美國為何沒有主權基金

A. 美國和日本負債那樣高，為啥還沒破產

我們都有一個常識，那就是不能負債太多，負債太多了容易破產，企業和個人都是如此。

個人欠錢不還會進銀行黑戶，會被親友厭棄，會被債主上門追債，會個人 社會 信譽崩塌，以後再想重新翻身，貸款做生意啥的都很難。

企業破產就更別說了，跟著一大堆人失業不說，有的老闆甚至不得不跑路逃債。

現實中這類活生生的例子太多了，不勝枚舉。那麼國家負債過高會不會破產呢？

當然會，也有著各種奇葩先例。

最近這些年，大家會發現，不僅僅是負債高出天際的美日二國，整個地球上的國家，都在負債。要說起全球熱詞，「疫情」是一個，「戰爭沖突」是一個，還有一個說了很久的就是「全球債務泡沫」了。

全球各國是咋一個個都陷入債務危機之中的，核心的原因，就是因為全球化經濟貿易體系下，負債發展是首選。

這就跟前些年的時候，大家買房都是30%首付加杠桿，為了提前買到就是賺到，誰也不願意存錢存夠了再入場。大家都是「欠債獲發展，無債不發展」的邏輯，我國最初發展重工業的原始資金也是問蘇聯借的錢。

一直持續到現在，各國都是一邊掙外匯，一邊借債發展自身經濟。然後就和買房人一樣，借債消費，借債買房等染上癮了。各國欠錢問題越來越嚴重，債務雪球越滾越大。尤其是最近幾十年，一些國家的債務危機甚至引發了內部 社會 混亂，國內政權更迭等重大 社會 問題。

最突出的，就是那些拉丁美洲國家，比如說阿根廷，巴西等，後來希臘，俄羅斯，印度紛紛加入其中，陸續經歷了國家信用破產。歐洲的國家也是越欠越多，國家債務危機一次次重復爆發，國家倒在債務泥潭裡再也爬不起來。

那麼國家破產會有什麼後果呢？會被債主強制執行么？還是會被友情減免？美國和日本到處欠錢，規模巨大，他們怎麼還沒破產呢？

咱們今天這篇文章就以上幾個問題進行探討一下。

國家借債，相當於是以國家信用為背書，按理說只要這個國家存在，債務就一直有效。

那麼債務咋會把一些國家壓到破產呢？不能印點錢還么？

當然不能！因為咱們這里說的借債是在國家對外發的債，常見的就是美元債，歐元債。發債融資之後，是要拿到全球市場上消費的。

一國國債對應的債權人是別的國家，比如說別國的主權基金啥的，這些資金規模很大，拿來投資可以抗通脹，投資收益可以用來改善國內民生，或進行循環投資。很多國家會拿出一部分買一些他國國債，因為國債有著國家信用背書，風險要比一般企業類債券小得多。尤其是全球經濟形勢不好的時候，發行的國債就比較受歡迎。

還有一些債權人是國際金融投資機構，比如說華爾街的一些投行，一些金融大佬等。這些人把美元或歐元借給發債國，坐等收益就行了。

所以，別人借給你的是美元，你自己印點 比索，里拉，日元啥的人家不認啊。你得有本事參與到全球貿易中，掙到美元還債才行，掙不到的不就是還不起，成了老賴了么！

最先玩崩的國家是冰島，各種發債借錢把自己給搞破產了，算是世界上唯一一個主動宣布破產的國家，最後以公投表示不還錢了，直接賴賬。

還有希臘，一直有欠錢賴賬的 歷史 傳統，成了老賴之後，更是讓歐洲很多債主拿它沒辦法，即要逼著它還錢，又怕不小心給它逼死了，收債更沒指望了。

所以在1828年希臘借錢打完獨立戰爭，還沒來得及收稅還債，國王竟被刺殺死了。英法俄三個大債主心裡一咯噔，認為希臘不能再亂下去了，必須扶持個人上去，加急收稅還錢。於是火速安排上了一個17歲的代理人做希臘國王，主要乾的活就是穩住希臘內政，出政策收重稅還債。

這國王說白了就是帶著全體希臘人民給英法俄打工，生產的財富全部還債了。而且英法俄給希臘派發國王的事兒幹了好幾撥，最後導致希臘政府國庫一直處於窮困階段，收了沒捂熱就轉到英法俄口袋裡了。

不過希臘也算運氣不錯，一戰二戰時候選邊站，希臘都押對了寶，身份是戰勝國。這就好說了，債務全部轉移到戰敗國那裡。加上這期間歐洲太亂了，你打我我打你的，成天互毆，希臘也就不想還錢了，直接當上了老賴。期間不管哪個國家來要錢，都是一句話：「沒有，我還不起了！」

其實經過歐洲這么多年吸血，希臘是真在泥潭裡起不來了，那麼多年的財稅被掠奪，國內人才也跟著流失。人和錢都被歐洲吸光了，要啥沒啥，能咋發展？它這賴賬的名聲一傳出去，自己日子也不好過。

對比希臘，還有一個更慘的，那就是阿根廷。這個天然資源豐富的國家，要礦有礦，要草原有草原的，但是染上「荷蘭病」了。這個病症大家都聽說過，荷蘭病也稱之為資源詛咒。就是因為它有礦，所以把國內其他實業的人才，資金等都吸到這單一產業鏈上了。整個國內產業結構單一，趕上自然資源價格上漲的年歲里，國內就能掙錢。但也是少數人掙錢，大部分人挨窮。但好歹政府可以收上一些稅費，通過轉移支付等手段，提高國內全體居民福利，說起來窮人也能跟著吃點渣，這個時候國家整體還算穩當。

一旦遇到沖突或經濟危機，這個「荷蘭病」就發作了，單一產業結構毫無經濟韌性，說趴就趴。國內財政，富人階層，窮人群體湊在一起喝風。

有人老是嘲笑阿根廷政府，還編了個段子說：「上帝給了阿根廷一切，比如肥沃的土地，清新的空氣，豐厚的礦產，那就順便搭配一點差的東西吧，於是給了阿根廷永遠垃圾的政府。」

阿根廷有多特別？

諾貝爾經濟學獎得主西蒙庫茲涅茨對地球上的國家分過類： 發達國家，發展中國家，日本和阿根廷。

阿根廷就是那個一手把上帝之牌給打成糊糊的那個國家。只要全球發生點金融危機，阿根廷一定是最先崩潰的那個，次次不例外。

其實也不是阿根廷政府不行，而是阿根廷經濟太外向性了，跟美元經濟完全綁定，說白了，就是由著美帝任意收割的。

為何把它和日本單獨列出來，就是因為這倆貨都是美國的兒子，不過日本是親兒子，阿根廷是干兒子。

日本搞的是實業經濟，有電子產業和 汽車 產業在全球高端市場上撐著，拿著從美國那裡借的美元可以循環著花，人家有穩定的稅費來還債啊。

阿根廷呢，有的都是自身的基礎資源，定價權還在歐美大國手裡捏著，也敢和日本一樣借錢發展經濟？一個資源型國家，沒有工業產業鏈支撐，沒有軍事能力護航，還把金融市場全部打開，這不相當於是在強盜眼前開門迎客么？不被收割才怪！

隨著阿根廷的債務到期，各種債主上門要錢，引發國內金融擠兌危機，資本開始搶著兌匯出逃。前幾任總統為了穩住債主，承諾提高利息延緩債期。但民眾已經開始惱了，這提高債務利率是繼續往大家身上添負擔啊！於是 社會 動盪就開始了，到處是打砸搶燒，街頭抗疫，反對政府。最後鬧得一個月內換了5任總統，直到第4個總統上台後，為了穩住民眾，直接宣布不還賬了：「我們憑本事借的錢，為啥要還？」

一些有勢力的債主，直接趁著阿根廷在外巡邏，把其軍艦給扣了，要求阿根廷拿上千萬美元贖回。這就跟高利貸上門給人潑油漆似的，一個「發達」國家阿根廷，被一些資本把軍艦給摁住了，這可是打一國軍方的臉啊，可是又沒地方說理去，自己先賴賬這話說出來太丟人。

那些個債主一個比一個猖狂，看著阿根廷國庫空虛，就是知道它沒錢反擊。這就是人貧被人欺，阿根廷因為糧草不足，連個私人機構都能捏著它。當華爾街眾狼聽到阿根廷總統要做專機去接被扣軍艦時，直接放出話來，說總統專機來了也得扣下抵債。 最後阿根廷總統無奈，只好從法國租了個飛機去接船員，氣得總統回來罵罵咧咧「你們這些華爾街禿鷹，再訛詐我們的話，我讓你們一塊錢都得不到」。

但是華爾街都是些什麼人物啊，背後有美國資本撐著，還准備更進一步，直接凍結阿根廷的海外資產抵債。就跟現在美國挑明搶了阿富汗70億美元，還有俄羅斯數千億外資一樣。

阿根廷以後要在全球經濟貿易體系中混飯吃，還得從這些金融大佬手裡再次融資買貨呢?哪敢真的得罪這些人啊。一番折騰下來，阿根廷跪了，答應繼續還錢。

是阿根廷自己想賴賬么？它也想借新還舊，就跟最初的恆大似的，在金融寬松期，阿根廷和恆大都玩的很溜啊。

可是恆大遇到了國內貨幣收緊，債務暴雷了。而阿根廷則是一旦遇到美元加息，借新債困難，也是一句「對不起，我又要崩了！」

那阿根廷為啥不趁著經濟好的時候，趕緊還債減負呢？

因為阿根廷是民主選舉國家啊，在美元寬松時期，借債發展經濟，錢大多數還是流到富裕人群那裡了，國家收富人稅又太難，從基層民眾那裡扣的稅拿去還債而不是改善國內民生，整個政府怎麼去爭取底層民眾的選票？

為了表現「民主」，為了爭取「民心」，只能繼續借債玩循環，這就又和恆大一樣了，房子賣出去回的款不是還債，而是加大杠桿拿新地，一邊提供更多就業崗位，一邊給政府表演「大而不能倒」。

對於阿根廷來說，經濟增長繼續靠債，財政稅收還利於民，國內民眾才會真正覺得經濟真的變好了，才會用腳投票支持這個新的「有能力」的總統。

就這樣，民粹主義在阿根廷越來越流行，政府被綁著借債，搞的債務規模越來越大。實在被債主逼緊了，就去壓榨一下國內財稅，最終導致國家經濟十分不景氣，人才流失， 科技 凋零，失業眾多······

原本好好的一個資源大咖，生生混成了一個要飯的。

這就是沒有貨幣自主權和軍事護航的阿根廷國家現狀，債務危機重復爆發，已是死循環，無解了。

翟東升老師將世界體系內的國家分成了四類，分別是中央國家，准中央國家，外圍工業國家以及原材料提供國家。

這個劃分非常清晰好理解，咱們就拿翟老師這個圖來講一下。

中央國家——美國；

准中央國家——歐洲，日本，韓國等；

中國卡在外圍工業國和准中央國家之間，算是一隻腳已經邁入了准中央國家；

外圍工業國——印度，東南亞各國；

原材料提供國家——俄羅斯，中東，拉美，非洲等。

對於中央國家來說，他們出口的東西是美元，進口的是工業品。

換成咱們熟悉的說法，就是他們拿美元來外圍工業國家買貨，外圍國家就相當於出口工業品，進口美元。

我們知道，貨幣的基礎是信用，美國既然能出口美元貨幣，正是因為它的信用得到全球的認可。美國，可以說是一個依靠「信心」、「信用」生活的國家。而全球之所以信任美元，是基於美國強硬的經濟技術實力和壓倒性的軍事優勢。

在上文中，我們講的阿根廷就是典型的原材料提供國家，也被稱作是靠「運氣」生存的國家。他們主要依賴於能源和原材料出口而生存，靠著祖先傳下來的地下資源來換取別人的勞動產品。當這些資源賣不上價的時候，就得靠加大借債來維持生活。

到了這里，整個世界體系的格局咱們大概清晰了。

那麼既然美國自己能印刷美元，出口美元，為啥還要借債呢？

那是因為美元本身就是欠條啊。

比如說美國人拿著美元到中國買了一大堆工業品，把美元（欠條）給了中國，中國又拿著欠條去買原材料，買能源啥的，這樣子欠條就流動起來了。

美國這一直印美元（相當於不斷地打欠條）卻不回收美元，那麼這全球貿易體系中的美元（欠條）就太多了。時間足夠長之後，外圍工業國和原材料國就會跟美國說，我這已經一大堆欠條了，你再來消費，我就不認這個了，這就是欠條信用崩了。

美國能讓美元信用崩吧，打死也不能啊，美國的軍事霸權， 科技 霸權，最終護著的就是它的貨幣霸權，有了這項霸權，躺平吃遍全世界，一收一放就把各國經濟資源都給收割了，這武器太好用了。

所以，在美國印鈔放水的時候，大家都覺得美國是在明著打劫。一些國家手裡拿著一堆欠條，想著不如趁機都買成能源，糧食。或者像中國一樣，趁著這欠條能換的東西還不少，趕緊拿著去非洲買港口，買鐵礦，援助這些貧困國家搞新基建什麼的。

其實中國是跑到非洲那些資源國提前布局鐵礦，港口，以及新能源基建去了，順便帶上了中國文化和意識形態的傳播，這些欠條花得相當值。

只是這樣一來，美國不幹了。一直印鈔（打欠條）大家就對美元信心下降了，都在搶著出手把美元換成歐元或者其他大宗物資，這不是跟美國搶食兒吃么？全球資源就那麼多，你拿著美元到處買買買，我還買什麼？

為了保障這欠條繼續好使，我不印了總行了吧，不僅不印，還要通過談判，或者軍事脅迫讓你把欠條借給我，我拿著再去你們國家買買買，這樣才是最劃算的。

為啥美債收益率一高，美國就不高興了呢？我們之前說過，美元債收益率與美元債價格走勢相反，也就是說這債券價格低了，收益率就高了。而價格低，正是因為大家都在拋美債呢，拋了之後就相當於這錢套現到自己手裡了，然後拿著錢全世界的買買買，和美帝爭搶著購入優質資產，大宗物質呢，美國當然不高興了。

美國放水加息，兩個動作反復操作，就是為了帶崩一些國家，然後抄底收割。偏偏這個時候，一些國家也上趕著賣債券套現去截胡，它能樂意么？

所以，在前些時間中國大肆出售美元債的時候，美國專門找中國談了談這事兒，目的就是不讓中國再賣債券了，它加息降息的百忙一場，倒為中國做嫁衣了，這是美國死活不願意看到的。

這時候大家應該明白，美國為啥也會去借債發展了吧？

它就是要讓美元這張欠條循環流通起來，能夠流通的貨幣自然就有其信用地位，貨幣不能流動不就是廢了么。怎麼循環呢？借回自己手裡重新花出去啊，外圍國家辛苦搞工業化生產，掙得是欠條不說，又把欠條通過購買美元債的形式還給美國了，然後美國再拿著這同一批欠條來消費。

那麼，美國一直這么玩，一直借債消費，就不會破產么？

很難破產，因為美國這些債務根本不用還本金，只需要還利息就行了。美國可以通過不停發新債還舊債，到期支付個債券利息就可以了。而這個債務規模崩的臨近點，則是美國國內經濟增長無法覆蓋債券利息支出，到了這個時候才會崩。

這就跟一個人信用卡套現一樣，除非這人那天刷卡的手續費都出不了了，這債的循環就出現窟窿了，也就是債務危機爆發。

在主要經濟體中，日本政府杠桿已經加到極致了，遠遠拉開與其他經濟體的負債距離。

那為啥日本就能比希臘，阿根廷好運呢？

這里主要的原因就是日本的全球產業鏈太牛逼了。比如說日本的家電， 汽車 等產業，在全球范圍內以高附加值商品大賺美元。然後花少量的錢買中國海量的廉價產能，同時進口能源和糧食等，用以保障國內物價水平維持在低位。

這種雖然和美國直接輸出美元，搶掠全球產能不同。但是，日本的高附加值產能賺得利潤多啊。這就和企業個人一樣，能掙錢就敢借錢，因為有這本事去還。所以，日本債務規模很大，處於債務危機的邊緣卻也一直沒有炸。

上述是一個原因，除此之外，還有另外一個重要原因。那就是美國不會輕易讓日本炸掉，看到它真不行了，就會時不時地塞一點私貨，給一點營養液啥的。比如說免個息，給個零花錢緩一緩，這債務危機一緩和，日本就又有時間和空間了。

此時問題就來了，在上一篇文章中，我分析了中國經濟模式很大可能走日本的路，通過政府加大杠桿，替換掉市場內企業和居民杠桿。也就是說，在未來一段時間內，中國財政也會持續加大發債力度，那麼我們在國際市場上借錢的優勢都有哪些呢？

一些資本是否願意借錢給你這個國家，主要就是看你自身的經濟情況。在國家發債這一塊，一般是發達國家的國債更受歡迎，收益率更低。也就是發達國家國債給的利率低，但是市場上資本更加認可。

發展中國家的國債收益率高，也就是給資本的回報率要更高一些，才會有資本願意借錢給這些國家。

這個很好理解，發達國家信用更強嘛。一個富人和一個窮人同時問你借錢應急，你肯定借給富人，利息低點也沒關系，主要是還款有保障。要是遇到阿根廷那號的，就算利率很高，收益很大，但是風險是在太大了，一不小心就是肉包子打狗，一去不復返了。

所以說，國家違約一次，在全球資本市場上就失了信用了。這也是一些房企出現美債危機之後，我國頂層極其重視的原因之一，為的是給我國其他企業留住好的信用基礎。

說起國家債務違約，俄羅斯也曾有過一次國債延期，並不是違約不還，只是晚還了一段時間。但是其國家信用仍被大幅調低，後來俄羅斯企業到世界金融市場上籌錢，利率高達100%，借1萬還2萬，愛借不借。這種國際金融市場的打壓和迴避，對於俄融入世界貿易體系造成了很大負面影響。

最後總結一下，我國現階段的發債優勢：

1、人民幣國際化程度越來越高。

也就是全球各國對我國本幣的認可度越來越高，隨著我們持續推進，中國就和美國一樣，在小范圍上具備了「出口」人民幣的能力。但要達到美元那個程度，還需要很長的時間，一國貨幣想要打入全球市場需要更加有力的經濟，軍事， 科技 支撐。

2、我國具有龐大的美元外匯。

這就是家裡有糧底氣足。在全球各國眼裡，中國的經濟實力和天量外匯儲備就是信用保障。就好比一個人有車有房，資產優良，負債比例還很低，你借錢給他，很放心！

3、我國的新能源產能持續輸出。

譬如說我國獨有技術特高壓的輸出，這使得我們和日本一樣，在全球貿易體系內有了高附加值產業鏈支撐國家營收，給予債券人以信心和鼓勵。

4、我國不僅是第一製造業大國，還是全球第二消費大國。

中國擁有著全球最齊全科目的產業鏈生態，經濟自主性非常強，其經濟韌性遠不是一些靠天吃飯的資源型國家可以比擬的。所以，希臘，阿根廷等國的破產陰影不會對我們造成不良聯想。

綜上，在全球經濟收縮的當下，一些資本也需要更加安全的去處，從而對收益率要求不高。現在美國在全球產業鏈斷裂的情況下貿然加息縮表，使得美國國內通脹無法得到一直，反而使得一些企業對經濟危機十分焦灼和恐慌。特斯拉的馬斯克不止一次提出他預感到危機已經在身邊發生，甚至提出要全球裁員10%。

歐洲那邊更不用講，深陷滯脹泥潭，被美國和俄羅斯輪流扇耳光，經濟更是一蹶不振。資本恐慌之下，一部分迴流美國，但是看著美國對俄羅斯富豪做的那些事兒，心裡也是涼了半截。

在歐美都深陷滯脹危機的這個時間點上，我們通過在國家市場上發債大力刺激國內經濟恢復，倒是一個不錯的窗口期。

B. 國際貨幣基金組織怎麼受美國控制

國際貨幣基金拆差組織受美國控制是通過出資和投票權。國際貨幣基金組織受美國控制是通過出資和投票權。美國是國際貨幣基金組織的最大出資國，擁有組織投票權的16.75%，這也意味著美國在國際貨幣基金組織內部擁有極大的影響力。此外，美國還擁穗御遲有國際貨幣基金組織的執行委員會的席位，可以直接參與組織決策，同時也擁有一定的投票權，影響組織的決策和行動。總之，國際貨幣基金組織受美國控制是通過出資和投票權，美國是組織的最大出資國，擁有組織投票權的16.75%，擁有國際猜李貨幣基金組織的執行委員會的席位和一定的投票權，影響組織的決策和行動。

C. 主權基金的各國做法

西方國家的歷史經驗告訴他們，跨境資本既追求經濟利益，還追求地緣政治利益與權力。以小人之心度君子之腹的西方國家想當然地認為，中國、俄羅斯這樣的後起大國也像他們當年一樣，會利用其雄厚的SWFs力量作為「金融核武器」，解構現有的政治、經濟、金融的權力版圖，實現其政治意圖和經濟利益。用IMF前首席經濟學家羅格夫的話來說，SWFs坐擁如此龐大的一座金山，全球金融系統將任其左右。
因此，隨著中國投資公司的成立，一場關於SWFs的約束與反約束、控制與反控制的暗戰不可避免了。2007年10月19日發布的G7公報，可以說是正式拉開了這場暗戰的帷幕：該公報明確表達了對SWFs帶來的風險的擔憂，指出國際社會應盡快確定SWFs的制度結構、風險管理、透明度和問責制方面的最佳做法。 在如何對待SWFs問題上，美國兩難的矛盾心理非常明顯：既要想辦法挽留SWFs投資於美國的金融市場，又害怕SWFs規模壯大後導致其美元霸權的衰落，使其弱勢美元轉嫁債務的政策破產。由於當今美元霸權地位，在美國採取弱勢美元政策時，人們不得不接受美元持續貶值帶來債權縮水的惡果，但持續貶值對美元也有極為不利的一面——終將耗散人們對美元的信心，導致市場拋售美元。而大規模增長的SWFs遵循了多元化投資策略，追求高風險資產的回報率，在美元持續貶值的背景下，必將逐步減少美國國債等美元資產，轉換到歐元等其他幣種資產，從而加快美元轉換歐元等其他幣種的趨勢，可能形成拋售美元的羊群效應，而終將導致美國金融市場動盪不安。屆時，美元霸權的終結時代就將來臨了。
除了擔心對美元和金融市場的沖擊之外，美國政府對SWFs操作策略的隱蔽性和缺乏透明度也頗有微詞，害怕中國、俄羅斯等國家利用SWFs來控制其高科技、資源性和軍工類企業。比如，美國財政部負責國際事務的助理部長克萊·樓瑞就表示,那些貿易順差巨大的國家所管理的主權投資基金迅速壯大,但不知道SWFs的這些錢都去了哪裡，難以完全排除其前所未有且魯莽的風險管理舉措帶來較大影響的可能性，有必要增強透明度。美國證券交易委員會主席克里斯多弗·考克斯甚至懷疑，SWFs會利用政府間諜機構搜集大量幕後信息來進行內幕交易。許多美國的專家學者也跳將出來助戰，紛紛指責SWFs其中，美國耶魯大學教授胡安·特里普在《金融時報》上撰稿說，SWFs會造成市場的恐慌，可能削弱國際金融機構的政治影響力，甚至有擾亂全球市場的趨勢。
盡管很想進行嚴厲管制，但考慮國際收支逆差需要他國的SWFs與外匯儲備支撐，美國政府投鼠忌器，並沒有出台嚴厲的抵制SWFs的政策。因為，美國政府需要在SWFs的利用和限制之間達成一種微妙的平衡：這一方面是出於擔心保護主義情緒急劇升溫會導致SWFs真的用腳投票，另一方面也是維護自身監管能力和美國金融市場吸引力的信心需要。2007年10月24日生效的《外國投資和國家安全法案2007年修正案》，強化了美國財政部對外國公司投資美國資產的審查和限制的權力。美國財政部認為，該法案已經體現了這種微妙的平衡，既保護了美國的利益又沒有增加更多的投資貿易壁壘。基於這套法案的背景，美國財政部認為，推出一套SWFs自願遵守的「最佳實踐」規則就已經足夠了。
然而，美國內部的「金融保護主義」仍在繼續抬頭，在2007年11月14日美國國會的SWFs聽證會上，部分議員認為美國政府對SWFs的約束還是過於寬松，要求採取更為嚴厲的立法來抵制和約束SWFs。 歐洲的上空也彌漫著「金融保護主義」的幽靈。長期以來，德國政府對對沖基金和私人股本基金等投資載體控股德國企業就非常警覺。目前，德國政府對待SWFs態度與其先前強烈要求監管對沖基金、增加其透明度的態度倒是一脈相承，成為了歐洲牽頭抵擋SWFs的旗手。德國認為，SWFs會受到「政治和其他利益動機的驅使」，因此不但在國內組織政府草擬立法、組織委員會，限制SWFs的投資，還努力鼓噪整個歐盟採取一種「共同方式」，審查SWFs對歐洲公司的「惡意收購」活動。
德國抵制SWFs的觀點其實是深深地打上了「默克爾烙印」。默克爾上台後，德國政府彷彿一下子想擔任起全世界秩序領導者的職責，努力扮演人權衛士的政治大國形象。相較科爾、施羅德等幾位前任，默克爾對中國的個人成見較深，主導推動立法約束SWFs投資，也是受到了中國投資公司成立的刺激。法國在一定程度上似乎響應了德國的呼籲，目前正在起草一份法律報告書，試圖建立一套系統的核心產業保護法律框架，旨在保護法國一些涉及國家戰略利益的領域不受SWFs的影響。 面對中國的投資和經濟增長給世界帶來的超常的紅利，理性的人們都會認為自築樊籬隔絕中國的資本實在不合時宜。因此，G7國家也不是鐵板一塊，面對默克爾煞費苦心的限制SWFs的牽頭行動，英、意不為所動，堅持其傳統的自由主義立場，明確表態期待SWFs的投資。澳大利亞更是對來自中國的資金提供各種機會。
英國財政大臣阿里斯代爾·達林認為，作為政府針對具體投資意向的保護主義言論是錯誤的，因此，英國將抵制歐盟採納統一政策應對SWFs。倫敦金融城第679任市長約翰·使達德更是對SWFs拋出了「來我這里，不必透明」的橄欖枝。2007年10月26日，中國投資公司成立尚不到一個月，使達德就迫不及待地專訪中國，力邀中國投資公司落戶倫敦。使達德認為，強迫SWFs透明的理由並不充分，而倫敦金融城採用的是「以風險為基礎」的監管制度，可以與企業之間進行「持續的對話」，足以提醒SWFs可能面臨和形成的風險。
義大利政府宣布支持SWFs的自由市場准入，對潛在投資者沒有國別限制。其國際貿易部長愛瑪·波尼諾在談起一直虧損的義大利航空公司時就表示：「我不在意誰買下它，他可以是中國人，也可以是愛斯基摩人……只要他們能讓該公司扭虧為盈就行。」
近年來，澳大利亞是中國經濟增長的最大受益者之一，其政界、商界對包括SWFs在內來自中國的投資都持歡迎態度。霍華德總理在位11年來一直在為中國公司投資澳大利亞礦產資源鋪平道路，澳大利亞工黨領袖、現已於2007年12月3日剛剛就任總理的陸凱文也表示支持這一政策。德國的「金融保護主義」傾向，顯然給予了英、意、澳更多的機會，這可是德國最不願意看到的後果。 既然親自操刀恐有不便，那假借他人之手應該是一個不錯的主意，整個2007年，美國政要都紛紛在多種場合或明或暗地表示，IMF應盡快出面展開評估SWFs風險的工作程序，在全球范圍內出台一項針對SWFs的運作和監管規則。美國的如意算盤是，納入IMF的國際監督框架下，SWFs無論到哪都有約束，不如就留在美國。德國在歐盟的呼籲反響平平的時候也想到了由IMF推動此項艱難工作。
美、德的邀請其實正合IMF心意。IMF一個最重要的職能就是在金融危機爆發時擔當國際最後貸款人給危機國提供融資。最近10年來，隨著新興市場國家和地區的外匯儲備的急劇增長並將其轉換為SWFs，擔當國際最後貸款人的重要性大幅降低，IMF因此還提出了最多要裁員15%的計劃。如果IMF不轉換工作重心，加強對SWFs的監控，一旦其規模急劇增長而做大，將會使得IMF的地位邊緣化。當然，IMF也意識到對融資職能逐漸弱化意味著什麼。因此，加強國際監督職能是IMF改革的內容之一。在這種情形下，當美、德等國呼籲IMF制定相關原則加強SWFs的監管時，IMF認為這是一個重塑國際監督職能的時機，自然應允。更何況，IMF被賦有評估和維護全球金融穩定的職責，以關注、監控風險的角度對SWFs提出「最佳實踐原則」實在是名正言順的事情。
為了配合美、德兩國，2007年以來，IMF關注焦點已經從對沖基金轉移到SWFs了。IMF認為，鑒於以往世界經濟經歷過類似主權倒債、投機資金狙擊一國貨幣等慘痛教訓，IMF必須高度關注SWFs的發展。同時，IMF擔心，SWFs可能會利用一國的主權信貸資質，濫用杠桿融資從事高風險投資項目，最終可能導致嚴重後果。從IMF新總裁斯特勞斯·卡恩的態度也可以看出，最近IMF加快了介入SWFs的步伐。新官上任三把火，特勞斯·卡恩2007年10月下旬上任伊始就有一把火燒到了SWFs，他強調了SWFs給基金組織成員國帶來的挑戰，並暗示這些基金有可能成為金融不穩定的新來源。
目前，IMF建議各國政策的制定者應該留意SWFs，並有必要讓這些基金的運作更透明；同時，IMF也成立了一個專門的資本研究小組，已經開始搜集相關信息，評估SWFs對全球金融體系的潛在風險，不過IMF首席經濟學家西蒙·約翰遜表示「進度還處在相當初級的階段」。但不管怎樣，這項工作已經正式啟動起來。須引起我們注意的是，如果在美、德的授意下，IMF存在進一步採取強行行動的可能。如像2007年6月那樣不顧中國在內的部分發展中國家的保留意見、強行通過關於匯率監督的《對成員國政策雙邊監督的決定》，那麼最終形成一個不採納我們意見的關於SWFs的監督原則也未必不可能。 2007年下半年來，國際投行們的日子也都不大好過，一直在美國次級按揭貸款危機的泥潭中徘徊，貝爾斯登、高盛、美林、花旗的CEO們一個個掛冠離去。雖然次級按揭貸款危機最終化解為時尚早，但大鱷們洗刷滿身泥濘的渴求卻非常強烈。它們發現這樣的機會就要來臨了，那就是SWFs將帶來資產管理業務飆升的泡沫浴。
本來，SWFs就是國際投行們兜售的一個概念。投桃報李，SWFs成立後一般都要聘請國際投行進行資產管理。事實上，基於美國和歐洲的「金融保護主義」存在可能帶來的風險，以及設立內部投資組合管理團隊面臨的高成本和種種困難，藉助外部的資產管理人是SWFs爭取主動權的一個現實選擇。作為SWFs進行全球配置的先行者——挪威央行的NBIM也喜歡用外部管理人來提高資產管理績效，目前，其內部經理人也僅僅管理了總量為3549億美元資產中不到40%的份額。美林認為，未來SWFs對高風險資產的投資會達到1.5萬億至3萬億美元，在全球風險資產(股票和非主權債券)中佔有的份額將會較現在增加一到兩倍，到2011年，將佔全球風險資產的16%左右，每年直接給國際投行們增加40億至80億美元的資產管理費。一個還算酣暢的沖刷次級按揭泥濘的泡沫浴已經在等著它們了。
其實國際投行們鍾情於SWFs還有一個埋在心裡的小九九，那就是隨著SWFs規模的持續擴大，將進一步深化市場規模和增加全球流動性，全球資產價格的飆升將會愈走愈強，這一方面將導致國際投行們的管理收入因資產管理規模大幅飆升而大幅上漲；另一方面國際投行們完全可能利用自身的信息優勢，在全球價格飆升過程中，通過自營業務獲利。當然，國際投行們的小九九也並非壞事，至少在促進SWFs規模增長問題上不是絆腳石。 開弓沒有回頭箭，積極發展SWFs已是我國提高外匯儲備管理績效和沖銷流動性過剩的有效舉措，但對成立中國投資公司引致全球軒然大波，有些始料未及。面對西方「金融保護主義」的咄咄逼人，一味地迴避消極，聽任歐美設置投資壁壘，肯定不是一個好的辦法，如何妥善應對，考驗著我國政府與SWFs的金融政治智慧。
首先，充分認識清楚「金融保護主義」的政治性，尤其 政府投資工具。要考慮西方政治更替可能會導致「金融保護主義」升級的可能性。面對「金融保護主義」，切不可等閑視之，不要以為不投資美國就能輕易地佔有主動性，摻和了政治因素後情況可能恰恰相反。在美國總統大選年，針對中國話題歷來是一個激發選民情緒的有用手段，百試不爽。2008年又是大選年，一旦總統候選人拋出SWFs的「金融核武器」論調，抵制SWFs可能會愈演愈烈。如此以來，亞洲的SWFs就只有迅速分散資產，必將加快資金轉移到美元幣種以外的資產，屆時將導致歐元承擔更大的升值壓力，並可能導致大宗商品價格急劇上漲，從而觸發以德國為首的歐洲勢力更大的「金融保護主義」浪潮，乃至引發全球的不滿。而這一切又是在中國主權財富資金剛剛成立後的背景下發生，甚至連他國的SWFs都可能埋怨我們樹大招風。
其次，加強解釋工作，釋放誠意，強調商業性目標，適度增加透明度，不要盲目謀求控股，以緩和「金融保護主義」抵觸情緒。挪威央行的NBIM的透明度之所以令西方國家滿意，主要是3條：一是不謀求控股地位；二是主要在公開市場上進行投資，不涉及私募股權投資；三是在投資組合變化後適時公布於眾。在目前的國際環境中，我國實業公司並購國外資源性公司經常遭遇嚴重抵制，自然我國SWFs的投資行為也一樣會遭遇抵抗。因此，有關方面要加強解釋工作，釋放誠意，做好「金融保護主義」的安撫工作。
在經營目標上，中國投資公司向國際社會強調按照商業模式運作，以資本回報率最大化為目標，在全球的投資主要集中在貨幣市場，不存在政治動機，不會增加全球經濟金融的風險。
在經營策略上，可參考NBIM的管理之道，不謀求控股，聘請外部資產管理人，設立不同投資組合的子基金，如滿足交易性和預防性動機的高流動性組合、滿足盈利性動機的長期資產組合、滿足發展性動機的緩沖組合等不同的子基金，增強各子基金投資目標的透明化，緩解東道國「金融保護主義」的抵觸情緒。 在投資品種上，實行漸進戰略。投資品種可以在金融產品的風險譜繫上，按照風險從低到高的順序逐漸擴展，包括：國債、政府債、機構債、貨幣市場產品、房地產金融產品、公司債、實業公司股票、金融公司股票、衍生產品等；條件適當的時候，才開展直接投資。
第三、制定以夷制夷的牽制戰術。G7國家並非鐵板一塊，德國欲牽頭歐盟抵制SWFs，但英、意卻對來自中國、俄羅斯的SWFs欣然接納。澳大利亞以及其他新興市場國家和非洲都歡迎SWFs的投資。即使是美國和歐盟的立場也沒有完全協調一致。因此，我們完全可以尋找各國的制度差異，利用各國急於吸引投資的心理，以夷制夷，各個擊破。
國際投行也是一個可以藉助的幫手。主權財富基金的巨額資產規模令國際投行們垂涎三尺，我們可以聘請它們擔任外部資產管理人，甚至還可以購買它們的股權，在分享它們的知識資本的同時，利用其對各國政府的游說與操控能力，牽制「金融保護主義」。
第四、要針鋒相對地利用國際的輿論，加強宣傳工作，批判鬆散管束對沖基金的同時卻抵制SWFs的歧視標准。與對沖基金相比，SWFs才是全球金融穩定的中堅力量。從近年來的金融危機與動盪來看，沒有任何一次是SWFs投機引發的。相反，1997～1998年對沖基金攻擊固定匯率制而觸發的亞洲金融危機至今還被西方津津樂道。其實，對沖基金自身投機失敗也是全球金融市場系統性風險的來源之一。如美聯儲出面救助長期資本管理公司就是一個明證；最近的次級按揭貸款危機也脫不了對沖基金的干係。
第五、要積極聯合全球SWFs與抵制國協商談判，建立類似WTO的貿易爭端解決機制，妥善解決糾紛。二戰以來，國際貿易體系通過詳細的協定成功處理了各種熱點政治糾紛。事實上，完全可以將SWFs的活動視為全球貿易體系中的新生事物，在SWFs母國及其投資的東道國之間，就投資行為進行協商，簽訂雙贏的金融貿易協定。若SWFs違反協定，以後的投資就要被叫停；若東道國違反協定，母國可以得到相應補償或對等地報復東道國。因此，我們應該未雨綢繆，聯合其他SWFs，與「金融保護主義」國家坐下來談判，簽署牽涉金融市場的貿易協定，並在IMF的參與下達成SWFs「最佳行為准則」的核心原則，以消除投資壁壘和監管空白。
最後，要注意監管流入我國的國外SWFs。一是在市場准入的安全審查中堅持對等原則的同時，可參考國外的投資委員會制度，將國家安全以及保持競爭優勢放在維護國家利益的首位。二是在SWFs的投資領域與控股水平上，嚴格限制涉及國家安全與產業安全的投資，對SWFs的投資比重加以限制。三是加強對國外SWFs在我國境內投資行為的跟蹤監測分析。

D. 阿布達比投資局是哪個國家的

阿聯酋。

阿布扎比投資局(ADIA) 是由阿聯酋建立並持有的主權投資基金。它管理著阿聯酋的石油儲備，估計為6490億美元。

ADIA 管理大量資本，是全球最大的投資基金之一。由於其規模，該基金在國際金融領域具有影響力。2008 年，ADIA 共同主持了由 26 家主權財富基金組成的國際工作組，制定了《普遍接受的主權財富基金原則和實踐》（即聖地亞哥原則）。

制定這些原則是為了向母國和受援國以及國際金融市場證明，主權財富基金擁有健全的內部框架和治理實踐，並且它們的投資僅在經濟和金融基礎上進行。

截至 2010 年 12 月 31 日，ADIA 投資組合的 20 年和 30 年年化收益率分別為 7.6%和8.1%。ADIA 是世界上最大的主權財富基金之一。

今天，ADIA 投資於所有國際市場——股票、固定收益和國債、基礎設施、房地產、私募股權和另類投資（對沖基金和商品交易顧問——CTA）。ADIA 的全球投資組合分為涵蓋特定資產類別的子基金。每個資產類別都有自己的基金經理和內部分析師負責。

幾乎所有資產類別都在內部和外部進行管理。總體而言，該組織 70% 至 80% 的資產是在外部管理的，並且在過去幾年中，鑒於其獨特的資產負債結構，該基金變得更加指數化，這有些令人困惑。

阿布扎比投資局 (ADIA) 是通過各種子實體購買美國機構房地產的主要買家。它經常與領先的房地產經理購買部分權益所有權。ADIA 還投資於包括購物中心在內的開發項目。

ADIA組織結構

ADIA的董事會是最高權利機構，對ADIA的機構和業務擁有絕對的控制權。董事會由董事會主席、常務董事及其他董事會成員組成。

董事會下設審計委員會、投資委員會、戰略委員會、管理委員會、投資方針委員會、IT委員會。投資委員會和戰略委員會負責監察投資過程，提供專家建議。所有的部門都由投資委員會和戰略委員會來領導。

ADIA的部門分為投資部門和支持部門兩個部分。投資部門包括外部股權部門、內部股權部門、固定收益部門、另類投資部門、房地產部門、私募股權部門。支持部門包括會計部門、操作部門、信息技術部門和財務管理部門。

E. 主權基金的背景簡介

主權財富，相對應於私人財富，是通過特定稅收與預算分配、國際收支盈餘和自然資源收入等方式積累形成的，由政府控制與支配的，通常以外幣形式持有的公共財富。傳統主權財富管理方式非常被動保守，對本國與國際金融市場影響也非常有限。而近年來主得利於國際油價飆升和國際貿易擴張而急劇增長，對其的管理遂成為一個日趨重要的議題。主權財富基金在此背景下應運而生。不同於傳統的政府養老基金與那些簡單持有儲備資產以維護本幣穩定的政府機構，主權財富基金是一種全新的專業化、市場化的積極投資機構。
近年來，主權財富基金數量快速增長，設立主權財富基金的國家，包括一些發達國家和資源豐富國家，也包括一些新興市場國家和資源貧乏國家。主權財富基金資產規模急劇膨脹，至2006年底，全球主權財富基金管理的資產累計已達到約1.5萬億至2.5萬億美元。同時，其資產分布不再集中於G8定息債券類工具，而是著眼於包括股票和其他風險性資產在內的全球性多元化資產組合，甚至擴展到了外國房地產、私人股權投資、商品期貨、對沖基金等非傳統類投資類別。主權財富基金已成為國際金融市場一個日益活躍且重要的參與者， 市場影響力也不斷增強。

F. 主權基金是什麼對沖基金是什麼

前者一般是指，國抄家襲使用國家儲備的外匯成立並進行投資活動的基金公司，因為它的性質不是私人資產或者企業資產，而是某個國家的外匯儲備資金的一部分，所以成為主權基金。
後者一般是指，為了規避其他投資金融產品的風險性，而進行的一種具有風險平衡或者反方向運作的投資基金，就是對沖基金，它以技術含量高、大比例按金交易為特點，具有風險平衡作用。

G. 為什麼08年後更多的主權財富基金投向了美國

主要原因是美國經濟的耐枝強大，以及美國的貨幣在國際上的普遍受歡迎。此外，美國的股市及政府債券的可轉讓性也吸引了許多外昌睜敏國投資者，使得早桐美國受到更多投資者的青睞。

H. 什麼是主權基金、對沖基金

主權基金又稱主權財富基金，主要指掌握在一國政府手中用於對外進行市場化投資的資金。主權基金之所以現在備受關注，主要是因為它們近期發展勢頭迅猛，並且主力並非發達國家，而是一些因油價上漲獲益匪淺的中東產油國和擁有大量外貿盈餘的新興市場國家。
1990年，全球主權財富基金的規模只有約5億美元，但來自渣打銀行的一份研究報告顯示，目前全球有36個國家和地區設立了主權基金，現有資金規模約為2.5萬億美元，其中規模最大的阿聯酋阿布扎比投資公司資金總額已接近9000億美元。
從資金規模上來看，主權基金已經超過對沖基金和私募基金。有業內人士預計，到2015年，全球主權基金的規模將擴大至12萬億美元，幾乎佔到全球金融資產的10%

對 沖 基 金（Hedge Fund）
舉個例子，在一個最基本的對沖操作中。基金管理人在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權（Put Option）。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。
又譬如，在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中較差的幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的劣質股，買入優質股的收益將大於賣空劣質股而產生的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼劣質股跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。
經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。
對沖基金 hedge fund。投資基金的一種形式。屬於免責市場(exempt market)產品。對沖基金名為基金，實際與互惠基金安全、收益、增值的投資理念有本質區別。這種基金採用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。這些概念已經超出了傳統的防止風險、保障收益操作范疇。加之發起和設立對沖基金的法律門檻遠低於互惠基金，使之風險進一步加大。為了保護投資者，北美的證券管理機構將其列入高風險投資品種行列，嚴格限制普通投資者介入，如規定每個對沖基金的投資者應少於100人，最低投資額為100萬美元等。另為：hedgie

I. 什麼是主權投資

從資金性質上看，主權投資基金來源於財政盈餘或央行儲備，分別對應國有資產管理和外匯管理兩個法律范疇；從法律主體形式上看，主權投資基金可能構成行政機關法人或者國有企業法人。現有的主權投資基金監管框架包括國內法和國際監管合作兩個層面，其中母國的專門立法、主權投資基金作為主權豁免適用之例外以及東道國對外資的國家安全審查機制發揮著核心作用。目前國際監管合作缺乏實質效力，其完善尚需時日。

J. 國家主權基金設立的目的是什麼為什麼有的國家設立了，有的國家不設立

國家碼喊主權基金主要運營的是國家財政收入的結余和暫存部分。目的拍如是保值升值。有遲賀野的國家赤字率過高，國家對設立基金的興趣不大。