集團被私募基金收購

A. 德力西電器集團被收購

沒有被收購。

只是合資辦了個企業，股份50比50，商標沿用德力西，管理權還是在中方手裡。

德力西集團有限公司1984年創立於浙江省溫州市，是一家集資本運營、品牌運營、產業運營為一體的大型集團。

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發展歷程

第一階段

創辦合夥制企業( 1984-1990)。德力西的前身是「樂清縣求精開關廠」，由胡成中偕其弟胡成國等人於1984年7月創建。當時僅有股東3人，資本5萬元，員工8人，產品為單一的熱繼電器，注冊商標是「樂求牌」。

胡成中憑借「以質取勝」的經營方式和靈活的機制，抓市場、抓技術、抓質量，在溫州市電器行業中脫穎而出。

第二階段

從求精開關廠到德力西實業總廠管理模式( 1990-1994)。樂清求精開關廠飛快發展，於1990年分為一廠、二廠，過渡一年後各自獨立經營。胡成中在經營二廠的同時，又創辦了樂清德力西電子元件廠。

1992年春，他引進外資創建了「中外合資溫州德力西電器有限公司」。鄧小平同志南巡講話發表後，胡成中通過對同行小企業進行兼並聯合，於1993年成立了浙江德力西電器實業公司，按總廠式模式進行管理。

第三階段

從總廠管理模式到集團化管理模式( 1994-1998)。1994年5月，經省有關部門批准，組建了浙江德力西集團公司，成為浙江省第一個省級股份合作制電器企業集團。1996年，經國家工商行政管理局核准注冊，企業晉升為全國大型鄉鎮企業、全國無區域企業集團。

第四階段

從單一生產經營模式到生產經營與資本經營互動、經濟結構混合型、產業結構發展多元化的運作模式( 1998至2009年[5])。1998年在上海注冊成立了上海德力西集團有限公司，與西安高壓電器研究所聯合，生產高壓電器和成套設備。

1999年主動參與國企改革，整體並購了杭州西子(集團)公司。2001年開始挺進新疆，參與西部大開發，整體兼並收購了多家國有企業，興建德匯國際廣場。2003年，德力西與北京物美、河北新奧、安徽南翔集團結盟，成立北京德美奧翔投資有限公司，打造「中國物流航母」。

2005年，進入環保領域，在平湖、台州、溫州等地建設垃圾處理及水處理項目； 2007年11月，德力西低壓電器業務，邁向企業國際化的新階段。

德力西在全國范圍內進行資本大重組、產品大聯合、市場大拓展、技術大提高，打破所有制界限，形成了股份合作制、公司制以及非公與國有混合所有制經濟模式。

第五階段

2009年1月，獲准成立了中國德力西控股集團有限公司，將德力西集團名下的私募基金，部分全資、控股、參股的股權類資產和其他形式資產轉入控股集團有限公司。從而，在民營企業中率先成為一個集資本營運、品牌營運、產業營運為一體的大型集團。

B. 徐工並購案是怎麼一回事

「我現在很坦然。」徐工集團董事長王民3月19日對記者說。2006年下半年，美國凱雷集團收購徐工集團旗下徐工機械85％的股權一事，成為國內財經熱門話題。這個話題具備了所有熱門話題的必備要素：黑幕交易，國有資產賤賣，威脅國家產業安全。而王民是這些「陰謀」的主要策劃者之一。

此事涉及的雙方，也容易讓人興趣倍增：徐工，中國裝備製造業的龍頭。凱雷，世界上最大的私人股權投資基金，由於有多名國家領導人在該基金擔任要職，是一個有「總統俱樂部」之稱的投資機構。

揭發「陰謀」的是徐工集團競爭對手三一重工總經理向文波，他在博客上表示，中國機械行業將因這場並購而危機重重，他沒料到，這將引發一場席捲中國的大討論，最終的結果甚至扭轉了中國傳統對待外資的態度。

緣起

2004年3月王民隨徐州市政府官員一同到香港做徐州經貿洽談推廣會的時候，沒有想到在兩年後，這場招商會中的一個項目會變成一顆炸彈。

在香港的洽談會結束後，4月，徐工集團在《香港經濟日報》刊登了一個全球「招婿」的公告。徐工集團為徐州地方國有企業，想通過引進投資者的方式進行改制，或者簡單說，徐州政府想賣掉徐工集團這一當地最大企業的大部分股權。

或許是老國企的通病，徐工集團也進行了債轉股，以降低公司沉重的銀行貸款產生的負擔，輕裝上陣再圖發展。引進新的資金和投資方，無疑是加速發展的方式之一。

中國華融等四大資產管理公司在2002年接管了公司的債務，並轉成了相應的股權，這四大資產管理公司通過類似方式解決了很多國有企業的銀行債務沉重的問題。

這筆股權曾經擺上了四大管理公司轉賣的議事日程，但徐工集團又通過貸款的方式，將這筆占徐工約48％的股權，用6.8億元「贖回」。某種意義上，徐工集團這筆交易非常「聰明」，按照可計算口徑，這筆「贖回」的股權將以3倍左右的價格賣出。然而在2006年大賤賣的聲討中，徐工這筆升值國有資產的交易，未被提及。

陸續有投資機構來到徐州，考察徐工，洽談收購事宜。「從2004年下半年開始，先後來了30多家機構。」徐工集團副總經理王岩松3月19日回憶道，他是收購中的徐工方的主要談判人員。這30家中，有凱雷、摩根大通等國際投資基金，有卡特彼勒這種同行業的世界巨頭，也有中國的行業巨頭三一重工。三一重工是中國民營裝備製造商，發展迅猛。「冤家」正是在此時結下的。三一重工的執行總裁向文波在2006年的夏天通過自己的博客引爆了凱雷收購徐工的大討論。

大約在2002年，私人股權基金悄悄潛入中國內地。彼時，國內對私人股權投資基金的認識尚淺。驚動朝野的凱雷收購徐工的大討論，讓以前一直低調行事的私人股權基金擺上前台。

當時的國人只是通過某公司納斯達克上市製造了中國年輕富豪的方式，知道了風險投資基金（英文簡稱VC）能點石成金。然而私人股權投資基金（英文簡稱PE）與VC完全不同，PE的投資方向大致是成熟企業，通過債務重組、引入先進的管理機制、引入好項目等方式讓「老樹發新芽」，VC則是冒著巨大的風險在早期投資或許能成功的企業。兩者同屬私募基金，但性質截然不同。此次被牽入討論的凱雷收購徐工的基金，即屬於PE. 2004年至2005年10月份，主角全出場了：要賣股權的徐工集團，凱雷，三一重工。這場大戲進入高潮，則是在主角全部亮相後的8個月。

發難

2006年6月6日的一篇博客文章，讓徐州市政府主導的一場「招婿」行動成了大事件。此前事態平穩，未見多大波瀾。這篇博客是向文波寫的，文中表示願以凱雷的價格加價30％替換凱雷做此交易。這是他討論凱雷收購徐工的第一篇博客。

根據2005年10月25日雙方在南京草簽的收購協議，凱雷將以20多億元人民幣的價格收購徐工機械85％的股權。

隨後，向文波在博客里逐漸將事件豐富起來：三一重工很早就與徐州方面接觸，但失去了進入下一輪被選擇的資格。進入第二輪的7個機構，全為國際財團。

這一說法，徐工方面做了回應：三一出價太低，第一輪就淘汰出局。

向文波還認為，選擇凱雷或許是一個安排好了的「局兒」。有數據支持他這么想，因為他獲得了一份同是凱雷競爭對手摩根大通基金的出價：31.98億元人民幣。很顯然，這個數字直觀上比凱雷方面要大方許多。

但徐州方面給「招婿」設置了很多無法簡單用金額衡量的門檻兒：能否帶來新項目新技術，在退出時徐工方面有一票否決權以防止被產業資本控制，徐工品牌的保留等等復雜的條款。綜合評分凱雷最高——這是徐州市政府及徐工集團的判斷。這些不透明的所謂評分，是給凱雷量身定做的——這是反對者向文波的判斷。

基於這種迥然不同的判斷結果，這個平穩運行了已近8個月、正等待國家管理部門批準的收購案，隨著向文波的發難，演變成了一場大戰。

到2006年的6月24日，18天的時間向文波已經在其博客發表了14篇文章，篇篇打擊要害。在他的博客中，原本沒有被披露的很多交易細節及數字被披露了，而徐工方面就細節問題，沒有做任何正面回應。

於是，參與討論者的觀點開始一邊倒：通過黑幕交易以確定賣給凱雷，賤賣以讓凱雷通過這個中國的地方國有企業獲得暴利，這同時也將極大地傷害中國在裝備製造業的產業安全。

凡此種種，逐漸凝聚成了民族精神，賣徐工就是賣國的邏輯關系也漸漸成立。

類似的以改制之名賤賣國有資產、中國企業被外資收購後品牌打入冷宮失去了競爭力等痛苦回憶在這場大討論中被不斷刷新，特別是讓中國的網民們感受到了刻骨銘心之痛。

一面是向文波的咄咄逼人，另一面是徐工和凱雷的緘口迴避，從行為上也很容易理解為什麼在2006年6月開始的一個多月的時間輿論一邊倒。

徐工有口難辯，國際慣例是，這種收購本就是商業秘密，核心數據不可能公布。「你可以不相信我們，但這些文件在監管層面是完全透明的，管理部門可以隨時調審這些文件，你說我敢不敢說假話？」2006年7月6日，王岩松曾對本報記者說。

此時段，網路上也出現了一個徐工方面的博客，與向文波的博客觀點針鋒相對，雙方文來文往，刀光劍影。網民們搖旗吶喊，民間藏龍卧虎顯現無遺。

在這個熱鬧的6月，還有一件疑惑眾生的事件：徐工集團的總經理付健在月初接到了市政府的調任令，任徐州市國有資產經營有限公司的總經理，該公司主要進行公共設施投資為主的業務，在2006年6月26日付健接受本報記者采訪時認為「這種轉型對我來說有點大，我更喜歡做企業」。

由於付健反對將徐工賣與外資，這個關鍵時刻的調任，無疑是火中澆油。

每一個不能從正規渠道得到解釋的事情，都成了標識事件進展的符號，而這些符號，被不同方賦予了不同的意義。參與討論各方的智商得到了嚴峻的考驗。

一個月後，這場討論驚動了上層。