中金所1909國債期貨

㈠ 中金所上市的國債期貨合約標的是什麼

中國金融期貨交易所周五發布10年期國債期貨合約及相關細則，明確標的和可交割回期限。公告顯示，答合約標的為面值為100萬元人民幣，票面利率3%的名義長期國債；到期月份首日剩餘期限為6.5-10.25年的記賬式付息國債。每日價格最大波動限制為上一交易日結算價的 2%。最低交易保證金為合約價值的2%。
國債期貨（Treasury future）是指通過有組織的交易場所預先確定買賣價格並於未來特定時間內進行錢券交割的國債派生交易方式。國債期貨屬於金融期貨的一種，是一種高級的金融衍生工具。它是在20世紀70年代美國金融市場不穩定的背景下，為滿足投資者規避利率風險的需求而產生的。美國國債期貨是全球成交最活躍的金融期貨品種之一。2013年9月6日，國債期貨正式在中國金融期貨交易所上市交易。

㈡ 中金所什麼時候發布活躍國債期貨合約前20名

人民幣匯率、利率市場化是中國金融體系改革的方向；建立風險對沖機制，國債期貨是重要的市場基礎工具。

4月8日，中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）修訂並發布《〈中國金融期貨交易所異常交易管理辦法〉國債期貨有關監管標准及處理程序》和《中國金融期貨交易所國債期貨信息發布指引》。而在2月21日，中國證監會宣布允許銀行和保險機構參與國債期貨交易。分析人士認為，此次發布的兩項規則為銀行、保險機構參與國債期貨交易鋪平了道路。

南華期貨董事長羅旭峰認為，將非期貨公司會員成交持倉信息由按合約披露改為按品種匯總披露，能夠降低銀行參與國債期貨暴露頭寸的可能性，有助於做好風險防控，也有助於維護國債期貨市場的秩序和促進市場發展。

為銀行參與國債期貨交易鋪路

2020年4月8日，中金所修訂並發布了《〈中國金融期貨交易所異常交易管理辦法〉國債期貨有關監管標准及處理程序》和《中國金融期貨交易所國債期貨信息發布指引》（以下簡稱《國債期貨信息發布指引》）。

根據中金所在官網披露的修訂對照表，《每日經濟新聞》記者發現，出現頻率最高的關鍵詞是「非期貨公司會員」。很顯然，中金所圍繞「非期貨公司會員」參與國債期貨交易專門修改了規則。

新湖期貨董事長馬文勝表示，此次修訂明確了銀行作為「非期貨公司會員」參與國債期貨的信息披露相關安排。業內人士認為，這為銀行、保險機構參與國債期貨交易鋪平了道路。

2月21日，中國證監會曾宣布「符合條件的試點商業銀行」和「具備投資管理能力的保險機構」被允許參與中金所的國債期貨交易，第一批試點機構包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行。

降低銀行暴露頭寸的可能性

記者注意到，上述規則將於2020年4月9日起正式實施，《國債期貨信息發布指引》第四條第（二）項自2020年9月14日起正式實施，此前暫不公布非期貨公司結算會員的成交量、持倉量信息。

中金所公告表示，本次規則修訂包括明確非期貨公司結算會員信息披露安排、在規則條款中增加非期貨公司會員主體等內容。優化信息披露規定有助於保護非期貨公司會員的商業秘密，促進國債期貨市場發展。

記者從中讀到一個關鍵表述：「保護非期貨公司會員的商業秘密」，這是什麼意思呢？根據中金所在官網披露的修訂對照表，記者發現修訂集中在持倉席位的信息披露方面。

根據規則，交易所於每個交易日結束後發布兩個條件的國債期貨合約成交量、持倉量信息。

第一個條件，此前規定：「單邊持倉達到 1 萬手以上（含）和當月合約前20名期貨公司結算會員的成交量、持倉量」，此次修改為：「活躍國債期貨合約前20名期貨公司結算會員的成交量、持倉量」。

第二個條件，此前規定：「單邊持倉達到 1 萬手以上（含）和當月合約所有非期貨公司結算會員的成交總量、持倉總量」，此次修改為：「按該品種匯總的非期貨公司結算會員的成交量、持倉量」。

南華期貨董事長羅旭峰表示，從銀行目前參與的一些商品期貨品種來看，按品種匯總披露非期貨公司會員信息對保護銀行的商業秘密、提高銀行參與的積極性具有重要作用，促進了相關品種的市場發展。此次國債期貨信息發布指引的修訂將非期貨公司會員成交持倉信息由按合約披露改為按品種匯總披露，吸收了商品期貨市場發展的成功經驗，遵循了行業慣例，能夠降低銀行參與國債期貨暴露頭寸的可能性，有助於做好風險防控，也有助於維護國債期貨市場的秩序和促進市場發展。

新湖期貨董事長馬文勝表示，考慮到商業銀行參與國債期貨市場是一個漸進的過程，業務試點期間，銀行參與數量較少，相關信息披露安排延後至9月14日即新合約上市首日實施。這一安排符合該業務的初期試點特徵，也充分考慮了當前市場防範化解風險的實際需要，有助於試點業務的平穩起步，切實維護投資者的合法權益，促進市場穩定發展。

㈢ 國債期貨的交易策略

國債期貨的交易策略根據目的的不同而不同，主要分為投機、套利和套期保值三種交易方式，每一種交易方式都具有不同的交易策略。 投機就是在價格的變動中通過低買高賣獲得利潤的交易行為。在未來，國債期貨的價格也會隨著基礎資產國債現貨價格的變動而變動，因此也會存在投機的交易行為。投機交易根據預測漲跌方向的不同而分為多頭投機和空頭投機。所謂多頭投機就是預計未來價格將上漲，在當前價格低位時建立多頭倉位，持券待漲，等價格上漲之後通過平倉或者對沖而獲利，同理空頭投機就是預計價格將下跌，建立空頭倉位，等價格下跌之後再平倉獲利。在策略上，一般分為下面幾種：
部位交易 部位交易就是指投機者預測未來一段時間內將出現上漲行情或下跌行情，在當前建立相應頭寸並在未來行情結束時進行對沖平倉。這是大多數專業投資者使用的策略。這種交易策略的特點就是持續時間較長，主要基於基本面走勢的判斷，是最常見的交易策略之一。
當天交易 當天交易就是指投機者只關注當天的市場變化，在早一些的時間建立倉位，在當天閉市之前結束交易的策略。這是少數非專業投機者使用的策略。這種交易屬於搏短線，初級交易者或者消息派經常使用。
頻繁交易頻繁交易就是指投機者隨時觀察市場行情，即使波動幅度不大，也積極參與，迅速買進或賣出，每次交易的金額巨大，以賺取微薄利潤。這樣的策略特點是周轉快，盈利小。一般是程序式量化投資方式或者操盤手操作方式。 在國債期貨市場中，不合理的關系包括的情況有同種期貨合約在不同市場之間的價格關系，不同交割月份間的價格關系，不同交割國債期貨的價格關系。
根據這三種不同的價格關系，套利可以分為跨市場套利、跨期套利和跨品種套利。
1、跨市套利目前中國金融市場上在不同市場上發行和交易的國債品種和數量很多，基本上每年每期國債都可以在銀行間市場和交易所市場上市交易，但在交易所交易活躍的品種並不多，跨市場套利時有出現，並不經常。當前國債期貨更只是在中金所（中國金融期貨交易所）上市，而非1994年推出的國債期貨，在北京、上海、深圳等交易所上市。截至到2012年2月，在銀行間市場和交易所市場同時上市的國債有136隻，總規模為4.26萬億，其中只有21國債⑺、02國債⑶、02國債⒀、03國債⑶、03國債⑻、05國債⑴、05國債⑷、05國債⑿在交易所成交比較活躍。以後發行的國債基本上在交易所基本無交易，難以做到跨市場套利。
我們以1995年上市交易的92⑶03國債期貨為例，介紹一下跨市場套利策略。
這是92年發行的國債在北京和上海共同上市交易的例子，為了便於說明策略，以後都以張為單位。從表2可以看出，雖然在1995年1月24日時盈利達到2.25元，可以看作是較好的平倉時機，但如果在建倉之後沒有出現這樣的平倉時機也不用擔心，在交割期時就可以穩賺1.22元的凈利潤（1月11日時的利潤，不考慮時間成本）。
2、跨期套利所謂跨期套利就是在同一期貨品種的不同月份合約上建立數量相等、方向相反的交易部位，最後以對沖或交割方式結束交易、獲得收益的方式。最簡單的跨期套利就是買入近期的期貨品種，賣出遠期的期貨品種。比如當前正在模擬交易的國債期貨品種TF1203和TF1209。這兩個品種都是5年期、票面價值為100萬、票面利率為3%的國債期貨，交割期分別為3月和9月，之間相差半年。
如果我們當前買入國債1203合約，同時賣出國債1209合約，當時獲利0.39元；在3月份國債1203合約到期時付出100元，然後在9月份國債1209合約到期時收獲100元，總計半年獲利0.39元。這是一個沒有計算時間成本（機會成本）的套利策略，是最基本的原理，但並不符合實際套利操作。
當前銀行間質押式回購利率較高，1個月期限的回購利率為4.6%，半年期限的回購利率為5.2%附近，如果所有的現金流都可以進行正回購或逆回購，並假設回購利率在到期之前都不變，那麼上述交易就會有較高的機會成本。正確的投資策略應該如下：
到3月8日時，虧損0.39×（1+4.6%/12)=0.3915，到9月14日時，盈利100×（1+5.2%/2)-100=2.6，所以整個操作盈利2.2085元。也可以這么理解，如果按照第一種方式操作，機會成本是2.2085+0.3915=2.6元。當然很多情況下投資者不會等到交割日再賺取利潤，投資者在預測好單邊市方向的基礎上，可以通過價差變動來對沖平倉。比如表5，在收益率不斷下降的過程中，未來價格上漲幅度會加快，通過反向對沖就可以獲得套期收益。
一般情況下，如果我們只關注國債1203和1209兩個品種進行套利，可能漏掉與國債1206構建的套利機會，為了有效的利用這三者之間存在的套利機會，我們還需要介紹更復雜的套利策略：蝶式跨期套利。
假如我們認為從3月到9月，國債收益率的下跌會提前實現，也就是當前國債1206期貨合約的市場價格98在國債1203和國債1209構建的價格時間線上被低估，那麼通過賣出國債1203和國債1209兩個期貨合約，同時2倍買入國債1206就可以在未來價差變化中獲得利潤。從2月15日至2月28日，國債1203上漲了0.18元，國債1209上漲了0.49元，而國債1206上漲了0.4元，相對來說國債1206與國債1203利差擴大了，而與國債1209的利差縮小了。
3、跨品種套利目前在國內做跨品種套利不是很容易，主要是相互之間的關系度不高，比如股市和債，雖然大多數有著蹺蹺板關系，但很難有穩定的套利空間。我們以滬深300(2569.174,6.72,0.26%）和10年期國債為例介紹如何做跨品種套利。大部分時間滬深300指數與10年期國債收益率走勢都一致，但並非完全一致，當出現背離時就是做跨品種套利的機會。比如歷史上的2008年6月和2011年8月，這是股指均出現下滑跡象，但10年期國債收益率卻不斷上行。
如果我們認為未來經濟會連續下滑，那麼買入10年期國債收益率同時賣出股指期貨，會產生一定的套利空間，具體組合比率需要根據兩者之間的相互關系確定。
我們另外介紹國債現貨和國債期貨之間的套利方法，比如剛剛發行的5年期國債和剛剛啟動模擬交易的國債期貨品種之間理論上可以套利。2月15日發行的5年期國債票面利率為3.14%，票面價格為100，如果到期收益率為3%的話，價值應該為106.14元。
可以看出，相當於同為利率為3%的兩只發行時間分別為當前和9月份的國債，一個價格為100.64元，一個價格為98.21元。在2月15日時分別融券賣出120003，同時在期貨市場上買入國債1209，到9月14日期貨市場上交割獲得120003（當然通過轉換比率計算），再償還給債券持有者。整個過程可以在2月15日就實現2.43元的凈利潤。 套期保值就是在現貨市場和期貨市場對同一類商品進行數量相等但方向相反的買賣活動，或者通過構建不同的組合來避免未來價格變化帶來損失的交易。
單個保值我們還是利用剛剛發行的120003和剛剛啟動模擬交易的期貨品種國債1209，介紹一下如何進行套期保值。如果投資者在2月15日購買120003時，不知道未來利率是上升還是下降，這時需要對其進行套期保值，轉移其利率風險，獲取其利息收入。那這個時候在期貨市場上賣出國債1209即可。
如果國債1209在3月15日的價格高過98.57，則虧損加大；如果低於，則出現盈利，但相對於只購買120003來說，都使得虧損的金額和概率大幅減少。
組合保值當然如果不是用5年的國債現貨與其共同構建套期保值，那麼國債期貨還具有快速修正組合久期的作用。目前國債期貨保證金是合約價值的3%，而合約標的均為票面利率3%、票面價格為100的5年期國債，因此其久期如下表排列：
假設當前到期收益率為3%，購買國債期貨為了降低組合久期，那麼反向的建倉會通過保證金優勢而快速達到效果。可以看出，由於杠桿放大了100/3=33.33倍，組合久期被快速下降。

㈣ 中金所國債期貨合約可交割國債的種類

1. IF滬深300指數、合約單位300元/點,最小變動價0.2元,0.2個點是60元,保證金12%,交易一手180612元,相當於8倍杠桿。
2. IH上證50指數、合約單位300元/點,最小變動價0.2元,0.2個點是60元,保證金12%,交易一手126612元,相當於8倍杠桿。
3. IC中證500指數、合約單位200元/點,最小變動價0.2

㈤ 中金所5年期國債期貨合約什麼時候上市

五年期國債期貨已於2013.9.6上市，代碼TF;十年期國債已於2015.3.20上市，代碼T;

㈥ 國債期貨品種逐漸完善 國債收益率曲線也隨之完善

國債收益率曲線是金融產品的定價基準，反映資金面、政策面和經濟基本面的情況，更是衡量國債市場乃至債券市場成熟度的主要標志，對國債發行、風險管理、引導投資等具有重大意義。黨的十八屆三中全會首次將「健全反映市場供求關系的國債收益率曲線」放到了一個前所未有的新高度，其重要性不言而喻。從國外成熟市場來看，國債收益率曲線是國債市場利率水平的「風向標」，蘊含著豐富的市場信息，體現了國債市場的長短期供求關系，並為政府制定和實施貨幣政策提供重要的參考依據。但是當前，我國國債的發行數量不夠充足，交易所市場和銀行間市場是分割的，流動性也不強，所以很難形成有效反映市場供求關系的國債收益率曲線。隨著國債期貨的上市，上述情況明顯改觀。

國債期貨是一種標准化的場內利率衍生產品。自5年與10年期國債期貨於2013年9月6日相繼在中國金融期貨交易所上市以來，國債期貨市場運行平穩，在促進國債順利發行、提升國債市場流動性、增強國債現貨市場的透明度和定價效率、提高國債收益率曲線編制的准確度方面發揮著積極的作用，對於健全國債收益率曲線、更好地反映市場供求關系、為金融市場提供定價基準和參考以及宏觀調控的價格手段具有重要的意義。

首先，盡管我國國債市場經過了近幾十年的快速發展，但與發達相比，仍然處於初級階段。國債收益率曲線的數據來源於銀行間債券市場國債雙邊報價、商業銀行櫃台國債市場雙邊報價、銀行間債券市場結算價、交易所債券市場國債收盤價，其報價連續性較差。另外，國債流動性有待提高，國債市場分割並行，參與主體結構不合理，期限結構分布不均，發行機制市場化不足。這些問題導致我國國債市場效率不高，國債收益率曲線不能發揮應有的作用。但是從我國國債期貨上市近五年來的運行經驗來看，對應的5年和10年期國債現券報價、成交更加活躍，充分反映了各類投資者對利率走勢的看法，促進了定價效率的改善和交易成本的下降，提升了國債收益率曲線的精度。一方面，國債期貨揭示了債券遠期價格，較好地反映了債券市場供求關系，從而為債券發行定價提供重要參考，降低國債發行風險與成本。國債期貨的推出促使原有的一個市場拓展為基礎市場和衍生品市場兩個市場，整個市場體系的厚度、內涵都在擴大，國債期貨合約的推出可以豐富現貨市場信息的含量，提高現貨市場對信息的反應速度，減小信息對現貨市場的沖擊波動。另一方面，國債期貨能促進債券市場形成合理的預期價格水平。國債期貨的發展改變了債券市場盈利的單向模式，投資者可通過期貨、現貨和回購之間的套利活動，糾正現貨市場不合理的定價，促進國債市場形成合理預期價格水平和市場化的國債收益率曲線。

其次，國債期貨是橫跨交易所市場和銀行間市場的衍生品，國債期、現貨之間套利交易機會以及實物交割需求等的增加，有助於消除同一券種在兩個債券市場上的定價差異。此外，國債期貨的推出是一個重要的催化劑，使得銀行間和交易所兩個市場實現融通，促進國債在交易所和銀行間市場的雙向流動，促使市場信息能夠較快地在兩個市場中傳遞，減少了信息不對稱現象，縮小了同一債券在兩個市場中的定價差，從而提高整個債券現貨市場流動性。整體看，國債期貨的推出使得我國國債市場運行效率大大提升，以年成交量/年末規模測算的國債年換手率由2014年的0.7上升到2017年底的1，與美國國債市場的年換手率之比由1/10提高到1/6，特別是最便宜可交割國債市場流動性的提升尤為明顯，可進一步擴大現貨市場的交易規模，夯實國債收益率曲線編制的市場基礎。同時，國債期貨價格是市場對中長期利率走勢預期的反映，與5年期利率互換走勢高度相關。國債期現貨基差與回購市場利率之間的關聯性也較高，可對現貨市場價格進行再發現、再定價、再校正，能夠有效地助力市場上關鍵期限的國債品種定價，提高現貨市場定價效率，是國債發行市場化的重要組成部分，從而進一步提升國債收益率曲線反映市場供求關系的有效性。國債市場作為基準利率載體功能的實現，可以進一步推進利率市場化。

最後，5年與10年期國債期貨的上市，極大程度上熨平了利率波動，保證了收益率體系的相對穩定，其對應的5年與10年兩個關鍵期限的國債收益率曲線更加扁平化，使得國債收益率曲線更加貼近市場。但是，從收益率曲線構建來看，「一點不成線、二點成直線，三點成曲線」，目前僅有5年、10年兩個點還無法實現對整條收益率曲線的完整刻畫。未來中金所進一步上市2年期、30年期國債期貨將有效增強短期、超長期國債的定價效率，實現對短端和超長端收益率曲線的精確刻畫，將形成覆蓋短、中、長以及超長期的國債期貨產品體系，有助於構建起一條市場公認、期限完整的基準收益率曲線，進一步提升國債收益率曲線反映市場供求關系的有效性，響應管理層關於推進「健全反映市場供求關系的國債收益率曲線」的號召。

此外，國債的最大持有主體銀行、保險機構迄今仍缺席國債期貨市場，一定程度上造成國債期貨波動率偏小，低迷行情持續。這對提升國債期、現貨市場流動性和利率市場化以及完善反映市場供求關系的國債收益率曲線都會產生不小的影響。未來隨著銀行、保險等國債最大持有主體進入國債期貨市場，國債期現貨市場流動性進一步提升，將進一步夯實國債收益率曲線的市場基礎，充分反映市場供求關系。

㈦ 在哪裡看國債期貨

擴展行情-期貨-中金所-國債期貨（左下角），或者直接輸入具體合約代碼（比如：T1709）

㈧ 一張5年期國債期貨合約的價格

一張5年期國債期貨合約面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債。

根據最新規定，5年期國債期貨合約的最低保證金由此前的2%調整為1.5%，梯度保證金由此前的2%~3%~5%調整為1.5%~2%~3%。

具體而言，5年期國債期貨各合約的交易保證金標准調整為合約價值的1.5%，交割月份前一個月下旬的前一個交易日結算時起，交易保證金標准為合約價值的2%，交割月份第一個交易日的前一個交易日結算時起，交易保證金標准為合約價值的3%。

與此同時，中金所還將5年期國債合約的每日價格波動限制調整為上一交易日結算價的±1.5%，此前為±2%。

(8)中金所1909國債期貨擴展閱讀：

最新版的《國債期貨交易細則》還規定：合約上市首日起，持倉限額為1000手；交割月份前一個月下旬的第一個交易日起，持倉限額為600手；交割月份第一個交易日起，持倉限額為300手。

此前，上述國債期貨梯度持倉限額標准為「1000手~500手~100手」，執行時點與梯度提高保證金的時點一致，但要比調整後早約一旬，分別為「交割月份前一個月中旬的第一個交易日」和「交割月份前一個月下旬的第一個交易日」。

以此前標准執行，在前兩個階段的持倉限額基本可以滿足客戶持倉需求，但臨近交割月限倉相對較嚴，對交割月合約的流動性產生了一定影響。分析認為，這應該是中金所調整限倉額度及執行時間的一個重要原因。

實際上，中金所本次對5年期國債期貨交易保證金等事項的調整並非首次。

中金所發布通知，「5年期國債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價值的3%，交割月份前一個月中旬的前一交易日結算時起，交易保證金暫定為合約價值的4%，交割月份前一個月下旬的前一交易日結算時起，交易保證金暫定為合約價值的5%。」

同年12月27日，中金所再次發布通知，將該貨合約的最低保證金調整為2%，將梯度保證金調整為2%~3%~5%。

可能是擔心風險問題，在本次國債期貨啟動的初期，5年期國債期貨的保證金還是比較高的。