2019年5月22號股指期貨分析

『壹』 股指期貨風險的成因有哪些該如何分析呢

作為一種衍生的金融工具，股指期貨同樣具備規避市場風險、賺取高額利潤的特點，並成為了眾多投資者規避風險的重要方式。但需注意的是，衍生金融工具同樣也存在一定的缺陷，即因使用不當而造成的風險。其中2008年的金融危機，就是因次貸危機這一衍生金融危機導致的。

在股指期貨的交易過程中受多種因素的影響，存在一定的風險。因此為了加快對我國金融市場的建設，需完善對金融市場的管理，並根據股指期貨的特徵與功能，分析其可能存在的風險，制定出相應的風險監控體系，以充分保證我國金融市場的健康發展。

一、股指期貨的風險特徵

作為市場經濟中無形的投資，股指期貨本身就具有一定的投機性，加之其無法與股票一樣長期持有，因此投資者無法從中分得紅利或股息，也就是說股指期貨其實是一種「零活」交易。通過對股指期貨的發展歷程分析來說，其具有以下幾個明顯特徵：

『貳』 事實證明，放開股指期貨，A股就大跌。股指期貨到底有哪些積極意義呢

積極的意義不是很明顯嗎？不放開的下跌中，只有一小部分資金能賺錢，賺的也沒有想像的多，放開後，更多的資金能在下跌中賺錢了，更有利於大資金些，人家都快被憋瘋了，還不趕緊趁放開做一波解解饞？

至於有些人拿歐美的股指期貨來對比我大A說事，這一點都不稀奇，只是，有很好的可比性嗎？在大A發生的那些稀奇古怪的奇葩事，在人家那裡也能低成本的處罰就了事了嗎？

這時，又會拿我們是新興市場，各種法規制度還不完善來為之開脫，既如此，又為什麼非學人家的什麼股指期貨呢？它既是那麼的無辜，又為何要在那場所謂的股災中打殘呢？

其實，我們至少要清楚，股市，就是一個利益場所，方方面面都想在這裡面攫取自己的利益，ZF也得照顧方方面面的利益不是？那可是一個能量極大的群體。

舉個例子，在中央明確提出房住不炒的政策下，還有那麼多的磚家叫獸為高房價站台並鼓與呼，再想想，為股指期貨放開叫好者，也就可見怪不怪了。

我大A設立之初，就並不是為我等小散資產增值服務的，這點，對於被割了一茬又一茬的韭韭們，得明白。輸點錢，就當小賭怡情好了，也別說那些什麼為國接盤的漂亮話了，人家在心裡笑話我們呢。

上周末最大的消息就是股指期貨的松綁，從消息的實質上來說，股指期貨的松綁絕對有利於券商業務的開展，對於券商整體來說是一個利好，但今天上證股指並沒有給股指期貨面子，高開低走，全天呈現出單邊下跌的行情，一度試探3200點支撐，市場呈現出一個普跌的格局，尤其是權重股，上證50的跌幅達到了2.36%，可以說極大的影響了市場的信心。

那麼股指期貨的松綁到底有什麼意義呢？股指期貨其實就是一個交易通道，通過股指期貨交易，可以結束單純的裸多操作，交易者可以通過對沖工具，保證自己的收益。簡單說，通過股指期貨的操作，可以實現股指漲賺錢，股指跌也賺錢。從本質上來說，股指期貨只是一個對沖的工具，不要妖魔化股指期貨，也不可能把今天的大跌歸罪於股指期貨。

今天的下跌是因為大盤股指處於高位，而且市場的題材熱點非常匱乏，甚至已經到了無熱點的局面，僅僅依靠氫能源和工業大麻概念支撐，而這兩個概念炒作的時間較長，資金介入的比較深，短期的獲利比較大。所以一旦股指處於高位，短線獲利拋盤的壓力非常大，這種熱點股的高位調整非常影響市場人氣，對於市場情緒是一個巨大的壓制。而4月16號的權重藍籌股百餘點的大陽線已經極大的消耗了權重藍籌股的上攻動能，這幾天權重藍籌股一直在回調，只不過今天調整的速度在加快而已。

綜上，今天上證股指的大幅度回調是由於自身結構因素導致的，即便是股指期貨不放鬆，今天也很有可能產生寬幅的回調。一直在強調這里風險非常大，交易的難度很高，最好保持空倉觀望狀態，就是對於這里結構不穩定的擔憂，這里依然要保持謹慎的態度，不能簡單的認為，大盤股指在哪裡就會企穩止跌，永遠敬畏市場，保持交易定力和耐心。

股指期貨和a股是2個市場，但是股指期貨是以a股的指數漲跌作為盈虧衡量參數的。

對沖是通過2個市場的方向不一致，平衡盈虧。a股跌，期貨空，

單邊就可以是盈利加速，是虧損加倍。a股漲，期貨多

這個對沖，可以通過2個市場的區隔進行套利。

比如，我的資金體量很大，我持有證券銀行等50指數標的數量也很多，我在a股賣出一定會影響大盤走勢向下。這樣一來期貨就要跌。

加入我想出貨，在a股出貨會很慢，但是用期貨當工具，就很快，因為期貨是加杠桿的，我可以選擇期貨買空賺錢，a股虧錢出貨砸盤。

原來因為期貨的數量是限制的，所以上面的方法不能實現。一旦放開就能看見了。

這次4月份的大跌就有這樣的特徵。

以貴州茅台從20元一股暴漲至今1000元一股（復權價5000元），立馬就推出期貨交易大開放做空，今日基金卷商保險各大機構賺大錢了，50指數300指數下跌一個點300元，今日下跌170多點一手就能賺5萬1千多元，全天50指數300指數合計做空5億手就為做空機構賺到250000億元的利潤，而一億五千萬股民輸的一敗塗地有的超過千股跌停的損失，比肖剛學習美國搞熔段時間的暴恐下跌還可怕……，A股市場不能做空而期貨市場可以，這是全世界正常股市中的首創，不同步交易真的不公平……？美國股市為什麼能夠連續上漲十幾年，就是股市T十O交易、股市與期貨同等對待同時可以做多做空交易、熔段也可以……，所以才能真正做到市場交易各方面都平衡對待，不象中國股市只為少數利益集團少數機構服務他們占市場百分之五不到……？而占市場流通市值95％的一億五千萬股民無人關心保護……今天的1149家上市公司跌停誰去保護……？真真的公平完全可以給一億五千萬股民在A股市場可以做空權利，T十0全部都放開與美國股市世界股市同步……不要再聽券商們設計什麼專門針對一億五千萬股民辦法……。一萬五千萬股民與大小莊家機構放在同一起跑線上公開公平公正交易才是中國股市正常運行的長牛 健康 成長的市場……。

在上周五（4月19日），中國金融期貨交易所發布關於《進一步優化股指期貨交易運行促進市場功能發揮》的監管新規後，許多投資者都高呼「重大利好」來了。但沒想到星期一就出現了大幅度的調整，三大股指全部收跌，市場上大部分個股也是跌多漲少。

其實，投資者認為放開股指期貨是重大利好也並非完全沒有道理：一方面，股指期貨的松綁有利於券商業務的開展，也有利於外圍資金進入A股市場，這對於拓寬A股的上漲空間有利。另一方面，2015年管理層叫停股指期貨，是害怕市場進一步的下跌風險。而這次股指期貨的再度放開是對市場「有信心」的一種表現。

但是，我們一直認為，以上看多的理由實在過於牽強，實際上股指期貨本來應是中性的消息，它是一個對沖工具，而在目前點位松綁，應該是屬於重大利空。誠然股指期貨放鬆有利於場外機構進場，但是機構可以做空，散戶卻不能。然而，散戶指望機構再度拉升股指，這是不太可能的事。管理層放開股指期貨，主要是前期股市出現非理性逼空式上漲，決策層希望股指期貨工具來迫使股指走穩。

那麼為什麼說松綁股指期貨對當前的A股肯定是重大利空呢？首先，很多人認為，松綁股指期貨是利好券商股，大家現在紛紛重倉券商股。但你有沒有想過，券商股前面的漲幅已經遠遠透支了現在的利好，反而有可能是利好出來該板塊就進入調整周期了。現在投資者買券商股肯定會深陷其中，接上最後一棒。

再者，股指期貨本來是中性的對沖工具。如果A股處於熊市底部，股指期貨松綁，會加快由熊轉牛的進程。但是，如果股指期貨在A股漲了800多點，漲幅在30%以上，多數股票已經沒有什麼投資價值的情況之下，為什麼不能做空呢？很明顯，繼續拉升股指上面有 歷史 密集套牢區域，而向下做空輕而易舉。所以，現在推出股指期貨實際上，給機構一個做空也能賺大錢的好機會。

最後，股指期貨推出的時間點耐人尋味，而4月底至5月初馬上就要推出科創板，而科創板是實行注冊制，估值應該不會太高，而目前A股市場估值處於被高估的狀態之中，向下重新進入熊市隨時發生。所以，推出股指期貨是給機構投資者來對沖股市下跌的系統性風險，這也體現出，決策層對高凈值投資者的一種呵護。

實際上，如果僅憑監管層對股指期貨的松綁，也不能說明這是大利空，同時，我們要結合前期的決策層嚴查場外配資、放開上市公司再融資、定向增發的門檻，以及2200多家上市公司大股東減持A股，你還能說這些都不是利空因素嗎？雖然說股市在短期內過於亢奮而不會顯現出來，但一旦降溫恐怕市場連逃跑的機會都不會給中小投資者。

我估計我回答這個問題最合適。本人期貨公司呆了十一年，對股指期貨相對熟悉，15年股災的暴跌，做空股指期貨的眾多客戶，獲利豐厚，後來中金所出台各種交易限制措施，把很多投資者擋在股指期貨之外，限制措施的實施，實際上也是讓當時的做空股指期貨的客戶順當的獲利了結。所以只要放開股指期貨，就有很多之前獲利的投資者，繼續不停的做空股指。當然這個也許是我主觀臆斷，其實個人認為，股指期貨只是起到助漲助跌的作用，但是不能改變股市運行的方向，15年的股災，更多的還是自身泡沫的原因而已，事實也證明，閹割後的股指期貨以後，實際大A走勢，也是仍然並不理想。股指期貨交易規則最近有所松動，這樣機構可以運用的工具更多，市場走勢也更難琢磨，但是萬變不離其宗，長期堅守價值投資理念，結合公司成長性，市盈率，凈資產收益率等等綜合指標，選擇優秀個股，才能獲取更多長期收益。最後，祝大家投資順利！

股指期貨是什麼？

首先，股指期貨的標的物是滬深300指數，其次，股指期貨是遠期的滬深300指數，比如，當前的股指期貨的主力和約是1905，也就是2019年5月份到期的期貨合約。

那股指期貨1905的現在的報價是：4020。也就是說，股指期貨的交易者們經過博弈之後認為，滬深300指數在5月份的點位應該是4020。

也就是說，股指期貨，只不過是人們對未來滬深300點位的一個預期而已，而且這個預期，是多空博弈出來的。其根本，還是滬深300，還是交易者對滬深300的看法，只不過是不同的時間而已。如果對未來看好的人多，那麼5月份的滬深300就會比現在高，如果對未來不看好的人多，那麼5月份的滬深300就會比現在低。

股指期貨有進一步消息是上周五的時間，可是各位知道上周五嗎？股指期貨的漲幅是要大於滬深300指數的。這說明什麼？這說明，當時交易股指期貨的人，總體對未來是看好的。然而現在呢？因為今天大盤本身上漲發力，引發了交易者對未來的悲觀預期，股指期貨才跟著掉下來。不要覺得股指期貨就是一個做空的工具，如果滬深300本身足夠堅挺，強勢看好，你放心，股指期貨漲的比誰都猛。

我們再來看看放開股指期貨的具體措施，僅一條，把平日內的手續費由萬分之4.5，調整為了萬分之3.4。原來需要500多平日內倉，現在需要400多。這個是一個什麼水準呢？這是一個基本上沒有日內交易者會交易的水準。

也就是說，股指期貨最近的放開措施，也就是一個態度而已，根本沒有什麼實質上的變化。這一點。從當前的股指的成交量上就可以看出。

有啥明顯的變化嗎？股指根本就沒有什麼全面放開，僅是一個微小的調整而已。

然而，股市大跌，人們總需要一些理由來安慰自己，於是，股指期貨上周五的放開恰好撞到了槍口上，再一次成為了替罪羊。

股指期貨的積極意義到底是什麼？各位知道期貨市場是怎麼形成的嗎？舉個簡單的不嚴謹的小例子。在很久以前，有一群做農產品的人們發現，他們賴以為生的農產品的價格波動太劇烈了。導致他們的生產經營遇到了極大的困難，你即使再努力，收成大增，可是如果價格一通狂跌，你悠然是虧損的結局。於是他們想，能不能有那麼一個市場，可以讓他們把風險規避掉呢？

於是，出現了期貨市場，期貨合約代表了遠期的價格，如果農民的手中擁有很多的糧食又怕價格下跌，那麼他們可以提前的就把自己的貨物，在當前的期貨市場上賣出去，提前鎖定自己的利潤。他們把自己的風險讓渡給了那些願意承擔價格波動風險，獲取價差收益的投機者。

那麼，會不會發生一種情況，就是期貨市場上的糧食價格，在沒有任何基本面變化的情況下，被某個資金打壓，然後一路狂跌，結果把現貨價格也給帶偏了？根本不可能。

基本面本身沒有任何變化，甚至繼續看好。結果遠期的價格一路逆基本面狂跌？你放心，這幫現貨商們絕對會瘋狂的搶購。都著急買，結果出現低價，這千載難逢的機會誰會放棄？

只有一種情況，就是基本面本身就不好，遠期人們也不看好，才會真正的導致價格的不停下跌。

期貨市場的持倉量本身是可以無限大的，沒有人敢在市場一片好的時候跟全中國的資金來斗。而且期貨有限額制度，大戶報告制度，而且期貨市場本身絕對不會允許有操縱的情況發生的，所以，不要把股指期貨看成什麼什麼天然的利空。

它只是一個工具而已，有了工具，總比沒有工具強。否則就像以前的農產品現貨商，只能聽天由命，但工具至少給了交易者們一個選擇的機會。而且，工具本身沒有態度，有態度的是背後的交易者而已。

因此，A股下跌，跟股指期貨無關，只跟市場全部資金背後的交易者的綜合態度有關。沒有股指期貨，也改變不了這個事實。股指期貨的正向作用是很明顯的，身為一個交易者，要接納它，接納這個事實，提高自己的能力才是正道。

放開期指就大跌，和偏執地認為15年股災因為期指做空是一樣的，屬於嚴重的主觀偏見。

正如同中信建投被券商發布看空報告一樣，受到市場的廣泛非議，看空和因為可以做空或者有做空工具，就把下跌歸罪於期指或者做空，是不客觀和不理智的偏見。

15年期指被惡意做空，其前提是監管抽樓板式暴力去配資而引發市場恐慌疊加了流動性突然快速收縮，疊加了配資機構為了對沖風險而單邊做空，整個市場失去了對手盤，全線在做空。

而今天適逢期指放寬而出現指數大跌，其根源是市場自身三個月以上的快速持續上漲，尤其是上證50和藍籌出現快速暴漲導致的市場內在風險集中出現，又適逢周末高層會議出現寬松預期收縮和「去杠杠」重回政策視野，引發預期逆轉，因此導致了地產金融和上證50權重集體下跌從而導致的市場跌幅超出預期，應該說，期指做空是工具和方法或者途徑，不是根源，只是上述原因的結果。而拋開根源只說結果，顯然是不客觀的。

而市場長期抵制和厭惡做空，不論是做空工具期指還是券商做空報告或者看空的言論，都會被噴，這是嚴重的畸形心態。其根源是我國股市長期的機制出現問題，缺乏做空工具和做空手段，交易機制只能全市場集體單邊做多製造人為股價波動，從中盈利。長期的畸形機制導致了大家反感討厭做空，卻不知，做空和看空，是市場自身和內在的一種免疫機制，他可以使市場出現不同的交易方向和對手盤，而不是完全一致缺乏對手盤的股災模式，而如果個股和全市場投資者都可以公平做空，那麼垃圾股就不會被爆炒，藍籌股也不會因為垃圾股爆炒題材而估值長期低於垃圾股和題材股的劣幣驅逐良幣現象的長期存在。相應的那麼期指也不會因為交易過於一致性而缺乏對手盤，缺乏交易流動性出現流動性風險。這就是15年股災和我國長期市場要麼持續暴跌，要麼短期暴漲的根源。因為大家只能要麼一致做多持續逼空上漲，要麼一致做空持續長期大跌。

因此，市場內在需求是調整的根源，藍籌近期加速上漲和市場到了高位增量資金跟不上，估值缺乏合理業績增速支持，才是今天或者未來下跌的根源，而不是因為期指放寬導致大跌。

拿股指期貨為股市下跌解釋理由是不充分的，美國不僅僅有股指期貨，還有很多其他做空手段，比如個股做空，期權做空，允許做空公司存在，通過揭露上市公司造假或者其他問題來打壓股價，然而美股是屢創新高，

在中國股指期貨出現之前的中國股市同樣發生大跌，股指期貨運行期間，股市也出現大漲，這又如何解釋？

股指期貨的存在有利於股市的 健康 發展，

有利於股市真實價格的發現，股市價格的發展，是做多力量和做空力量博弈的結果，沒有隻漲不跌的股市，也沒有隻跌不漲的股市，如果違背這個規則，一味的讓股市價格上漲是非常危險的，漲的越高，跌的越慘，這個情況在15年股市走勢上得到證明，因此股市走勢必需是循序漸進，通過股市自身價值的成長，達到合理的價位，因為股指期貨可以做空，這樣可以打壓非理性上漲，讓股市不至於失控，

有利於套期保值，因為股指的走勢是大多數公司走勢的反應，因此在操作個股的時候可以在股指上進行相反的操作，以達到購買保險的目的，一旦股票走勢與判斷相反，這樣股指期貨上的操作就可以賺錢，彌補股票虧損，如果沒有股指期貨，投資者失去保險的手段，屬於資金在裸奔，風險巨大，

股市的上漲和下跌與股指期貨關系不大，如果說股指期貨可以做空，其實沒有股指期貨照樣可以做空，就是資金的撤離同樣屬於做空，況且，股指期貨也可以做多為啥不說？股市的上漲和下跌根本取決於上市公司的業績和股市運轉制度的完善，投資者的保護等等，

放開股指期貨，得大資金來說是好事，他們可以對沖，可是對小散來說就是個災難。

『叄』 股指期貨推出一年以來對股票市場的影響

股指期貨對股市的影響 股指期貨作用於股市，可以影響股市短期走勢，但不能決定股市中長期方向，股市中長期走勢始終都是以宏觀經濟發展的狀況來決定的，只有國民經濟不斷走強，股市才可能真正走強，其他任何的短期題材與消息，都只能對股市形成局部影響或短期影響，包括股指期貨在內。首先，對於股指期的實質必須有清晰的認識。股指期貨是一款基於股市的金融衍生產品，是建立在股市基礎之上的，與股市運行有著緊密的聯系，但與股票是有本質區別的。股指期貨是一種合約，自身是沒有價值的，合約一到期，其使命也就結束了，而形式上它之所以有價格，那是對應滬深300股票指數的價格，在各方的「博弈」之下，形成的一個「虛擬」價格，而並不是實實在在的價格，因為，「滬深300指數」本身就是一組「數」，數字本身是沒有價值的，因而，沒有價值的價格，實質上就是人們頭腦中的一個「概念」，打個比方吧，大家都有照鏡子的經驗吧，股指期貨指數與滬深300股票指數就是鏡子中的「影像」，而不是實實在在的實物，在這一系列聯系之中，那個「實實在在」的實物就是「滬深300股票指數對應的那300支股票的全部股票」，這個是真的有價格的，因為那300支股票的價值就是「300支股票的全部股票」，假如你擁有這些「全部股票」的話，那麼，無疑，你將是這個世界上古今中外任何時代、何何地方「絕對」的「首富」，因為，那代表著你擁有中國效益最好的300家企業，其價值不菲吧，用一句話來概括就是，股指期貨指數，是一組「數據」，其價格與價值只是「水中月、鏡中花」，而股票卻是實實在在有價格和價值的，其所代表的價格與價值就是上市企業的「全部財富」。當然，這個「全部財富」指的是「普通股」股東權益的「全部」，而不包括優先股與「債權」的資產部分，這是另外一個論題，在此不予多述。我在上一小段中所要講的「實質」區別其實是這樣的，由於股票是有價值的，因而股票的價格最終仍然是由這一「價值」決定的，這符合一般商品價值與價格的經濟規律，符合馬克思經濟學的基本原理，價格始終圍繞價值呈現波浪起伏變化，價格是價值的表現形式，價值是商品的內在實質，因此，股票的價值取決於上市公司創造財富的能力，而股票的價格則是短、中、長期各種綜合因素作用下的結果，股票的價格可以因為「股市本身的運行狀態」而產生與價值不相符的「價位」，但是，其基本走勢卻一定是受「價值」決定的，即受「創造利潤」與「社會貢獻」、「歷史使命」等決定的，而不是其他，而股指期貨呢，正是「股市運行軌跡」的另一種「再現」，只不過，由於法律法規的因素，對入場門檻進行了限制和入場者可以利用「杠桿」的原因，才使股指期貨市場更加的高深莫測、劇烈波動，如果用戰略戰術理論來形容股市與股指期貨市場的話，那麼，股市無疑就是戰略方向的長遠規劃，而股指期貨市場則無疑是具體戰役的決斗，是風火硝煙、刺刀見紅的過程，這里再一次論證了股市與股指期市的辯證關系，股市決定了中長期方向，而股指期市反作用於股市，起到縮短和延長短期波動的作用，至於股指期市是到底是怎樣發揮這一作用的，這就是我前面所指的實質之所在了，股指期市通過對滬深300指數未來走勢的看法不同，從而形成「博弈」，形成期指的上下「劇烈」波動，請注意我這里的用詞，正是這個「劇烈」，道出了股指期貨的實質，股市是基於宏觀經濟的走勢而向前運行，而股指期指是基於股市的運行狀況進行「資本」的拼殺，股市裡的一點小小的波動，在股指期市裡可以造成「天翻地覆」的動盪，很多時候，都給人一種趨勢將要轉變的「意象」，不過，也僅僅只是一種意象而矣，並不是真的會「轉變」，但正是這種「多變性」，更加增添了股市「模稜兩可」、「是是而非」、「神秘莫測」的韻味，或者是「魔咒」，這也是股指期市反作用於股市的一種情況，再用一句話來概括，股市是經濟發展狀況的「展現」，而股指期市是金融資本「博弈」的「展現」，是不管經濟發展好與壞，都可以「生財」的「道具」，哪怕經濟倒退十年，所有股票再次縮水兩倍，所有的股票投資者都成為「輸家」，而在股指期貨市場里，只要你「買對了方向」，那麼，你還可以成為「贏家」，這便是股市與股指期市的實質區別之所在。這里似乎只是一句話，當然，這一段話也只是為了說明一個道理，那就是明確了「實質」的所指到底是什麼，隱約中，我用了一個很意思的詞，那就是博弈，股票可以投資，但股指期貨則只能是「博弈」，請大家斟酌。
其次，搞清楚股指期貨是怎樣「反作用」於股市的。股指期貨是股市的一種金融衍生品，是建立在股市基礎之上的，這一點，很容易理解，但是，股指期貨到底是怎樣反作用於股市的，大部分的人們卻不甚明了，至少，在我國、在股指期市推出剛好一年的現階段，是這樣的，當然，當思考這個問題的人們越來越多時，逐漸地，「問題」可能會不再成為問題，不過，現在仍然是一個值得大家「搞清」的問題。股指期市的基本走勢決定於股市，因為，股指期市自己是沒有方向的，它的方向源自於股市，但是，由於股指期市的特殊因素（比如，股指期市的參與者都是真正的大老闆或者「武（股）林高手」，股指期貨的標的對象是股市中效益最佳的300支股票，股指期市開盤早於股市，收盤晚於股市等等），使股指期市短期走勢有提前股市「進程」的情況，因而，有引領股市短期走勢的「態勢」，特別是大盤風向處於或臨近變盤的階段，更顯出股指期市的這種「引領」效應。股指期市加劇了股市上下波動的「幅度」，延長了「即定趨勢」的「波長」，因而形成單日內上下震盪大起大落、在波段走勢上推高上漲高度、加深下跌力度、延長盤整及漲跌周期時間的特徵，使股市呈現出與未推出股指期貨前「不太一致的走勢特徵」，比如，按經驗或者相關股市「法則」，本該漲到位了的，出現「漲後再漲」的情況，本該跌到位了的，出現「跌後再跌」的情況，而盤整周期的延長，更是表現得相當明顯，使一個完整的股票波段表現得更加「淋漓盡致」，用一句股市行話來說，就是「助漲助跌」，但我理解的這種「股指期貨現象」，卻不僅止於助漲助跌。第三，股指期貨推出一年以來，帶給了股市哪些重要影響。2010年4月19日，我國正式推出股指期貨這一金融衍生品，伴隨著融資融券業務的先後推出，它標志著我國證券市場愈趨成熟，向與國際運行了一兩百年的成熟市場接軌邁出了重要的一步，是我國金融、證券業向前展的又一坐「里程碑」。股指期貨是個新事物，從國家到個人投資者，都沒有成功運作的親身經驗，需要接受新形勢下新的洗禮，因而，市場主力正是看到了這一點，便充分學習、利用國外成功經驗，對我國A股市場進行了一次「現形教育」，對於大多數投資者來說，那可謂是「血的教訓」，因為，2010年4月19日之後，隨著我國股指期貨的正式推出，便吹響了新一輪大跌、深跌、狂跌的號角，使人們來不及「閃躲」，便被一劍刺中了心臟，雖沒有到達「一劍鎖喉」的地步，但已然是傷痕累累、奄奄一息了。這便是股指期貨從推出那日起便「反作用」於股市的「罪證」，當然，事後許多專家、學者仍然在研究這一問題，其中最重要的聲音莫過於——此輪下跌的「罪魁禍首」其實並不是股指期貨，而是股市自身確實有下跌的需求，只不過，適逢股指期貨的推出，人們便把所有責任都推在了「股指期貨」的身上而已。而事實也確實如此，早在2010年初，國家便開始加大對房市、樓市炒作的「打壓」力度，先後發出多道「金牌令劍」，但是樓價、房價依然高企，股價也仍然「我行我素」，表現了相當的抗跌性，更有著名基金經理王亞偉先生的極力「做多」，讓許多人對未來、對股指期貨的推出，充滿了幻想，正是這種「市場大部分人充滿幻想」的理由，讓主力莊家找到了「冤大頭」，從而開啟新一輪「籌碼的兌換」，因此，現在可以明白，依據股市自身運行的「法則」，確實已到了「滿城盡戴黃金甲」、「一將功成萬骨枯」的地步，而真真不是股指期貨「惹的禍」。但在我們看來，這也並不能成為「股指期貨」推卸責任的充分理由，因為，不管主動，還是被動，就算是被主力莊家利用，也改變不了「隨著股指期貨正式推出......便開啟了新一輪下跌之旅」的事實，因而，股指期貨對於此輪股市的走勢形成了「事實的影響」，這便是「反作用」。2010年5月，在股指期貨4月合約到期交割日，股市出現「期指交割日效應」，造成當日股市大跌。這又是股指期貨「反作用」於股市的「又一罪證」。2010年6月後，股指期貨「交割日效應」表現得不是很明顯，作為一款股市衍生品，回歸了正常的「股市因子」功能。在日常的看盤中，應當重視股指期貨作為影響股市短期走勢這一「重要因子」的作用，特別是股市風向有可能出現「轉變」之時，更要注重對股指期貨及滬深300指數走勢的關注。當然，股指期貨對股市的反作用也並不是全部都是負面的，前面說過，股指期貨具有助漲助跌的功效，因而，自2010年7月2日大盤見底後，開啟新一輪上漲走勢以來，在2010年底能到達3000點之上的高位，這裡面便應該給股指期貨也記上一功，而在2010年5月至6月、8月至9月、2010年11月至2011年2月這幾個階段的較長時期的橫盤，也應算上股指期貨的「一筆」，至於這個「一筆」，應當是「一筆功」還是「一筆過」，那就要因人而議了，因為，有些人在橫盤市中賺了錢，而有些人在橫盤市卻不賺錢、甚至虧了錢，但不管怎麼樣，不知道大家注意到沒有，這都應當算上股指期貨的「一筆」，因為，有股指期貨推出之後，每一次的橫盤，都顯得那麼「矜持」，請注意我這里的用詞，「矜持」而不只是「持久」，是另有一層意思在其中的，這里不多說，我的意思就是，這些個助漲助跌，亦或「矜持」，都有股指期貨的——反作用。以上便是股指期貨在推出之後給股市形成影響的一個「梗概」，當然，並不能完全涵蓋所有，只能是淺嘗輒止、蜻蜓點水了，內中更有豐富的「血肉」，仍有待於諸友體會！最後，如果要用一句話來總結的話，那便是——股指期貨是一款金融衍生產品，源於股市，卻與股市有著本質的區別，建立在股市基礎之上，對股市形成反作用，特別是對股市短期走勢，更具有「引領功效」！ 備註：本人在此交流的目的，是希望各位朋友交朋友、談體會、共學習、促進步，如果大家能在交流中有所領悟、有所提高，那便是我之初衷了，如果你體會了，那我上面的話，便自然也是你的了！

『肆』 股指期貨推出時機及策略（要專業點的）

也可稱為股價指數期貨、期指，是指以股價指數為標的物的標准化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特徵和流程。
股指期貨的基本特徵
1. 股指期貨與其他金融期貨、商品期貨的共同特徵
合約標准化。期貨合約的標准化是指除價格外，期貨合約的所有條款都是預先規定好的，具有標准化特點。期貨交易通過買賣標准化的期貨合約進行。
交易集中化。期貨市場是一個高度組織化的市場，並且實行嚴格的管理制度，期貨交易在期貨交易所內集中完成。
對沖機制。期貨交易可以通過反向對沖操作結束履約責任。
每日無負債結算制度。每日交易結束後，交易所根據當日結算價對每一會員的保證金帳戶進行調整，以反映該投資者的盈利或損失。如果價格向不利於投資者持有頭寸的方向變化，每日結算後，投資者就須追加保證金，如果保證金不足，投資者的頭寸就可能被強制平倉。
杠桿效應。股指期貨採用保證金交易。由於需交納的保證金數量是根據所交易的指數期貨的市場價值來確定的，交易所會根據市場的價格變化，決定是否追加保證金或是否可以提取超額部分。
2. 股指期貨自身的獨特特徵
股指期貨的標的物為特定的股票指數，報價單位以指數點計。
合約的價值以一定的貨幣乘數與股票指數報價的乘積來表示。
股指期貨的交割採用現金交割，不通過交割股票而是通過結算差價用現金來結清頭寸。
股指期貨與商品期貨交易的區別
標的指數不同。股指期貨的標的物為特定的股價指數，不是真實的標的資產；而商品期貨交易的對象是具有實物形態的商品。
交割方式不同。股指期貨採用現金交割，在交割日通過結算差價用現金來結清頭寸；而商品期貨則採用實物交割，在交割日通過實物所有權的轉讓進行清算。
合約到期日的標准化程度不同。股指期貨合約到期日都是標准化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等幾種；而商品期貨合約的到期日根據商品特性的不同而不同。
持有成本不同。股指期貨的持有成本主要是融資成本，不存在實物貯存費用，有時所持有的股票還有股利，如果股利超過融資成本，還會產生持有收益；而商品期貨的持有成本包括貯存成本、運輸成本、融資成本。股指期貨的持有成本低於商品期貨。
投機性能不同。股指期貨對外部因素的反應比商品期貨更敏感，價格的波動更為頻繁和劇烈，因而股指期貨比商品期貨具有更強的投機性。

股票指數期貨產生的背景和發展

隨著證券市場規模的不斷擴大和機構投資者的成長,市場對規避股市單邊巨幅漲跌風險的要求日益迫切,無論是投資者還是理論工作者,對推出股指期貨以規避股市系統性風險的呼聲都越來越高,決策層也對這一問題極為關注。那麼我國當前推出股指期貨時機是否成熟?股指期貨的推出對證券市場有何影響?如何設計我國的股指期貨合約?從本期起,本版特開辟"股指期貨研究"專欄,對上述問題進行探討。歡迎對股指期貨感興趣的業內外人士參加討論,共同為推動我國股指期貨的研究開發獻計獻策。

同其他期貨交易品種一樣,股指期貨也是適應市場規避價格風險的需求而產生的。

二戰以後,以美國為代表的發達市場經濟國家的股票市場取得飛速發展,上市股票數量不斷增加,股票市值迅速膨脹。以紐約股票交易所為例:1980年其股票交易量達到3749億美元,是1970年的3.93倍;日均成交4490萬股,是1960年的19.96倍;上市股票337億股,市值12430億美元,分別是1960年的5.185倍和4.05倍。股票市場迅速膨脹的過程,同時也是股票市場的結構不斷發生變化的過程:二戰以後,以信託投資基金、養老基金、共同基金為代表的機構投資者取得快速發展,它們在股票市場中佔有越來越大的比例,並逐步居於主導地位。機構投資者通過分散的投資組合降低風險,然而進行組合投資的風險管理只能降低和消除股票價格的非系統性風險,而不能消除系統性風險。隨著機構投資者持有股票的不斷增多,其規避系統性價格風險的要求也越來越強烈。

股票交易方式也在不斷地發展進步。以美國為例:最初的股票交易是以單種股票為對象的。1976年,為了方便散戶的交易,紐約股票交易所推出了指定交易循環系統(簡稱DOT),該系統直接把交易所會員單位的下單房同交易池聯系了起來。此後該系統又發展為超級指定交易循環系統(簡稱SDOT)系統,對於低於2099股的小額交易指令,該系統保證在三分鍾之內成交並把結果反饋給客戶,對於大額交易指令,該系統雖然沒有保證在三分鍾內完成交易,但毫無疑問,其在交易上是享有一定的優惠和優勢的。與指定交易循環系統幾乎同時出現的是:股票交易也不再是只能對單個股票進行交易,而是可以對多種股票進行"打包",用一個交易指令同時進行多種股票的買賣即進行程序交易(Program trading,亦常被譯為程式交易)。對於程序交易的概念,歷來有不同的說法。紐約股票交易所從實際操作的角度出發,認為超過15種股票的交易指令就可稱為程序交易;而一般公認的說法則是,作為一種交易技巧,程序交易是高度分散化的一籃子股票的買賣,其買賣信號的產生、買賣數量的決定以及交易的完成都是在計算機技術的支撐下完成的,它常與衍生品市場上的套利交易活動,組合投資保險、以及改變投資組合中股票投資的比例等相聯系。伴隨著程序交易的發展,股票管理者很快就開始了"指數化投資組合"交易和管理的嘗試,"指數化投資組合"的特點就是股票的組成與比例都與股票指數完全相同,因而其價格的變化與股票指數的變化完全一致,所以其價格風險就是純粹的系統性風險。在"指數化投資組合"交易的實踐基礎上,為適應規避股票價格系統性風險的需要而開發股票指數期貨合約,就成為一件順理成章的事情了。

看到了市場的需求,堪薩斯城市交易所在經過深入的研究、分析之後,在1977年10月向美國商品期貨交易委員會提交了開展股票指數期貨交易的報告。但由於商品期貨交易委員會與證券交易委員會關於股票指數期貨交易管轄權存在爭執,另外交易所也未能就使用道.瓊斯股票指數達成協議,該報告遲遲未獲通過。直到1981年,新任商品期貨交易委員會主席菲利蒲.M.約翰遜和新任證券交易委員會主席約翰.夏德達成"夏德椩己慚沸欏?/FONT>,明確規定股指期貨合約的管轄權屬於商品期貨交易委員會,才為股指期貨的上市掃清了障礙。

到1982年2月16日,堪薩斯城市交易所開展股指期貨的報告終於獲准通過,24日,該交易所推出了道.瓊斯綜合指數期貨合約的交易。交易一開市就很活躍,當天成交近1800張合約。此後,在4月21日,芝家哥商業交易所推出了S＆P500股指期貨交易,當天交易量就達到3963張。日本,香港、倫敦、新加坡等地也先後開始了股票指數的期貨交易,股指期貨交易從此走上了蓬勃發展的道路。目前,股指期貨已發展成為最活躍的期貨品種之一,股指期貨交易也被譽為二十世紀八十年代"最激動人心的金融創新"。

（一）期貨市場與金融期貨的產生

期貨市場的發展歷史可向前推到十六世紀的日本，不過直到1848年美國芝加哥期貨交易所(CBOT)正式成立後，期貨交易才算邁入有組織的時代。事實上，當初的芝加哥期貨交易所並非是一個市場，只是一家為促進芝加哥工、商業發展而自然形成的商會組織。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進遠期合同，蓋因當時的糧食運輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國東部和歐洲傳來的供求信息，很長時間才能傳到芝加哥，糧食價格波動相當大。在這種情況下，農場主可以利用遠期合同保護他們的利益，避免運糧到芝加哥時因價格下跌或需求不足等原因造成損失。同時，加工商和出口商也可以利用遠期合同，減少因各種原因而引起的加工費用上漲的風險，保護他們自身的利益。由於期貨交易所最初和最主要的功能是提供一個現貨價格風險轉移的場所，因此，從期貨交易的合約中即可看到各個時代經濟結構的演變。

在期貨市場150餘年的歷史上，最重要的一個里程碑即是1972年5月16日，芝加哥商業交易所(CME)的國際貨幣市場(IMM)推出外匯期貨合約(Foreign Gurrency Futures)，標志著金融期貨這一新的期貨類別的誕生，從而掀起一個期貨市場發展的黃金時代。1975年10月，美國芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約棗政府國民抵押貸款協會(GNMA)的抵押憑證期貨交易。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出價值線綜合指數期貨交易。短短十年間，利率期貨(Interest Rate Futures)和股票指數期貨(Stock Index Futures)相繼問世，標志著金融期貨三大類別的結構已經形成。期貨市場也由於金融期貨的加盟而出現結構性變化。1995年，金融期貨的成交量已佔期貨市場總成交量的80％左右(見下表)，穩居期貨市場的主流地位。此外，金融期貨的誕生，給了美國以外的國家和地區發展期貨市場的時機。自1980年始，這些國家和地區紛紛成立自己的期貨交易所，至1993年，這些國家或地區的期貨交易所的成交量已超過美國，成長速度極為驚人。

（二）股票指數期貨的產生(70年代)

與外匯期貨、利率期貨和其他各種商品期貨一樣，股票指數期貨同樣是順應人們規避風險的需要而產生的，而且是專門為人們管理股票市場的價格風險而設計的。

根據現代證券投資組合理論，股票市場的風險可分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險是由宏觀性因素決定的，作用時間長，涉及面廣，難以通過分散投資的方法加以規避，因此稱為不可控風險。非系統風險則是針對特定的個別股票(或發行該股票的上市公司)而發生的風險，與整個市場無關，投資者通常可以採取投資組合的方式規避此類風險，因此，非系統風險又稱可控風險。投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統風險，但當整個市場環境或某些全局性的因素發生變動時，即發生系統性風險時，各種股票的市場價格會朝著同一方向變動，單憑在股票市場的分散投資，顯然無法規避價格整體變動的風險。為了避免或減少這種所謂不可控風險的影響，人們從商品期貨的套期保值中受到啟發，設計出一種新型金融投資工具棗股票指數期貨。

股票指數期貨交易的實質，是投資者將其對整個股票市場價格指數的預期風險轉移至期貨市場的過程，通過對股票趨勢持不同判斷的投資者的買賣，來沖抵股票市場的風險。由於股票指數期貨交易的對象是股票指數，以股票指數的變動為標准，以現金結算為唯一結算方式，交易雙方都沒有現實的股票，買賣的只是股票指數期貨合約。

本世紀七十年代，西方各國受石油危機的影響，經濟發展十分不穩定，利率波動劇烈，導致股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規避風險，實現資產保值的金融工具。於是，股票指數期貨應運而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購買或拋出股票的投資者提供了轉移風險的有效工具，另一方面也給了期貨投機者以投機的機會，使得股票指數期貨迅速得到了不同投資者的青睞。

（三）投資組合替代方式與套利工具(1982年-1985年)

自美國堪薩斯期貨交易所推出價值線綜合指數期貨之後三年，投資者逐漸改變了以往進出股市的傳統方式，即挑選某個股票或某組股票，還誕生出其它投資方式，包括:第一，復合式指數基金(Synthetic Index Fund)誕生，即投資者可以通過同時買進股票指數期貨及國債的方式，達到買進成份指數股票投資組合的同樣效果；第二，運用指數套利(Return Enhancement)，套取幾乎沒有風險的利潤。這是由於股票指數期貨推出的最初幾年，市場效率較低，常常出現現貨與期貨價格之間基差較大的現象，對交易技術較高的專業投資者，可通過同時交易股票和股票期貨的方式獲取幾乎沒有風險的利潤。

（四）動態交易工具(1986年-1989年)

股指期貨經過幾年的交易後，市場效率逐步提高，運作較為正常，逐漸演變為實施動態交易策略得心應手的工具，主要包括以下兩個方面。第一，通過動態套期保值(Dynamic Hedging)技術，實現投資組合保險(Portfolio Insurance)，即利用股票指數期貨來保護股票投資組合的跌價風險；第二，進行策略性資產分配(AssetAllocation)。期貨市場具有流動性高、交易成本低、市場效率高的特徵，恰好符合全球金融國際化、自由化的客觀需求。尤其是過去十年來，受到資訊與資金快速流動、電腦與通訊技術進步的沖擊，如何迅速調整資產組合，已成為世界各國新興企業和投資基金必須面對的課題，股票指數期貨和其他創新金融工具提供了解決這一難題的一條途徑。

（五）股票指數期貨的停滯期(1988年-1990年)
1987年10月19日，美國華爾街股市單日暴跌近25％，從而引發全球股市重挫的金融風暴，即著名的"黑色星期五"。雖然事過十餘載，對如何造成恐慌性拋壓，至今眾說紛紜。股票指數期貨一度被認為是"元兇"之一，使股票指數期貨的發展在那次股災之後進入了停滯期。盡管連著名的"布萊迪報告"也無法確定期貨交易是唯一引發恐慌性拋盤的原因。事實上，更多的研究報告指出，股票指數期貨交易並未明顯增加股票市場價格的波動性。

為了防範股票市場價格的大幅下跌，包括各證券交易所和期貨交易所均採取了多項限制措施。如紐約證券交易所規定道瓊斯30種工業指數漲跌50點以上時，即限製程式交易(Program Trading)的正式進行。期貨交易所則制定出股票指數期貨合約的漲跌停盤限制，藉以冷卻市場發生異常時恐慌或過熱情緒。這些措施在1989年10月紐約證券交易所的價格"小幅崩盤"時，發揮了異常重要的作用，指數期貨自此再無不良記錄，也奠定了90年代股票指數期貨更為繁榮的基礎。

（六）蓬勃發展階段(1990年-至今)

進入九十年代之後，股票指數期貨應用的爭議逐漸消失，投資者的投資行為更為理智，發達國家和部分發展中國家相繼推出股票指數期貨交易，配合全球金融市場的國際化程度的提高，股指期貨的運用更為普遍。

股指期貨的發展還引起了其他各種非股票的指數期貨品種的創新，如以消費者物價指數為標的的商品價格指數期貨合約，以空中二氧化硫排放量為標的的大氣污染期貨合約，以及以電力價格為標的的電力期貨合約等等。可以預見，隨著金融期貨的日益深入發展，這些非實物交收方式的指數類期貨合約交易將有著更為廣闊的發展前景。

股票指數期貨的特徵、功能與作用

股票指數期貨一有價格發現功能。期貨市場由於所需的保證金低和交易手續費便宜,因此流動性極好。一旦有信息影響大家對市場的預期,會很快地在期貨市場上反映出來。並且可以快速地傳遞到現貨市場,從而使現貨市場價格達到均衡。
股票指數期貨二有風險轉移功能。股指期貨的引入,為市場提供了對沖風險的途徑,期貨的風險轉移是通過套期保值來實現的。如果投資者持有與股票指數有相關關系的股票,為防止未來下跌造成損失,他可以賣出股票指數期貨合約,即股票指數期貨空頭與股票多頭相配合時,投資者就避免了總頭寸的風險。

股指期貨有利於投資人合理配置資產。如果投資者只想獲得股票市場的平均收益,或者看好某一類股票,如科技股,如果在股票現貨市場將其全部購買,無疑需要大量的資金,而購買股指期貨,則只需少量的資金,就可跟蹤大盤指數或相應的科技股指數,達到分享市場利潤的目的。而且股指期貨的期限短(一般為三個月),流動性強,這有利於投資人迅速改變其資產結構,進行合理的資源配置。

另外,股指期貨為市場提供了新的投資和投機品種;股指期貨還有套利作用,當股票指數期貨的市場價格與其合理定價偏離很大時,就會出現股票指數期貨套利活動;股指期貨的推出還有助於國企在證券市場上直接融資;股指期貨可以減緩基金套現對股票市場造成的沖擊。

股票指數期貨為證券投資風險管理提供了新的手段。它從兩個方面改變了股票投資的基本模式。一方面,投資者擁有了直接的風險管理手段,通過指數期貨可以把投資組合風險控制在浮動范圍內。另一方面,指數期貨保證了投資者可以把握入市時機,以准確實施其投資策略。以基金為例,當市場出現短暫不景氣時,基金可以藉助指數期貨,把握離場時機,而不必放棄准備長期投資的股票。同樣,當市場出現新的投資方向時,基金既可以把握時機,又可以從容選擇個別股票。正因為股票指數期貨在主動管理風險策略方面所發揮的作用日益被市場所接受,所以近二十年來世界各地證券交易所紛紛推出了這一交易品種,供投資者選擇。

股票指數期貨的功能可以概括為四點。1.規避系統風險。2.活躍股票市場。3.分散投資風險。4.可進行套期保值。

與進行股指所包括的股票的交易相比，股票指數期貨還有重要的優勢，主要表現在如下幾個方面:

1、提供較方便的賣空交易

賣空交易的一個先決條件是必須首先從他人手中借到一定數量的股票。國外對於賣空交易的進行沒有較嚴格的條件，這就使得在金融市場上，並非所有的投資者都能很方便地完成賣空交易。例如在英國只有證券做市商才有中能借到英國股票；而美國證券交易委員會規則10A-1規定，投資者借股票必須通過證券經紀人來進行，還得交納一定數量的相關費用。因此，賣空交易也並非人人可做。而進行指數期貨交易則不然。實際上有半數以上的指數期貨交易中都包括擁有賣空的交易頭寸。

2、交易成本較低

相對現貨交易，指數期貨交易的成本是相當低的。指數期貨交易的成本包括:交易傭金、買賣價差、用於支付保證金的機會成本和可能的稅項。如在英國，期貨合約是不用支付印花稅的，並且購買指數期貨只進行一筆交易，而想購買多種(如100種或者500種)股票則需要進行多筆、大量的交易，交易成本很高。而美國一筆期貨交易(包括建倉並平倉的完整交易)收取的費用只有30美元左右。有人認為指數期貨交易成本僅為股票交易成本的十分之一。

3、較高的杠桿比率

在英國，對於一個初始保證金只有2500英鎊的期貨交易帳戶來說，它可以進行的金融時報100種指數期貨的交易量可達70000英鎊，杠桿比率為28:1。由於保證金交納的數量是根據所交易的指數期貨的市場價值來確定的，交易所會根據市場的價格變化情況，決定是否追加保證金或是否可以提取超額部分。

4、市場的流動性較高

有研究表明，指數期貨市場的流動性明顯高於現貨股票市場。如在1991年，FTSE-100指數期貨交易量就已達850億英鎊。

從國外股指期貨市場發展的情況來看，使用指數期貨最多的投資人當屬各類基金(如各類共同基金、養老基金、保險基金)的投資經理。另外其他市場參與者主要有:承銷商、做市商、股票發行公司。

『伍』 股指期貨的特點介紹

股指期貨與股票同是資本市場的一部分，所以，它們的很多方面都是相同的，特別是在分析行情的技術手段上幾乎完全一致。所以，證券投資者應該具有做股指期貨的良好基礎。例如股票分析中常用的KDJ指標，RSI指標等，都是期貨分析中常用的，只是要根據每個人的習慣來選擇適合自己的方法。
與股票的主要不同點如下：

股指期貨 股票 保證金制，5萬元可做50萬元以上的交易 全額交易 T+0交易 不能進行T+0交易 雙向交易，無論買、賣都可開倉 單向交易，只能買開倉 有期限，一般幾個月必須平倉 無期限 無利息 有股息 品種數量有限 股票品種眾多 由於以上的股指期貨與股票的不同點，使期貨行情的某些技術表現與股票不一樣，分析方法也有不同的地方。

股指期貨行情指標的幾個特殊點

股指期貨行情的技術分析研判方式與股票大致相同，但有幾個技術參數完全不同於股票。股票投資者分析股指期貨行情時，大家應根據自己不同的技術分析習慣，適當修正對這幾個技術參數原有的看法。

1.成交量

股指期貨的成交量，是當天之內買和賣成交量的總合，以雙向計算，也就是說，我們看到的成交數量 里一半是買一半是賣。但其中買、賣都可能有開倉或平倉，這是與股票不同的地方，所以，期貨的成交量數值，就包含了買、賣、開倉、平倉不同組合的信息，它比股票的成交量所反映的信息要多很多。

2.持倉量

股指期貨的持倉量是指買和賣雙方都還沒有平倉的頭寸的總合，是雙向計算的。也就是說，我們看到的持倉量數據中，有一半是買持倉，一般是賣持倉。持倉量的變化也是對行情影響較大的指標。

持倉量的大小，代表了市場中投資者參與同一個期貨合約交易的興趣，也可說是行情未來漲或跌的信心指示。同時，它還蘊涵著同一時刻行情變化的動向。要注意的是，持倉量的變化方向與同一時刻行情漲跌的變化方向對應起來分析才有意義。

由於持倉量中一半是買開倉一半是賣開倉，所以有的時候持倉量越大，也代表參與者對未來行情的分歧越大。 3.K線圖

由於股指期貨行情價格波動一般比股票頻繁，所以，用圖表研判行情時，特別是在做T+0時，建議多參考分時圖，以尋找更合適的出入市點。例如，可利用5分鍾k線圖。當然，這里還要根據個人交易習慣來定。

由於股指期貨行情多面性的特點，這里不可能對以上三點進一步做出統一的結論，需要大家根據自己的情況，在實踐中找出自己不同的看法才是有效實用的。作為股票投資者參與股指期貨的話，應該對這些問題有自己精闢的理解，才能取得好的戰績。

4.從操作習慣來說，投資股票的滿倉交易習慣在股指期貨上是非常危險的，在股指期貨交易中，一般只使用百分之二十以內的保證金就合適了。

5.由於買開倉和賣開倉交易都有機會贏利，且行情波動頻繁，那麼做股指期貨交易就不用過多考慮踏空的問題。同時，應充分利用雙向交易帶來的改錯機會，充分重視止損、止贏的必要性。

『陸』 股指期貨基本面分析

股指期貨基本面分析
股指期貨因為是股票指數期貨，所所以其基本面分析主要側重於從股票的基本面因素，如宏觀經濟，行業背景，企業經營能力，財務狀況等對公司進行研究與分析，試圖從公司角度找出股票的「內在價值」，從而與股票市場價值進行比較，挑選出最具投資價值的股票。
要確定公司股票的合理價格，首先要預測公司預期的股利和盈利，我們把分析歷史預期年化預期收益等價值決定因素的方法稱為基本面分析。
基本面分析包括：
(1)宏觀分析
研究一個國家的財政政策、貨幣政策等，通過科學的分析方法，找出市場的內在價值，並與市場實際價值作比較，從而挑選出最具投資價值的股票。
(2)微觀分析
研究上市公司經濟行為和相應的經濟變數，為買賣股票提供參考依據。

『柒』 如何對股指期貨市場進行分析

股指期貨
分析方法一、
基本分析
我國的股指期貨是由某些
藍籌股
和
成份股
組成，與中國經濟周期的相關性較高，因此股指期貨的基本分析主要包含兩個方面，一個是個股本身的質地如成長能力、盈利能力，一個是影響個股的
宏觀經濟政策
如
央行票據
的發行、
存款准備金
的改變、
利率變化
等。
由於
基本面分析
可以分析價格變動的長期趨勢以及能夠說明價格變動的本質性、宏觀性，因此基本面分析在交易中十分重要。可是，面對300個股票及眾多行業、
產業分析
，研究起來難度非常非常大，普通投資者無論是資歷還是實力都難以做到，因此
期貨公司
尤其是有券商背景期貨公司的研發報告將是基本面分析的首選資料。
股指期貨分析方法一、技術分析
技術分析是以市場過去和現在的
市場行為
為分析對象，應用數學和邏輯的方法，探索出一些典型的變化規律，並據此預測市場未來變化趨勢的技術方法。因為技術分析能夠幫助投資者認識市場和認識自己，能夠通過價格在單位時間內的變化顯示波動與轉折，提供入市和出市時機，因此多年來，技術分析在
期貨市場
上被廣泛應用。
技術分析包含三個要素：價格、成交量和
持倉量
，主要有圖形分析、
趨勢分析
、結構分析和市場性質分析。圖形分析是通過
反轉型態
和連續型態告訴我們市場原有趨勢已經結束還是繼續運行。趨勢分析是通過
趨勢線
、
均線
以及
費波納茨
回撤等指標告訴我們：趨勢方向是什麼，趨勢目前處於早期、中期還是末期，是否有調整壓力，調整目標如何。結構分析是通過季節性、循環和波浪，幫助我們確定行情所處的位置，從而知道市場隨後的發展。
市場性質是通過成交量和持倉量幫助我們判斷資金流入與流出情況，行情
超買
或是
超賣
。
股指期貨分析方法一、心理分析
心理分析是指在市場方向即將逆轉或維持原方向的
臨界點
時，通過推測市場主導勢力
控制者
的心理價格定位，以此為基礎，分析主導資金的流向(資本流向)從而判斷未來市場走向的方法。對於
股票投資者
來說，心理分析尤為重要，因為長期以來股票投資者只注重基本面分析，從來或很少想到價格變化背後的心理因素，因此經常被各種錯誤信號所誤導。

『捌』 什麼是股指期貨，請舉例說明，謝謝

股指期貨簡單的來說，就是選了滬深300支股票做為一基準，以這300支股票做一個回指數，這就答是滬深300指數，炒做該指數當月隔月下季或隔季會漲或跌，如果你認為300指數下個月會跌，你就可以現在的指數點位賣出，以你賣出的點數乘以300元，就是該合約一手的總價，再乘以保證金比例，就是你一手所需要的資金了，例如今天上午一月的300指數為3130.9如果你認為後面會下跌你就可以以3130.9點賣出，計算為：3130.9點*300元=939270元,再以總價值939270*12%=112712.4元，這就是你一手的保證金了，你就持有一手賣出的倉單了，等到你認為合適的點位時，你再買一手來平了手上的倉單，例如，下午1：30以3005.8點買平早上的,那就是:3130.9-3105.9=125.1個點，利潤就是125.1*300元=37530元；當然還要減去一些手續費，你的一個回合就完成了，恭喜你了,你的第一個回合用11萬多的本錢就賺了好多哦了！！！小心虧損也是同樣的狠哦的。。。

『玖』 美股盤前：美期指小幅上漲 中概股盤前普漲

5日訊，美三大股指期貨周二盤前集體上漲，中概股盤前普漲。行情顯示，道指期貨上漲56點，至25870點，漲幅為0.22%；標普500指數期貨上漲6.25點，漲幅為0.22%，至2797.75點；納斯達克100指數期貨上漲21.00點，漲幅為0.29%，至7166.75點。

在經濟數據方面，美國東部時間周二上午9點45分(北京時間晚上22:45)將公布服務業PMI數據，東部時間上午10點(北京時間23:00)公布新房銷售數據以及下午2點(北京時間6日凌晨3:00)公布聯邦預算數據等。

iPhone又降價！3月5日，天貓、蘇寧、京東等電商平台顯示，部分Apple產品降價促銷，降幅最高達2000元。

澳洲聯儲維持當前利率不變 澳元瀕臨險境還將迎GDP考驗

北京時間3月5日11:30，澳洲聯儲公布3月份利率決議，決定把關鍵利率維持在1.5%，符合所有31位受訪經濟學家的預估。據悉，這是澳洲聯儲連續第28次會議將關鍵利率維持在歷史低點1.5%不變。

美國股票回購自2008年以來首次超過資本支出

花旗集團匯編的數據顯示，標准普爾500指數成份股公司去年可能回購了逾8,000億美元的股票，超過了它們投資新建或升級廠房和設備的總額。

一直堅持看漲大宗商品的高盛 現在開始改變立場了

包括Jeffrey Currie在內的高盛分析師在周一(3月4日)的報告中寫道，原材料價格不再被嚴重低估，進一步的上漲將需要數據來支撐，包括需求進一步改善和供應趨緊。然而，根據該行數據，全球經濟的復甦強於預期可能推動大宗商品指數，並且仍有一些工業金屬提供相對較好的價值。

敲黑板！貝萊德：未來幾個月 請關注這五大投資主題

貝萊德ETF投資策略主管Christopher Dhanraj表示，2019年以來金融市場表現良好，不過市場對全球增長放緩、經濟和企業盈利前景以及全球緊張局勢仍有不少顧慮。在這樣的大環境下，投資者可以考慮把風險曝露調整為防守型的。

為人民幣加油！人民幣儲備佔比或升至5% 美元卻在降！國際化加速！

眾所周知，自從2016年10月人民幣正式加入SDR(特別提款權)以來，人民幣在全球儲備中的份額也在迅速上升。

微博四季度營收4.819億美元，超過預期，同比增28%；凈利潤為1.665億美元，同比增長27%；非美國通用會計准則下的凈利潤為1.836億美元，同比增長26%。

新浪四季度凈營收同比增長14%至5.730億美元；新浪應占凈利潤為1640萬美元，合每股攤薄凈收益22美分；非美國通用會計准則新浪應占凈利潤為5770萬美元，合每股攤薄凈收益80美分。

攜程網四季度營收76億元，同比增長22%，超過預期；凈虧損為12億元，上年同期凈利潤3.50億元；不按照美國通用會計准則(non-GAAP)的凈利潤5.13億元，上年同期凈利潤7.50億元。

虎牙直播四季度營收15.049億元，同比增長103.1%；凈利潤9960萬元，同比增長1900.4%；不按照美國通用會計准則的凈利潤達1.669億元，同比增長486.8%。

歡聚時代四季度營收46.409億元，同比增長28.0%；凈利潤6.840億元，上年同期凈利潤7.404億元；不按照美國通用會計准則的凈利潤8.362億元，上年同期凈利潤為9.321億元。

世紀互聯四季度營收9.019億元，同比增長17.8%，環比增長3.7%；凈虧損1.141億元，上年同期凈利潤7.986億元，上一季度凈虧損2,963萬元。

賽富時一季度業績指引不及預期。賽富時盤後公布的四季度業績顯示，其收入同比增長26%至36億美元；凈利潤為3.62億美元，合每股46美元；調整後每股收益為70美分。分析師對收入及每股收益的預期分別為35.6億美元和55美分。不過，賽富時預計一季度收入36.7至36.8億美元，不及市場預期的36.9億美元；預計每股收益為60至61美分，不及預期的63美分。

塔吉特四季度業績超預期。塔吉特盤前公布的四季度財報顯示，塔吉特四季度每股收益同比增長11.7%至1.53美元，超過市場預期的1.52美元；營收為229.8億美元，略高於市場預期的229.2億美元；同店銷售額增長5.3%，超過市場預期的增長5.0%。塔吉特預計，2019年第一季度每股收益在1.32至1.52美元之間，市場預期為1.43美元；同店銷售增長率預計為中低個位數，市場預期為3.5%。

沃達豐發布公告稱，擬發行可轉換債券以融資40億歐元，計劃分兩批發行債券，分別不晚於2021年3月和2022年3月到期。

據36氪報道，GAP舊金山時間3月4日宣布，已從金寶貝集團(Gymboree Group Inc。)手中收購高級兒童時裝品牌珍妮和傑克(Janie and Jack)，價格約3500萬美元。目前，珍妮和傑克品牌在美國經營著100多家零售店，同時通過電子商務網站提供優質服裝。加入蓋璞集團後，珍妮和傑克品牌將繼續作為一個獨立的品牌運作。

『拾』 以滬深300股指期貨為例,解釋股指期貨合約要素內容的基本含義

到期日：比如IF1003，就是指在10年3月到期，合約月份包括當月、下月及隨後兩個季月。回

股指期貨合約的標答的物為表示股價總水平的一系列股票價格指數，由於標的物沒有自然單位，這種股價總水平只能以指數的點數與某一既定的貨幣金額的乘數的乘積來表示，乘數表明了每一指數點代表的價格，被稱為合約乘數。
合約乘數是將以「點」為計價單位的股價指數轉化為以貨幣為計價單位的金融資產的乘數。合約價值則等於合約指數報價乘合約乘數。由於指數點和合約乘數不同，全球主要交易所的股指期貨合約價值也不相同。
合約價值的大小與標的指數的高低和規定的合約乘數大小有關。例如，股票指數為300點，如果乘數為500美元，合約價值就是300×500=15萬美元。當股票指數上漲到1000點時，合約價值就變為1000×500=50萬美元。