乘帆投資

❶ 有在海南大宗商品交易中心投資的嗎靠譜嗎

有在海南大宗商品交易中心投資的嗎？靠譜嗎？

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網上查到的！

金融騙局大揭秘!虧損內幕曝光!

▋常見的喊單騙局

你們所尊敬的老師，分析師，總監，其真實身份就是業務員，靠著增加店鋪銷量手續費來拿提成。下面曝光幾點常見的詐騙手段，望各位警惕!

1. 在一些股票群中以分析師、老師、導師等身份接近炒股愛好者，博取信任;

2.通過群等推廣邀約受害人到虛假平台炒外匯;

3.成功邀約後，在炒外匯群里，通過內部人員假扮客戶製造炒外匯快速贏利的假象，逐步消除受害人顧慮;

4.以小投入大回報讓受害人初嘗甜頭，並且提出分成贏利等要求，以看似符合常理的規定進一步博取受害人信任;

5.把握住受害人心理，趁機開出不用分成贏利部分等條件誘惑受害人拉人頭進平台;

6.平台後台人為設定勝負概率，增加受害人虧損幾率;當受害人贏利時，視情況設置重重障礙阻止取現;當受害人投入大筆資金時，甚至直接查封、凍結、刪除受害人平台賬戶，以此非法佔有受害人資金。

▋需要的基本證據

維權之所以成功，是因為基礎工作做的扎實，相關證據材料非常充分，並抓住了相關交易所或平台、會員單位或代理商違法違規的地方，在這種情況下，才有了與他們進行談判的砝碼。如果沒有證據或者證據不充分，那麼就增加了維權的難度，交易所或平台、會員單位或代理商根本不會和你談判，更不會給你任何賠償或補償。

一般情況下，我們投資者或受騙者應當准備以下證據：

1、相關聊天記錄

與分析師或代理商或喊單人員的聊天記錄是最基礎的證據，因為這類證據能夠充分反映我們受騙者受騙的整個過程，相關分析師或代理商在聊天過程中產生的違法違規的地方，能夠在聊天記錄中得到充分反映。通常而言，相關的外盤都不允許會員單位或代理商進行喊單，但事實上很多會員單位或代理商都存在喊單的情況，這是違規的。有的還存在代客理財的情況，更是違規的。實踐中遇到的問題是，這類證據很多當事人只有部分或全部刪除了，導致關鍵證據缺失，無法形成有效的證據鏈。當然沒有了這關鍵證據，不代表不能維權，仍然可以維權，只是維權成本會高一點而已。

2、相關交易記錄

投資者或受騙者在交易軟體上的整個交易過程，都能在交易記錄中得到反映，這份證據能夠證明在交易所或平台交易資金損失的過程，只要能夠登上相關的交易軟體，此交易記錄基本都能夠下載下來。但實踐中，許多受騙者無法取得相關交易記錄，主要是因為無法登錄交易軟體，有的交易記錄已經被平台刪除，也是部分原因。交易記錄也是關鍵證據，在維權過程中是很重要的，因為這是證明平台非法交易的證據。

3、相關出入金記錄

此類證據是投資者或受騙者自己銀行賬戶的出入金情況，能夠反映受騙者投入的資金情況，以及出金情況，兩者之差基本就是投資者的全部資金損失。這類證據受騙者基本都能保存，只需要去銀行列印一下銀行流水即可。

以上證據是投資者或受騙者應當具備的基礎證據，但不是所有證據。在維權的過程中，如果這些基礎證據都沒有或不全，那麼維權的難度就會增加，但是我們的維權律師仍然願意拿起法律的武器來幫你維護你的切身利益!願意給予最專業的維權幫助!承諾維權不成功不收取一絲一毫的律師費用!

▋總結：

先有紅海行動萬人建倉，被騙資金是以億為單位的，後有大聖牛股集中訓練營，同樣也是萬人在線，金額肯定也不會小，這些都是把投資者從正規的股票市場一步步帶入他們操控掌握的期貨，現貨，個股期權市場，在帶大家連續小盈利幾波以後(盤面都是他們自己操作的)滿倉帶投資者一波爆倉，害的多少投資者家破人亡的，這都是發生在現實生活中的事情，而你現在所做的這些投資只是上面事件的一個縮小版，請不要報以僥幸心理，如果你是一個賭.徒，你可以當我是在放屁，如果你不是，我希望你們可以認清這個事實。我們的維權律師團隊目前對於在黃金外匯市場維權有著豐富的經驗，已在黃金外匯市場打拚八年的我們的維權律師團隊見識了市場起起伏伏的變遷，正是熟悉市場的規律才有維權更好更專業的基礎，許多找到我們的維權律師的朋友開始總是有很多疑問，外匯維權虧損了怎麼辦?金融這個平台是不是安全的?外匯平台哪些是合法的?金融被騙虧損維權能追回資金嗎?我都能給到了一個滿意的答復!不管是辨別平台或者虧損需要找回資金的都可以聯繫到我們的維權律師!

為全國的網路金融專業團隊，告訴你：翰雄法律在打擊不正規黑平台的行業中從事五年，主攻幫助在金融平台被騙的受害者挽回一個被騙損失，成功被所謂老師欺騙受害者在不正規大宗商品平台，不正規期貨平台，不正規外匯平台，不正規股票配資平台的受害者挽回了一個被騙的損失，這些金融犯罪案件！
翰雄對《公司法》 《金融法》等有責深入的研究和實踐，特別擅長處理金融犯罪案件、
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（1）同時平台還在運行的
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我們前期是不會收取任何費用的，幫助到受害者挽回被騙損失之後才會收取百分之三十服務費!

❷ 澄清難擋合並預期 潛在的央企聯姻有哪些

1、重組整合是國企改革的方式之一。今日媒體報道「央企將進行大規模兼並重組減至40家」，而晚間國資委發布聲明「央企合並報道未經核實」。雖然我們無法判斷最終政策方向，但未雨綢繆的研究還是必要的，畢竟南北車的合並也是傳言、澄清反復幾次，最後終於合並。此前我們曾撰寫《國企改革系列專題1-5》，對國企改革進行了詳細分析。早在2006年國資委就明確提出央企必須做到行業前三，達不到要求的強制重組。2006年12月5日，國資委發布《關於推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》後，在股權分置改革和中國經濟重工業化背景下，央企展開一波以大規模資產注入和重組為特徵的整體上市浪潮。央企之間的「強強聯合」、「優秀企業 以強並弱」、「科研院所並入產業集團」、「非主業資產向其他中央企業主業集中」、「央企與地方企業重組」等五種模式進行了大規模整合。
2、國內：增量發展變為存量組合。從央企集團公司情況來看，電力煤炭、航天軍工、機械、航運、地產、有色、石油石化、鋼鐵等重資產周期行業占據了顯著地位。反映在股市中，石油石化、建築、電力及公用事業等周期性重資產行業中的佔比均超過70%。其中多數行業已經從增量發展進入存量博弈階段，面臨產能過剩、重復建設、惡性競爭的窘境，通過重組整合有利於優化資源、改善競爭格局，從而起到改善央企經營狀況。
3、國際：央企的「國際化」視野。隨著「一帶一路」的開啟，中國企業走出去必由之路。在一些傳統領域，中國企業在規模、技術等方面往往處於劣勢。以石油石化行業為例，美孚14年利潤規模是中 石化、中石油的3.6倍、1.76倍，盈利能力也遠高於後者，強強聯合有利於實現規模效應、優勢互補。而諸如高鐵、核電等優勢領域，重組整合利於克服在國 際市場競爭中同行業兩個企業互相沖撞，相互擠壓的的副作用，在增強國際市場競爭力同時也維護了國家利益。
機械龍華：機械行業央企改革之機會把握和相關投資機會探討
我們認為央企改革合並的預期對機械行業投資機會的把握在於以下三點：1）大型寡頭壟斷央企之間的合並可能及可能引發合並的核心促發因素把握；2）如果大型寡頭壟斷央企出現合並需要關注的系統內附屬公司的投資機會把握；3）弱勢央企被整合可能所引發的投資或投機機會。
1、中國南車和中國北車上市公司發言人在數次否認合並傳聞後，在2014年4季度開始步上合並之路，近半年來的中國「神」車狂飆突進式的上漲帶動了市場對大型央企合並的無限預期。這里我們建議投資者認真思考導致大型央企的合並的核心「理由」。南北車的合並理由應該是為了國際市場的合力突破；而南北船是否需要合 並，全球民船市場的持續低迷，使得減少競爭、避免內耗雖然成為需要，但是市場總量和利潤率有限，而近幾年國內軍工和國際軍貿機會的逐步展現成為南北船不可不爭的巨大利益，該機會市場及利潤巨大，而如果南北船布局不均導致無法大致平均分享軍工軍貿利益的情況下，不排除中國重工、中國船舶和廣船國際的合並可 能。但是需要注意的是這種大型寡頭壟斷央企如果出現合並，前提條件是必須中國最高領導階層的強力推進方可望推動。
2、南北車合並將帶來集團下屬H股南車時代電氣和A股時代新材，尤其是H股的投資機會。我們預期南北車將在15年中期完成合並。一旦中國中車掛牌，南車時代電 氣將與中國中車體內的北車「芯」和北車的IGBT業務等等形成同業競爭，這是任何證券交易所所不能無視的，投資者可參照中國南車此前對下屬公司南方匯通所作出的限期解決同業競爭的公告及其帶來的對股價的影響進行判斷。如果南北船合並建議關注下屬公司風帆股份的響應機會。
3、央企整合建議不僅要關注大型寡頭壟斷央企的合並，也要關注弱勢央企的被整合可能。一般而言，重組過程中，被收購被整合的公司反而是股價上漲最好的標的。比如小型央企：中國鋼研科技集團公司，下屬特小型上市公司金自天正；中國兵器工業集團下屬公司中北方創業等。
風險提示：宏觀經濟下行風險；央企改革進度不達預期。
石油化工鄧勇：關注石化央企及旗下上市公司的投資機會
今日中國石化、中國石油A股股價雙雙漲停，主要是受到關於中石化中石化合並的媒體報道所刺激。而關於幾大石油石化集團整合的報道在今年二月也出現過。
改革將是2015年石化行業投資主線之一。我們在2015年年度策略中提到，改革將是石化行業的重要關注點。
業務整合與互補更重要。我們認為三大石油石化集團之間簡單合並的可能性不大，我們更希望能看到石化公司業務上的整合，從而實現產業鏈上的互補。
三大石化公司的經營業務各有側重。中石油的業務主要側重於上游油氣開采，2013年中石油原油產量12625.52萬噸；天然氣產量793.51億方，約占 全國天然氣總產量的70%。中石化主要側重於下游煉化業務，2013年中石化原油加工量23195萬噸，約佔全國原油加工量的45%，同時憑借其遍布全國 的加油站網路，中石化在2013年內的成品油總經銷量達到1.8億噸，佔全國油品總經銷量的60%。中海油的業務主要是側重於上游，2013年公司原油6684萬噸。
關注中石油、中石化旗下上市公司的投資機會。我們認為在中石化「專業化分工、專業化上市」的整體思路下，中石化通過單一業務板塊的整體上市等方式解決同業競爭、實現企業價值最大化。我們認為隨著改革的進一步推進，中石化旗下上海石化、泰山石油、四川美豐；中石油旗下天利高新、大慶華科、石油濟柴的未來發展值得期待。
上海石化：1）業績彈性大。09年油價反彈時，單季度盈利9億元以上；2）股權激勵考核盈利為2015年凈利潤21億元；3）低油價有助於石化行業景氣回升，公司受益於行業景氣度復甦。
天利高新：1）積極參加中石油的混改，期待通過與其合作，延伸產品鏈；2）油價反彈，產品盈利改善。
風險提示。油價下跌、管理層是否穩定、改革進度低於預期。
建築趙健：建築行業央企改革之機會把握和相關投資機會探討
建築這邊主要是兩鐵合並預期，兩鐵出身不同，中鐵的大股東是中國鐵路工程總公司，前身是1950年3月成立的鐵道部工程總局和設計總局，後變更為鐵道部基本 建設總局，所以中鐵也經常被稱為鐵工。鐵建的大股東是中國鐵道建築總公司，前身是鐵道兵，組建於1948年7月，隸屬中央軍委管理。1982年，鐵道兵成建制集體轉業，並入鐵道部。1989年，兩家公司脫離鐵道部，成為獨立企業法人，也成為競爭對手。
從國內業務來說，兩者合計佔到鐵路建設市場超過80%，基本上勢均力敵，但沒有南北分治這種關系，而是競爭犬牙交錯，鐵建的地上業務佔比略高，中鐵的地鐵隧道市場份額更高，佔到一半左右。我們認為，如果合並，相對業主鐵總，將形成一對一的關系，而采購量也更加巨大，利於工程盈利能力提升。
從國外業務來說，鐵道部時期，曾有過區域劃分，但並未真正實行，即便如此，兩者在海外的直接競爭並不激烈，兩者同時投標的情況也不算多見。而兩者如果合並，尤其是和中車組成聯合體後，將更有利於國際市場的開拓。也就是說，國內提升盈利，國外擴展份額。
另外，具體到國企改革，我們再強調一下一直重點推薦的隧道股份，公司的盾構製造+地鐵隧道施工能力全國領先，作為國盛的下屬老牌國企，激勵、混改等國企改革 措施也在情理之中，考慮到國盛目前對改革的積極態度，我們認為隧道未來不會缺席，而一旦實施，其盈利能力釋放空間也將非常巨大，繼續推薦。
鋼鐵劉彥奇：鋼鐵行業央企改革之機會把握和相關投資機會探討
與鋼鐵（冶金）相關央企9家：其中生產配套服務的有5家，分別是五礦集團（鋼鐵服務）、中鋼集團（鋼鐵服務）、冶金科工集團（冶金建設）、鋼研科技集團（冶金技術）、冶金地質總局（礦產勘探），鋼鐵生產單位4家，分別寶鋼集團、鞍鋼集團、武鋼集團、新興際華集團。
鋼鐵相關央企可能只能保留兩三家。目前央企有113家，央企最終整合成多少家或者需要多少時間很難判斷，如按照媒體所講最終整合為40家，鋼鐵行業可能最多隻能保留兩到三家。其中外圍綜合服務一家，生產性一家或者兩家，因此上述目前9家央企可能都會涉及。
涉及公司。假設生產性鋼鐵央企只整合成兩家，北方南方將各保留一家，北方可能以鞍鋼集團為主體，可能會推進早已掛牌的鞍本集團整合，加上潛在的，產量估計可達 5000-6000萬噸，南方假如寶鋼武鋼整合，產量將達8000萬噸。整合以後將直追安米級別，統一購銷，減少區域競爭，將會產生一定的效益。
交運姜明：「義務澄清」難擋重組預期，投資優選集裝箱和中海標的
澄清公告是義務披露，無法證偽重組傳聞，因為決定權不在上市公司和控股集團。六 家公司股票因重組傳聞大漲，澄清公告更多是義務披露，首先上市公司和控股集團要對傳聞正面回應；其次是配合交易所相關規定，提醒二級市場投資者相關風險，所以各家公告的形式內容上如出一轍，都是強調控股集團、上市公司層面都未均未得到來自於任何政府部門有關上述傳聞的信息，我們可以通俗的解讀為：1）上市 公司不知道重組的事；2）控股集團也不知道這事；3）各控股集團、上市公司之間也沒談過重組的事。由於央企整合的最終決定權還是國資委（中遠集團董事長在 媒體之前的采訪中也有類似表述），上述公告無法改變市場對航運企業重組的預期。
重組預期並非無中生有，建議投資者高度重視。航 運央企重組傳聞其實在2010年之後就一直在坊間流傳，大多關於「中遠」和「中海」繫上市公司，背後邏輯主要是：1）兩家航運集團船隊大、體量足，連續虧損可能引發國家層面對航運企業的戰略布局；2）市場重合度高，雙方強強聯手、改善經營存在理論可行性；3）因歷史發展原因，雙方集團及旗下公司高管、經營 層主要領導很多都具備兩家公司的工作履歷（目前中海和中遠集團一把手都曾在對方公司擔任過高層職務），具備整合的基礎；但過去的整合傳聞影響范圍有限，資本市場上也遠不如鐵路改革的預期和炒作，但對於本輪重組預期，我們建議投資者要高度重視，因為無論從國家戰略、央企改革、行業現況以及高層執行力等層面來 分析，央企航運公司的重組會是大概率事件，而且實施的時間點很可能並不遙遠。
交運虞楠：傳統航空首推東航，國企改革乃錦上添花
國企改革具備條件和示範效應。1）我國民航業自上一輪整合後基本呈現三足鼎立的局面。傳統行業「靠天吃飯」特徵明顯，2010年以後行業伴隨著經濟調結構經歷了連續4年的盈利下滑；2）規 模效應和國際競爭力仍有很大增長空間。目前三大航集團運力規模有1500架客機以上，但和國際龍頭公司相比規模效應並不突出（美國聯邦快遞一家就有700 架飛機）。國際線自13年開始大幅增長，但目前國際知名度仍處於起步階段。此外，我國人均乘機次數仍處於歐美60-70年代水平，近兩年隨著消費升級動力 增強也有利於航空行業進一步做大做強。3）標的來看，我們認為東航和南航若有改革預期可能更能發揮協同效應。兩家公司均是天合聯盟成員，部分代碼和航線共享，協同效應比較強。從基地分布以及航線布局看，東南部區域購買了強，也是航空出行的密集區。國內和國際航線需求空間和增長潛力遠大於中西部區域。
基本面看，東航預期差很強，二三季度彈性十足。1）航空淡季運營強勁，公司是代表標的。春運後國際航線增速持續強勁，達25%左右。日韓市場持續發力為公司淡季不淡奠定基礎。2）浦東機場新跑道投放，時刻資源和流量進一步釋放，公司作為佔比40%的基地航空，受益最直接。3）軍演負面影響消除，旺季彈性釋放又進一步。去年旺季華東區域軍演公司影響最大，今年料影響不在，旺季同比盈利彈性有望加速釋放。4）中期迪士尼效應錦上添花。產品合作具備先發優勢，區域市場流量聚集效應將進一步增強明年輔助收入提升的空間。
強生控股，久事集團旗下唯一上市公司。公司控股股東上海久事集團旗下產業包括ATP1000網球大師賽、F1中國站等大型國際賽事項目、上海國際賽車場、巴士公交等公共交通產業，此外還有一些房地產投資子公司。根據公開新聞，久事集團國資改革的方案已獲得市領導肯定，而強生作為久事集團唯一的上市子公司，集團將體育資產或公交資產注入上市公司的 概率較高，如改革成行，強生控股預計受益明顯。
海博股份，密切關注重組進程和動態。公司去年6月已發布重大資產重組預案，擬以資產置換和發行股份的方式收購農房集團100%股權和農房置業25%的股權。公司計劃在本次資產重組的同時非公開 發行股份募集配套資金，募集總額不超過本次交易金額的25%（即不超過26.76 億元）。重組後公司的主營業務轉變為兩個部分，即地產和冷鏈物流，農房集團主營業務為別墅等高端房產開發，其中70%左右產業都在江、浙、皖等地的二三線 城市。在重組方案已經確定的情況下，我們認為應該關注以下幾個方面：1）目前農房集團高端房產存量較大，在當下經濟新常態環境中，關注高端物業銷售情 況；2）農房集團向養老地產進軍，目前老齡化趨勢在上海尤其明顯，政府也在探索並支持養老產業的發展，我們判斷該業務將成為公司新的增長點；3)良友集團 擬與光明集團合並，良友集團旗下有較多物流和地產業務，我們判斷倘若兩者合並，良友集團現有的物流和地產業務將大概率注入到海博股份。
錦江投資，改革方向尚不明朗。錦江集團在國企改革中被劃歸為競爭類企業，擁有錦江股份、錦江投資兩家A股上市公司。其旗下另一家上市公司錦江股份已經完成戰略投資者的引進。目前錦江投資的改革方向尚不明晰，但我們判斷錦江投資從資產整合、員工激勵等角度也有較大概率受益於國資改革。
軍工徐志國：軍工整合大勢所趨，中航工業最具代表性，長期關注航天、電科系
從全球范圍來看，軍工資產整合是大勢所趨。上世紀90年代，美國軍工企業由50多家經過並購整合，形成目前如洛馬、波音等主要的五大軍工集團。
我國軍工資產整合是必然趨勢，中航工業集團整合最具代表性，望成未來各板塊借鑒。我國軍工產業具有較強壟斷性，國家層面並不完全鼓勵競爭，我們認為未來通過整合做大做強也是大趨勢，2008年中航工業一集團、二集團合並成為如今的中航工業集團即是明確信號，且最具代表性，我們判斷未來各板塊有望借鑒類似模式進行整合。

❸ 中考作文

我愛我的家（2008年雲南省中考作文）
cheng.onghong 2008-07-03 21:15
鏡頭一：一個帥氣的小男孩，看上去十五六歲。收拾好了一個鼓鼓的書包正准備離家去上學，母親走到男孩面前，幫男孩理了理衣襟，扯了扯微皺的衣服。端詳了一陣男孩的臉，然後語重心長地說：「孩子，娘對不住你，看把你餓瘦了，在學校里除了學習還得要注意自己的身體呀，娘相信你一定能行！」說完，她快速從衣兜里摸出幾張揉的錢，像以往一樣認真地數著「一元、二元、三元……一共十五元。這是你一周的生活費，好好管著，甭亂花！」男孩接過母親手中的錢，眼前又出現了母親翻越高山，穿過峽谷打竹筍的那一幕：只見竹林叢中的母親快速彎下身子，左手扒開竹苗，右手握住竹筍用力一扳，「喳喳」手裡就捏了一大把竹筍，嫻熟地順勢一丟，竹筍便掉進了籮筐。小男孩眼晴模糊了，他接過母親捏得出了汗的錢，若有所思，似乎是在說，我一定努力學習，不讓你失望。
鏡頭二：父親坐在農家小院里，手裡正忙活著，只見他左手拿了一根竹桿子，右手拿了一把小刀，只聽「嚓嚓」的聲音，竹子已被劈為兩半，那兩半竹子在父親熟練的刀法中很快變成了竹篾，盡管院子里沒有樹木可以擋住頭頂上的烈日，但已習慣於曬太陽的父親根本不在乎這一切。跟以往一樣，父親靜靜地坐在院子里，專心地，仔細地用竹篾編好了兩個背籮，他會心地笑了，他的笑的是兒子這一周的生活費又有了保障了。其實辛苦編成的背籮誰知父親要在集市上守多久才能得到十五塊錢呢？
鏡頭三：家裡雖然不富有，既沒好吃的，也不像別的孩子家有電視看，但小A一放學就趕緊直奔家中而來。家裡的門鎖著，小A跟以往一樣掏出鑰匙打開了門，第一個反應就是看鍋里有沒有飯，小A揭開鍋，一碗香噴噴的雞蛋炒飯讓小A高興得不得了，因為這是小A最喜歡吃的飯，只有母親最知道。
小A家的故事講也講不完……小A一直已來就是這樣生活在父母的細心呵護之下，他沒有理由不好好學習。這不，這個周小A又給父母帶來了一個驚喜——第三次月考全年級第一名。
朋友，你知道小A是誰嗎？這不用再說了吧，小A就是我啊，你像我一樣幸福嗎

❹ 七大新興產業龍頭股票 七大新興產業股票有哪些 七大新興產業龍頭個股匯總

現階段確定的七大抄戰略性襲新興產業：節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料和新能源汽車 設立專項資金，建立穩定的財政投入增長機制。現階段，節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料和新能源汽車七個產業將被重點培育，加快推進。

七大新興產業 七大新興產業龍頭股有哪些

光伏太陽能

錢江生化、鄂爾多斯、新華光、樂山電力、航天機電、中環股份、七星電子、安泰科技、金晶科技、天威保變、精功科技、大港股份、孚日股份、三安光電、江蘇陽光、乾照光電、拓日新能等公司。
氫能
廈門鎢業、金瑞科技、同濟科技、科力遠、中炬高新、江蘇索普、南都電源等公司。

❺ 住房公積金貸款可以提前還一部分本金嗎

公積金貸款在還款三個月後才可申請辦理提前還款。經公積金中心願意，借款人可申請辦理提前一部分還款貸款等額本息貸款，還款時可挑選現錢還款方法、住宅公積金轉帳還款方法、現錢還款和住宅公積金轉帳還款組成方法。

公積金提前還款需要的材料
1、《個人住房公積金抵押借款合同》。

2、現錢(公積金轉帳的還需公積金聯名信用卡、登陸密碼等公積金獲取原材料)。

3、合理身份證。

公積金提前一部分還款申請辦理流程
1、還款人填好《個人住房公積金貸款還款申請表》(下稱《還款申請表》)，並帶上有關原材料到貸款經辦人員服務處申請辦理還款辦理手續。

2、經公積金中心審批願意後，還款人持公積金中心出示的《還款通知書》、《委託收款憑證》(公積金中心入帳聯、金融機構入帳聯)到運營服務廳內特定金融機構窗口申請辦理繳費。

3、借款人與公積金中心簽署《借款變更合同》，每個月依照新的《還款計劃》准時全額還款。

提前一部分還款的常見問題
1、提前一部分還款每一次提前還款額度不可小於5000元。

2、申請辦理提前還款業務流程，借款人及抵押平均需在場。

3、如借款人或抵押人不可以在場申請辦理還款辦理手續，需委託人出示合理身份證原件、受託人合理身份證原件(或蓋上公證機關"與正本相符合"圖章的影印件)和國家公正單位出示的《公證委託書》。

4、公積金中心網址及自助服務終端機器設備也可開展公積金聯名信用卡提前一部分還款(不可以縮期且不可變更還款方法)，但需與公積金中心簽署網上轉賬還款協議書。

❻ 投融資方面有哪些由淺入深的經典書籍可以推薦

1、《投資者 的 未來》-傑里米J.西格爾，沃頓商學院西格爾教授 的 《股市長線法寶》 的 姊妹篇或是續集，是我認為最厲害 的 著作，盡管它不是價值投資 的 基石。該書 的 創造性在於，揭示了高增長陷阱（例子是1950年代高大上 的 IBM和陳舊過時 的 美孚石油 的 比較），高增長≠投資者高收益。書中展現了20來個偉大公司 的 收益情況（第四版是2004年，現在這些公司全都獲得了1000-20000倍收益），以及重提長期投資和復利 的 重要性，用清晰 的 實例展現了「紅利再投入」 的 巨大價值---是對「過去200年裡，97% 的 收益來自分紅 的 收益，3%來自於價格」 的 最佳詮釋。

2、《證券分析》，格雷厄姆和多德合著，這是價值投資 的 基石，提出了「安全邊際」「估值」等基本概念，證明了價值和價格 的 關系，同時奠定了現代 的 估值概念，從債券、高等級證券到股票等 有 完整 的 論述。以及幫助投資者建立理性、安全 的 投資觀。

3、《聰明 的 投資者》，格雷厄姆，這本書是《證券分析》 的 繼承發展，對防禦性 積極性 投資者給出了建議，書中注釋 的 小故事非常 有 趣，是...

投融資 推薦書籍
關鍵詞：投資,證券,巴菲特
不知不覺，深圳清華大學研究院培訓中心開設清華資本經營（ 投融資 /公司管控）總裁班已經舉辦了29期之多，為此，我今天給各位同學推薦一些投資類 的 書籍：
1、《投資者 的 未來》-傑里米J.西格爾，沃頓商學院西格爾教授 的 《股市長線法寶》 的 姊妹篇或是續集，是我認為最厲害 的 著作，盡管它不是價值投資 的 基石。該書 的 創造性在於，揭示了高增長陷阱（例子是1950年代高大上 的 IBM和陳舊過時 的 美孚石油 的 比較），高增長≠投資者高收益。書中展現了20來個偉大公司 的 收益情況（第四版是2004年，現在這些公司全都獲得了1000-20000倍收益），以及重提長期投資和復利 的 重要性，用清晰 的 實例展現了「紅利再投入」 的 巨大價值---是對「過去200年裡，97% 的 收益來自分紅 的 收益，3%來自於價格」 的 最佳詮釋。

2、《證券分析》，格雷厄姆和多德合著，這是價值投資 的 基石，提出了「安全邊際」「估值」等基本概念，證明了價值和價格 的 關系，同時奠定了現代 的 估值概念，從債券、高等級證券到股票等 有 完整 的 論述。以及幫助投資者建立理性、安全 的 投資觀。

3、《聰明 的 投資者》，格雷厄姆，這本書是《證券分析》 的 繼承發展，對防禦性 積極性 投資者給出了建議，書中注釋 的 小故事非常 有 趣，是巴菲特推薦排在第一位 的 書。

4、《滾雪球》，這本書是巴菲特 的 傳記，我目前只看到三分之一，前幾篇「太陽谷演講」非常重要，書 的 前半部忠實記錄了童年和青少年 的 成長畫面，「內部積分卡」「狂躁抑鬱症」「滾雪球」「好公司要一直持 有 」「保險和銀行 的 風險」通過這些巴菲特青少年早期萌芽 的 思想，無不對照著老巴 的 投資理念，以及怎樣追蘇珊，合夥公司 的 組建到-收購伯克希爾-B夫人-華盛頓郵報-可口可樂-喜事糖果等投資過程。

5、《怎樣選擇成長股》，如果說在格雷厄姆年代投資煙屁股是既符合時代背景並行之 有 效但是過於保守 的 話，費雪這本書則對投資成長股公司 的 各種嚴苛條件進行了歸納（注意事項：這本書雖然重要，但最好放到後期來讀，否則容易掉入「高增長陷阱」）

6、《股市真規則》，如果說以上幾本書都不夠像教材那般完整專業 的 話，世界頂級評級機構星辰公司創始人 的 這本則應當是投資學規范 的 教材，隨著現代各種估值模型和會計法規 的 健全，這本書極富專業性。

7、《股市長線法寶》，這本書一定要讀，你能感受到那種恢弘 的 史詩般 的 大氣，內容全面，具體回答了每一種問題比如「大盤股好還是小盤股好」「債券好還是股票好」「用移動平均線操作能獲得怎樣收益」「證券市場是 有 效 的 嗎」「財務制度還存在 哪些 漏洞」「各個國家 的 收益是怎樣 的 」！

8、9、10彼得林奇 的 《戰勝華爾街》《彼得林奇教你理財》《彼得林奇成功投資》，林奇是勤奮 的 兔子，頭發都白了，華爾街最牛基金基尼，帶領麥哲倫基金走向卓越，我認為應當是所 有有 志於從事資產管理行業 的 必讀書目---至少能學到專業和勤奮，還沒看完，不過我不完全贊成林奇 的 一些觀念和做法---比如過度分散，過度依賴賣方 的 研報和意見。很贊同其中 的 逛超市判斷公司 的 常識。

11、《奧馬哈之霧》作者是國內 的 ，具體不太清楚在哪家機構任職，解決了人們對巴菲特 的 誤讀以及巴菲特在中國行得通行不通 的 問題。該書也是對老巴投資理念方 方面 面、具體細節。

12、《烏合之眾--大眾心理研究》古斯塔夫�6�1勒龐，法法國著名 社會 心理學家，一群人在一起效率更低。

13、《非理性繁榮》人類是符合吹打泡泡 的 。

14、芒格《窮查理寶典》《查理滿芒格傳》。

15、《從優秀到卓越》--卓越公司 的 密碼是什麼，它們 有 著 哪些 共同 的 基因，管理者人品、技術、內部管理等等

16、《巴菲特 的 護城河》同樣來自星辰公司，指出了無形資產、 客戶轉換成本、網路效應、成本優勢、規模等是公司 的 「護城河」

17、《安全邊際》，當代價值投資踐行者卡拉曼 的 著作，該書現在已經絕版，全網斷貨，在美國賣到3000美元一本

18、《價值評估 第四版》--公司價值 的 衡量與管理，應該讀過 的 人不少吧，無論是做投行、並購、PE還是財務管理，必讀呀

19、《天道》，這是國內 的 一本小說，書中 有 性格怪異魔鬼一般 的 落魄基金經理，音樂和經濟、法律等 方面 內容精彩足見作者素養功底，裡面 有 動人 的 愛情，以及很難看懂 的 烏托邦一樣 的 經濟形態。

20、《投資最重要 的 事》，橡樹資本 的 霍華德馬克思，同樣是價值投資之樹上開出 的 絢麗之花，相比其他著作 的 或散亂或艱澀，該書井井 有 條 由淺入深 ，提出 的 「第二層思維」「逆向思考」非常重要

21-27、《巴菲特 比爾蓋茨 李嘉誠給年輕人 的 一生忠告》，該書老少皆宜，是指引年輕人前進 的 明燈，幫助我們揚起理想 的 風帆--額 《巴菲特選股10招》《學習巴菲特》《巴菲特如何選擇超級明星股》，嚴行方老師 的 《巴菲特這樣讀年報》等

28、29、同威資本李馳老總 的 《白話投資1.0》和2.0.《中國式價值投資》以及新書《投資是一次長途旅行》

30、《林園炒股秘籍》，林園 的 投資哲學簡單易懂，一定要學，就是這本書作者水平 有 限太差了

1、經濟學教科書。國內有高鴻業主編的《微觀經濟學》、《宏觀經濟學》，分兩冊，也有合為一冊的。合為一冊的內容有刪減。

2、基金、證券、期貨從業資格的參考書。有了經濟學功底，再了解市場實際情況。

3、《高頻交易員》（邁克爾·劉易斯）。暢銷書，內容並不深奧。這本書介紹了美國資本市場的一些情況，細節豐富、真實。投資應明白「市場」的真實含義。

4、《大空頭》、《大而不倒》。介紹2008年金融危機的書，從中可以看到大量的真實的市場運行機制。

5、查理·芒格和巴菲特的書。兩位著名資本家，應該不用多介紹了。

6、還有餘力，可以看更深奧的經濟學類教科書，貨幣銀行學、財務管理等內容。

從上至下，從難到易（1、2除外，2最簡單，但1真的是太重要了）

2.《小狗錢錢》。用童話的方式教會你如何經營理財。既關乎理財觀念，又關乎生活態度。一個人如果想過得更幸福，最重要的不是努力賺更多的錢，而是先改變自己，更積極地生活。

3.《鄰家的百萬富翁》托馬斯·斯坦利 威廉·丹科。帶你去看「百萬富翁」的思維和生活工作方式，包括理財投資、積累財富、衣食住行、子女教育，以及遺產分配等各種麻煩問題。

4.《世界是平的》。托馬斯·弗里德曼揭開了籠罩在這個世界上的神秘面紗，深入淺出地講述復雜的外交政策和經濟問題，為讀者們釋疑解惑。他解釋到，世界的平坦化趨勢是如何在21世紀初發生的？這個趨勢對於國家、公司、 社會 和個人而言意味著什麼？政府與 社會 要做出而且必須做出怎樣的調整以應付這種趨勢？《世界是平的》及時地就全球化中的這些問題——全球化取得的成功和其面臨的挑戰——進行了分析。

5.《曼昆經濟學原理》。經濟學中最著名的教材，如果你想更深層次的了解經濟，這本書是你的最佳選擇。作為經濟學教材，這本書的特點在於：就連平時不怎麼接觸經濟的人也能輕松看懂。它從人們如何做出決策、人們如何相互交易以及整個經濟如何運作三個方面總結出經濟學十大原理。強烈推薦。

投融資的面很廣啊，企業投融資我可以推薦本書。

融資與投資是資本運營兩大基本功能，兼並與收購是資本運營的核心任務，企業上市則是資本運營的最高形式，融資，投資，並購和上市成為企業資本運作的四大基本任務。資本市場為企業提供了多種融資渠道，促成了許多偉大的投資，也造就了世界企業和億萬富翁。

我之前對於金融類也是懵懵懂懂，後來也是經過自學，閱讀大量書籍才慢慢了解這個行當。

投資基本分屬三個派別：基本面分析派，技術分析派和量化交易派。（這些派別之間又可以細分為價值投資，成長股投資，圖表分析，技術指標分析，宏觀趨勢交易等派別）至於要推薦什麼金融書籍要看你的側重點，我個人更鍾情於基本面分析，早期我把大量時間都花費在技術分析上什麼頭肩底，旗行，菱形，三角形，島形反轉，多/空頭陷阱，RSI指標，DMI指標，KDJ指標，均線系統學得不亦樂乎，但真正開始操作時，才發現技術分析存在各種問題，以上升趨勢線為例，每個人都有不同的畫法，在趨勢線附近反彈這當然是最好解釋的，說明趨勢線起作用了，但怪就怪在跌破趨勢線也有理，技術分析師會說走勢要反轉了，當跌破趨勢線後又重回趨勢線上方，技術分析師又會自圓其說的大道這是多頭陷阱，目的是讓跟風盤讓出籌碼，反正是怎麼說都有理，這和占卜無異。

好了話不多說，直奔主題，先說技術分析門派應該看哪些。

《股票大作手回憶錄》

這是一本難得的佳作，書中主人公在中國也是威名赫赫，無論是技術分析派，基本面分析派還是量化交易派都應該讀讀這本書。這本書的核心內容都是傑西利弗摩爾的交易理念，本書並沒有敘述太多交易方法。對於入門是一本絕佳讀本，相信你看完本書也會對主人公佩服的五體投地。

《期貨市場技術分析》

如果說《股票大作手回憶錄》只是介紹了投資理念的話，那麼這本約翰•墨菲的《期貨市場技術分析》則解釋了各種技術分析方法，包括趨勢線的畫法，頭肩底，反轉日，旗行，三角形等圖表指標也有RSI，KDJ，布林通道，移動平均線等技術指標，書中還粗略的涉及到艾略特波浪理論和江恩理論。

《股市趨勢技術分析》

《股票趨勢技術分析》從初版到第10版已經歷經70餘年 歷史 ，被譽為華爾街技術分析基石，之後的多數技術分析書籍思想都是從本書衍生而來，但本書也有部分缺陷，因為年代久遠，很多新的技術分析知識並沒有涉及。

《以交易為生》

本書作者原是一名醫生，誤打誤撞闖入金融業，並通過自己的交易總結出一套交易知識，作者在本書中的比喻相當精彩，文章中涉及到大量的技術分析基礎知識，講解較深，適合有一定技術分析基礎的人。

《專業投機原理》

維克托•斯波郎迪中學畢業就早早輟學，早期主要通過玩撲克牌賭博為生，之後接觸到投資知識，曾連續12年取得投資盈利，無一年錄得虧損，期間多次獲得三位數的業績回報。但本書並不適合一般的技術分析學習者，因為文章對技術分析的涉及有限，其中有大量心理學、經濟學、政治學方面的知識，尤其是作者對凱恩斯學派的駁斥和對奧地利學派的推崇，沒有一點經濟學思維很難理解這本書。

《海龜交易法則》

《海龜交易法則》
這本書告訴了讀者海龜們如何做交易，如何控制風險和取得成功。最初海龜培訓計劃只是理查德•丹尼斯和合夥人的一個賭約，最後卻取得了異常成功。理查德•丹尼斯作為趨勢交易大師在巔峰期賺取了數以億計的資產，但1987年股災讓他賠了個底朝天，這說明沒有永遠不敗的投資技巧，一定要適應金融市場的改變。

通過這些書籍，你基本上了解了技術分析的精髓，至於其它書籍《艾略特波浪理論》等等書籍，了解一二即可，不必深入研究。

接下來聊聊基本面分析的書籍。

《經濟學原理》

曼昆的《經濟學原理》是一部享譽全球的經濟學教材，作為基本面分析者，一定要了解經濟運行的內在邏輯，這樣才能最初更好的投資判斷。

《公司理財》
斯蒂芬•羅斯用通俗的語言向我們講解了大量金融知識，這本書的知識量你拿到書本就知道了，涉獵甚廣，文中提到了投資組合理論，資本資產定價模型，MM理論，利率知識，股票估值，財務理論和現金流，凈現值，期權等等大量知識，吃透這本書你就已經對基本面分析成竹在胸了。

《證券分析》
華爾街證券教父的杠鼎之作，格雷厄姆在文中敘述了大量分析企業財務狀況的方法，但本書缺陷明顯。首先，由於年代久遠，很多分析方法並不適合現在，而且會計准則也一直在變；其次，文中花費大量時間在債券投資上，在股票投資上的知識相對來說還不夠多。但是它仍然是經典中的經典，讀者要學習的是本傑明•格雷厄姆的分析方法論，而不是他具體的分析手法。

《財務報表分析》
本書的翻譯實在糟糕，如果你是一名初學者恐怕不知所雲，但是仍不能掩蓋本書的光芒，這本書講解了大量的分析方法，並對比了美國GAAP和國際IFRS的區別，認真看完全書，一定讓你獲益匪淺。

《CPA會計》
作為一名投資者不僅要學會看財報，還要明白財報發布者的操作技巧，一定要使用調整後的財報數字才有意義，而要學會調整財報數字，一定要了解財務准則，這本書就是中國的財務准則，是一個證券分析師必須學習的內容，不然你拿到一份財報你會發現你無從下手。當然這本書應該是這些所有書籍里最難啃的一塊，試想有多少夢想成為注冊會計師的人倒在這本教材上，最終放棄了考取資格證。

說完了基本面戰術方面的知識，接下來聊聊戰略方面的書籍。

《投資最重要的事》
這本書是橡樹資本管理公司的董事局主席霍華德•馬克斯歷年的投資備忘錄的精華，作者通過該書詳細說明了自己的投資理念，尤其是馬克斯對周期的重視，已經金融投資的復雜性和風險性。也是筆者最推崇的書之一。

《彼得林奇的成功投資》

彼得林奇作為富達麥哲倫基金的基金經理，曾創造出輝煌戰績，他的投資著作自然不可錯過，林奇告訴我們投資並非復雜繁瑣，專業基金經理可能並不比一般人強，重點是去投資你所熟悉的行業，同時不要去預測市場走向，林奇也向我們普及了PEG指標。

當然還有很多很多這方面的書，不在一一提及，《約翰鄧普頓教你逆向投資》、《怎樣選擇成長股》、《巴菲特之道》等等都是一些重要的投資思想。

最後要說的是傑克•施瓦格的《金融怪傑》系列，作者通過采訪這些馳騁沙場的金融大鱷，讓我們接觸到這些才俊的投資理念，一定讓你有所頓悟。

至於量化交易知識，因為本人涉獵不多，只知一些皮毛，就不做過多說明，以免誤人子弟。看完這些書基本你也應該清楚了怎麼做出自己的投資決策。

富爸爸窮爸爸，理財入門啟蒙級的書籍；聰明的投資者，證券分析，價值投資經典書籍;投資中最簡單的事情，價值投資理論書籍，值得一讀；巴菲特傳，了解股神是如何生活，投資的。

❼ 約翰·博格爾的博格爾:指數基金先鋒

博格爾
指數基金先鋒(之一)—— 在美國,說起證券投資,就會提到共同基金,無論是資金規模、投資者參與程度,還是投資領域,共同基金都是證券市場的絕對主力。而說到共同基金,人們就會說到指數基金,說到指數基金的創立者約翰·博格爾。
博格爾1997年被《金融服務領導者》雜志評為20世紀全球7位創新領導者之一。其名望不僅在於他所掌控的先鋒集團管理了28個各種類型的指數基金,擁有1500億美元的資產,是當然的業界領袖；更在於他用自己的信念培育了指數基金,用畢生的努力將其信念付諸實踐。1999年他在《共同基金常識》一書中系統闡發了他的信念。
巴菲特一向把指數基金作為上乘的投資選擇,他說:博格爾以他的獨一無二的投資理念在基金業中掀起了一場運動,最終使得美國的投資者得到了更好的服務。
經濟學泰斗,諾貝爾經濟學獎獲得者保羅·薩繆爾森贊美之情溢於言表:巴菲特不可能告訴你如何成為沃倫?巴菲特。而博格爾對他的投資原則的詳盡描述,使我和上百萬的投資者在20年後將令我們的鄰居羨慕不已------而與此同時,我們在這充滿著變數的20年中又能高枕無憂。
知名的基金評級專業雜志《晨星》的總裁唐·菲利普則評論《共同基金常識》一書代表了華爾街上一個極需靈感的職業的頂極水平。不僅提高了投資者的收益,更是提升了基金界的整體水準。
其實正如博格爾本人所指出的:指數基金對於傳統投資者來說,算不得什麼。典型的低成本運作,而且缺乏公認的具有聰明、機智和熟練技能的投資組合管理人優勢。指數基金只是簡單地買入和持有特定指數中的證券,並以它們在指數中的比重為投資比例。其簡單的原理顯而易見。
這一點博格爾和巴菲特有相同之處------雖然蘊含最高級的智慧,但他們的投資理念都簡單易懂,他們都厭惡歷攔笑華爾街玩家時髦花哨的作派,都強調投資者是上帝,都為忠於自己的理念選擇了孤獨。
博格爾上世紀50年代初躋身共同基金業,當時就萌發了類似指數基金的想法,但是到70年代,他才形成了明確的指數基金的經營理念,並有機會自己創業,來實踐這一理念。其後,更是經歷了10年的冷落,到80年代指數基金才逐漸被人認可,走上良性循環的軌道。美國股市從1987年開始的長牛,讓指數基金得到淋漓盡致的發揮。從1995年只佔股票基金資產的3%,3年後便上升到6.4%。直到1997年初,指數基金才開始出現在《紐約報》、《華爾街時報》的主要版面。幾乎在同時,《時代》和《新聞周刊》開始報導豐富多彩的指數基金故事。《貨幣》雜志1995年更是用封面報道鼓吹:不可思議的勝利:指數基金在今天應成為眾多投資組合的核心。
媒體的介入使指數基金成為眾人追捧的明星,博格爾興奮不已:1998年估計有500億美元的現金流入量,是整個股權基金現金流的25%。指數基金已經成為整個共衡世同基金行業中增長最快的部分。
指數基金從當初養在深閨人不識,甚至被業內人士譏為博格爾的荒唐事,到90年代末的功成名就,這一切,真可謂對博格爾創業理想的最大獎賞。
博格爾
指數基金先鋒(之二)—— 博格爾的大名幾乎是共同基金的代名詞,但他的入行,他與共同基金的結緣,卻可謂陰差陽錯。
博格爾1947年成為普林斯頓大學的學生。按照慣例,他要寫高年級論文,然而,博格爾卻標新立異,決心找一個沒有在正式的學術論文中出現過的主題。
1949年12月《財富》雜志上的一篇文章《波士頓的巨大財富》介紹了共同基金行業,引起了他的注意。
共同基金的出現可以追溯到上世紀的20年代,其中1924年由200名哈佛大學教授出資5萬美元在波士頓成立的馬薩諸塞投資信託基金,投資者可以按基金凈資產隨時購買和贖回基金份額,可謂共同基金的雛形。但直到1940年聯邦政府通過投資公司法案為整個共同基金行業立法時,共同基金僅有肢含85家,資產總值約5億美元。盡管如此,《財富》雜志還是預言,共同基金有可能對美國經濟產生巨大的影響力。就是這樣一個當時並不起眼的新行業抓住了博格爾的眼球:我馬上知道,我已經找到了我的主題。
盡管選擇主題的動機是標新立異,博格爾寫論文卻是頗費了一番功夫。經過一年的深入研究,博格爾在論文中得出了許多有意思的結論:基金行業將來的發展可以通過減少營銷成本和管理費用來使其最大化；基金投資的目標必須被明確地表述出來；共同基金必須避免抱有從管理中創造奇跡的期望；共同基金的主要功能是合理的管理(不是外部的活動)等等。正如他本人事後所指出的,這篇論文孕育了他畢生為其服務的共同基金的經營理念,成為以後博格爾引領先鋒集團長盛不衰的秘訣------給予投資者公平待遇的概念。
當博格爾把論文送給基金行業的幾位領導者時,這篇論文改變了他的命運,因為它引起了一位特殊人物的關注。
他就是沃特·L·摩根,博格爾普林斯頓大學的校友,共同基金行業的先驅者。他以敏銳的嗅覺意識到,投資者需要的是分散化投資、組合管理、便利而不是復雜性,相信共同基金將會是一個很好的商業契機。1928年,他創立了惠靈頓基金。摩根喜歡博格爾的論文:對於在大學校園里沒有任何實踐經驗的年輕學生來說,這是篇相當不錯的文章。於是,摩根就把博格爾召入惠靈頓基金。
那是1951年,當時的基金行業管理著20億美元資產,幾乎相當於90年代5萬億資產的萬分之四。博格爾事後回憶道:在50年代初,很少有年輕人加入到投資領域中來,更少有人會加入到剛剛發展起來的共同基金行業。但是,當時的美國中產階層迅速膨脹,住宅、汽車步入尋常百姓家,服務業飛速發展,頗像今天的中國,正面臨跨入後工業社會的重要轉型期,華爾街的金融家們甚至打出了人民資本主義的新旗號------這就是博格爾傳奇生涯的開始。
博格爾
指數基金先鋒(之四)—— 先鋒下水了,卻是天生的跛腳鴨------按照博格爾的理解,完整的基金公司好比一個三角形,投資、管理和銷售是三角形的三條邊,缺一不可------先鋒集團成立伊始就只負責基金的行政管理,基金的投資與銷售卻委託惠靈頓基金公司,好比遠洋船沒了風帆,如何起錨遠航?
身處絕境迫使博格爾採取了一個史無前例的步驟,拿出了採用指數投資技術的絕招。
產生這個想法的思想火花或許早在他的那篇大學論文中就已經孕育發芽,但激發他作出這個決策的,則是基金業同行們的可喜進展。
據他的回憶,美國WellsFargo銀行的威廉?福斯(William Fouse)和約翰?麥克考（John McQuown)是指數投資理念的開創者,上世紀70年代初,他們把指數投資從學術模型發展到具有具體的原理和技術引導的程度,創建了一個600萬美元的指數基金,跟蹤基於紐交所所有股票的指數。這個實驗雖然並不成功,最後這個基金不得不用標准普爾500指數取而代之,但它確實是開創性的。
Batterymarch金融管理公司的創始人傑瑞米·格蘭漢姆和迪恩·利巴隆也是指數基金的開創者。1971年格蘭漢姆在哈佛商學院描述了指數投資理論,Batterymarch金融管理公司為此贏得了1972年《養老金與投資》雜志評出的不確定性成就獎。直到1974年才迎來第一個指數客戶。
1974年芝加哥的美國聯邦銀行根據標准普爾500股票指數設立了一個公共信託基金,基金的門檻是最低投資額10萬美元。
此時,指數基金也成了媒體討論的話題,博格爾看到這些文章可謂如獲至寶,他至今都保留著這些幫助他在命運轉折的關頭確定宏圖大業的文章:
文章之一是由保羅·薩繆爾森所寫的《對批評的挑戰》。這位諾貝爾經濟學獎獲得者在1974年秋季刊的《投資組合管理雜志》上發表的文章談到了一些大基金建立一種跟蹤標准普爾500股票指數的投資組合的情況,並指出被動的指數可以比絕大多數積極的基金管理人業績更優秀,因為對學術研究者來說,不可能在公開的記錄中找到表現一直優秀的基金管理人,他暗示指數基金將會問世。
文章之二是查爾斯·D·艾里斯1975年7月在《金融分析雜志》發表的文章《失敗者的游戲》。艾里斯指出在過去的10年中,85%的機構投資者其業績要遜色於標准普爾500指數的收益。其主要原因在於機構投資的成本佔了基金管理人所獲得收益的20%。那麼,難道指數的成功,就表明應建立一個完全被動的指數投資組合嗎?他認為建立指數基金是其中一條途徑。
文章之三是1975年7月《財富》雜志發表的《某些基金確實不錯》,雜志副主編埃爾巴得出的結論是:當基金不能一貫做得比市場好的時候,他們可能由於過度的調查(也就是管理費用)和交易成本而一貫地低於市場收益,為此他遺憾共同基金領域沒有向投資者提供一種跟蹤指數的基金。他希望這是一種支出和管理費用較低並免除傭金的共同基金,其風險與整個市場的風險相當,並採取充分投資的策略。在博格爾看來,他已經描繪出了第一個指數共同基金的雛形。
這一切使博格爾形成了指數投資的明確方案。
1975年9月方案交付董事會討論,新穎的投資理念贏得了董事會的贊同。博格爾進一步提出,指數基金不需要投資管理------只擁有所有指數的成分股票。這個博格爾自稱可以算作狡猾的辯解的說法,也得到了董事會的認可,這意味著先鋒奪回了投資的權力,佔領了基金管理三角形的第二條邊------投資邊。
1975年末,先鋒創立了第一個指數共同基金,這個基金以標准普爾500家公司股價指數為模型。從此,先鋒走上了指數基金的華山一條路。
博格爾
指數基金先鋒(之五)—— 先鋒集團,從她成立的那一刻起,就要經過不懈的斗爭從她的老對手惠靈頓公司手裡奪回自己的業務大權。在成功奪回管理和投資大權後,此刻,擺在博格爾面前的問題是,下一步如何控制基金的銷售,也就是如何走到博格爾所說的三角形的第三條邊?
1977年2月,先鋒集團採取了一個史無前例的做法,一夜之間把傳統的由經紀人、分銷商組成的基金銷售系統,轉為無銷售費和發行費的市場營銷系統,廢除了惠靈頓的經紀人網路,讓投資者自己來購買基金份額。
在什麼都講究市場營銷的美國,這無異於自廢武功。博格爾敢於走這一步險棋,實在是因為強烈的自信:由於我們有著真正意義上的共同基金結構和成本原則,使我們擁有了特別低的運行成本這一特點,沒有銷售傭金看來是適時的一步。博格爾宣稱,他的營銷策略是:如果你建造了她,他們總會來。
先鋒集團很快就面臨外部的考驗。由於先鋒基金的運作模式史無前例,雖然在其進行改革的當年美國證券管理機構給予了臨時性的許可,但還是在1978年召開了專門的聽證會。在歷時兩周的會上,先鋒集團提供了大量的資料,為自己全新的組織創新辯護,終於贏得了臨時通行證。
然而,1980年,證券管理委員會改變了自己的決定,收回了臨時通行證。驚愕之餘,博格爾不得不奮起而戰,開始了積極的申訴活動。不過他還是十分自信:我知道我們所做的事對基金持有人是有利的。
博格爾的理由首先是,我們創造了一個公司結構,使我們的顧客成為我們的主人。我們的公司將她的所有權轉移給了我們基金的持有人,而不是像這個產業中的其他企業一樣,交給一個私人或者公眾持有的追逐利潤的基金管理公司。這種結構恰恰代表了資本主義的本質:由它的股東來控制公司。
其次,先鋒集團的做法源於一個簡單的商業策略:為股東賺取盡可能高的收益,將他們的錢明智地投資,並且以最低的成本結構去操作。我們沒有給我們的高管提供豐厚的獎金、一流的旅行條件以及專為官員服務的小餐廳。我們一直聘請外部的投資咨詢顧問。我們談判最低限度的費用,我們盡力不把我們投資者的錢浪費在昂貴的市場營銷上。 1981年,證券管理機構的態度終於發生了改變,在批准先鋒的做法的同時,還作出了如此評論:先鋒集團的計劃確實要比《1940投資公司法案》的目標更先進,通過保證基金的董事們……能更好地評估基金所實施的服務的質量。這個計劃使披露更加透明……明顯地提高了基金的獨立性……促進了健康和可行的基金聯合公司的形成。
先鋒的嘗試終於獲得了法律的認可。
博格爾
指數基金先鋒(之六)—— 1981年,也就是在證券委審批的同時,先鋒集團建立了傳統的積極型管理基金,使公司成為業務齊全的基金聯合體。此時,公司創立已經7年,終於完成了內部業務建構與外部法律認可。但是,作為共同基金業的改革先鋒,先鋒集團註定還要經受進一步的磨難和考驗。
1.5億美元資產,這是先鋒指數基金1976年首次發行時確定的目標,可是實際卻只有1100萬美元。與此同時,1977-1982年間,指數基金的標的物標准普爾指數,其收益也破天荒地大比分輸給了大多數的基金經理人。因此,先鋒達到這個目標整整用了6年。此後共同基金業走向繁榮,指數基金的資產卻增長有限,直到1990年,公司成立後第15年才超過10億美元。
平心而論,博格爾本著他的遠大理想走了一步險棋。既沒有基金經理打敗華爾街的傳奇故事,又沒有其他基金公司拿手的廣告攻關,指數基金靠低成本低風險為持有人謀福利,卻落得個門前冷落車馬稀的下場。
對於指數基金較之當時流行的積極管理型基金的優勢,博格爾作過精心測算,但是,誰又能證明這一福利與優勢呢?
時間,唯有時間可以證明。對於先鋒基金來說,這意味著15年、20年的等待。難怪指數基金被稱為博格爾的荒唐事。博格爾卻無怨無悔,正所謂為伊消得人憔悴,衣帶漸寬終不悔。
當然,時間站在博格爾一邊。美國證券市場,從1974年經歷大蕭條以來最大的熊市,到進入20世紀90年代的大牛市,完成了從以個人投資者為主到機構投資者獨領風騷的歷史轉型。
這是百家爭鳴的年代,那些此後紛紛贏得諾貝爾桂冠的金融經濟學與投資學大師們,推出了資本資產定價理論、投資組合理論、期權定價理論與有效市場理論,資本市場求賢若渴,指數基金應運而生。
這是大浪淘沙的年代,共同基金迅速崛起,許多喧囂一時的明星卻紛紛隕落。時間終於證明,大多數試圖戰勝大勢的積極管理型基金最終成了指數、指數基金的手下敗將。
90年代,博格爾的堅忍不拔終於得到報償:看著她(先鋒基金)開始超過其他基金,看著她逐步獲得額外的邊際利潤,我們對此的信心得到了維護。
接著,指數化投資開始迅速成長。先鋒集團擁有1500億美元的指數基金資產,其中包括了28個針對各種不同市場指數的基金,當仁不讓地成為業界的領袖。
博格爾將此稱之為企業家的年代。企業家是經濟增長的引擎,這是熊彼特的定義,也是他的理想。這樣的企業家能夠抓住歷史的機遇,不僅靠遠大的理想:思維敏捷,有遠見,有使命感,富有激情,善於領導別人的同時也善於服務他人,經歷失敗,決策果斷,耐心和勇氣,是我從經驗中總結的一位優秀領導者所必須具備的基本特性。博格爾的這番話是他的自畫像,他,就是這樣一位改寫歷史的企業家。