❶ 邱國鷺：要數月亮，不要數星星
投資一家公司本質上是要分享它未來現金流的一部分，行業格局清晰，勝負已分的行業，盈利的確定性很高。 像白電，2000-2005年行業增長迅速，但利潤不佳，2006年行業增速開始減緩，但利潤大增，因為在行業大洗牌後，小廠退出，行業集中度大大提高。
很多人喜歡在早期的時候去賭馬，的確有人賭對，但賭對的概率很小。一項新技術出來的時候，總是群雄混戰，很難分辯出誰是贏家，我願意等到分出勝負，像孫子兵法中所說：勝而後求戰，而不是戰而後求勝。等行業集中到一定程度，前三名占據半壁以上江山，這時候誰好誰壞已經可以看得很清楚，你不但可以投，還敢出重手。
大家總擔心勝負已分的時候投資會太晚，但回頭看，十年前早就是龍頭的公司，十年後還是行業龍頭，十年來，他們的漲幅驚人，各行各業都如此。
我一直在講： 要數月亮，不要數星星，數星星太累了，而且長期回報不會好，因為太難了。 會有個別人是千里眼，數星星數得特別好，那他可能是天使投資、風險投資的料，因為他能夠三歲看老。就像判斷一個人是否成才，你是願意在三歲的時候去判斷還是等到30歲呢？當然，有的人會在周歲時，通過抓周來判斷，抓到算盤就說他長大要做會計，但這是算命，他還沒上幼兒園，你怎麼知道他未來會做什麼呢？當然你可以說這個人是富二代，富二代後來把家敗掉的也很多，所以，三歲看老准確率太低。
我們是二級市場投資者，30歲看老就可以了。可以等這個人長大，知道他是哪個學校畢業的，進了什麼行業，是什麼職位，工作的前3-5年的升遷快不快？以此來判斷他後30年的情況，比三歲看老的把握性要大得多。
我剛回國的時候，大家都在講空調的天花板，我們對白電和黑電進行了對比分析，結論是看好白電，不看好黑電。因為行業格局不一樣，白電雖然還在混戰，但已局余只剩下四家，空調只剩下兩家，而且空調的技術變化是連續性的，在技術變化過程中不會出現顛覆性的結果。而黑電從CRT到等離子到液晶屏到LED到3D電視，每一次改變都是革命性的，企業跟不跟都很痛苦，不跟你可能會落伍，跟則要投一大筆錢，風險也很大，兩三年後可能又有新技術出來，萬一投到3D電視，還可能是偽命題，所以黑電要困難得多。
我在美國剛入行的時候，曾問過公司一位資深合夥人，怎樣才能成為一名優秀的基金經理。他說，很簡單，你只要記住兩條： 第一，把客戶的錢當作自己的錢來珍惜簡頃；第二，把二級市場的股票投資當作一級市場的實業投資來分析 。
過去十年，我主要是投資一些勝負已分的行業中的一些優質公司，像一些大白馬公司，經常出現在我的組合里。你要看我的組合，會覺得很無趣很乏味。大家肯定也會覺得，你過去十年八年就找了一堆大白馬，沒什麼意思，誰都會啊。
我現在很少講投資，因為沒什麼新東西，講出來，人家會覺得這人真沒新意，投資理念翻來翻去就這幾句話，投的股票也就是這些。
為什麼過去十年，我就這么幾句話，就這么幾個行業？因為我是以實業的眼光做投資，追求的就是具有不變核心競爭力的公司，他們十年前就是行業老大，現在還是行業老大。當然，要在一個善變的市場找到不變的公司，也不容易。
市場每天都在變，我們做投資，研究的卻是市場背後不以人意志為轉移的規律： 經濟規律、行業格局、供需關系和商業模式。猜測市場的情緒變化有時候會給我們帶來收益，但那是不持久的。 因此投資真的很「無趣」，這是一種常態。就像那些去賭場的人，有的人是去玩的，有一晚上消費百萬的貴賓室，但那些真想去賺錢的人，需要很理性很嚴謹，並不好玩。
我是一個策略管十年，不怎麼變。因為我不擅長於追逐變化，更擅長於在變化的現象中尋求不變的規律。
過去十年，人家問我看好什麼行業，我在任何時候都是講三大類行業：金融地產、品牌消費、先進製造。為什麼呢？這幾個行業符合我的標准，行業格局很清晰，月亮已經出來了。我從來不是第一個吃螃蟹的人，會等勝負已分，事情很清晰了再投資，反正總是有機會能買到，A股波動性很大，常常出現很好的買入時機。
金融地產格局相對沒那麼清晰，但是便宜。五年前大家很看空地產的時候桐咐滾，我把電影跟地產做了綜合比較，當時中國電影一年票房三四百億，最大的公司市值當時已經四五百億了，而房地產一年賣8萬億，最大的龍頭公司才六七百億市值。當時，最大龍頭公司的市場佔有率只有一兩個點，但看得出，大地產商一定會不斷搶佔小地產商的市場份額。我們預期地產行業的集中度必然提升，很簡單，大公司拿地比小公司便宜5-10%；集中采購原材料能便宜5-10%；融資成本也比小公司便宜5-10%（例如，有的房地產龍頭公司2016年底發五年期企業債利率不到3%，小公司拆借利率可能要超過10%）；最後，同樣地段的房子，大公司賣得比小公司貴5-10%，因為有品牌。這幾個5-10%加在一起，小地產商怎麼跟大地產商競爭？這就是我所說的「勝負已分」。這些道理都很簡單，大家都能想得到。
定價權也很重要，我為什麼經常講這三大行業，因為這幾個行業是可以提價的，我一直說，有「霸王條款」的行業都不會太差。比如，房地產的「霸王條款」就是很厲害的，你要全資預付給他，他拿你的錢蓋你的房子，過兩年才給你房子，而電影則是要先砸錢，電影的現金流很差。白酒是一把米、一斤水，賣你幾百塊錢，毛利率百分之八十、九十，相當高。銀行前些年也有些「霸王條款」，現在沒有了，說明銀行業競爭比原來激烈了。
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書名：投資中最簡單的事（更新版）
作者：邱國鷺
豆瓣評分：8.7
出版社：中國經濟出版社
出版年份：2020-3
頁數：206
內容簡介：
投資本身是一件很復雜的事，我們是否可以化繁為簡、直接追問什麼才是投資的本質？有沒有一些簡單可行的法則和工具能夠讓我們直接觸及投資的本質？
作者簡介：
邱國鷺，高毅資產董事長兼CEO。具有20年基金業投資管理經驗，曾任南方基金管理有限公司投資總監和投委會主席、普林瑟斯資本管理公司基金經理、奧泰爾領航者對沖基金合夥人、美國韋奇資本管理公司合夥人等職，曾獲評《中國基金報》英華獎之「中國基金業20年最佳基金經理」等多個獎項。
❸ 鴻運最短持有365天1號理財保本嗎
鴻運最短持有365天1號理財是保本的。
1、鴻運社區是在2012年創建於中國四川。鴻運取名網專業從事品牌研究和品牌命名 及推廣，包括公司名稱，產品名稱，以及在商品、服務及企業推廣宣傳過程中涉及到的各種名稱和語言要素，這些名稱能夠滿足公司營銷和品牌方面的要求，同時又能符合法律要求。
2、「理財」一詞，最早見之於20世紀90年代初期的報端。隨著中國股票債券市場的擴容，商業銀行、零售業務的日趨豐富和市民總體收入的逐年上升，「理財」概念逐漸走俏。個人理財品種大致可以分為個人資產品種和個人負債品種，共同基金、股票、債券、存款、人壽保險、黃金等屬於個人資產品種；而個人住房抵押貸款、個人消費信貸則屬於個人負債品種。
3、「理財」往往與「投資理財」並用，因為「理財」中有「投資」，「投資」中有「理財」。所謂的理財也不僅僅是把財務往外投，被投資也是一種理財，不懂得被投資也就不懂得怎麼更好理財。
拓展資料：
理財分為公司理財、機構理財、個人理財和家庭理財等。人類的生存、生活及其它活動離不開物質基礎，與理財密切相關。理財，顧名思義指的就是管理財務。一般人談到理財，想到的不是投資，就是賺錢。實際上理財的范圍很廣，理財是理一生的財，也就是個人一生的現金流量與風險管理。包含以下含義：
1、理財是理一生的財，不僅僅是解決燃眉之急的金錢問題而已。
2、理財是現金流量管理，每一個人一出生就需要用錢（現金流出），也需要賺錢來產生現金流入。因此不管是否有錢，每一個人都需要理財。
3、理財也涵蓋了風險管理。因為未來的更多流量具有不確定性，包括人身風險、財產風險與市場風險，都會影響到現金流入（收入中斷風險）或現金流出（費用遞增風險）。
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作品簡介：
《投資中最簡單的事》一書由中國人民大學出版社出版，作者是邱國鷺。
❺ 邱國鷺：價值投資者如何止損
人們常說高風險高回報，低風險低回報。其實，風險和回報常常不成正比。投資不可能不承擔風險，成功的投資就是要承擔那些已經暴露的、大家都感受到的、有相應風險折價但是真實危險性卻很小的「假」風險。
保羅·瓊斯是我最尊敬的對沖基金經理之一，照片中，牆上貼著他的座右銘，Losers average losers（傻冒才在虧損股上攤低成本）。對於趨勢投資者而言，止損不止贏是短線交易的第一法則，自不必多說。那麼，對於價值投資者而言，應該如何對待虧損股呢？止損，死扛，還是越跌越買？
要回答這個問題，先回顧一下賣股票的三個理由：1、基本面惡化；2、價格達到目標價；3、有更好的其他投資。換句話說，價值投資買的就是便宜的好公司，所以賣出的原因就是：1、公司沒有想像的好，2、不再便宜；3、還有其他更好更便宜的公司。這三個理由均與是否虧損無關。
許多人潛意識中把買入成本當作決策依據之一，常見的兩種極端行為：1）成本線上，一有風吹草動就鎖定收益；成本線下，打死也不賣。2）成本線上無比激進，因為賺來的錢輸了不心疼；成本線下無比保守，因為本錢虧一分也肉痛。這兩種極端都是人性中的「心理帳戶」在作祟。
忘掉你的成本是成功投資的第一步。全市場除了你之外，沒有人知道或關心你的買入成本，因此你的成本高低、是否虧損對股票的未來走勢沒有絲毫影響。保羅瓊斯在判斷哪些股票是Loser的時候，他並不是從自己的成本起算的，他是從股價的近期高點起算的----那才是人人都看得見的參照點。
忘掉成本，也就不存在虧損股和盈利股的區別，也就不會總希望在哪裡跌倒就從哪裡爬起來。許多人在某個股票上虧了錢，總想從這只股票上賺回來，結果是在哪跌倒就在哪趴著，反而錯過了很多其他機會。投資就是個不斷比較不同股票的過程，與成本無關。
熊市末期，價格已經顯著低於價值了，常常吸引價值投資者買在底部的左側，這時候止損就容易倒在黎明前的黑暗裡了。然而，不止損，就有潛在的Ruin Risk（毀滅性風險）的問題，不可不慎。所以，不止損是有很嚴格的前提條件的：1、必須是避開了各種價值陷阱；2、所買的股票有足夠安全邊際；3、所承擔的只是價格波動的風險而非本金永久性喪失的風險。之前寫的三篇博客《價值陷阱》、《成長陷阱》、《安全邊際》和《真假風險》其實就是試圖回答這樣一個問題：什麼條件下可以死扛，而什麼條件下必須止損。對投資者而言，這是個生死攸關的問題。比爾米勒在輝煌了15年之後晚節不保，在第16年把前慧物15年的超額收益悉數退還給市場的前車之鑒，值得每個投資者深思。
價值陷阱
價值投資最需要的是堅守,最害怕的是堅守了不該堅守的。金融危機時花旗從55元跌至1元的過程中就深度套牢了無數盲目堅守的投資者。關鍵是要避開價值陷阱。所謂價值陷阱，指的是那些再便宜也不該買的股票，因為其持續惡化的基本面會使股票越跌越貴而不是越跌越便宜。
有幾類股票容易是價值陷阱
第一類是被技術進步淘汰的。這類股票未來利潤很可能逐年走低甚至消失，即使PE再低也要警惕。例如數碼相機發明之後，主業是膠卷的柯達的股價從14年前的90元一路跌到現在的3元多，就是標準的價值陷阱。所以價值投資者一般對技術變化快的行業特別謹慎。
第二類是贏家通吃行業里的小公司。所謂贏家通吃，顧名思義就是行業老大老二搶了老五老六的飯碗。在全球化和互聯網的時代，很多行業的閉早集中度提高是大勢所趨，行業龍頭在品牌、途徑、客戶黏度、成本等方面的優勢只會越來越明顯，這時，業內的小股票即使再便宜也可能是價值陷阱。
第三類是分散的、重資產的夕陽產業。夕陽產業，意味著行業需求沒增長了；重資產，意味著需求不增長的情況下產能無法退出（如退出，投入的資產就作廢了）；分散，意味著供過於求時行業可能無序競爭甚至價格戰。因此，這類股票的便宜是假象，因為其利潤可能將每況愈下。
第四類是景氣頂點的周期股。在經濟擴張晚期，低PE的周期股也常是價值陷阱，因為此時的頂峰利潤是不可持續的。所以周期股有時可以參考PB和PS等估值指標，在高PE時（谷前態液底利潤）買入，在低PE時（頂峰利潤）賣出。另外，買賣周期股必須結合自上而下的宏觀分析，不能只靠自下而上選股。
第五類是那些有會計欺詐的公司。但是這類陷阱並不是價值股所特有，成長股中的欺詐行為更為普遍。
這幾類價值陷阱有個共性，那就是利潤的不可持續性，因此，現在的便宜只是表象，基本面進一步惡化後就不便宜了。
只要能夠避開價值陷阱，投資可以很輕松：找到便宜的好公司，買入並持有，直到股價不再便宜時、或者發現公司品質沒你想像的好時，賣出。這是一個蠢辦法，但正如《美國士兵守則》所說，若一個蠢辦法有效，那它就不蠢。
成長陷阱
許多人認為，買股票就是買未來，因此，成長是硬道理，要買就買成長股。的確，最牛的牛股一般都是成長股；然而，最熊的熊股也往往是「成長股」。許多國家（包括A股）的歷史數據表明，高估值成長股的平均回報遠不及低估值價值股。原因就在於成長陷阱（Growth Trap）比價值陷阱更常見。
成功的成長投資需要能預測新技術走向的專業知識，需要能預判新企業成敗的商業眼光，以及能預知未來行業格局的遠見卓識。沒有多年摸爬滾打的細分子行業研究經驗和強大的專業團隊支持，投資者就很容易陷入各種成長陷阱。
1、【估值過高】最常見的成長陷阱是過高估值（Overpay)--高估值的背後是高預期。對未來預期過高是人之本性，然而期望越高，失望越大。統計表明，高估值股票業績不達預期的比率遠高於低估值股票（中小板/創業板就是例證）。一旦成長故事不能實現，估值和盈利預期的雙殺往往十分慘烈。
2、【技術路徑踏空】成長股經常處於新興產業中，而這些產業（例如太陽能、汽車電池、手機支付等）常有不同技術路徑之爭。即使是業內專家，也很難事前預見最終哪一種標准會勝出。這種技術路徑之爭往往是你死我活、贏家通吃的，一旦落敗，之前的投入也許就全打了水漂，這是最殘酷的成長陷阱。
3、【無利潤增長】上一輪互聯網泡沫，Profitless Growth大行其道，燒錢、送錢為手段來賺眼球。如果是客戶黏度和轉換成本高的行業（例如C2C、QQ），在發展初期通過犧牲利潤實現贏家通吃，則為高明戰略；如果是客戶黏度和轉換成本低的行業（例如B2C電商），讓利所帶來的無利潤增長往往不可持續。
4、【成長性破產】即使是有利可圖的業務，快速擴張時在固定資產、人員、存貨、廣告等多方面需要大量現金投入，因此現金流往往為負。增長的越快，現金流的窟窿就越大，極端情況導致資金鏈斷裂，引發成長性破產（Growing Broke），例如拿地過多的地產商和開店過快的直營連鎖（特別是未上市的）。
5、【盲目多元化】有些成長股為了達到資本市場預期的高增長率，什麼掙錢做什麼，隨意進入新領域而陷入盲目多元化的陷阱。因此成長投資要警惕主業不清晰、為了短期業績偏離長期目標的公司。當然互補多元化（例如長江實業/和記黃埔）和相關多元化（橫向完善產品線和縱向整合產業鏈）另當別論。
6、【樹大招風】要區別兩種行業，一種是有門檻、有先發優勢的，Success begets more success（成功導致更大的成功）；另一種是沒門檻、後浪總把前浪打死在沙灘上的，Success begets more competition（成功招致更多的競爭）。在後一種行業，成長企業失敗的原因往往就是因為太成功了，樹大招風，招來太多競爭，蜂擁而至的新進入者使創新者剛開始享受成功就必須面對無盡跟風和山寨。例如團購，稍有一兩家成功，由於門檻低，一年內中國就有3000家團購網站出現，誰也賺不到錢。即使是有門檻的行業，一旦動了行業老大的乳酪引來反擊，一樣死無葬身之地，例如網景瀏覽器（Netscape）的巨大成功，樹大招風，引來微軟的反擊，最後下場凄涼。
7、【新產品風險】成長股要成長，就必須不斷推陳出新，然而新產品的投入成本是巨大的，相應的風險也是巨大的，而收益卻是不確定的。強大如可口可樂，也在推新品上栽過大跟頭。穩妥的消費股尚且如此，科技股和醫葯股在新產品上吃的苦頭更是不勝枚舉。科技股的悲哀是費了九牛二虎之力開發出來的新產品常常不被市場認可，醫葯股的悲哀則是新葯的開發周期無比漫長、投入巨大而最後的成敗即使是業內專家也難以事前預。
8、【寄生式增長】有些小企業的快速增長靠的是「傍大款」，例如，有的是為蘋果間接供應零部件，有的是為中移動供應服務，在2010年的「中小盤結構性行情」中都雞犬升天，在2011又跌回原形。其實，寄生式增長往往不具持續性，因為其命脈掌握在「大款」手中，自身缺乏核心競爭力和議價權。有些核心零部件生產商在自己的領域內達到寡頭壟斷地位讓下游非買不可，提高自己產品的轉換成本讓下游難以替換，或者成為終端產品的「賣點」（如英特爾），事實上自己已經具備核心競爭力和議價權、成為「大款」的，另當別論。
9、【強弩之末】許多所謂的成長股其實已經過了其成長的黃金時期，卻依然享有高估值，因為人們往往犯了過度外推（Over-extrapolation）的錯誤，誤以為過去的高成長在未來仍可持續。因此，買成長股時，對行業成長空間把握不當、對滲透率和飽和率跟蹤不緊就容易陷入成長陷阱而支付過高估值。
10、【會計造假】價值股也有這個陷阱，但是成長股中這個問題更普遍。一個是市場期望50%增長的成長股，另一個是市場期望10%增長的價值股，哪個更難做到？做不到時，為避免戴維斯雙殺，50倍PE的成長股和10倍PE的價值股，哪一個更有動力去「動用一切手段」來達到市場的預期？
各類價值陷阱的共性是利潤的不可持續性，各類成長陷阱的共性是成長的不可持續性。成長是個好東西，好東西人人想要，想要的人太多了，就把價格抬高了，而人性又總把未來想像得太美，預期太高，再好的東西被過度拔高後就容易失望，失望之後就變成陷阱了。成長本身並不是陷阱，但人性的弱點中對未來成長習慣性的過高預期和過高估值卻是不折不扣的陷阱。
安全邊際
有安全邊際的公司通常具有如下特點：
1、東方不亮西方亮，給點陽光就燦爛
有個段子說做豆腐最安全：做硬了是豆腐乾，做稀了是豆腐腦，做薄了是豆腐皮，做沒了是豆漿，放臭了是臭豆腐。未來N種情景，只要1條實現就掙錢，東方不亮西方亮，這就是安全邊際。對未來要求太高的股票是沒有安全邊際的，正如《美國士兵守則》所說，必須組合使用的武器一般都不會一塊運來。去年買工程機械時，心想：機械替代人工、保障房、城鎮化、產業升級、產業轉移、產能擴張、中西部大開發、進口替代、國際化、走出去戰略，哪一條能實現對工程機械都是利好，這就是東方不亮西方亮的安全邊際。
2、估值低到足以反應大多數可能的壞情況
低估值是安全邊際的重要來源。未來總是不確定的，希望越高，失望越多。低估值本身反應的就是對未來的低預期。只要估值低到足以反應大多數可能的壞情況，未來低於預期的可能性就小了。很多人說，高風險高回報，低風險低回報。其實，低估值所帶來的安全邊際是獲得低風險高回報的最佳路徑。價值1塊錢的公司，5毛錢買入，即使後來發現主觀上對公司的估值出了30%偏差，或者客觀上公司出了意外導致價值受損30%，兩種情況該公司仍值7毛錢，投資者仍不吃虧，這就是低估值帶來的安全邊際。
3、有「冗餘設計」，有「備用系統」來限制下跌空間
安全邊際好比工程施工中的冗餘設計，平日看似冗餘，災難時才發現不可或缺，例如核電站僅有備用發電系統是不夠的，最好還有備用的備用。現實生活中百年一遇的災害可能十年發生一次，股市更是如此。鋌而走險雖然能在許多時候增加收益，但是某天你會發現，「出來混，遲早是要還的」。零乘以任何數都是零，所以特別要警惕Ruin Risk（毀滅性風險）。垃圾股如果沒有更大的傻瓜接下一棒，股價是沒有「備用系統」支撐的。博傻游戲玩久了，騙子越來越多，傻瓜就不夠用了，還不如在低估值和基本面的雙重保險中尋找安全邊際。
4、價值易估，不具反身性，可越跌越買
有安全邊際的公司通常業務簡單，價值易估，不具有反身性。索羅斯所說的反身性：股價下跌本身對公司基本面有負面作用，易形成自我強化的惡性循環。例，貝爾斯登股價跳水會導致交易對手「擠兌」，有反身性，故不能越跌越買；可口可樂股價跳水絲毫不影響它賣飲料，無反身性，故可越跌越買。
真假風險
一、感受到的風險和真實的風險
風險有兩種，一種是感受到的風險（Perceived Risk），另一種是真實的風險（Real Risk）。股票暴漲後，真實的風險上升，感受到的風險卻在下降，在6000點股市最危險的時候大家感受到的都是歌舞昇平；股票暴跌後，真實的風險下降，感受到的風險上升，在2000點股市相對低谷時人們感受到的卻都是凄風苦雨。
乘飛機和乘汽車相比，旅行相同的距離，乘汽車的死亡率是乘飛機的60多倍，但是有飛行恐懼症的人很多而害怕乘汽車的人卻很少。乘飛機的Perceived Risk大，但是真實風險小（出事的概率只有6百萬分之一），所以賣航空保險是一門很好的生意。
二、暴露的風險和隱藏的風險
從另一個角度看，風險可以分為暴露的風險和隱藏的風險。我們要承擔暴露的風險，因為人們已經避之惟恐不及，危險性已經反映在價格里了，承擔這樣的風險會有相應的高回報。相反，我們要避開隱藏的風險，因為人們還沒有意識到它的存在，承擔這樣的風險沒有相應回報。
911事件發生後，人們都不敢坐飛機了，其實9月12日與9月10日相比，暴露的風險大了但是隱藏的風險反而小了--之後的10年是美國航空史上最安全的10年。911之後數月，許多人以駕車代替乘飛機，反而在高速公路的車禍中比往年多死了1500人。
能否區分真假風險往往也體現了一家機構的文化和水平。1987年10月，美國股市一天狂瀉23%，高盛的風險套利部門損失慘重，魯賓微笑著對團隊說，公司對你們充滿信心，如果你們想加倉的話，那就去做吧。形成鮮明對比的是，其競爭對手Smith Barney 在黑色星期一之後解僱了套利部門的所有員工。
其實，黑色星期一之後，暴露的風險很大，但是隱藏的風險不大；感受到的風險很大，但是真實的風險不大。能區分並利用這兩種風險的不同，是成功投資的必要條件。
三、價格波動的風險和本金永久性喪失的風險
再換個角度看，風險還可分為價格波動的風險和本金永久性喪失的風險。當市場在5000多點時，股價天天向上，風平浪靜，價格波動的風險貌似不大，但本金永久性喪失的風險卻巨大；當市場在2000點時，股價跌跌不休，波濤洶涌，價格波動的風險好像很大，其實本金永久性喪失的風險卻已急劇縮小。
美國的VIX指數，衡量的就是市場的波動性，每次市場的底部伴隨著的都是VIX的高點，也就是市場波動性最大的時候。為什麼人們常常會在底部斬倉呢？就是因為市場底部往往也是市場波動最劇烈的時候，而大多數投資者承擔股價波動風險的能力是很弱的，並且常常在市場底部把波動性風險混同為本金永久性喪失的風險。
有個故事說一個失戀的人找到一個老和尚，他說師父啊，這個事情我怎麼都放不下，老和尚就讓他拿著一茶杯，給他倒熱水，水滿了燙到他的手，他就把杯子放下來，老和尚說，這個事情就跟這杯茶是一樣的，痛了就放下了。很多人做股票也是一樣的，漲了，爽了，就滿倉；跌了，痛了，就清倉。低點低倉位、高點高倉位就是這么來的。其實，對於逆向投資者來說，最痛的時候，往往是最不該放手的時候。正如索羅斯所說，如果你承受不了失敗的痛苦，就不要入市，因為沒有人能夠百戰百勝。
然而，對於管理他人資產的職業投資者來說，市場波動的風險卻是實實在在的風險，並且在客戶贖回或者風控強制止損時，就會轉化為本金永久性喪失的風險。所以，對於每一個基金經理來說，成功的前提是管理適合其投資風格的產品和找到適合其投資風格的客戶群。
四、真假風險
人們常說高風險高回報，低風險低回報。其實，風險和回報常常不成正比。投資不可能不承擔風險，成功的投資就是要承擔那些已經暴露的、大家都感受到的、有相應風險折價但是真實危險性卻很小的「假」風險。