溫州私募基金公司有

⑴ 請問假如私募基金要募集5000萬，在募集的資金不足5000萬的情況下，可以進行投資運作嗎

私募投資基金的主要組織形式有三種：公司制、信託制（契約制）和有限合夥制；而根據基金的不同運作階段，又可為分為募集與設立階段、投資運作階段及退出階段。本文就我國法律環境下，對有限合夥制私募投資基金的設立與實務操作進行了初步的研究和整理。有限合夥制也是PE基金最常見的組織形式。

一、有限合夥制私募投資基金的特點

採用有限合夥制形式的私募投資基金可以有效的避免雙重征稅，並通過合理的激勵及約束措施，保證在所有權和經營權分離的情形下，經營者與所有者利益的一致，促進普通合夥人和有限合夥人的分工與協作，使各自的所長和優勢得以充分發揮；此外，有限合夥制的私募投資基金的具有設立門檻低，設立程序簡便，內部治理結構精簡靈活，決策程序高效，利益分配機制靈活等特點。
從有限合夥制度的法律層面看，有限合夥制私募投資基金還具有以下特點：
1、有限合夥私募投資基金的財產獨立於各合夥人的財產。作為一個獨立的非法人經營實體，有限合夥制私募投資基金擁有獨立的財產；對於合夥企業債務，首先以合夥企業自身的財產對外清償，不足部分再按照各合夥人所處的地位的不同予以承擔；在有限合夥企業存續期內，各合夥人不得要求分割合夥企業財產。由此，保障了有限合夥制私募投資基金的財產獨立性和穩定性。
2、普通合夥人與有限合夥人享有不同的權利，承擔區別的責任。在有限合夥制企業內，由普通合夥人執行合夥事務，有限合夥人不參與合夥企業的經營；有限合夥人以其認繳的出資額為限對合夥企業債務承擔責任，普通合夥人對合夥企業的債務承擔無限連帶責任。這樣的制度安排，可促使普通合夥人認真、謹慎地執行合夥企業事務；對有限合夥人而言，則具有風險可控的好處。

二、不同形式私募投資基金的比較
（祥見下表）

組織形式
公司制 信託制 有限合夥制
出資形式 貨幣 貨幣 貨幣
注冊資本額或認繳出資額及繳納期限
最低實收資本不低於1000萬元
資金一次到位
承諾出資制，無最低要求，按照約定的期限逐步到位；如需申報備案則最低少於1億元
投資門檻
無特別要求
單個投資者最低投資不少於100萬元
無強制要求；但如申報備案，則單個投資者不低於100萬元
債務承擔方式
出資者在出資范圍內承擔有限責任
投資者以信託資產承擔責任
普通合夥人承擔無限責任，有限合夥人以認繳出資額為限承擔有限責任
投資人數
有限責任公司不超過50人，股份有限公司不超過200人
自然人投資者不超過50人，合格機構投資者數量不受限制
2至50人
管理人員
股東決定
由信託公司進行管理
普通合夥人
管理模式
同股同權可以委託管理
受託人決定可以委託投資顧問提供咨詢意見
普通合夥人負責決策與執行，有限合夥人不參與經營
利潤分配
一般按出資比例
按信託合同
根據有限合夥協議約定
稅務承擔
雙重征稅
信託受益人不征稅，受益人取得信託收益時，繳納企業所得稅或個人所得稅
合夥企業不征稅，合夥人分別繳納企業所得稅或個人所得稅

中國人民銀行天津分行課題組一份研究認為，基於信息不對稱下存在的逆向選擇和道德風險等機會主義行為考慮，比較一致的結論是契約制（信託制）和有限合夥制的私募投資基金治理機構優於公司制。

三、有限合夥制私募投資基金的核心機制

有限合夥制私募投資基金的核心機制是為專業投資人才建立有效的激勵及約束機制，提高基金的運作水平和效率，以實現投資方利益的最大化。主要內容體現在以下幾個方面：

1、關於投資范圍及投資方式的限制
私募投資屬於高風險投資方式，因此約束投資范圍、投資方式以及每個項目的投資比例就顯得尤為重要。但是，由於投資范圍、投資方式的復雜和無法窮盡，實踐中往往採用「否定性約束」的方式，以達到控制投資風險的目的。例如，約定不得對某一個項目的投資超過總認繳出資額20%，不得進行承擔無限連帶責任的投資，不得為已投資的企業提供任何形式擔保，以及合夥企業的銀行借款不得超過總認繳出資的40%等等。
2、管理費及運營成本的控制
實踐中，通常有兩種做法：第一種，管理費包括運營成本。好處是可以有效控制運營費用支出，做到成本可控。目前，為了吸引資金，很多國內的私募投資資金採取了這種簡便的方式。第二種，管理費單獨撥付，有限合夥企業運營費用由有限合夥企業作為成本列支，不計入普通合夥人的管理費用。這是國際通行的方式，管理費的數額按照所管理資金的一定百分比，通常為0.5%—2.5%，提取方式可以按季、半年或一年。
3、利益分配及激勵機制
有限合夥企業的普通合夥人與有限合夥人可以就投資收益的分配方式進行靈活約定；通常而言，在預期投資收益內的部分，雙方可以約定普通合夥人按照較低的比例享有收益，如超過預期收益的部分，普通合夥人可按照較高的比例享有收益，投資收益越高，普通合夥人享有的比例就越高，以作為有限合夥人對普通合夥人的獎勵，由此可以促進普通合夥人積極、有效、有利的履行合夥企業事務。在國內的實踐中，為了吸引到投資人，有些私募投資基金往往採用「優先收回投資機制」和「回撥機制」，確保在有限合夥人在收回投資之後，普通合夥人才可以享有利潤分配，以保障普通合夥人與有限合夥人利益的一致性。
（1）關於「優先收回投資機制」
所謂「優先收回投資機制」，是指在基金期限屆滿，或某個投資項目進行清算時，合夥企業分配之前首先要確保有限合夥人已全部回收投資，或達已到最低的收益率。例如，可以約定如下收益分配方式：
首先，有限合夥人取回投入基金的全部投資；
其次，核算內部收益率（IRR），如內部收益率低於8%的，則全部投資回報按照出資比例分配給全體合夥人，此時普通合夥人按照出資額享有收益；
再次，如內部收益率高於8%，但低於10%的，其中低於8%的部分按照出資比例分配給全體合夥人，而超過8%以上的部分的20%先分配給普通合夥人，剩餘80%部分則按照出資比例分配給全體合夥人；
最後，如內部收益率高於10%的，10%以內的收益按照前述原則進行分配，高於10%收益的部分的25%先分配給普通合夥人，其餘75%部分再按照出資比例分配給全體合夥人。
（2）關於「回撥機制」
所謂「回撥機制」，是指普通合夥人在已收到的管理費，以及所投資的項目退出後分配的利潤中，拿出一定比例的資金存入特定賬戶，在基金或某些投資項目虧損或達不到最低收益時，用於彌補虧損或補足收益的機制。例如，某有限合夥私募投資基金約定，普通合夥人應留存收益的40%，在基金虧損或未能達到8%的最低收益時，用於彌補虧損或補足收益。
綜上，我們可以看出，無論是「優先回收投資機制」或是「回撥機制」均反應了國內普通合夥人在募集資金方面的困境，為吸引資金，在利益分配方面所作出的妥協與讓步。
4、有限合夥人入伙、退夥方式及轉讓出資額的限制
在有限合夥私募投資基金成立後，仍可以允許新的有限合夥人入伙；通常而言，有限合夥人的入伙由普通合夥人決定，但也會設定一些限定條件，例如，限定新有限合夥人應屬於合格機構投資者及相應的資金要求等。此外，還需要明確新入伙的有限合夥人的權益計算方式，或者對原合夥人的補償方案。關於有限合夥人的退夥，實踐中，合夥協議均要求有限合夥人保證在合夥企業存續期間內不得退夥。
為保證有限合夥制私募投資基金的穩定性，通常對有限合夥人轉讓合夥企業的出資進行一定的約束。有限合夥人轉讓合夥企業的出資可以分為自行轉讓和委託轉讓兩種形式。「自行轉讓」是指有限合夥人自行尋找受讓方，由普通合夥人審核並協助辦理過戶的方式。 「委託轉讓」是指有限合夥人委託普通合夥人尋找受讓方，並普通合夥人協助辦理過戶的方式。一般情況下，有限合夥人轉讓出資，普通合夥人均要求支付一定的手續費，而且根據轉讓形式的不同，手續費的費率也不同；自行轉讓的手續費費率較低，例如可為所轉讓出資額的1%，委託轉讓的費率較高，例如可為所轉讓出資額的5%；通過收取一定轉讓手續費，可以控制有限合夥人頻繁的轉讓對合夥企業的出資。所收取的手續費可以作為合夥企業的收入，如普通合夥人提供居間服務的，還可以提取一定比例的居間報酬。
5、對普通合夥人的約束
在有限合夥制私募投資基金中，由普通合夥人執行合夥事務，有限合夥人不參與有限合夥企業的運作，因此需要防範普通合夥人侵害合夥企業的利益。除本文已表述的約束機制外，對於普通合夥人還存在以下的約束措施：
（1）關聯交易的限制
有限合夥企協議均禁止普通合夥人從事關聯交易，以及自營及與他人合作經營與本合夥企業相競爭的業務，除非得到全體合夥人大會的批准。但允許有限合夥人同本合夥企業進行交易。
（2）新基金募集的限制
有保證普通合夥人有足夠的注意力執行合夥企業的業務，私募投資基金一般限制普通合夥人再次募集基金的速度。
（3）跟隨基金共同投資的限制
為了防止普通合夥人基於自身利益，不能客觀的進行項目投資或退出，私募資金均限制普通合夥人跟隨基金進行投資，或者限制跟隨基金退出。
（4）關於基金運作情況及財務狀況的定期匯報制度
對題述事項，私募投資基金均要求執行合夥事務的普通合夥人定期向有限合夥人進行報告，有限合夥人有權查閱及復印有限合夥企業的會計賬簿等財務資料，有權得到投資項目的估值報告等。
6、次級合夥人首先承擔虧損機制
為了滿足風險厭惡型投資者的偏好，有些私募的基金在虧損分擔上，約定由普通合夥人或者具有關聯關系的有限合夥人作為次級合夥人，並以其對合夥企業認繳的出資先承擔虧損。例如:其風險承擔方式如下：首先，以次級合夥人以對合夥企業認繳的出資承擔虧損；其次，如次級合夥人的出資不足以承擔虧損的，再由其他合夥人按照出資份額分擔。
7、委託管理機制
有限合夥制私募投資基金的合夥事務一般由普通合夥人執行，但普通合夥人也可以將合夥事務委託第三方機構執行。目前，由於我國對於外資參與設立合夥企業尚未放開，同時囿於資本項目外匯管制的限制，造成外資直接作為普通合夥人設立私募投資基金存在一定的障礙。因此，由外資參與設立基金管理公司，並通過壟斷貿易安排獲得普通合夥人的利潤，即成為一種變通的解決方案。
普通合夥人將合夥事務委託第三方機構執行，應當遵照《合同法》關於委託合同的相關規定。但在《合同法》環境下，委託管理機制存在以下不足之處：
其一，委託關系可隨時解除，法律關系不穩定。但是，如單方解除委託合同，給另一方造成損失的，應當賠償損失。
其二，只有在基金管理公司存在過錯的的情況下，才承擔投資失敗的法律責任，這與普通合夥人承擔無限責任相比，責任較輕，約束不夠。

四、有限合夥制私募投資基金的內部治理

典型的有限合夥制私募投資基金的特點是所有者和經營者分離，在此前提下，如何解決基金運作過程中信息不對稱和風險不對稱兩大問題，防止經營者對所有者利益的背離；同時，保障專業投資人才經營能力的充分發揮，並在不同利益之間尋找最佳平衡點，進而提高基金決運作和決策的效率，保證基金投資者利益的最大化，即是有限合夥制私募投資基金內部治理所要達到的目的。
其中，合夥人會議一般僅就涉及到新合夥人入伙以及合夥人退夥、有限合夥協議的修改、合夥企業清算等進行決策，並聽取普通合夥人關於執行合夥事務的匯報，監督普通合夥人按照合夥協議的要求執行合夥事務，但合夥人會議不對合夥企業投資決策及所投資項目的運營施加控制。不同的合夥人在合夥企業中享有相同的投票權，合夥人會議決定事項按照人數進行表決，而不論出資額比例。
國外私募投資基金中有些也設立咨詢委員會，一般由認繳出資達到一定比例的有限合夥人組成，並對涉及到合夥企業與普通合夥人之間的關聯交易等具有利益沖突的投資事項，以及對外投資金額超過限定比例的投資項目進行決策，但其不能代替及超越普通合夥人的職權。
普通合夥人是基金的實際運作者，是基金投資的決策者和執行者，在 合夥協議授權的范圍內，基金的投資決策完全由普通合夥人完成，不受其他有限合夥人的干涉和影響。綜上，有限合夥制私募投資基金的初衷是「能人出力，富人出錢」。
2、國內私募投資基金在內部治理結構上的妥協
由於國內信用投資理念尚未得到社會的廣泛認同，成熟的投資人還需要逐步培養，並且也缺乏具有較高信譽和號召力的普通合夥人；因此，國內的私募投資基金的普通合夥人往往向有限合夥人讓渡部分決策權和管理權，體現了國內私募投資基金在國內客觀現實下的妥協。
這種內部治理結構的最大特點是，成立由普通合夥人、有限合夥人及第三專業人士共同組成的投資及決策委員會，並對基金的投資事項進行最終決策。例如：國內的嘉富誠基金就在合夥協議中約定，投資及決策委員會由七名人員組成，其中普通合夥人委派兩名，有限合夥人代表三名和外聘專家兩名，外聘專家需要具有財務和法律背景。此外，國內著名的私募投資基金紅杉基金也採用這種治理形式。
3、有限合夥制形式，公司制內核的私募投資基金
這一類私募投資基金雖然採取了有限合夥制的形式設立，但基金的投資運作均由全體合夥人共同決定；一般而言，基金的合夥人會議或者投資委員會根據出資比例進行表決，類似於公司股東會的決策形式。長三角地區首家有限合夥制的私募投資基金—溫州東海創投，即採取了這種形式。但因為投資者投資意向的不統一，難以就投資事項達成一致，最終導致了東海創投的夭折。

小結：通過對私募投資基金的內部治理及運作機制的合理設計，可以有效提高投資者的接受程度，進而促進私募投資基金成功募集和設立。

五、有限合夥企業設立相關法律、法規和天津濱海新區的地方性政策

目前，我國法律和相關政策對於有限合夥制私募投資基金的管理，是通過《合夥企業法》及相關法規以及對創投類私募投資基金特別規定，兩者並用但區別的形式存在的。本文僅就設立一般性的有限合夥制私募投資基金（非創投類）所適用的法律和政策予以整理；其中，重要的法律、法規及天津市地方性政策如下：

文件名稱
性質
施行時間
關於有限合夥企業的設立和運作：
中華人民共和國合法企業法
法律
2007年6月1日
中華人民共和國合法企業登記管理辦法
行政法規
2007年6月1日
國家工商行政管理總局關於做好合夥企業登記管理工作的通知（工商個字[2007]108號）
部門規章
2007年5月29日
天津市關於私募投資基金、私募投資基金管理公司（企業）進行工商登記的意見
地方政策
2007年11月
天津股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）登記備案管理試行辦法
地方政策
2008年11月5日
關於有限合夥企業的稅務：
中華人民共和國企業所得稅法
法律
2008年1月1日
中華人民共和國營業稅暫行條例
行政法規
2008年11月5日
天津市關於合夥企業合夥人分別繳納所得稅有關問題的通知（津地稅所〔2007〕17號）
地方政策
2007年10年26日
天津市關於合夥企業合夥人分別繳納所得稅有關問題的補充通知（津地稅所〔2008〕1號）
地方政策
2008年1月3日
天津市關於合夥企業合夥人分別繳納所得稅有關問題的補充通知（津地稅所〔2008〕14號）
地方政策
2008年3月28日

六、有限合夥制私募投資基金的設立要求、設立步驟及實施要點

有限合夥制的私募投資基金可以委託一家基金管理公司進行管理；因此，在設立基金的同時也需要設立一家的基金管理公司；以下僅就在天津地區設立有限合夥制私募投資基金和公司制基金管理公司的方案，進行梳理、分析。
1、設立要求（祥見下表）
表1：有限合夥制私募投資基金

事項
相關規定
提示
關於設立有限合夥制私募投資基金：
名稱
XX股權投資基金合夥企業（有限合夥）
標明企業性質
經營范圍
從事對未上市企業的投資，對上市公司非公開發行股票的投資及相關咨詢服務
總募集金額
最底1000萬元
出資方式
貨幣形式
必須以貨幣形式出資
合夥人
合夥人人數在2個人以上，50人以下
最少有一個普通合夥人
普通合夥人限制
國有獨資公司、國有企業、上市公司以及公益性的事業單位、社會團體不得成為普通合夥人
對於外國投資者尚未放開
其他要求
不得以任何方式公開募集和發行基金
審批限制
合夥企業經營范圍屬於前置審批的，需經批准
關於有限合夥制私募投資基金備案（天津）的特別規定：
總募集金額
不少於1億元，首次認繳額不少2000萬
主要投資者要求
連續兩年保持盈利，未受過有關行政主管機關或司法機關的重大處罰
單個投資者要求
單個投資者投資不低於100萬人民幣
投資方向
符合國家產業政策
管理要求
有符合規定的基金管理人和託管人
備案機關
天津股權投資基金發展與備案管理辦公室
負責總額不超過50億元基金備案

表2：基金管理公司

事項
相關規定
提示
關於設立基金管理公司（有限責任公司）的要求：
名稱
XX股權投資基金管理有限公司
經營范圍
受託管理股權投資基金，從事投融資管理及相關咨詢服務
注冊資本
不低於100萬元
出資方式
貨幣形式
必須以貨幣形式出資
股東人數
不超過50人
關於基金管理公司備案（天津）的特別規定
注冊資本
實收資本不少於100萬元
主要投資人要求
連續兩年保持盈利，未受過有關行政主管機關或司法機關的重大處罰
管理人要求
有3名具備2年以上股權投資或相關業務經驗的高級管理人員；其中，至少有1名高級管理人員具備5年以上股權投資和經營管理經驗
關於外資參與設立基金管理公司的特別說明：
目前，外資參與設立基金管理公司尚存在審批方面限制，外資僅能參與設立一般性的投資咨詢類公司，不能以「基金管理公司」的方式命名。但是，外商參與設立的投資咨詢公司允許以提供咨詢及顧問服務的方式，成為基金的實際管理人。

2、有限合夥制私募投資基金的設立步驟及實施要點

步驟
內容要點
提示
時間
第一步 簽訂《合夥協議》
《合夥協議》的主要內容：合夥人的出資額，繳付期限，合夥事務的執行，利潤分配與虧損的承擔方式，入伙與退夥，合夥企業的解散與清算等，詳見《合夥企業法》的要求
有限合夥企業事務由普通合夥人執行，普通合夥人為法人的，應當委派代表
第二步 合夥人繳付出資
繳付出資完成的，全體合夥人簽署對各合夥人繳付出資的確認書
可以分期繳付
第三步 辦理工商登記
提交主要材料有：《設立申請書》、《全體合夥人身份證明》、《合夥協議》、《全體合夥人認繳和實繳出資的確認書》等，詳見《登記管理辦法》的相關要求
由全體合夥人指定代表或共同委託代理人向工商管理局提出申請
第四步 領取《營業執照》
領取《合夥企業營業執照》
營業執照簽發之日，為合夥企業的成立日期
在受理申請之日起20日作出是否登記決定

3、中外合資投資顧問公司的設立步驟及實施要點

步驟
內容要點
提示
時間
第一步 簽訂合資合同、合資公司章程
中外合資企業的核心法律文件
第二步 申請名稱預核准等籌備事項
在工商部分辦理名稱預核准，取得《企業名稱預核准通知書》
第三步 商務部門審批
領取批復及《外商投資企業批准證書》
符合外商投資產業名錄的要求
自收到材料起二十個工作日
第四步 辦理工商登記，領取營業執照
申報材料，領取《准予設立登記申請書》；並在通知書確定的日期領取營業執照
如經營范圍涉及到前置審批的，應當辦理審批
材料齊全的，在五個工作日內核發營業執照
此外，在天津設立私募投資基金，天津開發區會對基金發起人的資質及基金運作經驗等進行一定的核實，但不是法律所要求的必備程序。

小結：在天津設立有限合夥制私募投資基金從事股權投資的，無需進行前置審批，對於普通合夥人也無特別要求，設立門檻低，設立程序較為簡便。

七、有限合夥制私募投資基金的稅務承擔

有限合夥制企業的生產經營和其他所得，由合夥人分別繳納企業所得稅和個人所得稅；委託基金管理公司進行管理的，基金管理公司應當按照國家稅收有關規定繳納企業所得稅和營業稅等。關於有限合夥制私募投資基金的稅務問題，需要聽取稅務會計師的意見；在此，提示以下兩點：
1、有限合夥企業中不參與執行業務的自然人有限合夥人，其從有限合夥企業取得的股權投資收益，按「利息、股息、紅利所得」項目，適用20%的比例稅率，在有限合夥企業注冊地稅務局繳納個人所得稅。
2、有限合夥企業的法人合夥人分得的生產經營所得和其他所得，法人合夥人可在合夥企業注冊地繳納企業所得稅，也可以到法人合夥人投資者所在地繳納企業所得稅。法人合夥人的納稅方式一經確定，該納稅年度內不得隨意變更。
八、在天津設立私募投資基金和基金管理公司有關財政政策的爭取
天津開發區對於私募投資基金的財政支持政策，採取「一事一議」的方式，需要根據基金的規模，基金所投資項目是否在當地，以及基金對於地方稅收的貢獻等多方面考慮，再由基金公司與當地政府協商確定。綜合各地情況而言，地方政府對於私募投資基金的財政扶持，一般通過以下幾種方式：
1、對合夥人在合夥企業中分得的投資收益所繳納的企業所得稅，就其地方留存的部分，可按照一定的比例予以返還。
2、對於投資基金或基金管理公司在注冊地租賃房屋用於辦公的，可給予一定的房屋租金補貼。
3、對於投資基金或基金管理公司的高級管理人員在注冊地所繳納的個人所得稅，就其地方留存的部分，可按照一定的比例予以返還。
4、對於基金管理公司所繳納的企業所得稅和營業稅，就其地方留存的部分， 可按照一定比例予以返還。

⑵ 諾亞（中國）控股有限公司的機構簡介

2012年，公司實現業務多元化布局，金融服務集團架構基本成型——歌斐資產布局家族財富管理、諾亞財富布局高端財富管理產品、諾亞正行布局基礎財富管理產品、諾亞香港布局海外財富管理產品，總體上具備為中國高凈值人士實現全球化、全面資產配置服務的能力。
截至2012年9月，諾亞控股已在上海、北京、廣州、溫州、杭州等57個城市設有分支機構，為超過3.7萬名高凈值人士提供專屬財富管理服務。
目前諾亞控股立足於全方位金融服務業，下設四大公司，集團構架分布如下：
諾亞財富
諾亞財富創始於2003年，專注於為中國高凈值人士提供全方位的財富管理服務。通過全面多維度的產品篩選及風險控制體系，參與金融創新產品的設計，諾亞財富在成立的短短幾年內迅速發展，成為領先於行業並快速增長的獨立財富管理機構。
諾亞財富為客戶提供顧問式理財，盡力充當財富管家的角色。諾亞財富為客戶進行全方位的資產配置，根據客戶的需求，從獨立、客觀、專業的角度，為高凈值人群提供橫跨信託、公募基金、私募基金、一級市場、二級市場、地產基金、PE私募股權基金、藝術品投資基金等資本市場的理財配置方案。
諾亞財富面向整個金融市場篩選產品，並持續管理產品存續期間風險。遵循金融精品店式的服務理念，諾亞財富採用嚴格的產品品質控管及金融供應商合作制度，確保每一項產品所掛鉤的基礎資產都經過專業團隊的深度了解，並持續溝通。
歌斐資產
歌斐資產正式成立於2010年3月，定位於集團旗下專業的資產管理公司。以私募股權投資母基金、房地產私募基金、家族財富管理和組合投資管理為核心業務，為高凈值人群、富有家族、以及機構投資人，進行組合投資，資產配置，並提供全能型資產管理服務。
諾亞正行
2012年2月17日諾亞正行成為2012年首家經中國證監會核准，取得獨立基金銷售牌照的基金銷售公司。諾亞正行堅持以獨立、公平、客觀的篩選標准，為國內中高凈值人士提供「公募基金中的精品」與「量身定製的專戶理財產品」等服務。
諾亞香港
Noah Holdings（Hong Kong）Limited是諾亞控股境外全資子公司，於2012年1月4日獲得香港證監會批準的第1類（證券交易）、第4類（就證券提供意見）和第9類（提供資產管理）牌照，是諾亞集團的海外金融產品的設計與篩選平台。
公司立足香港，放眼海外，專注服務中國高凈值個人、家族或機構，通過資產國際化配置，最大限度的降低資產集中性風險，提高整體投資組合的穩定性。
企業榮譽2012年，諾亞財富屢獲各界好評，福布斯中文版給予諾亞「已上市最有潛力公司」第16強的殊榮。PE業內著名機構創中集團給予CVAwards「2011年度中國創業投資暨私募股權投資行業最佳基金募資顧問」的獎項。 德勤中國繼2008年、2011年以後，第三次給予諾亞「TOP 50高增長高科技企業「大獎及「TOP 500高增長高科技企業」大獎。
作為長期關注中國富豪的專業媒體，根據胡潤百富的「千萬富豪品牌傾向調查」，諾亞財富贏得了「中國千萬富豪最歡迎的獨立財富管理顧問「大獎。2013年1月，入選「2012福布斯中國最具潛力上市公司」 。
雖然歌斐創立僅三年，但是2012年，歌斐已經連續獲得中國合夥人聯盟（CLPA）頒發的「2011~2012年度最佳人民幣母基金「，第一財經傳媒頒發的「2012年度中國最佳房地產FOF」。
2012年9月，諾亞正行獲得首屆「最具成長第三方基金代銷機構金鼎獎」，這是正行在投資人與合作夥伴中良好形象與口碑所帶來的第一個實至名歸的獎項。
此外，諾亞財富還曾先後獲得清科2010年中國最具投資價值企業50強、2011年《福布斯》中國潛力企業榜第38位、2011德勤高科技、高成長中國50強等各類獎項。諾亞財富管理中心創始人汪靜波女士也因其卓越成就而榮獲「2010中國年度女性創業人物」、「2011年度商界木蘭」、「2011安永企業家獎」等獎項。 願景與使命諾亞誕生在中國，一個新興的理財大國，一個新興的理財時代，作為第三方理財市場的領導者, 決定了：
諾亞的願景：致力於成為中國客戶心目中滿意度最高的第三方理財顧問機構。
諾亞的使命：為每一位高凈值客戶提供客觀、中立的理財解決方案。 機構定位諾亞的定位是成為中國高凈值投資者的理財「總管」，而不是金融產品的分銷商，她是客戶完成整個理財過程所需的解決方案的提供者。
諾亞深入了解所提供理財建議的每一個細節，並全程跟蹤每一個產品的管理過程。
同時，諾亞也全面了解與跟蹤每一位客戶的個人需求，所以諾亞提供的是為客戶量身定做的理財解決方案。 機構團隊諾亞擁有一支專業的產品研發團隊，並盡力尋找擁有共同理念與價值觀的合作夥伴。諾亞提供盡可能全面的產品選擇，但每一款進入諾亞產品池的產品都必須經過嚴格的對比與篩選。諾亞嚴格跟蹤產品的管理過程，全面、透徹了解產品的設計思路、基礎資產組成，並對產品的品質與風險進行全程監控。 服務理念諾亞強調與客戶的充分溝通，以真正了解客戶需求，並根據客戶的實際情況（例如風險承受能力）為其量身制定理財解決方案及個性化的資產配置建議。
此外，諾亞會對客戶的資產配置方案全程跟蹤，並及時反饋給客戶；時刻根據市場情況、金融產品和客戶自身情況變化，對客戶的理財解決方案進行診斷與檢視，以確保客戶資產始終處於最優的配置狀態。

⑶ 中國有多少證券公司．公募基金管理公司．私募．銀行。並舉出分類一一全部名稱

證券公司107家
詳細資料：http://www.sac.net.cn/cn/cx/index.html
公募基金 60家
詳細資料：http://www.sac.net.cn/cn/cx/jjgs_info_list.jsp?m_type=jjgs
私募基金沒有規范，誰知道多少家

中國工商銀行 招商銀行 中國農業銀行 中國建設銀行
中國銀行 中國民生銀行 中國光大銀行 中信銀行
交通銀行 興業銀行 上海浦東發展銀行 中國人民銀行
華夏銀行 深圳發展銀行 廣東發展銀行 國家開發銀行
中國郵政儲蓄銀行 中國進出口銀行 中國農業發展銀行 人民幣存/貸款利率

地方銀行
北京銀行 深圳平安銀行 北京農村商業銀行 天津銀行
上海銀行 上海農村商業銀行 南京銀行 寧波銀行
杭州市商業銀行 徽商銀行 深圳農村商業銀行 溫州銀行
廈門國際銀行 濟南市商業銀行 重慶銀行 哈爾濱銀行
成都市商業銀行 包頭市商業銀行 南昌市商業銀行 貴陽商業銀行
蘭州市商業銀行 常熟農村商業銀行 青島銀行

外資銀行
花旗中國銀行 匯豐中國銀行 渣打中國銀行 香港匯豐銀行
渣打(香港)銀行 中國建設銀行(亞洲) 東亞銀行中國網站 恆生銀行
花旗(台灣)銀行 荷蘭銀行 歐力士銀行 巴黎銀行
美國運通銀行 蒙特利爾銀行 滿地可銀行 瑞士銀行
德意志銀行

銀行連接：http://www.hao123.com/bankjt.htm

⑷ 德力西電器集團被收購

沒有被收購。

只是合資辦了個企業，股份50比50，商標沿用德力西，管理權還是在中方手裡。

德力西集團有限公司1984年創立於浙江省溫州市，是一家集資本運營、品牌運營、產業運營為一體的大型集團。

(4)溫州私募基金公司有擴展閱讀：

發展歷程

第一階段

創辦合夥制企業( 1984-1990)。德力西的前身是「樂清縣求精開關廠」，由胡成中偕其弟胡成國等人於1984年7月創建。當時僅有股東3人，資本5萬元，員工8人，產品為單一的熱繼電器，注冊商標是「樂求牌」。

胡成中憑借「以質取勝」的經營方式和靈活的機制，抓市場、抓技術、抓質量，在溫州市電器行業中脫穎而出。

第二階段

從求精開關廠到德力西實業總廠管理模式( 1990-1994)。樂清求精開關廠飛快發展，於1990年分為一廠、二廠，過渡一年後各自獨立經營。胡成中在經營二廠的同時，又創辦了樂清德力西電子元件廠。

1992年春，他引進外資創建了「中外合資溫州德力西電器有限公司」。鄧小平同志南巡講話發表後，胡成中通過對同行小企業進行兼並聯合，於1993年成立了浙江德力西電器實業公司，按總廠式模式進行管理。

第三階段

從總廠管理模式到集團化管理模式( 1994-1998)。1994年5月，經省有關部門批准，組建了浙江德力西集團公司，成為浙江省第一個省級股份合作制電器企業集團。1996年，經國家工商行政管理局核准注冊，企業晉升為全國大型鄉鎮企業、全國無區域企業集團。

第四階段

從單一生產經營模式到生產經營與資本經營互動、經濟結構混合型、產業結構發展多元化的運作模式( 1998至2009年[5])。1998年在上海注冊成立了上海德力西集團有限公司，與西安高壓電器研究所聯合，生產高壓電器和成套設備。

1999年主動參與國企改革，整體並購了杭州西子(集團)公司。2001年開始挺進新疆，參與西部大開發，整體兼並收購了多家國有企業，興建德匯國際廣場。2003年，德力西與北京物美、河北新奧、安徽南翔集團結盟，成立北京德美奧翔投資有限公司，打造「中國物流航母」。

2005年，進入環保領域，在平湖、台州、溫州等地建設垃圾處理及水處理項目； 2007年11月，德力西低壓電器業務，邁向企業國際化的新階段。

德力西在全國范圍內進行資本大重組、產品大聯合、市場大拓展、技術大提高，打破所有制界限，形成了股份合作制、公司制以及非公與國有混合所有制經濟模式。

第五階段

2009年1月，獲准成立了中國德力西控股集團有限公司，將德力西集團名下的私募基金，部分全資、控股、參股的股權類資產和其他形式資產轉入控股集團有限公司。從而，在民營企業中率先成為一個集資本營運、品牌營運、產業營運為一體的大型集團。

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2.鎶墊娂璐鋒

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1.鍒涗笟涓撻」璐鋒撅細

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2.閲嶇偣鎵舵寔欏圭洰璐鋒俱

閲嶇偣鎵舵寔欏圭洰璐鋒撅紝涓鑸涔熸槸涓庡綋鍦版斂搴滃壋涓氭壎鎸佹斂絳栨垨鑰呬駭涓氬彂灞曟斂絳栫揣瀵嗙浉鍏熾備富瑕佸硅薄涓轟竴浜涢珮縐戞妧銆佸壋鏂板瀷浼佷笟錛屽傛灉浼佷笟鎷ユ湁閲嶅ぇ浠峰肩殑縐戞妧鎴愭灉杞鍖栭」鐩鎴栬呭叿鏈夋瀬楂樺晢涓氫環鍊肩殑鍒涙柊欏圭洰錛岄兘鍙浠ュ悜閾惰岀敵璇烽噸鐐規壎鎸侀」鐩璐鋒撅紝浠ヨВ鍐沖壋涓氬惎鍔ㄦ湡璧勯噾闇奼傞噺澶х殑闅鵑樸

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⑹ 私募資金使用規范

1、公司式
公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規范。
2、契約式
契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是： （1）證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其託管人； （2）募到一定數額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回； （3）為了吸引基金投資者，應盡量降低手續費，證券公司作為基金管理人，根據業績表現收取一定數量的管理費。其優點是可以避免雙重征稅，缺點是其設立與運作很難迴避證券管理部門的審批和監管。
3、虛擬式
虛擬式私募基金錶面看來像委託理財，但它實際上是按基金方式進行運作。
4、組合式
將幾種組織形式結合起來。組合式基金有4種類型： （1）公司式與虛擬式的組合； （2）公司式與契約式的組合； （3）契約式與虛擬式的組合； （4）公司式、契約式與虛擬式的組合。
5、有限合夥制
有限合夥企業是美國私募基金的主要組織形式。 2007年6月1日，我國《合夥企業法》正式施行，一批有限合夥企業陸續組建，這些有限合夥企業主要集中在股權投資和證券投資領域。
6、信託制
通過信託計劃，進行股權投資或者證券投資，也是陽光私募的典型形式。

有限合夥型私募基金法律初探
唐海燕、施熠文
隨著我國經濟的日益發展，公募證券投資基金正廣泛吸引著社會公眾的投資熱情，而相對於公募基金的私募基金也開始大量出現並迅猛發展，但由於私募基金相關法律制度的缺位，導致其一直游盪在法律邊緣的灰色地帶，由此引發的許多問題和爭議無法解決，我國有必要盡快建立一套行之有效的私募基金法律制度，以彌補法律規定之不足，滿足巨大的社會需求，增強我國基金行業的國際競爭力。可喜的是，2007年6月1日正式生效的《合夥企業法》為私募基金的發展提供了一個全新的法律平台，為成立有限合夥型私募基金掃清了法律障礙，本文即以新《合夥企業法》為依託試對有限合夥型私募基金的相關法律問題做初步探討。
一．私募基金簡介
（一）私募基金的概念和特點
1.私募基金的概念
我們在日常生活中可能經常會聽見別人在談論私募基金，那麼到底什麼是私募基金呢？私募基金（private offering fund）是相對於公募基金（public offering fund）而言的，它本身並沒有法定的概念，一般是指以非公開發行的方式向特定投資對象募集資金而形成的投資基金。
2.私募基金的特點
從上述概念可看出，私募基金主要具有以下幾個特點：
(1) 私募基金不像公募基金那樣以公開形式向不特定的社會公眾募集，而是通過非公開方式向少數特定的投資者進行募集，這些投資者往往是一些具有投資理財知識和經驗，具備較高投資風險認識能力和承擔能力的個人或機構。
(2) 和公募基金嚴格的信息披露要求不同，私募基金在這方面的要求低得多，政府對其的監管也比較寬松。
(3) 由於私募基金民間化的特點，其投資更具隱蔽性，運作也更為靈活，投資者獲得更高投資回報的幾率也更大。
（二）私募基金的分類
根據分類標準的不同，私募基金主要可分為以下幾類：
1．根據投資對象的不同，可以分為私募證券投資基金與私募股權投資基金兩種：前者主要指投資於股票、債券等領域的私募基金，而後者則主要指投資於未上市企業股權的私募基金。[1]
2.根據組織形式的不同，可以分為公司型私募基金、信託型私募基金和有限合夥型私募基金。
(1) 公司型私募基金一般是按照我國公司法的要求組建設立，投資者購買公司股權成為股東，再委任某一投資管理公司來管理公司的資產，管理人一般只領取管理費或效益激勵費，無權參與基金收益的分配，也不承擔虧損的風險，這樣並不能充分發揮對管理人的約束和激勵作用。同時，由於公司型私募基金需在公司及股東兩個層面雙重繳稅，從而大大降低了投資者的熱情。
(2) 信託型私募基金一般由信託公司發行信託計劃，從廣大投資者處募集資金，然後將集合的資金進行對外投資，投資產生收益中的部分將分配給投資者作為回報，投資管理人收取一定的管理費。信託型私募基金是一種基於委託關系的理財行為，正是由於我國私募基金法律制度的不完善，借道信託才成了民間私募基金無奈的選擇。
(3) 有限合夥型私募基金是國際流行的一種私募基金形式，它由基金管理人和基金投資人共同出資設立，其中基金管理人擔任普通合夥人承擔無限責任，基金投資人作為有限合夥人以其出資為限承擔有限責任，基金管理人和基金投資人通過合夥協議約定投資收益分成方式，它將基金管理人和基金投資人的風險與收益緊緊捆綁在一起，最有利於私募基金目的的順利實現。本文即以有限合夥型私募基金作為論述對象。
二．有限合夥型私募基金的特點和優勢
有限合夥型私募基金以有限合夥這一法律載體為依託，作為國際主流的私募基金形式，它具有顯著的特點和優勢，筆者結合我國新《合夥企業法》的相關法律規定從不同角度加以論述：
（一）主體資格
有限合夥由普通合夥人和有限合夥人組成，普通合夥人對合夥企業債務承擔無限連帶責任，有限合夥人僅以其認繳的出資額為限對合夥企業債務承擔責任。有限合夥企業在有一個以上的出資人承擔無限責任的基礎上，允許更多的出資人承擔有限責任，這十分符合私募基金的設立需求：即由基金管理人擔任普通合夥人承擔無限責任，而基金投資者則作為有限合夥人承擔有限責任，風險底線更加明確。
對於普通合夥人的身份，新《合夥企業法》規定，除國有獨資公司、國有企業、上市公司以及公益性的事業單位、社會團體不得成為普通合夥人外，其它自然人、法人和組織都可成為普通合夥人。也就是說，除上述法定受限的特殊主體之外，一般的自然人、法人（如基金管理公司）都可成為私募基金的管理人（普通合夥人），這有利於私募基金的投資者在更廣闊的范圍內尋找適當的基金管理人。
（二）出資方式
新《合夥企業法》規定，有限合夥人可以用貨幣、實物、知識產權、土地使用權或者其他財產權利作價出資，但不得以勞務出資，而普通合夥人是可以勞務出資的，也就是說，基金管理人作為普通合夥人，他甚至可以不投入任何現金或其它財產權利，而僅以自身的勞務作為出資加入有限合夥。這一法律規定大大降低了基金管理人的財產出資要求，為更多具有豐富私募基金投資操作經驗的管理人提供了更廣闊的表演舞台。
（三）合夥事務的執行
有限合夥企業由普通合夥人（基金管理人）執行合夥事務，有限合夥人（基金投資者）不執行合夥事務，不得對外代表有限合夥企業。執行事務合夥人（基金管理人）可以要求在合夥協議中確定執行事務的報酬及報酬提取方式，同時又對外承擔無限責任。這一法律規定從權責兩方面對基金管理人提出了更具挑戰性的要求：一方面，如果因基金管理人的有效運作使得私募基金獲得巨額投資收益，他即可要求按照合夥協議的約定來獲取相應的報酬；另一方面，如果因基金管理人的原因導致私募基金出現虧損，那麼他必須對外承擔無限責任。這種權責捆綁的規定有效地促使基金管理人更加專心致志投入私募基金的運作，更加有利於保護基金投資人的合法權益。
（四）利潤（投資收益）的分配
新《合夥企業法》規定，有限合夥企業不得將全部利潤分配給部分合夥人，但合夥協議另有約定的除外。也就是說，只要合夥協議有約定，利潤如何分配都行，甚至可以將全部利潤分配給部分合夥人。這一規定給私募基金分配投資收益提供了極大的自由度，基金投資者可以在協商一致的基礎上自由地約定收益分配事項，有利於投資人取得最大化的投資收益。
（五）交易限制、同業競爭
新《合夥企業法》規定，有限合夥人可以同本有限合夥企業進行交易，但合夥協議另有約定的除外。有限合夥人可以自營或者同他人合作經營與本有限合夥企業相競爭的業務，但合夥協議另有約定的除外。也就是說，只要合夥協議沒有特別的限制約定，有限合夥人可以同有限合夥企業交易或可以自營或者同他人合作經營與本有限合夥企業相競爭的業務。這對於私募基金的投資者來說是極為有利的，因為他既可以與自己投資的有限合夥企業進行交易，又不受同業競爭的限制，更好地體現了私募基金的投資靈活性。
（六）退出機制
新《合夥企業法》規定，有限合夥人可以按照合夥協議的約定向合夥人以外的人轉讓其在有限合夥企業中的財產份額，但應當提前三十日通知其他合夥人。也就是說，有限合夥人（基金投資者）只要以提前三十日通知其他合夥人的方式即可以轉讓其出資，而不需徵得其他合夥人同意，其他合夥人對轉讓的出資也沒有優先購買權，這對私募基金投資者的出資轉讓十分有利。此外，如果合夥協議未約定合夥期限，合夥人在不給合夥企業事務執行造成不利影響的情況下，還可以在提前三十天通知其他合夥人的情況下退夥。上述規定充分滿足了私募基金退出機制自由靈活的要求。
（七）稅收、利潤分配
與公司型私募基金相比，新《合夥企業法》規定，合夥企業的生產經營所得和其他所得，按照國家有關稅收規定，由合夥人分別繳納所得稅：即合夥企業在企業層面不繳納企業所得稅，只需在合夥人（基金投資者）層面一次納稅，環節少，稅負較低。在利潤分配上，也不像公司型私募基金那樣必須對利潤提取10%的法定公積金，而可以將利潤100%進行分配，更符合私募基金高回報、高分配的需要。
三．有限合夥型私募基金相關問題的探討
我國相關法律法規雖然沒有對私募基金的業務領域做出明確規定，但其它投資法律法規的相關規定對私募基金具有一定的參考和借鑒作用。
（一）普通投資業務的規定
如果私募基金主要從事普通的股權投資業務，參照《國家工商行政管理局關於投資公司登記有關問題的通知》[2]的規定：
1.投資公司是以自有資產進行投資，並以投資作為主要經營業務的公司。它不同於金融性信託投資公司。《公司法》對投資公司這種形式已予以肯定，因此，應當允許設立投資公司，設立投資公司不須經人民銀行批准。
2.投資公司經營范圍中的「投資」是指該公司投資某行業、產業的范圍，而不表示該公司直接經營該項業務。如：「對旅遊業的投資」，是指該公司可以投資旅遊業，而不表示經營旅遊業務；旅遊業作為投資領域，不須報行業管理部門批准。
3.內資設立的投資公司，其投資的領域除國家法律、行政法規禁止的外，核定經營范圍時，對其投資的范圍可以用概括性的語言表述。
參照上述規定，對於從事普通股權投資業務的私募基金來說，國家對其投資領域的限制不大，特別是純內資私募基金，其投資領域除國家法律法規明確禁止外，具有極大投資空間。
（二）創業投資業務的規定
如果私募基金擬從事「創業投資」業務，根據《創業投資企業管理暫行辦法》[3]，有如下法律規定：
1.在概念上，「創業投資」系指向創業企業進行股權投資，以期所投資創業企業發育成熟或相對成熟後主要通過股權轉讓獲得資本增值收益的投資方式，這里的「創業企業」，系指在中華人民共和國境內注冊設立的處於創建或重建過程中的成長性企業，但不含已經在公開市場上市的企業。因此，「創業投資」業務與上文中的「普通投資」業務由於投資對象、投資目的的差異，是有明顯區別的。
2.創業投資企業可以以有限責任公司、股份有限公司或法律規定的其他企業組織形式設立，那麼有限合夥是否可以成為這里所稱的「其他企業組織形式」？如果答案肯定，那麼也就是說當事人可以申請成立有限合夥型創業投資企業來開展創投業務。
3.國家對創業投資企業實行備案管理。凡遵照上述暫行辦法規定完成備案程序的創業投資企業，應當接受創業投資企業管理部門的監管，投資運作符合有關規定的可享受政策扶持。未遵照上述暫行辦法規定完成備案程序的創業投資企業，不受創業投資企業管理部門的監管，不享受政策扶持。按照這個法律規定，對創業投資企業的備案應不是設立創業投資企業的前置條件，但創業投資企業經備案後，則可根據規定享受一定的政策扶持。
（三）證券投資業務的規定
如果私募基金擬從事證券投資，那麼將面臨開戶的障礙。我國《證券法》第166條規定：投資者委託證券公司進行證券交易，應當申請開立證券賬戶。證券登記結算機構應當按照規定以投資者本人的名義為投資者開立證券賬戶。投資者申請開立賬戶，必須持有證明中國公民身份或者中國法人資格的合法證件，國家另有規定的除外。也就是說只有中華人民共和國公民和法人才允許開立證券賬戶，而有限合夥企業並不是法人，因此按照目前的法律，除非國家另有規定，否則有限合夥型私募基金可能將無法開立證券賬戶，也就無法以自身名義從事證券投資業務。
（四）私募基金管理人的問題
我國目前尚未對私募基金的相關問題進行立法，也就不存在私募基金管理人准入制度的法律規定。那麼，哪些人或組織能充當（有限合夥型）私募基金的管理人呢？有學者指出，目前我國私募基金管理者有證券公司、信託投資公司、銀行以及各類投資顧問、管理公司、投資部、個人等。[4]那麼屬於自然人的上市公司董事能否成為有限合夥型私募基金的管理人呢？如上文所述，新《合夥企業法》規定除國有獨資公司、國有企業、上市公司以及公益性的事業單位、社會團體不得成為普通合夥人外，其它自然人、法人和組織都可成為普通合夥人。這里僅對「上市公司」做了禁止限制，而並沒有禁止上市公司的董事擔任普通合夥人（基金管理人）。但是，由於上市公司董事身份的特殊性，根據《公司法》第一百四十九條規定，公司的董事、高級管理人員不得違反公司章程的規定或者未經股東會、股東大會同意，與本公司訂立合同或者進行交易；未經股東會或者股東大會同意，不得利用職務便利為自己或者他人謀取屬於公司的商業機會，自營或者為他人經營與所任職公司同類的業務。因此，若上市公司董事擔任普通合夥人且執行合夥事務，必將與上述法律規定產生沖突。對有限合夥型等私募基金的管理人准入問題只能有待於將來制訂的私募基金法律法規來規定了。
（五）私募基金投資人的資格問題
新《合夥企業法》並未對有限合夥人的資格做出限制規定，我國也沒有私募基金立法對基金投資人的資格做出限定，但有些國家的法律對基金投資人的資格確是有限制的，如美國法律規定：投資於私募基金的投資者必須是「有資格的投資者」，個人投資者必須擁有500萬美元以上的證券資產，並且最近兩年的年收均入高於20萬美元，或包括配偶的收入高於30萬美元，如以法人機構的名義進行投資，則凈資產至少在100萬美元以上。[5]那麼我國是否也有必要對私募基金投資人的資格做出限制呢？筆者認為是有必要的，因為私募基金的特點決定了必須有成熟的合格的投資者，只有投資者足夠成熟才能承受私募基金的風險。投資者除了對風險承受能力、經濟實力有一定要求外，還應對基金的投資方向與管理人具有一定認識。也即是說，對投資者的素質應該明確要求，以保障社會的穩定性。[6]當然這種資格限制的問題也不是合夥企業法所能涉及到的，只能留給日後的私募基金法律法規來調整了。
四．亟待完善之處
雖然新《合夥企業法》為設立有限合夥型私募基金提供了法律保障，但該法畢竟無法涵蓋私募基金各個方面的內容，有限合夥型私募基金仍在下列方面存在一定的法律風險，亟待進一步完善：
1.新《合夥企業法》雖然確立了有限合夥型私募基金的法律形式，但它畢竟不是專門的基金法律法規，對涉及私募基金的各類制度、操作模式等方面的內容仍屬空白。我國雖然也出台過《證券投資基金法》，但該法主要針對公募證券投資基金的相關內容做了法律規定，未涉及股權投資基金的內容，且僅有概括性的一條[7]提到了私募基金的問題，顯然是遠遠不夠的。面對新《合夥企業法》出台後國內私募基金日益發展的趨勢，國家有必要出台詳細全面的基金法律法規，把公募基金、私募基金都列為調整對象，以保障我國基金行業的健康成長。
2. 由於我國目前並沒有建立自然人的破產制度，還不具備比較完備的個人財產登記制度和良好的社會信用環境，逃廢債務的情況非常普遍，故所謂讓普通合夥人承擔無限責任的規定在實踐中往往無從落實，普通合夥人侵害投資者利益的問題難以得到根本解決[8]。因此對基金管理人的選擇和確認應極為慎重，否則可能會導致一定的法律和道德風險。
3.如上文所述，新《合夥企業法》雖然賦予私募基金靈活的退出機制，如提前三十天通知其他合夥人可以轉讓出資或退夥（限於有合夥期限的情形），但這種靈活性如果沒有相應的約束也會造成基金管理人或投資人利益的損害。比如，某出資比例較大的有限合夥人在未找到出資受讓人的情形下提前三十天通知其他合夥人退夥，勢必影響到其他出資人及基金管理人的權益。由於私募基金募集對象的特定化及非公開化，其在一定程度上顯示出「人合」的特性，因此保持私募基金投資人及管理人團隊的穩定極為重要。有些國家就對私募基金規定有一定的封閉期，在基金封閉期間，合夥投資人不能隨意抽資，封閉期限一般為5年或10年。[9]這樣有利於保持私募基金投資人的穩定，最終目的還是更好地維護投資人的合法權益。我們不妨借鑒這一基金封閉期制度，在新私募基金法律法規制訂時予以規定或直接在合夥協議中予以明確約定。
五．它山之石
我們欣喜地看到，新《合夥企業法》出台後，在我國一些經濟發達地區已經出現了若干有限合夥型私募基金，它們的誕生對整個基金行業具有引導和借鑒意義：
1.深圳市南海成長創業投資有限合夥企業
它是新《合夥企業法》生效後的中國第一家以有限合夥方式組織的創業投資企業，同時也是深圳市第一家有限合夥企業。作為國內首家按照國際慣例設立的私募股權投資機構，南海成長首期出資額為人民幣1.62億元，全部來自於民間資本，並且聘請了具有專業創投經驗的深圳市同創偉業創業投資有限公司和深圳國際高新技術產權交易所作為聯席投資顧問，擬聘請工商銀行作為資金託管銀行，將重點投資深圳市「創新型企業成長路線圖計劃」的擬上市企業。
2.上海朱雀投資發展中心（有限合夥） 它成立於2007年7月2日，由國內投資界資深專業人士發起設立，是新《合夥企業法》生效後成立的上海首家有限合夥企業。上海朱雀投資發展中心的普通合夥人團隊由中國資本市場優秀投資團隊和部分在投資銀行領域和證券法律事務方面具備多年管理經驗和人脈資源關系的合夥人構成。有限合夥人則由具有金融、地產、IT、消費等產業領域背景的投資者構成，其業務范圍包括證券投資、實業投資、投資管理和投資咨詢等。
3. 溫州東海創業投資有限合夥企業
它以溫州樂清8家民營企業和1名自然人為有限合夥人，是長三角地區出現的首家人民幣私募股權投資基金。這8家民營企業作為東海創投的有限合夥人，將以自己的出資額為限對合夥企業債務承擔有限責任。北京傑思漢能資產管理公司出任東海創投的普通合夥人和基金管理人，對合夥企業債務承擔無限連帶責任。東海創投首期基金規模為人民幣5億元，全部來自溫州本地民營資本，基金將專注投資於擁有良好商業模式、處於高速增長行業中的快速成長期公司和擬上市企業。

⑺ 理財產品凈值什麼意思

理財產品凈值，是指每份單位比例產品的凈資產價值，核算公式為：單位凈值=總凈資產/產品比例。
1、理財產品的初始凈值一般為1，但產品凈值是會變化的，有漲也有跌，一般是以每日、每周或每月等固定周期發布。
2、以往銀行理財產品都會發布預期預期收益率，且產品持有到期後，出資者一般都可以拿到與預期預期收益率大致適當的實踐預期收益，帶有剛性兌付的性質。
3、現在銀行理財都在往凈值型理財產品轉型，凈值型理財產品的首要特點是不保本不保息，也不許諾預期預期收益率。
4、凈值型理財產品的預期收益根據產品凈值來核算，簡略了解便是：假如購買理財產品時凈值為1，那麼換回時，若凈值高於1便是盈餘，若凈值低於1便是虧本，但不管盈虧都由出資者自行承當。
拓展資料：
一、非凈值型理財產品是什麼意思？
1、非凈值型理財產品是指不用凈值的形式來表示收益，而是傳統的固定收益率形式的理財產品，類似存款，只有持有一定期限後就能得到一筆固定的收益。
2、非凈值型理財產品一般是有一個固定的產品期限，比如說產品期限是在1個月以上，如果產品沒有到期的話是不可以提前取出來的。因此在買非凈值型理財產品的時候，建議用閑錢來購買會比較好。
3、一般非凈值型理財都是投資與穩定性理財產品為主，風險對比基金而言是要小的，收益更加的穩定，但值得注意的是，任何理財產品都會有風險，都是有可能虧損本金的風險，因此在投資的時候一定要謹慎。
二、買理財產品有風險嗎？
有風險。購買理財產品都是有一定風險的，而且一般收益和風險是對等的。想要購買一款理財產品，應先了解該理財產品的風險來源、風險等級，選擇和自己的風險承受能力相匹配的理財產品。一般普通銀行理財產品，風險就比較小，但也有高風險銀行理財產品，還是要注意選擇。

⑻ 有限合夥制私募股權投資基金的有限合夥制私募股權基金的內部治理

典型的有限合夥制私募股權基金的特點是所有者和經營者分離，在此前提下，如何解決基金運作過程中信息不對稱和風險不對稱兩大問題，防止經營者對所有者利益的背離；同時，保障專業投資人才經營能力的充分發揮，並在不同利益之間尋找最佳平衡點，進而提高基金決運作和決策的效率，保證基金投資者利益的最大化，即是有限合夥制私募股權基金內部治理所要達到的目的。
1、國外私募股權基金典型的內部治理結構

其中，合夥人會議一般僅就涉及到新合夥人入伙以及合夥人退夥、有限合夥協議的修改、合夥企業清算等進行決策，並聽取普通合夥人關於執行合夥事務的匯報，監督普通合夥人按照合夥協議的要求執行合夥事務，但合夥人會議不對合夥企業投資決策及所投資項目的運營施加控制。不同的合夥人在合夥企業中享有相同的投票權，合夥人會議決定事項按照人數進行表決，而不論出資額比例。
國外私募股權基金中有些也設立咨詢委員會，一般由認繳出資達到一定比例的有限合夥人組成，並對涉及到合夥企業與普通合夥人之間的關聯交易等具有利益沖突的投資事項，以及對外投資金額超過限定比例的投資項目進行決策，但其不能代替及超越普通合夥人的職權。
普通合夥人是基金的實際運作者，是基金投資的決策者和執行者，在合夥協議授權的范圍內，基金的投資決策完全由普通合夥人完成，不受其他有限合夥人的干涉和影響。綜上，有限合夥制私募股權基金的初衷是「能人出力，富人出錢」。
2、國內私募股權基金在內部治理結構上的妥協
由於國內信用投資理念尚未得到社會的廣泛認同，成熟的投資人還需要逐步培養，並且也缺乏具有較高信譽和號召力的普通合夥人；因此，國內的私募股權基金的普通合夥人往往向有限合夥人讓渡部分決策權和管理權，體現了國內私募股權基金在國內客觀現實下的妥協。

這種內部治理結構的最大特點是，成立由普通合夥人、有限合夥人及第三專業人士共同組成的投資及決策委員會，並對基金的投資事項進行最終決策。例如：國內的嘉富誠基金就在合夥協議中約定，投資及決策委員會由七名人員組成，其中普通合夥人委派兩名，有限合夥人代表三名和外聘專家兩名，外聘專家需要具有財務和法律背景。此外，國內著名的私募基金紅杉基金也採用這種治理形式。
3、有限合夥制形式，公司制內核的私募股權基金
這一類私募股權基金雖然採取了有限合夥制的形式設立，但基金的投資運作均由全體合夥人共同決定；一般而言，基金的合夥人會議或者投資委員會根據出資比例進行表決，類似於公司股東會的決策形式。長三角地區首家有限合夥制的私募股權基金—溫州東海創投，即採取了這種形式。但因為投資者投資意向的不統一，難以就投資事項達成一致，最終導致了東海創投的夭折。

⑼ 沈一慧的個人經歷

文_本刊記者 唐紅麗
本刊新聞人物、一顆冉冉升起的私募新星沈一慧，因其驕人的業績引起了業內同行和國內頂級財經媒體的廣泛關注。這位湖州驕子所管理的杭州慧安投資管理有限公司創造的的成就足以證明他在全國同行業中的「頂尖」地位。
2010年1月，沈一慧的杭州慧安投資管理有限公司旗下的慧安系列共3期產品包攬了全國陽光私募基金前三名；2010年3月底，慧安3號再創佳績——以25.36%的季度收益率排名全國第一；3期產品近6個月的收益均接近50%；2006年8月至今，沈一慧管理的資產年均復合收益超過60%。
2010年5月16日，應溫州市人民政府主辦的2010中國(溫州)民間資本發展高峰會邀請，沈一慧出席論壇並擔任主講嘉賓。他的演講多次被熱烈的掌聲打斷，並獲得了溫州投資者的高度認可和廣泛贊同，溫州風險投資研究院等機構紛紛邀請他擔任理事和投資顧問。
隨之，兩億元規模的慧安5號基金在溫州正式成立。這是真正落戶在溫州的第一隻陽光私募基金。沈一慧已經開始獲得了 「價值嗅覺」最敏銳也是最挑剔的溫州投資客們的認可。
上述成績，距離他開始發行「陽光私募」基金僅有一年時間。
但早在此之前，沈一慧的名字在湖州就已聲名遠播——被譽為湖州證券界的「金字招牌」和「神奇人物」。
這個「神奇」的背後是一個魔咒般的預測。
2005年，他在股市一片蕭條的背景下預言牛市即將來臨，號召大家「砸鍋賣鐵」入市；2007年，在全民炒股的狂熱狀態下，他宣言「地獄之門」已經打開，並於2007年11月全身而退。
羅馬不是一天建成的。在風雲變幻的股海世界裡，是什麼讓他擁有如此「神機妙算」的魔力，讓他能夠持續穩居收益排行榜的前列？
沈一慧說：「為了這一天，我用了整整十二年。」八年的潛心研究，四年的實踐操練，2010年，沈一慧蓄勢告捷，閃耀亮劍。
蟄伏八年以「史」為鑒（小標）
如果沒有十二年前那次關於「人生走向」的思考，沈一慧的人生歷史或許要重新改寫。
1998年，沈一慧成為織里供銷社副主任並兼任湖州國際商廈總經理，在當時超市連鎖經營的激烈競爭中，沈一慧就給老大房超市提出了「農村包圍城市」的戰略。這個戰略後來證明是老大房能在競爭中脫穎而出、做大做強的關鍵。多年後，有人發現，這個戰略其實也是全球零售巨頭「沃爾瑪」的市場戰略。 （？？？拿掉） 那一年，他27歲。高瞻遠矚，年輕有為，可謂不可多得的青年才俊。
那也是沈一慧人生轉折的關鍵一年。
當時，市場經濟在中國才運行了六年。也是在那一年，距離中國股市正式營業也只有短短的八年。八年間，中國股市已經過了兩輪的大漲大跌。1997年2月，一場驚心動魄的「大牛市」在管理層連發13道金牌打壓下也隨之結束。接下來的1998年被譽為「資產重組」年，大規模的國企轉軌拉開帷幕。在這次轉軌期間，衰落的國有企業中，中小企業可以MBO或拍賣給個人，但是還有一些大型企業不能賣，也賣不出去，只有去股市融資。對於獎優罰劣的股市來說，這是一場資源的錯配。但是，站在國家發展大局的層面來看，一個資本市場的大舞台已經開始隆重升起。
愛啃書本的沈一慧從國外發達國家的發展軌跡中悟出，作為中國市場經濟重要組成部分的資本市場，在未來必定有超出人們想像的發展空間。
「如果能夠及早進入這個領域，那麼自己手中管理的就何止是一個供銷社，幾個大廈？」經過一段時間的慎重思考，沈一慧在旁人的不解中毅然辭去了頭頂已有串串光環的總經理職務。
接下來，是長達八年的「人生修煉」。沈一慧說，沒有那「八年苦讀」，就不可能有他今天的業績。
辭職後，沒有絲毫經濟學背景的沈一慧做的第一件事是去杭州最大的圖書市場——新華書店買書。為此，他花了八年的時間浸泡在宏觀經濟、貨幣升值、國際資本流動等一切凡是他能找到和接觸到的經濟學書籍中。
期間，他研究了股神巴菲特的投資理念和索羅斯的股票投資技巧，並學習了中國第一代股市成功人士的經驗。
除了自學，他還經常參加經濟學家和證券專家們舉辦的各種證券投資研修班。情況往往是，進班時黑壓壓一片的學生，而課程結束時常常只剩下沈一慧等少數幾個人。枯燥的經濟學術語和理論課程，使得大多數人在入門時就望而生畏，更別說一堅持就是數年。通過不斷的學習，沈一慧逐漸領悟到股市投資成敗的核心在於心理。
為了更進一步把握在投資過程中人的心理因素和投資技術，沈一慧花了五年時間集中學習中科院心理學博士楊新宇的博弈思想和中科院教授陳浩的股市理論及技術分析。回想起那段時間，沈一慧至今仍刻骨銘心。他說，為了理解其中的一些原理或弄清楚一個問題，常常通宵達旦。
「有一次，我幾乎連續四天四夜都沒合眼。因為在看書的過程中，總能發現一些有趣的問題。一琢磨，一夜就過去了。這種情況經常出現。」對於這種常人難以做到的痴迷和執著，現如今的沈一慧說：「那是我對資本市場的激情和判斷在支撐著，否則人真的會垮。」
那一期間養成的學習習慣，直到今天，沈一慧仍然堅持著。在沈一慧的工作室里，記者看到牆上掛滿了由他親手繪制的多個國家和地區不同時期的價指數走勢圖，美國、日本、韓國、香港等，極目望去，觸手可得。
「以史為鑒，可以知興替。」這些前期的學習和研究也為沈一慧後來的投資實戰提供了雄厚的知識鋪墊和實踐依據。
此間，沈一慧對世界上多個發達國家的經濟和資本發展之路進行了分析對比。
在日本，自上個世紀70年代以來，面對日益劇烈的國際貿易摩擦、資源和環境的雙重約束以及石油危機導致的成本壓力，「兩頭在外」、高能耗、低附加值的日本產業結構被迫走上調整升級之路。在經歷了70年代的經濟轉型之後，日本經濟產業活力的恢復使得日本重新步入了經濟的快速發展時期，不僅使日本實現了80年代的經濟繁榮，更使其一舉成為全球第二大經濟體。
同時，伴隨著日本實體經濟的第二次飛速發展，高利潤率的新型產業板塊的收益表現始終超越同期的大盤，股票市場的大牛市持續了日本整個產業轉型升級的全過程。 以全球資本市場發展路徑為參考，沈一慧認為中國作為一個朝氣蓬勃的發展中國家，其證券市場的發展必定會借鑒發達國家的經驗。有了這樣一個發現，沈一慧越發堅信，自己關於中國資本市場未來發展的判斷沒有錯。
「當前我國的經濟背景與上個世紀70年代中後期的日本極其相似。從日本和美國的歷史經驗中我們發現，在當前背景下我國的資本市場即將迎來歷史性的發展機遇。資本市場的大發展一方面將通過合理配置金融要素促進中國經濟的轉型，另一方面也會給投資者帶來豐厚的回報。中國目前正處在10年大牛市的前期，未來的資本市場將更加廣闊。」今年5月，沈一慧在接受記者采訪時如是說。
「回想當初，那一步路，我走得很對。」沈一慧說。
證券新星崢嶸初綻（小標）
沈一慧說，那八年自己是在花時間買經驗。在這個高風險的行業，首先要學會的是生存的本事。
中國股市發展之初，沈一慧一直站在岸邊，對股海作觀望狀。「不是對股市沒有把握，而是還沒有到該進入市場的時間。」沈一慧解釋說。
2002年開始，尚在蟄伏學習期的沈一慧應邀成為湖州地區銀河證券的投資顧問。在受邀為湖州股民們授課時，他不止一次地對大家說：「市場目前還只是熊市的反彈，應該迴避風險，不要操作股票。」此番言論，不僅令多數股民感到失望，就連證券公司的老總也不能接受。一個證券公司老總埋怨他：「沒有人做股票，這不是讓我們證券公司散夥嗎？」
2005年初，股市仍處在一片凄風冷雨中。雖然一方面管理層不斷推出振興股市的利好措施，但另一方面股市卻一步一個台階持續下滑，創下八年新低。2005年上半年上證指數從1200多點一度跌破1000點，6個月內1700多億元市值蒸發。對於這一年的股市行情，國內眾多基金公司、投資咨詢公司、證券公司的負責人們仍是看多的看多，看空的看空，一時間眾說紛紜，股民們仍然莫衷一是。
然而2005年5月，在股市普遍不被看好的情況下，沈一慧卻以美國股市曾經的成長歷史來對照中國當前的股市情況，在德清銀河證券的一次講學中語出驚人地向股民預測：中國證券市場正處於黎明前的黑暗，一波歷史性的10年大牛市即將展開。當時，國際投資大師吉姆·羅傑斯也通過北京電視台財經頻道的節目表示：「如果有100萬，我建議投資中國股市。」
2006年5月，經過系統分析，沈一慧再次大膽預測：本輪牛市上證指數至少要上4800點。同年8月，沈一慧進軍股市——沒有擔憂，沒有後怕，有的全是信心。
時間到達2007年。中國已形成全民皆股民的局面。有戲言稱，連菜市場賣菜的大娘們都在討論股票了。全國股民每天都像過節一樣歡呼雀躍。
2007年5月16日，沈一慧在工商銀行南潯支行組織的VIP客戶交流會上明確指出——「地獄之門」已打開了一條縫，兩星期內上證指數可能會有1000點的調整，在操作上對於前期漲幅已高的股票要逢高減倉、出局。這與一年前他宣言要大家「砸鍋賣鐵」進軍股市的態度一樣堅決。
行情這么好，數字在成倍地往上漲，多在股市留一天，錢不是就多一點嗎？
誰會眼睜睜地看著滿地的錢不要？
沈一慧卻果斷地「逃頂」，並在6月5日大盤3404點低位時開始滿倉殺進大盤藍籌，不僅躲過了千點調整的行情，還順利完成了二八切換。
隨後股市以逼空式的上漲不斷刷新著各項紀錄，股指、成交量、開戶數屢創新高，上證指數一度上漲到6124點歷史最高位。股市，已經到了最危險的時刻。
2007年12月，沈一慧為《湖商》撰文——《學會放棄是投資的第一要務》：勸告股民不要留戀股市。
而接下來的暴跌，使得全國上下一片狼籍，血本無歸。
在這一輪股市輪回中，沈一慧不但成功躲過熊市，還賺得盆滿缽滿。在這一進一退中的優秀表現，也讓湖州乃至整個浙江范圍內的證券界開始對沈一慧刮目相看。在湖州股民眼中，沈一慧成了一個「神奇人物」；在湖州證券界，沈一慧成了一個「金字招牌」。 （？拿掉）
自此，一顆證券新星在湖州冉冉升起，他的閃閃崢嶸正在綻放。銀河證券的一位老總說：「我曾對沈一慧進行了幾年觀察。我們不得不接受他的許多觀點。沈一慧對證券市場的分析之精闢，眼光之獨特的確超過許多專業機構。」
沈一慧前進的步伐並沒有停止。
2008年底，沈一慧在杭州注冊成立了杭州慧安投資管理有限公司，並出任董事長。公司成立之後，沈一慧做的第一件事便是和浙江大學金融研究所結成戰略夥伴關系，並任浙江大學金融研究所兼職研究員。
對於這一舉動，沈一慧說：「與浙大合作，對於我和浙大是雙贏的。我自身缺乏系統的資本市場理論體系知識，可以通過浙大的平台得到學習；而對於浙大來說，我這個實戰型的專業投資人士於他們更有實踐意義。因此這是一個相互學習，相互促進的合作，是一個理論和實踐相結合的過程。」
2009年5月至8月，沈一慧相繼在南潯、湖州和杭州發行了中融—慧安1號、2號、3號「陽光私募」基金。沈一慧對於選擇在家鄉南潯開始「陽光私募」的破冰之旅卻有著自己的想法。「這是一把雙刃劍。如果發行得好，說明大家信任我，認可我；如果沒人認購，我可能在此遭遇重創。」沈一慧說，自己不是在賭博，而是經過了慎重的考慮：「第一，從1998年開始，我對股市有八年的研究經驗，從能力上說，我對自己有信心；第二，在2006年至2008年的股市大動盪中，我的成功預測在湖州應該是有目共睹的，從投資者信任度上來說，我也有信心。」
事實證明，沈一慧的判斷是正確的：慧安前三期產品中融—慧安1號、2號、3號均在很短的時間內便認購一空。2010年1月，三期產品的收益率包攬全國陽光私募的前三位；2010年3月底，慧安3號以25.36%的季度收益排名全國第一；截至2010年4月，三期產品已經連續五個月進入全國陽光私募基金排名的前五位，這在全國范圍內都是罕見的；三期產品近6個月的收益均接近50%。（？拿掉） 2010年5月，近兩億規模的中融—慧安5號「陽光私募」基金在溫州正式成立。溫州，這塊中國資本價值的「試金石」，一直都以挑剔的投資眼光著稱。作為第一隻真正落戶於溫州的「陽光私募」基金的發行人，並能夠贏得此方「財神」的信任，沈一慧用事實證明了自己的實力。
此外，據沈一慧透露，中融—慧安6號也將於今年三季度在紹興發行。目前，他所管理的資產近四年的收益率已累計增長5.59倍，年均復合收益率也接近60%。沈一慧告訴記者：「到2010年年底，公司旗下的資金規模將達到10個億。屆時，杭州慧安投資管理有限公司也將成為浙江省內規模最大的『陽光私募』基金公司之一，也是目前浙江省內唯一同時與工商銀行和建設銀行合作的『陽光私募』基金公司。」
「四維」理論制勝利器（小標）
沈一慧今年39歲。在步入不惑之年前，時間和傳奇般的投資生涯已經將他塑造成了一個偶像級的人物。在飄忽不定的股票市場中能保持常勝，不能說沒有秘訣。但他從不對這秘訣保密，相反，樂於和所有人分享。
他的投資秘訣就是「四維理論」。這是沈一慧對股市12年潛心研究的智慧結晶。所謂「四維」，包括：宏觀分析，產業分析，技術分析和心理博弈。
關於股市，沈一慧認為不要天天盯著股市看，否則你的心會隨著股市的跌宕起伏而搖擺不定，最終在追漲殺跌中一事無成。
這個說法也是博弈論的核心理論。博弈論認為，世事如棋，生活中每個人都如同棋手，其每一個行為如同在一張看不見的棋盤上布一個子，棋手們都在精明慎重的相互揣摩、相互牽制。股市博弈論研究專家、中科院心理學博士楊新宇經過研究發現，股市中最核心的問題是意識問題。比如，從道理上講，股價取決於股票的內在價值，即基本面；但是，經過大量的統計之後發現，股價的波動其實和基本面是無關的。比如上海石化，它的股價波動空間是從2元到8元，上下相差了4倍。但從該股的基本面上來說，它的內在價值是很穩定的。什麼原因使市場對它的價值定位有如此大的差異？那就是股票市場中對局各方的心理波動。沈一慧認為，正是這種「心理波動」在最大程度地影響著股市中人的行為。
「資本市場是一個特殊的市場。在這個市場中，人性中逐利的本性會肆無忌憚。這種本性使得資本市場本身不再是簡單的經濟行為，更多的是人性在貪婪、恐懼間不停搖擺的心理博弈。」在研究了楊新宇博士心理博弈理論的基礎上，沈一慧加上自己的分析和判斷，得出了一個更加具體和更加具有指向性的結論。
「這種博弈心理反應在股票市場上就是在底部區間不敢於做大，在過程中總是因為短期的震盪而恐懼、煩惱，缺乏在上升趨勢中長期持有股票的堅定信念，而在高位時因為貪婪不能果斷撤離。在2006年至2008年的牛熊轉變中，多數人的這種心理症狀被暴露得一覽無余。」 （？拿掉）
巴菲特曾有句名言：行情在絕望中誕生，在猶豫中上升，在瘋狂中死亡。但在絕望中，不能拋棄人性弱點的人感到的是恐懼。這種恐懼使人膽小，喪失理性和判斷能力。「『牛市』使人瘋狂，沒有思考能力。所以，在上個牛市中，中石油1塊錢沒人要，卻在48塊錢時被拚命買進。」
為什麼連那麼多經濟學家和投資專家都會犯這個錯誤？因為人性的弱點——恐懼、花心和貪婪在市場中會得到盡情宣洩，因此心理博弈從某種意義上說就是克服人性的弱點。「看不清這樣的心理本質，是不可能在股市成功的。就連世界上最聰明的人牛頓也被股市挫敗，就說明了股市與智商沒有絕對關系。」
心理博弈是決定在股票市場投資中能否成功的最重要的因素。一個技術高超的投資者，需要理性、冷靜、深思熟慮的場外思考，要得出正確率高的判斷，更需要在出手時能夠果斷准確。這個准確的定位，來源於沈一慧關於股市「四維理論」的另外三個方面：宏觀分析、產業分析和技術分析。股海沉浮他卻能夠做到游刃有餘，這是沈一慧的獨門絕技。這不僅是他潛心八年學習的成果，也是他在四年的實戰中總結出來的寶貴經驗。
沈一慧在跟蹤分析了國際資本在近一個世紀內的流動規律和資本市場目前所處的歷史背景後發現，發達國家無一例外地遵循了這樣一個發展軌跡：首先，經濟發展所遭遇的瓶頸迫切需要調整產業結構、轉變經濟發展方式；其次，伴隨著經濟的發展，在資本市場開始出現巨大的融資需求；然後，以銀行為主的間接融資不能滿足市場需求，民間融資渠道應時登上資本市場的大舞台。
在民間資本蓄勢期，面對經濟的高速發展和企業的轉型升級，銀行作為傳統的融資渠道已經顯得力不從心；而富裕的生活所產生的龐大的民間資本迫切需要在新一輪投資中繼續發揚光大。沈一慧發現，美國在上個世紀五六十年代的首次產業升級過程中，以私募基金的方式引導社會民間資本進入資本市場，投入國家鼓勵的產業與行業，在為「游資」找到出路的同時，更為產業順利升級換代提供了可靠的資金保障。
資本發展軌跡驚人的相似。在中國，轉型升級已經出現；而就在今年的5月份，中國政府頒布文件，「新36條」出台，允許民間資本進入金融、石油、化工等壟斷行業。
沈一慧再次證明，在分析能力上，他沒有打「誑語」。
宏觀分析之後是產業政策分析。如果說宏觀分析是尋找一塊肥沃的土地，那麼產業分析就是思考在這塊土地上應該播什麼樣的種子。
近半個世紀以來全球加工貿易企業的轉移途徑是從歐美發達國家到日本、亞洲四小龍，再到80-90年代的中國沿海地區，沈一慧認為未來的加工貿易重心將逐漸轉向中國內陸和越南、印度等地。隨著東部地區外出務工人員的逐年遞減和中國人口紅利的逐漸淡出，靠廉價勞動力賺取高額利潤的年代將一去不復返。從「中國製造」轉型「中國創造」，「資本運作」和「高科技」必將成為中國後工業時代的強大主題。
中國正在進入資本運作時代。而與此相應，金融服務業和普通服務業也將大展身手。湖州與上海接軌、上海郊區的區域優勢將愈發顯現。「高規格、高質量的服務性企業在現在已經顯現出強大的生命力，未來將會得到更長足的發展。」沈一慧認為，產業分析就是尋找最具價值的產業。所謂最具價值的產業是時代發展最需要的產業，古今中外，概莫能外，而並非是靠市盈率、市凈率等指標計算出來的。
鑒於此，沈一慧已經將他的投資轉向科技股和消費股，並在中長期看好金融股。他大膽預測，接下來幾年，中國資本市場會上升到10000點；五年之內，中國的資本市場將會出現三大機遇，即消費的迅速發展升級，由產業升級帶來的高科技產業的突飛猛進和上海國際雙中心地位的確立。
「目前，金融股的下跌主要是受房地產的影響，而房地產的變動就是因為近期房產政策變動所帶來的人的恐懼心理。小波動，不影響大趨勢。」針對最近的股市動盪，沈一慧處變不驚，胸有成竹。
在最近接受《第一財經》和私募排排網的采訪中，沈一慧再次大膽預測：中國股市10年大牛市的第二波上攻行情已然展開；消費升級產業和金融產業將貫穿整個牛市行情；局部熱點還會不斷爆發，如科技產業（第二波的主力軍）、資源產業等。和四年前他號召大家進軍股市時有著一樣的堅定和信心。
在這個「四維理論「中，技術分析在沈一慧看來恰恰是「技術含量最低」的一維。「技術是一個物理命題，人人都能明白。它能夠確定的只是一個交易時機，目的就是尋找眾多產業板塊輪番上漲切換的轉折點，並擇機入場。。」他簡單地將技術分析如此歸結。
「正確判斷底部區間的到來，在歷史頂部區間出現的時候能夠果斷撤離，學會放棄，避免成為『牛市大餐』的最後買單者。」沈一慧認為這是判斷一個投資者是否合格的最基本素質。「事實證明，很多精於技術的人最終卻跑不出心魔的手掌，以致失敗的結局。」 （？拿掉）
在熟悉了沈一慧的 （？拿掉）「四維理論」後，就很容易理解他如何能在2006年提出「十年大牛市」，為何能在股市一片瘋漲的2007年果斷退出並成功「逃頂」。
2006年8月至今，沈一慧在板塊輪動的節奏上作出了6次重大判斷：酒類消費品—銀行—二線藍籌股—大盤藍籌—汽車—科技。2009年6月，沈一慧在上海接受搜狐財經采訪時，提出「看好科技類、消費類板塊投資機會」的觀點。雖然這些預測還有待市場的進一步考證，但至少從目前來看他的判斷仍然是正確的。
挺進100億進軍陸家嘴（小標）
沈一慧的理想，是做中國的投資大師。他給自己的這個理想設定了一個時間表——十年之內。在這個十年時間表裡，他還有一個重要的目標：資產規模達到100個億，進入中國資本的核心區域——上海陸家嘴。
沈一慧為了理想已經開始揚帆遠航。
2010年開始至2011年上半年，他計劃在浙江全省范圍內布局。從溫州和紹興基金的相繼發行來看，這個規劃圖的前奏已經打響。
2011年之後，他計劃在全國范圍內與優秀的金融機構之間建立戰略合作關系，進一步做強做大基金的發行規模和發行區域。
像大多數創業者一樣，從白手起家到創造巨額財富，沈一慧能夠邁入行業內的「頂尖」行列，自然有其過人之處。但很多人往往會因為過去的業績而被蒙蔽了雙眼。然而，作為一個有遠見的智者，沈一慧早就以他的遠見卓識開始思考如何克服在做強做大的同時將要面臨的各項挑戰。
「首先，心態挑戰，要平衡由於良好業績可能產生的名利之心，控制急功近利的慾望。」沈一慧說，只要有遠大的目標在，航向就不會偏，他認為自己距離目標還有很長的路要走。
「其次，隨著公司規模的擴大，人才的培養迫在眉睫。接下來，公司將考慮出資成立一個專業的經濟研究機構。這個機構將集聚高質量的科研實力並以高學術水準來探討中國未來的經濟發展之道，同時也為公司的發展培養後備人才。第三，是行業競爭。隨著資本市場的逐漸擴大，必將會帶來血雨腥風的競爭。在這場競爭中，公司的實力、品牌和領導人的個人魅力將更加重要。」
沈一慧說：「我是經過股海洗練，在十多年的奮斗中一步步從普通股民成長為如今的『陽光私募』基金人。我有屬於自己的生命力、創造力和戰鬥力。目前，慧安系列前四期產品的快速認購也證明了我個人的品牌價值已經顯現。」
「讓投資者的利益最大化是信託的責任，也是我的不懈追求。」目前，慧安運作成熟的前三期產品的資產已擴張了2.5倍。2009年7月至今，在整個大盤普跌近30%的情況下，慧安產品的投資回報率一直保持正收益，最高時達到近50%的收益。 衡量一個企業的行業地位和社會地位，不僅要看其產生的財富利潤率，更要看其所彰顯的社會責任感。而作為一個優秀的「陽光私募」基金人，在這個利用錢賺錢的行業，如何用「錢」回報社會，更令人關注。像他的偶像巴菲特一樣，沈一慧已計劃將來把公司80%的股份用做公益事業。「投資是為了獲取財富，但我更希望把賺取的財富返回到有意義的領域。」沈一慧說。
從全省布局到全國戰略，從實力擴張到品牌打造，沈一慧所做的一切大手筆，都是為最重頭的大戲做准備——進軍有「東方華爾街」之稱的上海陸家嘴。
因金融危機，美國資本市場的元氣大傷，歐債危機使得歐洲資本市場也開始不斷惡化。歐美的資本市場優勢地位正在悄然發生轉移。在這種背景下，中國經濟仍持續良好運行。早在2009年3月，國務院常務會議就提出：到2020年將上海基本建成與我國經濟實力和人民幣國際地位相適應的國際經濟金融雙中心。2010年5月24日，國務院批准實施《長江三角洲地區區域規劃》。該《規劃》將長三角定位為：亞太地區重要的國際門戶、全球重要的現代服務業和先進製造業中心、具有較強國際競爭力的世界級城市群，並明確了未來長三角地區的發展定位為以上海為「核心」，構建六條各具特色的城市與產業發展帶。
在中國社會穩定、人民幣的升值預期與人民幣利率高於美元區利率的背景下，中國資本市場的吸引力也正與日俱增。據資料顯示，目前流入中國資本市場的熱錢估計在5000億至8000億美元。熱錢蜂擁中國的現狀已成為不爭的事實。世界資本角逐的大幕已經拉開，能夠融入以上海陸家嘴為主體的中國資本「國家代表隊」，就是擁有了與國際資本正面競技的資格與實力。
綜合來看，無論是國家的政策引導，還是全球經濟的宏觀大趨勢，都註定上海就是未來世界資本的主要集散地，而陸家嘴就是這個集散地的「心臟」。
機遇總是留給有準備的人。對於自己的未來走向和定位，沈一慧像十二年前一樣清晰明了。「如果有一天我說自己已經在上海陸家嘴辦公，那就是告訴你，我的基金規模已經達到100個億。」沈一慧半開玩笑半認真地對記者說道。沈一慧正在朝這個資本市場的「心臟」部位挺進。
無論是100億，還是陸家嘴，這都只是沈一慧的短期目標。
越過這個目標，他會將視線投向更長遠的未來。
記者手記