種經濟手段在國外發揮了重要的作用，如美國和日本均有成功的經驗，但我國在此領域的研究和實踐尚未開展，亟需借鑒國際上的先進經驗，結合我國的實際情況，對環境基金的建立形勢、基金來源、用途及操作流程、政策法規支撐等制度構建開展相關研究，為我國在一定程度和范圍上解決以上環境問題提供切實可行的途徑和方法。

1 國際環境基金制度簡介

發達國家的工業化進程較中國早，也曾經歷過由 於產業結構、布局調整等造成大量企業關停、搬遷，深受遺留環境問題困擾的階段。因此，在遺留環境問題治理，尤其是污染場地的治理和管理方面經驗教訓也 較為豐富。其中，環境基金制度作為解決環境遺留問題的一種經濟手段發揮了重要的作用，如美國的超級基金，日本的多種環境基金等。

1.1 美國：超級基金

20世紀70年代，美國頻發遺留場地污染事件，由此產生的土壤污染和水體污染對當地居民的身體健康 造成嚴重的不良影響。例如發生在紐約州的萊夫運河 (Love Canal)化學垃圾污染事件。為此，1980年美國國會通過了《綜合環境反映、賠償和責任法》(CERCLA，又稱《超級基金法》）。在該法案中最重要的內容是創建了 「超級基金」，用於高污染、有害廢棄地的治理。

超級基金以信託基金的形式建立，初始資金來源主要有兩個：一是對生產石油和某些無機化學製品行 業徵收的專門稅，二是聯邦財政。1996年修改超級基金法的時候，基金總數擴大，來源包括企業附加稅、聯邦普通稅、基金利息和費用承擔者追回的款項等。超級基金的運行機制是「先治理，後追責」。根據《超級基金法》的規定，當污染場地的治理責任主體不能確定， 或無力承擔相關費用時，即採用超級基金來支付整治修復費用。之後，超級基金通過提起訴訟，向能找到的責任主體追索其所支付的治理費用。

盡管《超級基金法》在實施過程中仍存在這樣那樣的問題，但基於其對解決遺留污染問題所做的創新 和所取得的顯著成效，已經成為世界各國污染修復環境立法的重要借鑒。

1.2 日本：多種環境基金

上世紀中葉也是日本飽受環境污染災害的時期。 對於如何籌措環境污染治理和生態修復的資金，日本 通過立法或訴訟和解等途徑，建立了多種環境基金。 包括：依據《公害健康被害補償費》設立的環境基金，主要用於被認為是水俁病、哮喘病患者的補償；通過東京大氣污染訴訟和解設立的大氣污染特別賠償基金，等等。

日本環境基金有很多種，盡管補償對象、資金來源、使用途徑、操作程序等方面各有不同，但其共同特 點是具有非常嚴格的實施規范和嚴厲的處罰措施。這對於保證資金的正常、長久運行具有重要意義。

2 我國遺留環境污染問題解決現狀

經過數十年的工業化進程，我國的社會經濟發展取得了巨大進步，但也付出了沉重的資源環境代價。 20世紀90年代起，由於產業結構調整、城市布局調整等政策措施的實施，眾多企業被關停、搬遷，也有大量中小型企業在經濟浪潮的席捲下破產關閉。隨著企業的關停、搬遷，遺留的環境問題開始凸顯。尤其是原企業場地的土壤污染、水體污染、危險廢物堆存等環境污染問題，對周邊群眾的人身健康造成嚴重的不良影響。且隨著城市化進程，部分污染場地被納入居住用地或商業用地，使得當地居民遭受到長期的潛在威脅。在原污染場地上建設住宅小區，被居民知曉後引發群體性事件的現象曾經真實發生，這也使得污染土地的再利用和再開發也受到嚴重影響。

2.1 「企業排污，百姓遭殃，政府買單」現象普遍存在

盡管根據我國現行的環境保護法明確規定：「 一切單位和個人都有保護環境的義務，並有權對污染和破壞環境的單位和個人進行檢舉和控告」，且企業、 事業單位的選址、設計、建設和生產，都必須充分注意防止對環境的污染和破壞……已經對環境造成污染和其他公害的單位，應當按照誰污染誰治理的原則，制定規劃，積極治理。」但對於企業破產關閉後的污染問題由誰承擔並未給出明確的規定，最高人民法院也未出台相關的司法解釋。因此，大多企業在破產、關閉、搬遷過程中，由於法律制度、環境標准、責任追究機制以及資金保障上的缺失，善後處置方案往往集中在人員安置和資產債務處置，而對環境治理和污染賠償問題重視不足，對於污染區域的環境恢復與治理更是少人問津。環境污染治理和生態修復及賠償責任最終轉移給地方政府，造成「企業排污，百姓遭殃，政府買單」現象普遍存在，不但給地方政府財政造成極大的壓力，也對區域經濟和社會發展造成一定的影響。

2.2 遺留環境問題的評價標准體系不健全

企業關閉後的遺留環境問題主要以固體廢物堆存、水污染、土壤污染、生態破壞為主。但由於目前我 國的環境評價標准體系尚不完善，這些環境問題的評價仍有一定困難，從而使得一些環境污染和生態破壞問題，尤其是潛在問題，得不到科學認識和重視，造成責任劃分執法困難、延誤治理修復等情況。例如針對化工企業搬遷後的土壤污染問題，由於污染物監測種類、使用范圍等原因，我國現有的相關環境質量評價標准尚不能滿足評價需求。例如《土壤環境質量標准》 (GB15618-1995)，以保護土壤功能和主要性質為主，欠缺對人體健康風險的考慮；《場地環境評價導則》主要適用於污染場地、特別是工業污染企業搬遷後場地的土壤和地下水污染調查與評價，其推薦的評價污染物種類遠不能滿足化工企業土壤問題的評價需求。

2.3 環境污染責任保險制度尚存在一些問題

為解決企業環境污染問題，我國也逐步開展了相關研究和實踐工作。目前經過試點實施並推廣的主要 手段為環境污染責任保險制度。環境污染責任保險早在20世紀90年代初期就曾經在我國開展過短暫的 試點工作，但由於投保企業過少、呈報范圍不大等原因以失敗告終。2007年，原環保總局和保監會在深入調查研究的基礎上，再次開始了新一輪的試點工作， 並在地方特色、政策法規等方面實現多個重要突破， 取得了階段性的成果。國家環境保護「十二五」規劃中 明確提出「健全環境污染責任保險制度，研究建立重金屬排放等高環境風險企業強制保險制度」，在全國范圍內推廣。但是由於實施時間較短，這一制度仍不可避免地存在_些問題，例如企業對保險的認識不夠，投保熱情不高；參保企業數量不多，環境風險難以完全充分地分散和分擔；保險公司環境技術支持不夠；法律法規保障不夠，配套政策不完善等。

2.4 環境基金制度尚處於國際經驗介紹和學習階段

環境基金制度雖然在國外已經有了較為成功的經驗，但由於治理責任主體界定、資金來源等方面尚存在較大的爭議，我國在這一方面的工作還停留在國 際經驗介紹和學習階段。由於任何一項制度均具有一定的社會經濟背景和適用范圍，因此在借鑒國際經驗的過程中，一定要科學分析該制度在實施過程中存在的問題，引入的過程中一定要根據我國的國情進行相應的調整，揚長避短，不能一味地生搬硬套，盡可能地建立適用於我國國情的制度。

3 我國建立關閉企業遺留環境風險基金的意義

3.1 有效解決關閉企業遺留環境污染的治理問題

根據世界銀行2010年關於《中國污染場地的修復與再開發的現狀分析》的研究報告，近幾年我國工業企業搬遷遺留的場地中有將近1/5存在較嚴重污染。這一數據僅是指工業企業搬遷造成的遺留土壤污染問題，尚未包括固體廢物堆存、水體污染等其他 類型的環境問題。這些遺留問題若不能得到有效解決，不僅造成生態環境的極大破壞，而且可能對當地居民的人身和財產安全產生巨大損害。由此可知，在我國資源、人口、經濟的巨大壓力下，解決關閉企業的遺留環境問題對於建設兩型社會、實現可持續發展具有重大意義。建立關閉企業遺留環境風險基金，可以在責任主體不明確的情況下，先為遺留環境污染治理和生態修復提供資金支持，然後通過其他措施或手段尋找責任主體，從而及時有效地解決企業關閉後的遺留環境問題。

3.2 減輕政府解決遺留環境問題的財政負擔

關閉企業的遺留環境污染治理和生態修復費用往往支出數額巨大，而一般關閉企業，尤其是破產企 業根本沒有能力支付這一費用。目前，在我國這種狀況往往是若對周邊人群沒有直接緊迫的影響，且受污染土地的再利用對污染的敏感性不大，則大多對污染狀況放之不理。若對周邊人群造成人身健康的影響，或土地再利用受到影響，則這筆費用多由政府承擔，對財政造成非常大的壓力。通過建立關閉企業遺留環境風險基金，多渠道籌措遺留環境污染問題的治理資金，可以有效減輕地方政府在這一領域的財政負擔。

4 建立關閉企業遺留環境風險基金的構想

借鑒國外的成功經驗，在我國建立關閉企業遺留環境風險基金，重點從以下4個方面入手：

4.1 基金建立形式

目前環境基金的建立形式主要有兩類：_類是具有獨立的法人實體，另一種是隸屬於政府管理部門。 這兩者的區別主要在於前者帶有營利性質，後者則屬於純行政管理機構，具有一定的行政色彩，屬於公益性質。關閉企業遺留環境風險基金建議由政府環境部門建立，並對基金的運作情況實施監督管理以及政策性引導，對投資項目進行把關。基金的運作則委託專業的機構進行託管，負責基金籌措和使用管理，對所支持項目的鑒別、評估、投資分析、實施監管以及最終評價等進行監管。將基金進行託管的好處在於能夠確保基金以更加透明、公開的方式運行。

4.2 基金來源

基金來源主要有4個途徑：1)政府撥付，包括政府從財政收入中按一定比例或定額撥付、納入財政預 算的財政資金，徵收的超標排污費，國家或地方的污染防治專項資金等。2)向企業收取，即根據企業污染類型、污染物排放等情況，向排污企業收取一定的環境污染和生態修復保證金。排污企業的界定可以環境影響評價結論、企業排污申報、污染源普查、環境統計等為依據。3)社會資金，即國際資助，企業、社團捐款等。4)基金孽息。

4.3 基金用途及操作流程

關閉企業遺留環境風險基金的主要用途：企業關閉、破產、搬遷後，且無力承擔環境污染治理的社 會責任時，用來治理污染、修復生態環境、支付賠償損失等。

基金的運作可以採取項目全生命周期管理模式，具體的操作流程包括：項目鑒別，項目評估，項目實施和監管，項目結束和績效評價，資金追回。基金所支持的項目由政府環境主管部門提供，首先經專業的環境監測評價機構根據具體的評價標准進行項目鑒別篩選之後，根據緊迫程度（例如已經對周邊群眾造成人身傷害）進行排序，確定項目實施順序。之後委託專業環境和金融部門對項目的實施目標、技術可行性、 社會和環境效用、融資方案及資金預算等進行評估，確定項目的實施方案。項目實施過程中政府管理人員和基金託管機構共同承擔監管職責。項目完成之後要對項目的目標和社會環境效益進行綜合評價，總結項目實施過程中的經驗和不足，為後續項目的實施提供改進依據。項目完成後，環保部門和基金託管部門要採取進一步的措施尋找責任主體，盡可能追回治理資金，以保證基金的長期運轉。

4.4 政策法規支撐

任何制度的建立都離不開政策法規的支撐。因此，應盡快完善關閉企業遺留環境污染治理的相關政 策法規，明確環境污染的責任應為企業，地方政府作為監管部門負責協調工作。制定和完善遺留環境問題及其治理和修復的評價標准體系，例如針對不同類型的污染企業和企業關閉後原土地性質的改變，制定相應的環境評價標准和修復技術指南等，為環境污染治理提供技術支撐的同時，也為環境風險基金運行過程中的項目評估、投資分析等提供科學依據。

4.5 試點先行

建立關閉企業遺留環境風險基金，是建立多元化環保投融資機制的一項重要探索。因此，可選擇個別 地區開展試點工作，探索建立環境風險基金的流程、 制度、政策等，及時總結經驗教訓，取得較好成效後再逐步推廣。

5 小結

環境基金作為解決環境遺留問題的有效經濟手段之一，在美國、日本均取得了顯著的成效，為我國提 供了寶貴的經驗借鑒。鑒於我國企業關閉後的遺留環境問題日益凸顯，借鑒國際經驗，在我國建立關閉企業遺留環境風險基金，在責任主體不明確或難以追究的情況下，可以及時有效地解決遺留環境問題，降低環境風險，保障當地居民人身安全，促進社會經濟穩定健康發展。同時，可以多渠道籌措治理資金，有效減輕地方政府的財政負擔，避免「企業排污，百姓遭殃， 政府買單」現象的出現。

關閉企業遺留環境風險基金由政府環境管理部門以信託基金的形式建立，主要用於企業關閉、破產、 搬遷後無力承擔環境污染治理的社會責任時，污染治理、生態環境修復、賠償損失支付等。資金來源可以包括政府撥付、企業收取、社會捐助、國際資助和基金孽息等。基金的運作委託專業機構託管，以項目全生命周期管理模式操作。為保證基金的長期穩定運行，應盡快制定和完善相關的政策法規、評價標准、技術指南等。此外，基金建立建議試點先行，取得較好成效後再逐步推廣。

『貳』 08年美國金融危機爆發的時間和過程

時間：08年美國金融危機，早在2007年4月，美國第二大次級房貸公司——新世紀金融公司的破產就暴露了次級抵押債券的風險；從2007年8月開始，美聯儲作出反應，向金融體系注入流動性以增加市場信心，美國股市也得以在高位維持，形勢看來似乎不是很壞。然而，2008年8月，美國房貸兩大巨頭——房利美和房地美股價暴跌，持有「兩房」債券的金融機構大面積虧損。造成了這次經濟危機。

過程：

2007年4月4日，新世紀金融公司申請破產保護。

2007年8月6日美國第十大抵押貸款服務提供商美國住宅抵押貸款投資公司申請破產保護。

2008年9月7日美國財政部不得不宣布接管房利美公司和房地美公司。

2007年7月16日華爾街第五大投資銀行貝爾斯登關閉了手下的兩家對沖基金，爆出了公司成立83年以來的首次虧損。2008年3月美國聯邦儲備委員會促使摩根大通銀行收購了貝爾斯登。

2008年9月15日美國第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司申請破產保護。

2008年9月15日晚些時候，美國銀行發表聲明，它願意收購美國第三大投資銀行美林公司 。

2008年9月16日美國國際集團（AIG）提供850億美元短期緊急貸款。這意味著美國政府出面接管了AIG。

2008年9月21日，在華爾街的投資銀行接二連三地倒下後，美聯儲宣布：把現在只剩下最後兩家投資銀行，即高盛集團和摩根士丹利兩家投資銀行，全部改為商業銀行。這樣可以靠吸收存款來渡過難關了。

至此，歷史在2008年9月21日這一天為曾經風光無限的華爾街上的投資銀行畫上了一個驚人的句號，「華爾街投資銀行」作為一個歷史名詞消失了。

2008年10月3日布希政府簽署了總額高達7000億美元的金融救市方案。

美國金融危機的爆發，使美國包括通用汽車、福特汽車、克萊斯勒三大汽車公司等實體經濟受到很大的沖擊，實體產業危在旦夕。

拓展資料：美國金融危機對全球的影響：

美國次貸危機是因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震盪引起的風暴，它導致全球主要金融市場出現流動性不足的危機。美國次貸危機從2006年春季開始逐步顯現的，到2007年8月席捲美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。

美國次級抵押貸款市場通常採用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即購房者在購房後頭幾年以固定利率償還貸款，其後以浮動利率償還貸款。隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發「次貸危機」。

美國作為世界上唯一的超級大國，其次貸危機的爆發瞬間就影響了全世界的金融中心以及一些周邊國家，其范圍也遠遠不僅僅是次貸危機方面，而是蔓延到整個金融行業。盡管美國經常項目赤字一直在下降，但其仍佔GDP約6%，因消費的產品遠多於其生產的產品，美國人仍是世界其他地區最大的需求來源之一，其需求的急劇下降極大得影響了其他地區的經濟，一度造成世界各國的恐慌。

對中國的影響及應對：

主要負面影響在我國的外貿出口及金融領域，但從另一個角度，無論是宏觀經濟面還是中小企業發展，此次危機又可能是一次巨大的機遇——逼迫我國出口結構進行升級，這就需要宏觀決策層給我國中小企業還有大型出口商提供緩沖的時機。

中小企業對未來發展的思路要有大的改變和提高。今年乃至未來，靠過去單純的密集性、低成本生產模式會逐步遇到發展瓶頸，這需要未來我國中小企業的發展有兩個方面必須要准備，第一方面，首先中小企業技術需要進行提高和准備。第二方面，我國中小企業，特別是以出口型為主的中小企業，未來的發展需要對一些經濟和金融領域熟悉的人才，做一個必要的配備。（資料來源於網路）

網路鏈接：美國金融危機

『叄』 美國的超級基金法案是在哪一年通過的

1980年12月11日通過的。

超級基金法的產生和發展：
二十世紀後半葉，美國經濟發生了深刻的變革，經濟和工作重點經歷了由城市到農村，由北到南，有東到西的轉移，大量企業的搬遷留下了不同程度污染的地塊——也就是美國法律規范規定的「棕色地塊」，具體包括了廢棄的工業用地、汽車加油站、廢棄的庫房、廢棄的可能含有害放射性物質的居住建築物等，這些地塊在不同程度上被工業廢物所污染，給人體健康和生態環境造成了嚴重的威脅。1978年，居住在紐約州尼亞加拉瀑布市愛之運河地區的居民掀起了美國最早由當地居民反對有害產業廢物污染的環境保護活動。它的起因是在1940年以後美國某塑料公司在愛之運河就地填埋了大量的有害化學物質，由於有害物質的滲透性、累積性以及長期性，在1976年左右就地填埋地區發生了嚴重的土地污染和飲用水污染，800多戶居民不得不遷居他鄉，造成了嚴重人身和財產損失，當時的美國政府把這一地區指定為國家緊急災害區。以此為契機，為了應對日趨嚴重的環境污染危機和響應公民的環境保護運動，1980年美國第96屆國會在最後幾個小時確定《綜合環境反映、賠償和責任法》（縮寫CERCLA），於1980年12月11號通過並簽署成為法律。這一法律就是廣為人們所知的「超級基金法」,根據這個法規建立了第一個綜合的聯邦緊急授權和工業維護基金。

超級基金法分別於1986年和1996年做了重要的修訂。美國國會於1986年年10月17日通過了對超級基金法的修正案——《超級基金修訂和補充法案》(SARA)。在該法的第三章中擴展了環境法中知情權的內容。該法中的「知情權」條款要求有關公司就排放的化學品設立一個資料庫以便為公眾提供信息，公開有關信息這種作法促使公司在公眾要求之前自覺開始削減污染物。1996年美國國會再次通過了超級基金法的修訂案，對相關責任方進行了例外規定，即對被污染的設施只是通過掌握其所有權標志而擁有擔保物權的出租人，如果沒有實際參與對該設施的經營管理和使用，則該種出租人不應被視為相關責任方和使用人，同時在修訂案中還增加了有關設施的信託人對以信託人身份保管該等設施期間發生的污染應承擔法律責任的規定，只是該中責任應以其實際保管的財產價值為限。

『肆』 有關2008年金融危機的肆虐

這次美國經濟危機之前,美國表面上一片歌舞昇平的繁榮景象.其實主要是由房地產市場虛假繁榮帶動的,美國的房地產交易投機過度.其現象可以用我們方便理解的一個比方來形容:
都說股票賺錢,我們全民去炒股票,錢都投進去了還不過癮,還想借錢生錢,就把手上的股票抵押了融資繼續買入股票,而有的銀行連你的抵押都不要就給你融資.
如此一來,風險就大量的積累下來了.
一旦哪一天,瘋狂的炒股熱潮有了退燒的跡象,股票也跌了,很多人也因還不上借款而割肉離場,又有很多人因還不上錢,抵押的財產被銀行收了去,還有很多銀行因為沒有留取足夠的抵押品,在貸款人無力還債的時候只好認賠.連鎖反應下來,個人破產,信貸機構破產,經濟蕭條,通貨膨脹.

美國政治界經濟界其實都是一幫政客，他們對管理國家經濟的能力實在不敢恭維，他們對自己國家的病患一點都不察覺，採取的快速連續升息政策其實正是這次危機的導火索，此措施使得大量的貸款無法歸還，引發連鎖的壞帳反應，使美國不少金融公司以多米諾骨牌狀的倒下。

美國政府是想抑制一下過於旺盛的投資,壓縮信貸規模，以及控制被拉高了的物價,所以採取了緊縮銀根的政策,其中升息是一條,其他的還有提高銀行存款准備金、發行票據吸納貨幣市場上的資金等等。

美國利率下降以後,美元的升值能力降低,國際資本就會從美元撤出,轉為利率更高的歐元、英鎊，甚至是人民幣。以及從美國金融市場抽資轉投資於歐、亞，甚至非洲。
在美元貶值的狀態下，由於它是國際結算貨幣，那國際商品價格就要上漲，進而形成世界性的通貨膨脹，美國可以自己印刷美元，永遠不會買不起東西，只是不斷的印不斷的貶值罷了。而世界其他國家就受不了了，物價飛漲，加上商品出口減少，生產下降，...一系列的負面作用都出來了。

中國降息是被動的,說上去是跟隨配合美國和歐洲個國的救市措施,其實是中國自己也不得不降息,都降息獨你不降息,那麼人民幣匯率就會高漲,賣出美元買入人民幣的比賣出人民幣買入美元的要多不知道多少倍了,匯率能不漲嗎,人民幣匯率高了以後出口商品更賣不動了.
只有跟隨降息才可以保持匯率平衡,以及刺激國內消費和信貸.

2007年2月13日
美國抵押貸款風險開始浮出水面
匯豐控股為在美次級房貸業務增18億美元壞賬撥備
美最大次級房貸公司Countrywide Financial Corp減少放貸
美國第二大次級抵押貸款機構New Century Financial發布盈利預警

2007年3月13日
New Century Financial宣布瀕臨破產
美股大跌，道指跌2%、標普跌2.04%、納指跌2.15%

2007年4月4日
裁減半數員工後，New Century Financial申請破產保護

2007年4月24日
美國3月份成屋銷量下降8.4%

2007年6月22日
美股高位回調，道指跌1.37%、標普跌1.29%、納指跌1.07%

2007年7月19日
貝爾斯登旗下對沖基金瀕臨瓦解

2007年8月1日
麥格理銀行聲明旗下兩只高收益基金投資者面臨25%的損失

2007年8月3日
貝爾斯登稱，美國信貸市場呈現20年來最差狀態
歐美股市全線暴跌

2007年8月6日
房地產投資信託公司American Home Mortgage申請破產保護

2007年8月9日
法國最大銀行巴黎銀行宣布捲入美國次級債，全球大部分國家股市下跌

金屬原油期貨和現貨黃金價格大幅跳水

2007年8月11日
世界各地央行48小時內注資超3262億美元救市
美聯儲一天三次向銀行注資380億美元以穩定股市

2007年8月14日
沃爾瑪和家得寶等數十家公司公布因次級債危機蒙受巨大損失
美股很快應聲大跌至數月來的低點

2007年8月14日
美國歐洲和日本三大央行再度注入超過720億美元救市
亞太央行再向銀行系統注資

2007年8月16日

全美最大商業抵押貸款公司股價暴跌，面臨破產
美次級債危機惡化，亞太股市遭遇911以來最嚴重下跌

2007年8月17日
美聯儲降低窗口貼現利率50個基點至5.75%

2007年8月20日
日本央行再向銀行系統注資1萬億日元
歐洲央行擬加大救市力度

2007年8月21日
日本央行再向銀行系統注資8000億日元
澳聯儲向金融系統注入35.7億澳元

2007年8月22日
美聯儲再向金融系統注資37.5億美元
歐洲央行追加400億歐元再融資操作

2007年8月23日
英央行向商業銀行貸出3.14億英鎊應對危機
美聯儲再向金融系統注資70億美元

2007年8月28日
美聯儲再向金融系統注資95億美元

2007年8月29日
美聯儲再向金融系統注資52.5億美元

2007年8月30日
美聯儲再向金融系統注資100億美元

2007年8月31日
伯南克表示美聯儲將努力避免信貸危機損害經濟發展
布希承諾政府將採取一攬子計劃挽救次級房貸危機

2007年9月18日
美聯儲將聯邦基金利率下調50個基點至4.75%

2007年10月8日
歐盟召開為期兩天的財長會議，主要討論美國經濟減速和美元貶值問題

2007年10月13日
美國財政部幫助各大金融機構成立一支價值1000億美元的基金(超級基金)，用以購買陷入困境的抵押證券

2007年10月23日
美國破產協會公布9月申請破產的消費者人數同比增加了23%，接近6.9萬人

2007年10月24日
受次貸危機影響，全球頂級券商美林公布07年第三季度虧損79億美元，此前的一天日本最大的券商野村證券也宣布當季虧損6.2億美元

2007年10月30日
歐洲資產規模最大的瑞士銀行宣布，因次貸相關資產虧損，第三季度出現近5年首次季度虧損達到8.3億瑞郎

2007年11月9日
歷時近兩個月後，美國銀行、花旗銀行和摩根士丹利三大行達成一致，同意拿出至少750億美元幫助市場走出次貸危機

2007年11月26日
美國銀行開始帶領花旗、摩根大通為超級基金籌資800億美元

2007年11月28日

美國樓市指標全面惡化
美國全國房地產經紀人協會聲稱10月成屋銷售連續第八個月下滑，年率為497萬戶，房屋庫存增加1.9% 至445萬.第三季標普/希勒全美房價指數季率下跌1.7%，為該指數21年歷史上的最大單季跌幅

2007年12月4日
投資巨頭巴菲特開始購入21億美元得克薩斯公用事業公司TXU發行的垃圾債券

2007年12月6日
美國抵押銀行家協會公布，第三季止贖率攀升0.78%

2007年12月7日
美國總統布希決定在未來五年凍結部分抵押貸款利率

2007年12月12日
美國、加拿大、歐洲、英國和瑞士五大央行宣布聯手救市，包括短期標售、互換外匯等

2007年12月17日
歐洲央行保證以固定利率向歐元區金融機構提供資金

2007年12月18日
美聯儲提交針對次貸風暴的一攬子改革措施
歐洲央行宣布額外向歐元區銀行體系提供5000億美元左右的兩周貸款

2007年12月19日
美聯儲定期招標工具向市場注入28天期200億美元資金

2007年12月24日
華爾街投行美林宣布了三個出售協議，以緩解資金困局

2007年12月28日
華爾街投行高盛預測花旗、摩根大通和美林可能再沖減340億美元次貸有價證券

2008年1月4日
美國銀行業協會數據顯示，消費者信貸違約現象加劇，逾期還款率升至2001年以來最高

2008年1月16日
評級公司穆迪預測SIV債券持有者損失了47%資產

2008年1月17日
次貸虧損嚴重，標普評級公司開始對債券保險商實施新的評估方法
布希政府有意放鬆對房地美和房利美的監管
美國去年12月新屋開工數量下降14.2%，年率為100.6萬戶，為16年最低

2008年1月22日
美聯儲緊急降息75個基點

2008年1月24日
美國紐約保險監管層力圖為債券保險商提供150億美元的資金援助

2008年1月30日
美聯儲降息50個基點

2008年2月1日
美國1月非農就業人數減少1.8萬，為超過4年來首次減少

2008年2月9日
七國集團財長和央行行長會議聲明指出，次貸危機影響加大

2008年2月12日
美國六大抵押貸款銀行為防範止贖的發生，宣布「救生索」計劃
巴菲特願意為800億美元美國市政債券提供再保險

2008年2月18日
英國決定將諾森羅克銀行收歸國有

2008年2月19日
美聯儲推出一項預防高風險抵押貸款新規定的提案，也是次貸危機爆發以來所採取的最全面的補救措施

2008年2月20日
德國宣布州立銀行陷入次貸危機

2008年2月21日
英國議會批准國有化諾森羅克銀行

2008年2月28日
美聯儲主席伯南克聲稱即使通脹加速也要降息

2008年3月5日
美國2月ADP就業人數減2萬多，美元兌歐元刷新歷史新低

2008年3月7日
美聯儲宣布兩項新的增加流動性措施，一是定期招標工具，二是決定開始一系列定期回購交易

2008年3月11日
美聯儲再次聯合其它四大央行宣布繼續為市場注入流動性，緩解全球貨幣市場壓力

2008年3月13日
美國財長保爾森和美聯儲主席伯南克等監管官員將提議對銀行資本實行更嚴格的監管
美國官方首次預測經濟衰退

2008年3月14日
美國投行貝爾斯登向摩根大通和紐約聯儲尋求緊急融資，市場對美國銀行業健康程度的擔憂加深

2008年3月17日
美聯儲意外宣布調低窗口貼現率25個基點，到3.25%
摩根大通同意以2.4億美元左右收購貝爾斯登

2008年3月19日
美聯儲宣布降息75個基點，並暗示將繼續降息

2008年3月20日
英國央行會見五大投行高級管理人員，首次表態將為國內銀行提供更多資金援助

2008年3月24日
美國聯邦住房金融委員會允許美國聯邦住房貸款銀行系統增持超過1000億美元房地美和房利美發行的MBS

2008年3月27日
歐洲貨幣市場流動性再度告急，英國央行和瑞士央行聯袂注資
美聯儲透過定期證券借貸工具向一級交易商提供了750億美元公債

..............................(略若干)

2008年5月2日
美國4月非農就業人數僅僅減少2萬，失業率降至5.0%，結果好於預期
IMF主席卡恩擔心美國4月就業報告的好局面曇花一現，認為今年經濟不會復甦
美聯儲將TAF規模從500億美元擴大到750億美元，同時擴大與歐洲央行和瑞士央行貨幣互換的額度
白宮表示，美國經濟迄今為止並未出現衰退信號
英國Halifax 4月房價連續三個月下滑，月率跌1.3%，年率跌3.7%

2008年5月3日
摩根大通認為，美國金融危機不會很快結束

2008年5月4日
美國FHFB指出，僅靠降息和減稅不能解決次貸問題，美國政府必須積極行動起來

2008年5月5日
IMF前任主席拉托指出，信貸危機最困難的時期已經過去，美元近期的反彈是正常的
美國 4月ISM非製造業指數為52.0，預期中值49.1，也處於去年12月來最高水平
美聯儲通過隔夜回購操作向市場注入110億美元臨時儲備金
伯克希爾哈撒維投資公司總裁巴菲特認為，美聯儲未來沒有必要進一步降息
美聯儲調查顯示，由於擔心日益黯淡的經濟前景，美國銀行業繼續收緊企業和消費者放貸的標准和條件
美聯儲前主席格林斯潘指出，現在判定次級抵押貸款市場崩潰引發的信貸危機已經結束，還為時過早
美聯儲主席伯南克預計美國房市將進一步惡化並危害整體經濟

2008年5月6日
美國財政部向貸款機構施壓，欲加快解決抵押貸款問題
華爾街三大巨頭——摩根士丹利、摩根大通和雷曼兄弟均計劃在近期精簡員工人數
美聯儲提供了總額750億美元的28天TAF
房利美宣布今年第一季度損失21.9億美元，每股虧損2.57美元，預計明年損失將繼續惡化
美國眾議院議長佩洛西呼籲實施第二輪經濟刺激方案
歐洲資產最大銀行瑞士銀行證實，受巨額資產沖減拖累，第一季度出現115.4億瑞郎（109.9億美元）虧損。該行同時宣布，在明年年中之前裁員5500人

2008年5月7日
美國前財長斯諾指出，美國正接近降息周期末端，但經濟還將繼續放緩
美國財長保爾森表示，美國金融市場正自信貸緊縮中逐漸恢復，信貸危機最糟糕的時期可能已經過去，但市場問題完全解決還需數月
美聯儲霍恩暗示利率已接近需調整的目標水平
美聯儲官員克羅茲納表示，美聯儲非常重視房屋市場
美國3月NAR成屋簽約銷售指數下跌1.0%，為83.0，與預期持平
美國眾議院將針對民主黨提出的房市拯救計劃展開辯論，該計劃支持政府最終買入至多150億美元的止贖房屋，並向大約50萬戶面臨止贖的業主提供幫助；但白宮威脅將否決該計劃
金融大鱷索羅斯表示，全球金融危機最危急的時刻已過，不過美國經濟才剛剛開始感受到危機的影響

2008年5月8日
美國財長保爾森預計美國經濟今年晚些時候將加速，退稅支票能立刻助其走出困境
美聯儲前主席格林斯潘表示，信貸危機最糟糕的階段已經過去，但是房價的下跌仍有很長的一段路要走
歐洲兩大央行均宣布維持利率，以對抗通脹
美國5月3日當周初請失業金人數減少1.8萬,至36.5萬人。結果好於預期
美國3月批發庫存月率意外下降0.1%
美國眾議院通過一項法案，建立規模為3000億美元的抵押貸款保險基金，並向房屋所有者再提供數以十億美元計的資助

2008年5月9日
花旗集團計劃在未來兩至三年剝離超過4000億美元的非核心資產
全球資產排名最大的保險業者--美國國際集團連續第二季虧損，拖累股價重挫7%，並且表示計劃增資125億美
英國1季度抵押品贖回案件較去年同期相比增加17%
歐洲央行表示，受美國次貸危機影響，歐元區銀行提高信貸標准，企業和家庭向銀行借錢正變得愈發困難

2008年5月12日
美國政府對眾議院房市救助新計劃提出條件，要求不動用納稅人資金
盡管全球市場動盪，匯豐控股有限公司第一季度整體利潤仍較上年同期出現增長

摩根大通集團首席執行官戴蒙指出，即使市場危機結束，也不意味著美國不會陷入經濟衰退
芝加哥聯儲主席埃文斯聲稱，美聯儲目前的貨幣政策立場平衡了經濟疲軟和通脹壓力的風險
亞特蘭大聯儲主席洛克哈特表示，過去幾個月出現的嚴重金融市場問題還未完全解決，而美國經濟已經明顯放緩
英國央行報告4月信貸狀況繼續收緊

2008年5月13日
英國央行表示，將在6月份與7月份繼續開展3個月期資金拍賣操作，但將縮小拍賣規模，至50億英鎊
歐洲央行表示，以4.00%的固定利率，通過一天期吸流動性的操作從市場回籠資金235億歐元資金
英國最大抵押借貸機構全英建築互助協會表示，將調低固定抵押貸款利率至少0.3個百分點
美聯儲主席伯南克聲稱，美聯儲緊急注入流動性的做法已經幫助減輕金融市場的壓力，但市場還未完全恢復正常
美國舊金山聯儲主席耶倫表示，非常擔憂美國的金融危機，也仍然憂慮房價進一步下跌的可能性
英國住房部長弗林特稱，英國房價今年的年率跌幅可能達5-10%，政府目前無法預計具體的嚴重程度

2008年5月14日
前紐約聯儲主席、現任美林公司副主席的William McDonough表示，鑒於美聯儲採取的種種救市措施已開始發揮效果，源自美國的金融危機應當已經度過了最糟糕的時期。
美林公司經濟學家David Rosenberg表示，美國經濟正處於衰退之中，政府本季度晚些時候將實施的退稅計劃預計只能暫時阻止消費者支出的下滑
英國首相宣布了一項3億英鎊的房市援救計劃
美國經濟增長放慢緩解了由食品和能源價格飆升導致的通脹：4月CPI上升0.2%，剔除食品和能源的核心CPI上升0.1%。經濟學家原先預計CPI和核心CPI均上升0.2%
加拿大皇家銀行表示，將於5月末公布的第二季度財報將包含稅前約8.55億加元(摺合8.64億美元)的資產沖減

2008年5月15日
瑞穗銀行：四季度次級貸損失3000億日元,2007/08財年次級貸相關損失6450億日元
瑞士央行理事喬丹指出，一些領域由全球信貸危機引起的信貸緊縮壓力正在緩解，但完全恢復還言之過早
國際貨幣基金組織主席卡恩指出，全球經濟受到金融危機影響的最壞時期已經過去；新興經濟體也未能免受危機的影響
美國住房建築商協會5月房價指數為19，預期為20，房屋建築商的信心5月份有所下滑

2008年5月16日
美國5月密歇根大學消費者信心指數初值降至59.5，低於預期
美國4月新屋開工意外增長，創下2年來最大增幅，季調後為103.2萬戶，較上月增長8.2%
BBA一位發言人指出，正在與包括美聯儲在內的主要國家央行討論Libor的設定程序

2008年5月17日
歐元區以外的一些銀行，利用歐洲央行接受的抵押品范圍更廣這一特點，對一些評級較低的資產進行組合。該問題目前已引起了歐洲央行的注意

2008年5月19日
LIBOR可靠性備受質疑
券商計劃推出紐約利率基準
「末日博士」：信貸緊縮遠未結束
即將沖擊零售業
聯邦存款保險公司：美國將面臨新一輪信貸緊縮
RICS表示，英國2008年房價可能下跌約5%，房屋交易量可能同比下降40%
英國Rightmove 5月房價指數年增2.2%，至歷史高點
穆迪：美國3月商業地產價格跌幅至少創2000年以來之最
投資大亨巴菲特：美國信貸危機的影響還遠未結束
美參議院銀行委員會的兩黨資深議員就房市援助方案達成一致

2008年5月20日
美國參議院銀行委員會通過一項立法，將創建一個新的政府支持抵押貸款救援計劃
英國第三大銀行巴克萊銀行正准備大舉融資，以收購一家英國或是美國的競爭對手
德累斯頓銀行：信貸危機進入第二階段，最嚴重時期未過
雷曼兄弟指出，美國等國家的房市衰退超出了預期

2008年5月21日
投資大師索羅斯表示，英國經濟將無法避免衰退
英國抵押貸款協會表示，抵押貸款持續緊縮，對住宅市場需求和活動造成很大影響，因此預計今年英國房價下跌7%左右

2008年5月22日
英國全國建築商協會：預計英國2008年房價跌幅在10%以內
英國央行周四表示，在每周再回購操作中以5.0%的利率向銀行系統投放139.5億英鎊的資金，這筆資金將於5月29日到期
美聯儲理事克羅茲納表示，正在持續的房屋市場將"逐步"從危機中復甦
美國聯邦房地產企業監管辦公室表示，美國房價第一季度加速下跌，較去年底時的跌幅達到創紀錄的1.7%

2008年5月23日
日本央行行長白川方明指出，寬松的貨幣環境可能是引發次級貸危機的根源
3個月美元、英鎊和歐元libor均有上升
高盛表示，迄今為止，紐約市的勞動力市場迄今表現良好，信貸危機引發的第一波裁員主要集中在美國其他地
美國4月成屋銷售連續第二個月下降，同時房屋庫存大幅上升、房價顯著下跌

2008年5月26日
紐約聯儲主席蓋納表示，沒有一個國家能夠獨自應付全球金融危機，監管機構將必須尋找在現有基礎上各方共同努力的辦法
英國5月Hometrack房價指數年降1.9%，為05年11月來最大年降幅
穆迪表示，目前美國房產市場低迷期正在經歷「結束的開始」，這個過程將很漫長，很痛苦
美國投資大亨巴菲特指出，次級貸危機的爆發歸因於那些冒著風險進行抵押借貸的銀行

.....................(略若干)

綜合看,危機發展是漸進的,危機遠未結束.從醞釀到爆發,從爆發到救市,是一個相對漫長的過程,自然從救市到恢復也需要很長時間才能夠完成,短期期望立刻見效不可能.
同樣,中國受其嚴重影響是不可避免的,而且也才是剛剛開始!