牛市徵兆基金爆倉

A. 8倍高杠桿基金爆倉了

在2008年全球金融危機爆發10多年後，經過整頓的金融體系再次面臨風險。一個隱藏的對沖基金通過結合幾家投資銀行的高杠桿衍生品，暴露了全球金融體系背後的風險和劣勢。

這件事雖然告一段落，但影響遠未遠去。受影響的投資銀行的經濟業務可能在此次爆炸中損失100億美元，瑞士瑞信銀行成為爆炸發生後第一家被投資者起訴的投資銀行。

新冠肺炎疫情爆發後，美聯儲大量放水，銀行流動性充裕，放貸意願強烈，資產價格上漲，泡沫風險加大。作為一個警示信號，這次倉庫爆炸說明金融體系存在相當大的系統性風險。從華盛頓到蘇黎世和東京的金融監管機構都在仔細研究這起倉庫爆炸事件涉及的結構性問題，投資銀行和對沖基金都可能面臨調整，以應對金融危機以來最重大的變化。

為什麼高杠桿看不見？

爆炸的原因是一個名叫比爾黃(Bill Hwang)的韓裔美國人採用了一種杠桿異常高的多空策略，但他的投資策略卻是押注少數股票。

大型投資銀行不斷給黃彥林提供他需要的杠桿，這意味著他投資的每一美元，他都會購買數倍於他喜歡的股票，但投資銀行看不到所有的賭注。因為高杠桿，黃彥林管理的Archegos基金用自己的100億美元將自有資金杠桿化了數倍。

這個職位的總職位是什麼？從幾百億美元，500億美元，甚至上千億美元，估計數據都在不斷上升。晨星估計自己的杠桿率已經從最早的3~5倍躍升到8倍以上，也就是說即使稍有虧損，基金本金也會被迅速消耗。

隨著股價的快速下跌，黃彥林可能單日損失200億美元。高盛的一位前合夥人評論說，他從未見過如此快速的財富集中和快速流失。這絕對是歷史上個人財富最大的單筆損失之一。

富國銀行投資研究所高級全球市場策略師薩馬納表示，盡管華爾街可能避免了一場系統性災難，但這次崩盤是「杠桿失靈」的一個例子。這次崩盤真的提醒了人們，市場上積累了多少未知的杠桿，包括券商賬戶、期權、信用領域。

2008年金融危機後，華爾街原有的高杠桿、風險擴散的做法得到了一定程度的抑制。為什麼這個充滿系統性風險的高杠桿產品運作成功，為什麼基金敢賭這么大卻功虧一簣？為什麼投資銀行無法預測這些風險？

不需要披露職位的家族理財室

杠桿看不見的第一個原因是Archegos不是普通的對沖基金，而是僅以自有資本形式存在的家族辦公室。這意味著黃彥林的虧損全部由自己承擔，因此外界對其產品的高杠桿操作模式一無所知。

在從對沖基金轉向家族理財室之前，黃彥林的職業生涯漫長而充滿爭議。作為傳奇對沖基金老虎管理公司Juriens Robertson的弟子，黃彥林憑借自己的努力，在前老闆Juriens的部分資助下，在紐約創立了亞洲老虎管理公司。

黃彥林投資數十億美元，重點投資亞洲市場，並一度取得了優異的回報。但在2012年，因為內幕交易，他同意與監管機構達成6000多萬美元的和解協議，然後將之前管理的亞洲老虎基金變成了他的家族辦公段液室，並改名為Archegos。

據了解，專門管理自己財富的家族金融機構通常可以免於在美國證券交易委員會注冊為投資顧問。它們不必披露所有者、高管或管理資產規模。但如果基金接受外部投資者，只要持有規模超過1億美元，就需要對外披露相關信息。

因為沒有必要向外部投資者出售自己的基金，也沒有義務披露任何信息，黃彥林的策略和業績一直保密。即使比爾在知名的老虎基金工作，但他在華爾街和紐約的社交圈並不知名，以至於在投資公司倒閉前，投資界很少有人聽說過他的名字。

外界干擾的監管對於小型家族理財室來說是合理的，但如果其規模通過杠桿擴張到數百億，甚至達到數千億的倉位，仍然不為外界所知，就可能構成不可控的「黑洞」。

這也是為什麼很多中概股開始暴跌後，市場還沒有完全搞清楚背後是誰在興風作浪，一度被市場誤解為中概股面臨退市風險。

高杠桿背後的秘密3360掉期交易

與通常的直接投資不同，黃彥林並不直接持有他所持有的股票，而是通過總回報掉期建立投資組合。互換是他們和投資銀行之間的協察毀議。它們是根據股價的變化來結算的，但是真實的頭寸都記錄在這些大型投行的資產負債表上，所以更加隱蔽。

據了解，大宗經紀業務通常位於投資銀行的股票部門，該部門將向基金提供現金和證券貸款以及各種衍生交易工具，並幫助執行交易。總收益掉期是他們提供的掉期衍生品之一。

互換的一個好處是，它允許像黃彥林這樣的投資者匿名建立股票頭寸。投資銀行的大宗經紀部門將購握沒物買這些股票，並報告自己為受益所有人。上市公司的頭寸持有者只會顯示為投資銀行，但Archegos實際上會承擔風險。

因為互換合約只允許投資者提前投入有限的資金，這意味著他們有杠桿。Archegos將以現金形式提供一定比例的頭寸價值作為保證金，其餘部分由投資銀行以杠桿形式提供。

掉期交易除了匿名性，還有很強的波動性。由於掉期交易每天結算，損益已經扣除。如果其投資組合價值下降，Archegos必須再次提供質押，即浮動保證金。但如果股票價值增加，銀行將向公司支付現金。

從已經爆倉的股票持倉來看，投行的「代持」相當集中。統計顯示，投資銀行

共計持有至少68％的跟誰學已發行股票，至少持有愛奇藝公司40％的股份，這種帶有杠桿性質的衍生品本身就蘊藏著極大的風險。一旦股票下跌，掉期合約無法滿足追加保證金的情況下，投行就會出售作為質押而持有的股票，進一步引起股票下跌，股票下跌又會進一步提高保證金要求，這往往引起一種螺旋式的拋售，為爆倉埋下種子。

大宗交易拋售

加大「踩踏」風險

除了前面提到的中概股外，Archegos最大的持倉是傳媒集團維亞康姆哥倫比亞廣播公司，它的意外下跌成為導火索。

3月22日，維亞康姆宣布出售30億美元的股票和可轉換債券，其股價隨後2天暴跌了30％。加上Archegos的其他持倉也不理想，其持有的網路到3月中旬時，其股價已經高位下跌20％ 以上。持倉惡化迫使採用高杠桿策略等的 Archegos觸及平倉線，危若累卵。

伴隨股價回調，放大的杠桿和集中持倉加劇了Archegos虧損，投行開始要求比爾·黃主動拋售，以滿足其不斷擴大的保證金要求。

大宗交易出現拋售總是令投資者感到不安，尤其是在賣方不明和成交價低於市場價時更是如此。市場擔心，接近消息源的人知道一些市場尚未了解的壞消息，並開始提前行動。這不僅促使各大投行交易部門因為股價進入螺旋式下跌而競相拋售，其他持有股票的交易員們在摸不清楚原因時，也急著清空倉位，引起「踩踏」。這也解釋了為何像網路等中概股股價大幅下跌時，跌幅如此之快。

高杠桿的另一面

跑在前面是「贏家」

一方面，為了擴大杠桿，Archegos與野村控股、摩根士丹利、德意志銀行和瑞士信貸等多家投行的經紀業務部門建立了合作關系。各自為政的投行，給Archegos提供杠桿時往往互不清楚其他交易方，無形之中累積了更高的杠桿率。

另一方面，這些互不通氣的機構在面臨風險時，又往往為了利益最大化選擇搶跑，趁著股價大跌之前盡量拋售股票兌現。伴隨不斷升級的混亂局勢，誰跑在前面，似乎就成了贏家。3月26日，早在開盤之前，高盛就已經通過大宗交易方式出售其持有的33億美元頭寸，摩根士丹利和富國銀行等投行緊隨其後。

不過，並非所有投行都這么想。瑞士信貸不是唯一一家在衍生品上存在高杠桿風險的銀行，但卻是少數沒有像其它投行一樣迅速平倉，減少損失的機構。這輪爆倉中虧損最多的就是瑞士信貸。從其虧損程度推測，瑞士信貸想等股價止跌反彈以此減輕損失，因此沒有不斷追加保證金。

瑞士信貸披露，由於Archegos的爆倉，該行出現了47億美元的虧損，遠高於此前的預期。這將導致該行第一季度虧損約10億美元。根據其2020年度報告，這家投行凈資產（減去商譽後）約416億美元，意味著這筆虧損相當於抹去了其凈資產的十分之一。

瑞士信貸隨後解僱至少7名高管、交易員和風險經理，暫停了15億瑞士法郎的股票回購計劃，並將股息削減三分之二。瑞士信貸高管全年的獎金已被取消，而即將離任的董事長羅內爾也放棄了150萬瑞士法郎的獎金。

這不禁引發了人們對公司高管和風險管理機制的質疑。由於其高杠桿所帶來的風險，4月16日，美國一家養老機構起訴瑞士信貸，稱其誤導了投資者，參與了過高風險的借貸，這也是該起爆倉事件後銀行所面臨的首個訴訟。受此影響，瑞士信貸的股價從今年的高點已經下跌了27％。

其他參與的投行也面臨著不小的損失。野村證券面臨著爆倉帶來的約20億美元的損失，摩根士丹利4月16日公告面臨9.11億美元的損失。目前來看，這一爆倉事件引起銀行業的虧損約在百億美元規模。

本文源自中國基金報

相關問答：期貨10倍杠桿虧損多少算爆倉

在期貨中，存在杠桿性，投資者可以以較少的資金，購買較多數量的標的物，同時，杠桿性也放大了投資者的收益率和虧損率。在10倍杠桿，當投資者所購買的標的物漲了10％，則做多的投資者，在10倍杠桿的作用下，收益率達到100％。當投資者所購買的標的物跌了10％，則做多的投資者，在10倍杠桿的作用下，虧損到100％，即爆倉。因此，期貨10倍杠桿，在跌幅10％時，（漲幅10％），做多爆倉（做空爆倉）。比如，投資者在10倍的杠桿下，做多某一期貨標的物100手，在購買時，其標的物的價格為40元，過一段時間之後，其標的物的價格為36元，即下跌了10％，這時投資者的虧損率達到100％，出現爆倉的情況。但是，在沒有極端的行情下，當投資者虧損率達到90％時，期貨公司會通知投資者追加保證金，如果投資者不追加保證金，則會被期貨公司強制平倉。拓展資料：期貨，英文名是Futures，與現貨完全不同，現貨是實實在在可以交易的貨(商品)，期貨主要不是貨，而是以某種大眾產品如棉花、大豆、石油等及金融資產如股票、債券等為標的標准化可交易合約。因此，這個標的物可以是某種商品(例如黃金、原油、農產品)，也可以是金融工具。交收期貨的日子可以是一星期之後，一個月之後，三個月之後，甚至一年之後。買賣期貨的合同或協議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對期貨進行投資或投機。主要特點期貨合約的商品品種、交易單位、合約月份、保證金、數量、質量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的，是標准化的，唯一的變數是價格。期貨合約的標准通常由期貨交易所設計，經國家監管機構審批上市。期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價格又是在交易所的交易廳里通過公開競價方式產生的;國外大多採用公開叫價方式，而我國均採用電腦交易。期貨合約的履行由交易所擔保，不允許私下交易。期貨合約可通過交收現貨或進行對沖交易來履行或解除合約義務。條款內容最小變動價位:指該期貨合約單位價格漲跌變動的最小值。每日價格最大波動限制:(又稱漲跌停板)是指期貨合約在一個交易日中的交易價格不得高於或低於規定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。期貨合約交割月份:是指該合約規定進行交割的月份。最後交易日:是指某一期貨合約在合約交割月份中進行交易的最後一個交易日。期貨合約交易單位"手":期貨交易必須以"一手"的整數倍進行，不同交易品種每手合約的商品數量，在該品種的期貨合約中載明。期貨合約的交易價格:是該期貨合約的基準交割品在基準交割倉庫交貨的含增值稅價格。合約交易價格包括開盤價、收盤價、結算價等。期貨合約的買方，如果將合約持有到期，那麼他有義務買入期貨合約對應的標的物;而期貨合約的賣方，如果將合約持有到期，那麼他有義務賣出期貨合約對應的標的物(有些期貨合約在到期時不是進行實物交割而是結算差價，例如股指期貨到期就是按照現貨指數的某個平均來對未平倉的期貨合約進行最後結算。)當然期貨合約的交易者還可以選擇在合約到期前進行反向買賣來沖銷這種義務。

B. 什麼叫平倉,穿倉,爆倉,全倉

平倉：平倉是投資者及時止盈或止損而自行選擇清倉的行為。
爆倉：爆倉則是投資者賬戶保證金為零甚至為負，但其又來不及追加保證金被強行了結所持倉位的行為，並非投資者自願。
穿倉：穿倉是相對於賬戶權益來說的。穿倉是指賬戶中客戶權益為負值的風險狀況，即投資者不僅虧光了自己賬戶中所有的錢，而且還倒欠期貨公司錢。
全倉：全倉就是用投資賬戶所有的錢去買入。

(2)牛市徵兆基金爆倉擴展閱讀：
股票的基本術語如下：
1、牛市：股票市場也稱多頭市場，指證券市場行情普遍看漲，延續時間較長的大升市。股票市場上買入者多於賣出者，股市行情看漲稱為牛市。

2、熊市：與牛市相反。指證券市場行情萎靡不振，交易萎縮，指數一路下跌的態勢。股票市場上賣出者多於買入者，股市行情看跌稱為熊市。

3、開盤價：指某種證券在證券交易所每個營業日的第一筆交易，第一筆交易的成交價即為當日開盤價。

4、收盤價：指某種證券在證券交易所一天交易活動結束前最後一筆交易的成交價格。

5、洗盤：投機者先把股價大幅度殺低，使大批小額股票投資者(散戶)產生恐慌而拋售股票，然後再把股價抬高，以便乘機漁利。

6、回檔：在股市上，股價呈不斷上漲趨勢，終因股價上漲速度過快而反轉回跌到某一價位，這一調整現象稱為回檔。

7、反彈：在股市上，股價呈不斷下跌趨勢，終因股價下跌速度過快而反轉回升到某一價位的調整現象稱為反彈。

8、買空：投資者預測股價將會上漲，但自有資金有限不能購進大量股票於是先繳納部分保證金，並通過經紀人向銀行融資以買進股票，待股價上漲到某一價位時再賣，以獲取差額收益。

9、賣空：是投資者預測股票價格將會下跌，於是向經紀人交付抵押金，並借入股票搶先賣出。待股價下跌到某一價位時再買進股票，然後歸還借入股票，並從中獲取差額收益。

10、套牢：是指進行股票交易時所遭遇的交易風險。例如投資者預計股價將上漲，但在買進後股價卻一直呈下跌趨勢，這種現象稱為多頭套牢。相反，投資者預計股價將下跌，將所借股票放空賣出，但股價卻一直上漲，這種現象稱為空頭套牢。

C. 爆倉通俗解釋

爆倉，一般也被稱之為「強行平倉」，英文名稱為System of Forced Liquidation ，具體是指由於某些特殊的原因，投資者賬戶內的保證金顯示為負值，即投資者的實際虧損已經大於其保證金賬戶內的金額，交易所或是交易公司為保證投資者不會發生進一步虧損，從而強行平倉
拓展資料
基金，英文是fund，廣義是指為了某種目的而設立的具有一定數量的資金。主要包括信託投資基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。
從會計角度透析，基金是一個狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金。我們提到的基金主要是指證券投資基金。
根據不同標准，可以將證券投資基金劃分為不同的種類：
（1）根據基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金不上市交易（這要看情況），通過銀行、券商、基金公司申購和贖回，基金規模不固定；封閉式基金有固定的存續期，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。
（2）根據組織形態的不同，可分為公司型基金和契約型基金。基金通過發行基金股份成立投資基金公司的形式設立，通常稱為公司型基金；由基金管理人、基金託管人和投資人三方通過基金契約設立，通常稱為契約型基金。我國的證券投資基金均為契約型基金。
（3）根據投資風險與收益的不同，可分為成長型、收入型和平衡型基金。
（4）根據投資對象的不同，可分為債券基金、股票基金、貨幣基金和混合型基金四大類。
最早的對沖基金是哪一支，這還不確定。在20世紀20年代美國的大牛市時期，這種專門面向富人的投資工具數不勝數。其中最有名的是Benjamin Graham和Jerry Newman創立的Graham-Newman Partnership基金。
2006年，Warren Buffett在一封致美國金融博物館（Museum of American Finance）雜志的信中宣稱，20世紀20年代的Graham-Newman partnership基金是其所知最早的對沖基金，但其他基金也有可能更早出現。
在1969—1970年的經濟衰退期和1973—1974年股市崩盤時期，很多早期的基金都損失慘重，紛紛倒閉。20世紀70年代，對沖基金一般專攻一種策略，大部分基金經理都採用做多/做空股票模型。

D. 牛市來了，中國A股大牛市真的到來了嗎

目前的中國股市真的大牛市要來了嗎？這個答案是肯定的，以下有個維度可以佐證未來股市走長牛的理論。

指數的絕對點位較低

目前上陣指數的點位在2900點附近，這個點位相對於歷史上的高點來說比較的低了。而且2900點這個指數點位已經在2006年都有了。所以接近14年後，指數的點位在這里沒有太大的作為，在股市裡面有一句話是沒有隻跌不漲的股市，任何國家任何時期都不可能在一個相對低位的指數徘徊，橫向比較看來近14年的各國指數點位都有所攀升。

所以中國的這個指數點位來看，未來下探更低的機會不大，而且上漲的可能性很大。滬深兩市加上科創板和中小創的市值來看，再往下跌只會到相對的低點，要到絕對的低點已經是不可能了，所以這個指數在目前來看很低了，拉長到未來來看，指數一定會有向上的空間。

包括2020的新冠疫情，經濟大概率會衰退，國家對多地加大信貸投放，股市是一個很好的載體，雖然國家對於信貸投放資金不能進入股市和房市，但是整個市場M2會逐漸充裕，理財收益日益降低，房地產的管控，老百姓的儲備資金需要抵抗貨幣貶值，會進入基金或者直接投資股市，這都會為股市帶來新鮮血液。對股市的拉動效應很強，所以這些因素疊加，國家肯定是希望漲，中國是一個政策市，所以未來大概率很快迎來一波牛市。

E. 基金爆倉了,投資者怎麼辦

基金爆倉指賬戶權益為負數，這意味著本金不僅全部輸光而且還倒欠了，這種情況投資者只能把倒欠的錢也賠償好，不過目前來說，公募基金和大部分私募基金都不存在爆倉的風險的，只有一小部分加了杠桿的私募有爆倉風險。
很多投資者買貨幣基金都是通過網上銀行後台申購的，也就是通過設立在銀行的第三方帳戶轉賬給基金公司，這個錢是有保證的，錢還在銀行那裡保障著，所以不會爆倉的。

拓展資料：
基金（Fund）有廣義和狹義之分，廣義上指為了某種目的而設立的具有一定數量的資金，如信託投資基金、公積金、退休基金等，狹義上指具有特定目的和用途的資金，平常所說的基金主要是指證券投資基金。

證券投資基金的收益來自未來，收益表現與投資標的基礎市場的表現密不可分，具有一定風險。

分類
根據不同標准，可以將證券投資基金劃分為不同的種類：

（1）根據基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金不上市交易（這要看情況），通過銀行、券商、基金公司申購和贖回，基金規模不固定；封閉式基金有固定的存續期，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。

（2）根據組織形態的不同，可分為公司型基金和契約型基金。基金通過發行基金股份成立投資基金公司的形式設立，通常稱為公司型基金；由基金管理人、基金託管人和投資人三方通過基金契約設立，通常稱為契約型基金。中國的證券投資基金均為契約型基金。

（3）根據投資風險與收益的不同，可分為成長型、收入型和平衡型基金。

（4）根據投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金等。

信託基金
信託基金也叫投資基金，是一種「利益共享、風險共擔」的集合投資方式：指通過契約或公司的形式，藉助發行基金券（如收益憑證、基金單位和基金股份等）的方式，將社會上不確定的多數投資者不等額的資金集中起來，形成一定規模的信託資產，交由專門的投資機構按資產組合原理進行分散投資，獲得的收益由投資者按出資比例分享，並承擔相應風險的一種集合投資信託制度。

F. 基金會爆倉嗎

基金理論上是有可能發生爆倉的，不過概率不大。因為基金會有一系列的風控措施，例如持有單只股票不超過持倉總市值的5%。如果基金發生爆倉，說明風控做的太爛了。私募基金發生的情況比較大一些，見過有私募完全沒有風控措施的，可以全倉持有一支股票。
拓展資料：
基金，英文是fund，廣義是指為了某種目的而設立的具有一定數量的資金。主要包括信託投資基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。
從會計角度透析，基金是一個狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金。我們提到的基金主要是指證券投資基金。
根據不同標准，可以將證券投資基金劃分為不同的種類：
（1）根據基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金不上市交易（這要看情況），通過銀行、券商、基金公司申購和贖回，基金規模不固定；封閉式基金有固定的存續期，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。
（2）根據組織形態的不同，可分為公司型基金和契約型基金。基金通過發行基金股份成立投資基金公司的形式設立，通常稱為公司型基金；由基金管理人、基金託管人和投資人三方通過基金契約設立，通常稱為契約型基金。我國的證券投資基金均為契約型基金。
（3）根據投資風險與收益的不同，可分為成長型、收入型和平衡型基金。
（4）根據投資對象的不同，可分為債券基金、股票基金、貨幣基金和混合型基金四大類。
操作技巧
第一，先觀後市再操作
基金投資的收益來自未來，比如要贖回股票型基金，就可先看一下股票市場未來發展是牛市還是熊市。再決定是否贖回，在時機上做一個選擇。如果是牛市，那就可以再持用一段時間，使收益最大化。如果是熊市就是提前贖回，落袋為安。
第二，轉換成其他產品
把高風險的基金產品轉換成低風險的基金產品，也是一種贖回，比如：把股票型基金轉換成貨幣基金。這樣做可以降低成本，轉換費一般低於贖回費，而貨幣基金風險低，相當於現金，收益又比活期利息高。因此，轉換也是一種贖回的思路。
第三，定期定額贖回
與定期投資一樣，定期定額贖回，可以做了日常的現金管理，又可以平抑市場的波動。定期定額贖回是配合定期定額投資的一種贖回方法。