❶ 於泳掌舵鴻商再進擊：負債859億入主納晶科技 中法人壽欲上市
12月23日，新京報貝殼 財經 記者獲悉，納晶 科技 實際控制人變更為於泳。值得注意的是，2019年，鴻商集團還曾起訴納晶 科技 多個股東。
納晶 科技 之外，鴻商的保險布局也在加碼。
記者自中國銀保監會官網獲悉，銀保監會批准了中法人壽注冊資本從2億元增至30億元，由寧德時代新能源 科技 股份有限公司（300750.SZ，以下簡稱「寧德時代」）認購新增注冊資本中的9億元人民幣，由青山控股集團有限公司（以下簡稱「青山控股」）認購新增注冊資本中的9億元人民幣，由鴻商集團認購新增注冊資本中的7.9億元人民幣，由貴州貴星 汽車 銷售服務有限公司（以下簡稱「貴星 汽車 」）認購新增注冊資本中的2.1億元人民幣。
鴻商集團為國內大型民營投資集團，實際控制人為於泳，有「隱商」之稱。近年來，憑借在洛陽鉬業的成功投資，鴻商集團迅速崛起，其稱，通過靈活股權投資、公開市場投資、並購整合等多種投資方式，實現投資價值最大化。
持續擴張之際，鴻商集團業績呈現爆發之勢。
鴻商集團公司債券2020年半年度報告顯示，營收約為467.45億元，同比增長368.40%；凈利潤約為54.91億元，同比增長240.58%。
三季報披露，截至9月30日，鴻商集團負債合計約859.54億元，2019年同期約為754.50億元。
記者注意到，鴻商集團獲得多家國際銀行的傾力支持，其2020年中報披露，包括中國銀行、中信銀行、建設銀行，以及荷蘭銀行、渣打銀行、匯豐銀行等綜合授信額度為1231.13億元，2019年底銀行授信總額度為1196.66億元。
此前已持續輸血
2019年12月，銀保監會曾下發《中國銀保監會辦公廳關於明確取消合資壽險公司外資股比限制時點的通知》。該通知稱，自2020年1月1日起，正式取消經營人身保險業務的合資保險公司（下稱合資壽險公司）的外資比例限制，合資壽險公司的外資比例可達100%。
一位行業內人士告訴新京報貝殼 財經 記者，這意味著行業天花板限制被打破。
記者注意到，中法人壽此番引入的新股東陣營堪稱豪華。
其中，寧德時代是全球領先的鋰離子電池研發製造公司，目前在國內號稱新能源 汽車 電池王者。
青山控股實力更為雄厚，其為國內規模最大的鋼鐵企業之一和不銹鋼巨頭，名列世界五百強。
記者注意到，增加註冊資本和股權轉讓後，鴻商集團有限公司持股33%，寧德時代持股30%，青山控股持股30%，貴星 汽車 持股7%。
中法人壽成立於2005年，由中國郵政集團與法國人壽合資設立，雙方各持50%股權， 注冊資本2億元。不過，中國郵政集團在2009年另起爐灶成立了中郵人壽。2014年9月，中國郵政集團開啟對公開掛牌轉讓中法人壽之旅，並對受讓方作出明確限制，將商業銀行、證券機構和外商投資企業排除在外。
2015年4月，保監會批文中國郵政集團將持有的中法人壽50%股權中的25%轉讓給鴻商集團，另外25%轉讓給人濟九鼎，法國人壽將其持有的中法人壽25%股權轉讓給鴻商集團。至此，鴻商集團持股50%，成為控股股東，人濟九鼎和法國人壽各自持股25%。
2017年4月和8月，中法人壽曾兩次提出增資計劃，但都未能被批准。上述股權架構延續至2020年第三季度。
中法人壽官網發布的2019年度信息披露報告顯示，該公司營收約為204.08萬元，與2018年相比下降了約80.0%；凈虧損由2018年的6698.41萬元縮減至2019年的6228.96萬元。2020年第三季度償付能力季度報告顯示，保險業務收入為0元，凈虧損約為1217.44萬元。
上述季度報告稱，公司自2005年成立以來，資本金從未得到過補充，因持續虧損，資本金已消耗殆盡，現金流持續凈流出，公司自2017年4月即出現流動性枯竭情形。
值得注意的是，中法人壽頻繁與鴻商集團簽署借款協議。最新一次借款是2020年12月7日，金額為1000萬元。借款資金主要用於應對中法人壽出現的流動性風險，滿足維持日常運營的基本需要。
中法人壽官網披露，2020年共計借款4次，累計金額為3700萬元；2019年共計借款5次，累計金額為5400萬元；2018年共計借款9次，累計金額為6910萬元。2017年共計借款9次，累計金額為13084萬元。四年累計借款為29.094億元。
持續擴張的鴻商系
在參與投資中法人壽之前，鴻商系還曾涉足百年人壽。
2013年8月，鴻商集團曾閃電持股百年人壽，持股比例約8.47%，與大連港集團等7家公司並列為最大單一股東。然而4個月後，鴻商集團清退全部持股。在撤出後，有媒體引述業內人士稱，鴻商集團在尋找新的獵物，包括信泰人壽、新光海航人壽和幸福人壽等。幾經競價和商務談判，鴻商集團聯合人濟九鼎參與入股中法人壽。
據報道，「鴻商集團其間還看中過信泰人壽、新光海航人壽和幸福人壽等，這幾家保險公司的部分股東彼時也有意出售股權。但最後皆因各種原因無疾而終。」
鴻商產業控股集團創立於1998年，2003年在整合附屬機構及所投資企業的基礎上，組建為專業化的產業投資控股集團。鴻商集團實際控制人於泳的暴富源於參與洛陽鉬業的投資。
鴻商集團在2020年中報表示，正在打造三個業務板塊，即以洛陽鉬業為主體的國際化礦產資源行業運營板塊、以中法人壽為主體的現代金融服務板塊和以鴻商資本為主體的新興 產業投資板塊。
近年來，鴻商系持續擴張。
對於前文所述中法人壽，鴻商集團在2020年中報表示，公司的戰略目標是：在資本實力、業務規模、業務品質、投資回報方面成為中國壽險業第三集團的領先企業，為公司公眾化奠定基礎，未來躋身中國中型壽險公司行列並上市成為公眾公司。
洛陽鉬業方面的並購車輪繼續行進。近日，洛陽鉬業披露子公司NREIT從FCX購買了兩家公司全部股權，從而獲得位於剛果（金）的PDC95%的股份，獲得相應的Kisanfu銅鈷礦權益。交易已獲得當地政府和百慕大金融管理局批准。Kisanfu銅鈷礦與洛陽鉬業Tenke銅鈷礦距離僅33公里。
戰略新興產業投資方面，鴻商集團主要投資方向為醫葯、新材料、TMT、現代金融服務等領域，所投資的行業在穩定性與成長性之間合理配置。
截至2020年6月末，鴻商集團戰略新興產業投資的主要被投資實體包括：寧德時代新能源技術有限公司、納晶 科技 股份有限公司、深圳市大疆創新 科技 有限公司和聯芸 科技 （杭州）有限公司等。
12月21日收盤後，納晶 科技 發布收購報告書等多條公告，公司由無控股股東變更為鴻商集團，由無實際控制人變更為於泳。隨著過去一個月納晶 科技 原董事相繼辭職，鴻商集團開始派駐自己的董事補足，五人董事會已佔三席。
納晶 科技 成立於2009年8月，是一家以量子點半導體新材料為技術核心的企業，主要業務是量子點新材料的研究、製造及應用技術與產品的開發。2014年8月在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。
記者注意到，2014年8月，納晶 科技 掛牌新三板後幾個季度，前十大股東每個季度幾乎都有變化。2014年12月，匯橋投資成為納晶 科技 第二大股東，隨後在前十大股東席位中波動。2015年一季報顯示，鴻商集團通過流通股成為第三大股東，直到2019年11月，鴻商集團成為第二大股東。
值得注意的是，2019年，鴻商集團曾起訴納晶 科技 多個股東，原因系2015年至2016年期間，鴻商集團與中信信託公司簽訂了三份資金信託合同，分別向納晶股份的員工持股平台寧波新薈菁提供了一筆貸款，以及向高磊生參與持股的北京鼎聚投資管理有限公司（以下簡稱「北京鼎聚」）提供了兩筆貸款。鴻商集團與後兩者簽訂了貸款合同，但是後者未能按照約定清償貸款本息。
於是，2019年，股東減持股份，所得資金用於歸還貸款。2019年10月，納晶 科技 發布公告稱，法院判決寧波新薈菁將其持有的約415.57萬股過戶給鴻商集團，或向其償還貸款本息約3020.07萬元，罰息和復利約304.49萬元；北京鼎聚將其持有的約1129.43萬股過戶給鴻商集團，或向其償還貸款本息約8334.41萬元，罰息和復利約840.29萬元。累計約1.25億元。
2020年，納晶 科技 啟動定增，鴻商集團及匯橋投資以每股4元的價格認購定增股份。然而，定增並不順利，說明書七次修訂後，12月7日公布結果顯示，鴻商集團及匯橋投資合計控制21.33%股份，成為第一大股東。
❷ 新三板停牌潮來襲時好還是壞
企業長期大面積停牌，可能是新三板市場特有的現象。
新三板規定企業停牌原則上不應超過3個月，很多企業就「活用」規定，「原則上」無限期停牌。
根據讀懂新三板研究中心數據，截止6月23日，新三板停牌公司數量已增至880家，停牌超過100天的非IPO企業已有179家，1.22萬人次被關其中。
長期停牌造成的「無法退出」，讓新三板投資者格外藍瘦。一般來說，「刊登重要公告、擬籌劃重大資產重組、因IPO受理停牌」是新三板公司停牌的三大主要理由，但是有不少公司停牌的真實原因其實只是「怕交易拉低股價」。
一、880家新三板公司加入停牌行列，停牌進入加速度
停牌正成為新三板市場的一股趨勢！
根據Choice數據，2016年6月底，新三板停牌企業只有261家；2017年4月底，增加到551家；而到2017年6月23日，已經增加到了880家。
從數據中可以明顯看出，三板企業停牌已經進入加速度。即使剔除276家因為年報未披露而停牌的公司，5月仍有76家停牌，而進入6月，進一步增加到95家，遠高於歷史平均水平。
「想離開新三板」是這股停牌潮的幕後推手之一。根據讀懂新三板研究中心數據，880家停牌企業中，有86家就是因為要摘牌，而其中83家是從2017年才開始停牌的；還有94家企業是因為IPO被受理而停牌，其中30家是進入2017年後才停牌的。
除了摘牌和IPO，其它企業停牌原因則比較籠統，「重要事項未公告、擬籌劃重大資產重組」是被用的最多的兩個理由。
不過對於那些長期停牌的公司來說，事情就沒有這么簡單了。
二、179家非IPO企業停牌時間超過100天，最長的超過3年
一家三板公司停牌可以停多久？「原則上」是無限期。
股轉2015年11月發布執行了最新的停復牌操作規定，根據這份規定，「股票暫停轉讓期間，應當至少每十個轉讓日披露一次未能復牌原因以及相關事件進展」。為了解決無合理理由長期停牌的問題，該指南還增加了最晚恢復轉讓日和申請延期恢復轉讓的規定，「暫停轉讓原則上不應超過3個月」。
請注意是「原則上」，並不是強制規定。股轉爸爸原本是出於好意，為了呵護市場，結果很多公司「活用」了股轉爸爸的好意，「原則上」無限期停牌。「甚至有公司在消除最初導致停牌的因素之後，籠統地以『 正在籌備重大事項』為由繼續停牌」，安信證券首席研究院諸海濱在研報中這樣寫道。
像這樣長時間停牌的企業有多少呢？根據讀懂新三板研究中心數據，新三板目前停牌超過100天的非IPO公司已經達到179家。其中停牌時間最長的ST樺清，從2014年1月13日開始停牌到2017年6月16日，已經整整過去了1250天，超過三年。
在ST樺清面前，著名的「停牌小王子」九鼎集團也要甘拜下風，排在第二。從2015年6月8日九鼎投資借殼A股停牌開始，已經停牌739天，兩年多一點點。
其他企業也不示弱，停牌時間超過18個月的企業就有7家，停牌時間在12—18個月的企業有14家，在6—12個月區間里的企業則有77家，另外還有81家企業停牌時間在3—6個月區間里。
為什麼這些企業要長期停牌呢？
讀懂新三板研究員了解到，大部分公司的確存在影響公司股價的重要事項，不過也有部分公司只是出於「市值管理」的目的，「據我們所知，其實有的公司並不是因為有重大事項而重組，只不過怕交易拉低股價而一直處於停牌狀態，有的公司甚至知道我們機構要交易了，提前在我們交易前停牌了」。
三、1.22萬名「股東」被埋，等待他們的大概率還有復牌暴跌
公司長期停牌，「坑」的自然是迫切需要退出的投資者。
根據讀懂新三板研究中心數據，被關的投資者人數可不少。這179家企業掛牌初始股東為2788人次。截止目前，總股東已經達到1.50萬人次，增加了1.22萬人次。需要提醒的是，這裡面有重復的部分。
但從這些企業的歷史定增金額來看，被關的資金可不少。
截止目前，這179家企業中有100家在掛牌後發過定增，佔比達到55.86%。而且這些企業融資能力一點也不弱，融資總額達到了376億元。376億元是什麼概念，今年以來截止6月6日，新三板企業總融資額才575億元。
很多投資機構現在很難受，比如停牌已超4個月的宣愛智能，就讓「四川信託-皓熙新三板1號集合資金信託計劃」這只基金躺了槍。這家機構2015年認購了宣愛智能230萬股，此前一直在退出，根據最新的年報數據，該信託計劃還持有宣愛智能116萬股。
有些機構在停牌股上連續「踩雷」，某機構旗下就有8隻產品買到了停牌股。
有的機構因為所投企業停牌，到期產品被迫延期。今年3月份，大業信託就發布臨時公告，稱其發起設立的「大業信託·新三板5號投資集合資金信託計劃」將自動延期，延期的理由是「持有掛牌公司股票停盤致使信託財產無法變現」。 該信託計劃自2017年3月6日起將自動延期，直至信託財產全部變現為止。
不過，好在大業信託與投資者簽訂的《信託合同》中有過約定，「如本合同約定的信託計劃終止情形出現時，信託財產因持有的掛牌公司股票停牌、市場交易量不足等原因致使無法全部變現的，則全體受益人同意本信託計劃自動延期，直至信託財產全部變現為止。因信託財產不能全部變現而延期的，延期期間產生的全部信託費用由受益人承擔。」
面對投資企業的無限期停牌，投資者能做的其實很有限。「我們也很困擾，只能跟企業溝通，一般情況下也會得到企業的反饋，不過什麼時候復牌不是我們能掌控的，除此之外沒有太好的辦法」，某知名投資機構相關負責人對讀懂新三板研究員表示。
不過也有股東「逼宮」成功，致使企業提前復牌的案例。2016年12月15日，停牌一年多的信中利發布公告，稱公司股票將於2016年12月16日起恢復轉讓，公告中有些「無奈」地表示，公司整改仍未完成，復牌是鑒於公司股東的訴求。
不過就算股票成功復牌，還有暴跌在等著投資者。12月16日開盤後，信中利的股價從復牌前的14元/股一路最低跌至4元/股。截至收盤，股價為5元/股，當天跌幅達到了64.29%。
這一年多來，新三板估值中樞不斷下移，投資者成了驚弓之鳥。在新三板，很多重組成功的公司也難逃復牌暴跌的命運，一般公司可想而知。
根據讀懂新三板研究中心數據，2017年1月份以來復牌的做市企業一共有70家，復牌當天股價下跌的有50家，佔比達到71.42%，這70家企業當天股價漲幅中位數為-5.87%。
那些本來就停在高位的公司，一旦復牌會怎麼樣，不敢想像，未來等待這些投資者的又將會是什麼呢？
❸ 中科招商坑了投資人拖累新三板 下一復牌PE是誰
中國經濟網編者按：停牌三個月有餘的中科招商4月11日復牌，收盤報12.84元/股，當日股價接近腰斬。其中，「受傷」最重的，就是昔日曾參與中科招商定增的投資者，相較於中科招商此前18元/股的定增價，各路投資者悉數被套。
而與參與其定增的「小夥伴們」相比，中科招
相關公司股票走勢
朗科科技31.50+0.601.94%
大連聖亞34.99+0.491.42%
三變科技19.12+0.000.00%
天晟新材13.49+0.000.00%
鼎泰新材27.70+0.000.00%
商卻因在去年股市調整期間大肆舉牌而賺得盆滿缽滿。2015 年中科招商營業總收入構成中公允價值變動收益為18.46億元，占營業總收入的75.99%，正是由於其所持上市公司股票上漲。值得一提的是，中科招商「掃貨」所用資金，除掛牌募資所得資金外，幾乎都來自三次定向增發。
同時，中科招商作為三板成指的成份股，暴跌行情直接導致三板成指下挫2.19%。民生證券新三板研究團隊認為，中科招商有可能僅僅是類金融企業復牌的第一彈，對整個新三板市場而言只是半隻靴子落地，而與中科招商停牌原因類似的九鼎投資等新三板PE類金融機構何時復牌，或也將拖累新三板指數。
復牌大跌套牢多家機構
中科招商去年12月21日宣布因籌劃重大事項，公司股票自12月22日開市起停牌，最晚恢復轉讓日為 2016年4月20日。今年4月8日，中科招商再度公告，稱籌劃事項失敗，股票於4月11日復牌。
中科招商公告稱，公司原籌劃參與一家上市公司的配套融資，後因資本市場變化等多種因素導致推進合作存在困難而終止；隨後，公司與另一家上市公司就雙方合作設立產業基金進行洽談並簽署保密協議，經過多次磋商，公司與該上市公司就基金方案的關鍵條款未能達成一致。
受此影響，中科招商復牌當日股價下跌46.39%，接近腰斬。昔日曾參與其定增的投資者悉數被套。
據中國經濟網了解，2015年3月25日，中科招商在登陸新三板5天之後，發布了第一次定增公告。公告顯示，公司擬對不超過35名特定投資人定增2.8億股，共計50.4億元。
事實上，2015年中科招商進入新三板資本市場之後，共進行了4次定增，除一次定增被證監會中止，另外三次均已完成實施，募資總金額高達95.5億元。
據新華網報道，近日陷入兌付危機的「快鹿系」也聯合上海東虹橋金融控股集團投資3億元參與中科招商的第四輪定增，以18元/股的價格認購了1667萬股，目前浮虧8601.72萬元。
此外，中科招商在掛牌前進行了兩次定增：2015年1月以10.83元/股向兩名投資者募集4.95億元；2月以18元/股的價格向10名LP進行債轉股，總額達到18.47億元，並沒有募集到現金資產。
掛牌後也進行了兩次定增：2015年3月26日，中科招商繼續以18元/股的價格向35名投資者募資50.4億元；4月10日，同樣以18元/股的價格向15名投資投資者募資35.1億元。如果按照這一價格計算和近兩日的下跌，參與定增的機構和個人都出現了不同程度的虧損。
就連一向被奉為「一哥」的王亞偉也沒能避開中科招商這只「黑天鵝」。王亞偉旗下的外貿信託-昀灃2號證券投資集合資金信託計劃是中科招商的第十大股東，持有2777萬股，股權佔比為1.54%，相較於18元/股的定增價，已經浮虧近30%，達1.43億元。
募資抄底股市賺得盆滿缽滿
雖然中科招商定增「坑」了眾多投資者，但是中科招商自己卻在去年股市調整期間大賺。
中科招商2015年的年報顯示，公司實現營業總收入24.29億元，同比增長 158.78%；利潤總額為16.64億元，同比增長 191.03%；凈利潤為11.85億元（其中，歸屬於掛牌公司股東的凈利潤為11.25億元），同比增長 179.35%。
據21世紀經濟報道，相比2014年營業總收入大增的原因正是中科招商舉牌的上市公司股票市值上漲。根據年報的信息，2015 年度營業總收入構成中公允價值變動收益為18.46億元，占營業總收入的75.99%，該部分收入為公司持有的上市公司股票上漲所致。
數據顯示，2015年中科招商的全資子公司中科匯通一共對16家上市公司進行了投資，總耗資達24.02億元。
根據中科招商自己的說法，舉牌的行為是響應了國家救市的號召。但中科招商舉牌伊始，很多市場人士認為這是一次短期的抄底行為，而中科招商用後面數次大手筆證明這是一次有計劃的長期舉牌行為，整個股災期間中科招商接連舉牌了16家上市公司之多。
朗科科技在2015年7月8日午間公告，中科招商旗下的中科匯通（深圳）股權投資基金有限公司於7月6日、7月7日在二級市場以競價交易方式增持了246.87萬股公司股，持股比例升至10.0661%。中科匯通由第四大股東變為第二大股東。另外兩家上市公司天晟新材和三變科技也在7月8日一同公告，7月7日，中科匯通通過深圳證券交易所集中競價交易系統增持兩家公司，持股比例均上升到5.01%。除了這三家公司之外，中科匯通7月7日和8日還舉牌大連聖亞和鼎泰新材。
截至目前，中科匯通已經舉牌16家上市公司，並成為海聯訊和設計股份的第一大股東；同時中科招商多次發布了多筆對外投資的公告，一方面給現有子公司注資，另一方面在北京、上海等地設立多家子公司。
根據中科招商自己的說法，舉牌的行為是響應了國家救市的號召。但中科招商舉牌伊始，很多市場人士認為這是一次短期的抄底行為，而中科招商用後面數次大手筆證明這是一次有計劃的長期舉牌行為，整個股災期間中科招商接連舉牌了16家上市公司之多。
對此，有北京地區投行人士戲稱：「6月17日大盤觸頂之後，迎來的迅猛調整就好像超市放出大折扣一樣，而這時在今年進行了巨額融資的中科招商恰好准備好了錢要買東西。」
警惕新三板PE類金融股復牌
每日經濟新聞報道稱，中科招商只是近期新三板停牌的PE類金融機構復牌的第一家，在中科招商之後，還有九鼎集團、信中利、達仁資管等。特別是九鼎集團，停牌原因與中科招商類似（重大資產重組等），2015年亦進行了百億元的定增融資，停牌時間200多天甚至比中科招商還長。
中科招商作為三板成指的成份股，暴跌行情直接導致三板成指下挫2.19%。民生證券新三板研究團隊認為，但這有可能僅僅是類金融企業復牌的第一彈，對整個新三板市場而言只是半隻靴子落地而已。
另外半隻靴子可能取決於兩個不確定性因素：第一，九鼎何時復牌；第二，九鼎、中科招商是否會納入創新層，進而放大對指數的拖累效應。
新三板分層大戲即將在5月初拉開序幕，這被認為是能與2014年8月推出做市商制度相媲美的第二波大利好。然而與做市商制度紅利帶來的市場投資熱情相比，這輪制度紅利市場似乎並不買賬。春節以來，新三板做市指數始終在低位徘徊，流動性也不容樂觀。
與上一波行情相比，本輪紅利行情遲遲難以啟動，與一些「靴子」尚未落地有很大關系。可能包括以下四個方面：第一，做市商賬面收益率仍然高達27%左右，是潛在的「做空」力量；第二，今年年中新三板將迎來一波私募到期潮；第三，九鼎、中科招商等復牌對指數和市場整體可能造成不利影響，需要消化；第四，分層後的新政亦需要半年左右的「測試期」才能趨於明朗。
監管層對類金融企業監管趨嚴，政策預期偏負面。2015年12月25日，證監會明確要加強對私募基金管理機構的監管，暫停私募基金管理機構在新三板掛牌和融資，並對前期融資的使用情況開展調研。今年1月19日，股轉系統通過窗口指導通知各主辦券商，「所有類金融機構全部暫停辦理掛牌手續，無論項目處於何種狀態」。
而從掛牌結構看，目前新三板總市值排名前10位的掛牌企業中，金融業有6家，佔新三板總市值的15.36%；從融資結構看，2015年新三板的多元金融企業定增實際募集金額超過422億元，佔全部掛牌企業的比重高達32%。
❹ 九鼎集團收問詢函：1季度業績腰斬 減持額超去年全年
保險業務被售出、券商業務排名倒數、私募業務遭遇監管，九鼎集團嘗試尋找各種出路，但卻四處碰壁。那麼，產業整合、地產業務能否幫助公司東山再起？
繼2018年被證監會立案調查後，「新三板第一股」九鼎集團（430719.OC）似乎再次陷入險境。3月末，公司曾因宣布將一年前的增持計劃延期一年執行，遭到監管層火速下發問詢函給予警示；5月24日，交易所又對對公司下發年報問詢函，要求其回答高負債情況下為何仍對外借款、質押比居高不下、壞賬等問題。
其實，九鼎集團所承受的壓力遠不止這些。2018年年末，集團旗下子公司九州證券因違約，被暫停新資管業務6個月，同時還被證監會下調到CC級；私募業務方面，去年九鼎投資IPO幾乎無一過會，而今年以來，公司正在加速退出投資項目，一季度減持額度遠超去年全年。
「2018年是過去十年間最壞的一年，也是未來十年最好的一年。」這句話對九鼎集團亦是如此？
業績為何一落千丈？
較於往年的財報披露季相比，九鼎集團今年顯得沉默了許多。公司近期公布的2019年一季報顯示，報告期內實現營收27.34億元，同比增長23.42％；歸母凈利潤為2.39億元，同比下滑56.62％。
2018年年報中的業績則更為慘淡，去年公司實現營收111.69億元，同比增長26.26％；歸母凈利潤虧損1.97億元，同比下降117.11％。九鼎集團對此解釋稱，富通保險一部分美元債務因為匯率變化產生了巨額的匯兌損失，損失比上期大幅增長 10.69 億元，這部分變化反應在了其年報中財務費用的部分。根據年報，2018年財務費用陡增6.5倍，從2.3億元快速放大到17.2億元。
5月24日，交易所對九鼎集團下發了年報問詢函，要求公司解釋在目前高資產負債率的情況下，仍對全資子公司JDI公司提供無息借款的原因。根據2018年年報，九鼎集團總資產為909億元，總負債為633億元，其中長期借款108億元，應付債券70.35億元。資產負債率為69.65％。
問詢函還提到，去年9月，控股股東九鼎投資控股將其所持股份（九鼎集團46.21％股權）的97.55％進行了質押，要求公司說明這是否會導致其控股股東、實際控制人發生變更；針對凈資產的增長率在各年報數據卻不一致的情況。此外，問詢函還要求公司解釋原因，以及披露投資非上市企業的情況下採用上證綜指作為可比指標的合理性。
而最近一次，公司收到的另一則問詢函也因負債而起。2018年3月，公司控股股東九鼎控股為防範平倉危機，曾做出增持承諾：擬在一年之內投入10億元，以不超過5元/股增持公司股票。時隔一年之後，公司實際增持金額只有611萬元。2019年3月，公司宣布將增持計劃延期一年，此舉立即惹來股轉公司監管問詢函。
對此，九鼎集團解釋稱，正變賣資產、引進戰略投資者，籌集增持資金問題不大，但是去年籌劃重大事項敏感期過長，真正可交易時間只有寥寥數天，加上新三板流動性太差，自家股票想買也買不了多少。
IPO項目幾乎「顆粒無收」
時間回溯至2016年，九鼎集團的歸母凈利潤達到252.46億元，與2018年的虧損1.97億元形成了鮮明對比。彼時這家頂著「新三板第一家千億市值」的公司還在無限榮光中躊躇滿志，連續募資，發布百億定增計劃，大舉投資金融業，向著以資管為核心的金控帝國奮力狂奔。
但兩年之後，隨著證監會對九鼎集團立案調查，公司的命運旋即急轉直下。據《財新》報道，證監會發現了九鼎存在體外輸血的私募基金，滾動發行、借新還舊，用於承接九鼎集團百億定向增發中的優先股。
時至今日，業內對於九鼎集團的「東山再起」多持悲觀態度。以其主營業務私募管理為例，2018年全年，九鼎投資全年IPO項目幾乎無一過會，唯一正常上市的是天風證券。不過，耐人尋味的是，在天風證券IPO前夕，第七大股東「建豐九鼎投資」悄悄將名字改為「建豐投資」，「九鼎」儼然已經成了IPO的禁詞。
從2019年一季報數據來看，九鼎在募資方面情況仍然不太理想，新增實繳規模2.78億元，與2018年一季度的9.04億元相比相去甚遠。與此同時，九鼎投資還在加速減持。今年一季度，其已完全退出10個項目，投資本金共計9.08億元，單季度收回金額33.22億元，而去年全年僅收回20.14億元。
這也意味著九鼎系在私募投資方面的體量越來越小。而更加令人不解的是，公司的券商業務在行業內排名為倒數。2018年11月，九州證券被青海證監局暫停新資管業務6個月，懲罰的理由在於旗下九州瀚海系列資產管理計劃違約。證監會公布的2018年證券公司分類結果顯示，九州證券被評為CC級，較2017年的B級下降兩個級別。
公開資料顯示，九州證券是九鼎集團2014年收購的資產，集團意在打造首家PE類券商，號稱要布局從創投到IPO的全產業鏈投資。但現實卻不盡人意，2018年九州證券歸母凈利潤為386.51萬元，同比下滑95％。
眾所周知，2018年年末，九鼎集團出售了富通保險100％股權。這一資產在近三年中為公司貢獻了約六成營收。九鼎表示將出售富通保險所得資金的部分用於償還負債，則屆時公司的資產負債率也將較大幅度下降，剩餘的部分將用來投資。
地產被提成重點業務
九鼎集團的管理層似乎早已預見到公司如今境遇。公司創始人之一蔡蕾曾表示，「隨著中國金融的發展，未來很有可能也逐步迎來杠桿收購時代，整合投資將是未來中國私募股權投資的方向，即在多個行業中打造眾多配套企業，並通過整合它們打造龍頭。」
九鼎集團旗下商業地產運營商「九宜城」可以視為其實踐其「產業整合」理念的一個嘗試。九宜城官網顯示，其涉足商業管理、品牌投資孵化、地產營銷、智慧商業、婚禮堂等多個領域建立了完善的」管+投「商業閉環，通過收購、股權合作、整租、委託管理等多種模式取得商業地產的運營權，引入優秀的新零售品牌，以提升租金水平及客流量，目前擁有在管商業地產項目近70個，總面積超600萬平方米。
而從2018年年報看來，地產業務似乎已成公司重點工作之一。集團董事會近期表示，將推動持有的紫金城商業地產項目的變現工作。
不過在經營模式轉變後，九鼎的人才瓶頸也進一步凸顯。過去兩年間，九鼎集團投資部人才大批量出走。而就在今年5月15日，任職一年半的財務總監李端離職。人才流失是否將成為公司轉型中的一個掣肘？而公司私募、券商業務呈現下滑趨勢明顯，「現金奶牛」保險業務已被置出，在主業不振的情況下，副業能否支撐起公司整體業績？近日，《投資者網》致電並向九鼎集團董秘辦發去調研函。對方一直未給出回復。
本文源自投資者報
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❺ 九鼎投資17年年報出來了么
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