發債投資知識

1. 可轉債新手入門知識是什麼

可轉債新手入門知識：

1、可轉債有一定的看漲期權。如果正股上漲，轉股價值升高，轉債價格上漲，投資者收益提高。

2、如果正股跌幅較大，轉股價值下降，還有可能通過下調轉股價來提升轉股價值，同時促使轉債價格上漲。這就使得可轉債投資並不十分懼怕熊市。

3、與其他債券一樣，可轉換債券也有規定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。

4、可轉換性是可轉換債券的重要標志，債券持有人可以按約定的條件將債券轉換成股票。轉股權是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權。

5、可轉換債券具有雙重選擇權的特徵。一方面，投資者可自行選擇是否轉股，並為此承擔轉債利率較低的成本；另一方面，轉債發行人擁有是否實施贖回條款的選擇權，並為此要支付比沒有贖回條款的轉債更高的利率。

2. 債券投資怎麼操作

一、什麼債券可以交易？
我國債券市場分為交易所市場、銀行間市場和銀行櫃台市場。交易所市場屬場內市場，機構和個人投資者都可以廣泛參與，就跟炒股一樣；銀行間市場和櫃台市場都屬債券的場外市場，其中，銀行間市場的交易者都是機構投資者，與普通投資者無關，銀行櫃台市場雖然個人都可以參與，但是可交易品種十分有限，基本上只有國債。
二、怎麼買債券？
在交易所債市流通的有國債、企業債、公司債和可轉債等，在這個市場里，個人投資者只要在證券公司的營業部開設債券賬戶(開股票賬戶時一起開就行)，就可以像買股票一樣的來購買債券，還可以做債券的差價交易(就是炒債)。
跟買股票比，交易所買賣債券的優勢是：交易費用比較低(交易額的萬分之二，無印花稅)；劣勢是：除國債外，其他債券的利息所得需要繳納20%的所得稅。
來總結一下「債券都在哪買」：
1、交易所可以買賣：國債、企業債、公司債(含金融債)、可轉債，還可以做債券逆回購。
2、銀行櫃台可以買賣：國債
3、第三方渠道可以買：債券基金
三、怎麼判斷債券還壞？
大家知道，買股票分績優股和垃圾股；買基金，要看歷史業績和基金經理是不是明星；那麼，買債券看什麼呢？
一看預期年化利率多高，二看信用級別。
1 預期年化利率債券
在所有可交易的債券里，國債交易起來最方便、流動性最好，但是預期年化預期收益相對低，通常在3%~4%之間，被稱為預期年化利率債券——判斷標准就是利息高低。
2 信用債券
包括企業債、公司債、可轉債等，根據期限和發行公司信用等級的不同，預期年化預期收益率差別較大，一般在4%~7%之間，具有一定的投資風險。
可轉債的意思是，買了這種債券的人，可以選擇在規定時間內(票面到期時間)把債券按照約定好的比例變成發債公司的股票。所以，可轉債則特徵更接近於股票，對投資者的專業知識要求較高。
所以，銀行買的國債和那些可交易的債券，其實是兩種生態環境成長起來的「兄弟」。信用債券的交易，一方面參考預期年化利率(價格)波動，一方面可以查看債券評級，評級越高的債券的安全度就越高。

3. 可轉債投資是什麼風險有哪些

一、 可轉債
可轉債（Convertible Bond）全稱為可轉換公司債券，於1843年起源於美國，是指發行人依法定程序發行，在一定時間內依據約定的條件可以轉換成股份的公司債券。也就是說，可轉債作為一種公司債券，投資者有權在規定期限內按照一定比例和相應條件將其轉換成確定數量的發債公司的普通股票（以下簡稱基準股票）。因此，可轉債是一種含權債券，它既包含了普通債券的特徵，具有面值、利率、期限等一系列要素；也包括了權益特徵，在一定條件下它可以轉換成基準股票；同時，它還具有基準股票的衍生特徵。
二、轉債風險
轉債雖然是債券型的性質，但是也具有風險，包括利率風險、股價波動的風險和市場風險。
1.利率風險：可轉債具有利率風險，利率下行可轉債基金價值隨之減少。
2.股價波動的風險：可轉債基金內含股指期權，可能會受到股市價格波動的影響。當股票價格飆升、可轉債價格隨之上升；股票的價格下降時，可轉債的價格也會隨之下降。
3.市場風險：我國可轉債的種類和數量並不是很多，流動性也不是很高，這會造成可轉債基金無法順利進行轉換，造成風險。
拓展資料：
投資價值 ：
1.可轉債作為一種混合證券，其價值受多方面影響。可轉債的投資價值主要在於債券本身價值和轉換價值。債券本身價值是可轉債的保底收益，取決於票面利率和市場利率的對比，以及債券面值。由於可轉債利息收入既定，因此可以採用現金流貼現法來確定債券本身價值，其估值的關鍵是貼現率的確定。轉換價值亦稱看漲期權價值，即它賦予投資者在基準股票上漲到一定價格時轉換成基準股票的權益，體現為可轉債的轉股收益。
2.該價值取決於轉股價格和基準股票市價的對比，以及該公司未來盈利能力和發展前景。轉換價值一般採用二叉樹定價法，即首先以發行日為基點，模擬轉股起始日基準股票的可能價格以及其概率，然後確定在各種可能價格下的期權價值，最後計算期權價值的期望值並進行貼現求得。

4. 債券投資入門必看的8點

看到了債券投資的商機，或許你正躍躍欲試，分享一下投資理財入門基本知識，補課充電就從以下8點開始：
1.債券都有哪些種類？個人可以投資哪些？
按照發行主體，國內的債券可以分為：國債、地方債、金融債、企業債、公司債等幾類。普通投資者能參與的主要是國債、企業債、公司債和金融債，關於金融債我們前面有寫過文章專門介紹。
2.債券支付本金和利息有幾種方式？
其中附息債券是我們平時接觸最多的類別了，即債券是附有票面利息的(發放利息)。如國債、公司債、企業債、金融債等都是附息債券。
*城投債：城投債屬於企業債，是根據發債用途不同而界定的。主要是用於城市基礎設施等的投資目的發行的。城投債，又稱"准市政債"，發行主體為地方投融資平台。從承銷商到投資者，參與債券發行環節的人，都將其視為是當地政府發債。
3.各種債券的風險和預期年化預期收益是怎樣的？
風險和預期年化預期收益成正比，因此二者的順序都是
4.什麼時候可以投資債券？
在任何時候都可以投資債券。只不過如果經濟形勢向好的時候，可能股票的預期年化預期收益會更大。但如果是風險厭惡型的投資者，又或者判斷未來經濟形勢不佳的話，投資債券是更加穩妥的選擇。債券最大的優勢就是有"還本付息承諾"以及"明確的期限"，在你買入債券的那一刻，其實就已經可以算出到期後你到底能獲得多少利息預期年化預期收益，這是股票和基金都不具備的，非常適合穩健型的投資者。
5.什麼是股市和債市的蹺蹺板效應？
·當經濟復甦向好時，會伴隨一定的通貨膨脹，市場預期年化利率會上升，所以企業的融資成本也會上升。而債券和預期年化利率是反向變動的關系，所以債券的價格會下跌。
·當經濟衰退、通脹水平下行並進入降息周期的過程中，股票和商品的表現會很差，此時債券為王，一旦拐點出現，通縮轉入通脹，經濟開始復甦時，債券的魅力將會逐漸被股市超越。
談通常情況下，當經濟衰退、通脹水平下行並進入降息周期的過程中，股票和商品的表現會很差，此時債券市場表現優異。這便是"蹺蹺板效應".
6.在股票軟體里找到了大量的債券，如何篩選呢？
投資債券與投資股票不同，對價格走勢、技術指標等都較為淡化。
投資者只要關注"企業的償付能力"就可以了。普通投資者選取一些自己了解的大企業發行的債券，在"債券詳情"中的債券評級，也可以幫助你對這只債券有一個大概的了解。評級越高，這只債的風險越小。當然風險和預期年化預期收益是成正比的。根據規定，只有債券評級和主體評級都是AA或以上的債券，才有質押回購的資格，因此可以將AA評級視作一個評判標准。
如果你是財經專業，或者略懂一些財務知識，也可以通過分析財務報表，了解發行這只債券的公司的償付能力。在此不予贅述。
7.債券預期年化預期收益如何計算？是不是不同種類債券計算方式不同？
附息債券整體預期年化預期收益率=【賣出收回資金(或者回售/到期收回資金)+利息-買入資金】÷買入資金×100%.
貼現債券或零息債券，是沒有利息的。
8.投資債券和投資債基的不同之處？
投資債基其實是將你的錢交給基金經理，去幫你投資債券。因此你要關注的是該基金經理的盈利能力和歷史業績。而投資債券，要關注企業的償付能力。
債券型基金又可分為純債券型基金與偏債_型基金，純債基金是全部以債券為投資標的的，而偏債型基金會配置一些股票。

5. 發債融資是什麼意思求解釋

你好，發債是指上市公司發行可轉債進行融資，允許社會公眾投資者認購該債券。

6. 如何發行債券融資

公司債券上市發抄行的程序
(1)作出決議或決定。股份有限公司、有限責任公司發行公司債券，由董事會制訂方案，股東會作出決議;國有獨資公司發行公司債券，應由國家授權投資的機構或者國家授權的部門作出決定。
(2)申請發行。公司在作出發行公司債券的決議或者決定後，必須依照公司法規定的條件，向國務院授權的部門提交規定的申請文件，報請批准，所提交的申請文件，必須真實、准確、完整。向國務院授權的部門提交的申請文件包括：公司登記證明、公司章程。公司債券募集辦法、資產評估報告和驗資報告。
(3)發行公司債券的批准。國務院授權的部門依照法定條件負責批准公司債券的發行，該部門應當自受理公司債券發行申請文件之日起三個月內作出決定;不予審批的，應當作出說明。
(4)公告募集辦法。發行公司債券申請經批准後，應當公告債券募集辦法。

7. 債券入門知識

實用債券入門知識

債券從發行主體看， 我們分為政府部門、 央行、 金融機構與非金融企業部門四個， 政府發行的有國債、 地方政府債; 央行發行的為央票;金融機構發行的為金融債券、同業存單與政府機構支持債券(匯金公司發行的債券; 2011 年起， 鐵路建設債券被認定為政府支持債券)。下面是我為大家帶來的債券入門知識，歡迎閱讀。

一、哪些債券可交易?

1我國債券按照不同標准有不同的分類

分部門看， 政府部門、 金融機構與非金融企業部門三分天下

從發行主體看， 我們分為政府部門、 央行、 金融機構與非金融企業部門四個， 政府發行的有國債、 地方政府債; 央行發行的為央票;金融機構發行的為金融債券、同業存單與政府機構支持債券(匯金公司發行的債券; 2011 年起， 鐵路建設債券被認定為政府支持債券)

非金融企業部門發行的債券類型較為復雜，國企發行的為企業債， 而企業債按照業務類型又可分為產業債與城投債; 非國有的企業發行的稱為公司債、 定向工具、 中期票據與短期融資券， 其中公司債為在證券交易所的品種，而在銀行間市場交易的為中期票據、短期融資券、定向工具。

根據 2016 年 6 月 數據顯示，我國債券存量余額高達 55.97 萬億。其中金融債、國債與地方政府債為佔比最高的品種，三者分別占總存量的 27%、 20%與 14%。分部門看，金融機構、政府部門與非金融企業部門發行的債券余額基本三分天下， 三者分別佔比 35%、 34%與 28%; 央行發行的央票僅占 1%。

其中， 金融債又可以細分為很多品種：政策性銀行債券、商業銀行債、商業銀行次級債券、保險公司債、證券公司債、證券公司短期融資券、其它金融機構債。其中政策性銀行債余額約占整個金融債的 75.5%，是絕對主力。

不同的交易市場，不同的品種

國內債券交易主要是在銀行間市場與交易所市場。雖然 銀行櫃台市場、地區股交中心也能買賣債券，但是金額佔比並不大， 不作詳細討論。 從 201 5 年的成交數據來看，銀行間市場佔到了 96%，交易所市場占 3%。

部分債券在銀行間市場與交易所市場均有交易如國債、 地方政府債、 金融債、 企業債、資產支持債券等。而部分品種僅在銀行間市場交易， 如央票、 中期票據、 短期融資券、同業存單與定向工具。 而公司債、 可轉債、 可質押回購債券等品種只能在交易所市場交易。

圖表四不同債券市場

在銀行間市場中， 金融債的成交佔比最大， 2015 年其交易金額佔比高達 49%;而交易所市場中，可轉債的成交佔比最高，同樣達到半壁江山， 2015 年佔比 50%。

國債與企業債在兩個市場中交易佔比相仿，單個品種在各個市場成交佔比均在10%左右。非國有企業發行的公司債在交易所中成交佔比為 23%，同樣是非國有企業發行的但只能在銀行間市場交易的中票短融佔比為 25%， 佔比同樣較為相近。

利率債、 信用債劃分債世， 可轉債有其獨特性

從風險分析角度， 我們傾向於將我國債券分為利率債與信用債。 利率債的品種是利率水平較為接近無風險收益證券， 如國債、 地方政府債、 央票、 政策銀行債， 它們還本付息均有政府部門背書， 信用高， 收益率也較為接近無風險利率。

信用債則是不同的私人主體發行的債券，其還本付息由私人部門承擔，因此其收益率在無風險收益率的基礎上增加了風險溢價，溢價程度取決於發債主體的信用。金融債(不包含政策性銀行債)、企業債、公司債、中期票據、短期融資券與資產支持債券等都屬於信用債。

另外，可轉債與可交換債等創新衍生品在我國有所發展，目前規模不大但前景不錯，它們雖有自己的研究分析體系但本質上仍屬於信用債。

總結一下， 我們按照不同的方式梳理我國債券市場上的各類品種。 按照不同的標准有不同的分類， 基本能夠囊括大部分可交易品種。

2交易形式中質押式回購占據主導

債券交易形式目前主要有四種：現券交易 、質押式回購、買斷式回購與同業拆借，其中回購交易 95%左右為質押式回購。銀行間市場這四種交易方式均流行，而交易所市場並沒有同業拆借，僅有現券與回購交易， 櫃台市場則只能交易現券。

2015 年我國債券交易金額為 713.8 萬億， 其中銀行間市場交易金額為 587.7 萬億元，交易所市場交易金額為 126.1 萬億元。銀行間市場中回購交易、現券交易、同業拆借分別佔比 75%、 14%與 11%。交易所市場中回購交易佔比高達 99%

二、怎麼看懂這些債券?

市場上往往以利率債、 信用債等分類標准獨立去研究各種債券品種。另外，由於可轉債在交易所市場成交佔比非常大，市場往往將其獨立研究。

1脫去利率債的外衣

利率債主要包括國債、地方債、 央票、 國開債、進出口銀行債與農發債等，後三者屬於政策銀行債。 在託管存量中， 國債佔比是最大的，約 40%;政策銀行債合計佔三分之一;地方債約四分之一;其餘為央票，佔比非常小，僅 2%。

在行情軟體上， 利率債的盤面信息一般有這幾個部分： 代碼、 價格、 成交量與期限

利率債券代碼解析：

我們以 160007.IB 為例，它表示 2016 年第七批在銀行間市場交易的國債。代碼可分解為四個部分：前兩個數字為發行年份， 16 表示 2016年;第 3、4位的數字表示債券類型，00為國債， 01為央行， 02 為國開行， 03為進出口銀行，04為農發行;第 5、6位為該類型債券在該年發行的批次，07 表示第七批;最後的字母表示二級買賣的市場， .IB 為銀行間市場， .SH 表示上海交易所， .SZ 為深圳交易所。

購買價格與到期收益率存在一一對應的關系：

債券的價格行情以價格或到期收益率來表示。 到期收益率的計算公式為： 到期收益率=(收回金額-購買價格+總利息)/(購買價格×到期時間)×100%， 從中 我們可以看到購買價格與到期收益率存在一一對應的關系，因此價格或到期收益率都能顯示價格行情。

二級市場的報價有三種

債券在二級市場的報價分為貨幣中介報價、做市商報價與自主詢價三種，做市商報價又可分為雙邊報價與 RFQ 請求報價。

目前市場上主流的貨幣經紀公司有 5 家：上海國利、 上海國際、平安利順、中誠寶捷思與天津信唐。 它們在市場上給出報買價與報賣價， 投資者購買點擊報賣，與貨幣中介進行協商交易。 注意，報買與報賣是指中介機構的意願買價與意願賣價。

做市商制度是目前中國外匯交易中心 CFETS 積極推廣的， 商業銀行、證券公司與政策性銀行等做市機構相互報價成交，被稱為雙邊報價。對於不活躍的債券品種，投資者可以給出自己的買賣方向、券種、所需的量等信息，感興趣的做市商將回復投資者，雙方進一步協商交易，這種被稱為 RFQ 請求報價。

第三種為自主詢價， 這針對有固定交易對手的投資者， 投資者與交易對手直接詢價交易。

不同於 A 股的交易制度，部分品種存在流動性風險

債券的交易時間同股市：每周一至周五的上午 9:30 至 11:30，下午 1:00 至 3:00，法定公眾假期除外。 債券成交同樣是以手為單位， 每一手含有 10 張債券，而每張債券面值為 100 元，也就是說債券的成交單位是 1000 元。 但是交易制度上是 T+0，且無漲跌停限制，這一點不同於 A 股。

不同品種的債券成交狀況不一樣： 流動性好的國債平均每天有上億的成交金額;部分公司債流動性較差，有可能連續十幾個工作日沒有一筆成交，流動性風險較大。一般來說，如果一個品種平均每日有上百萬的成交金額，其流動性問題不大。

久期的兩種理解與收益率曲線

債券的一大特點是存在期限， 這就涉及到許多概念， 如剩餘期限、久期與收益率曲線。

久期是指你購買這個債券後， 需要多長時間能收回成本，以年為單位。這就是為什麼付息債券的久期略小於剩餘期限，而無息債券久期等於剩餘期限。久期的另外一種含義是債券的價格對於利率的敏感度，換句話說，久期為 n，利率每變動 1%，債券價格變動 n%。

同一品種的債券， 不同期限對應不同的到期收益率，以利率與期限分別為縱坐標與橫坐標軸作曲線， 得到收益率曲線，它反映了利率的期限結構。往往作為投資分析的重要工具。

2信用債關注違約風險

利率債之外，信用債也是重要的投資品種。它們相對利率債存在風險溢價，信用低溢價便高，而信用 高低取決於債券違約的概率， 評估是否違約重要的指標是信用評級

我國評級等級體系分期限有兩種

我國債券評級等級由央行制定， 根據《中國人民銀行信用評級管理指導意見》 規定， 長期債券與短期債券的等級體系不同。

長期債券評級分為三等九級，分別為 AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、C。除 AAA 級，CCC 級(含)以下等級外，每一個信用等級可用“+”、“-”符號進行微調，表示略高或略低於本等級。

短期債券信用等級劃分為四等六級，符號表示分別為： A-1 、 A-2、 A-3、 B、 C、D， 每一個信用等級均不進行微調。

國內評級公司結果遭受質疑

目前我國主要有中誠信國際、聯合資信和大公國際等信用評級公司，但是它們債券評級結果並不被廣泛信任。 根據中央結算公司統計， 我國人民幣計價的債券中有90%評級在 AA 或 AA 以上， 而美國這個的比重低於 3%。 且同一家公司發行的債券在國外的評級往往低於國內的，如萬科發行的債券在國外獲得 BBB+，但在國內卻達到 AAA。

背後的原因一方面是我國大部分債券品種採取發行人付費模式，而且發行人僅需一家債券評級即可，評級公司“被鼓勵”給予高評級;另一方面是因為我國目前尚未經歷大范圍違約，評級結果並未得到檢驗，評級公司很少擔心違約事件影響到自己的聲譽，過於重視短期收入，對長期聲譽缺乏足夠重視。

評級之外還需關注擔保與質押

除了評級之外， 信用債需要關心的是債券是否被擔保， 以及發行主體是否存在大額抵押行為， 這些是信用債未來違約與否的關鍵變數，投資也需要特別關注。

3初探可轉債

信用債中， 可轉債、 可交換債等創新類債券重要性日益提高， 其獨特的投資邏輯使得可轉債的分析研究獨立於傳統的信用債研究。

可轉債的四大支柱

可轉債是指在一定條件下可轉換為股票的債券，其最重要的四個條款為：轉股價、下調轉股價條款、強制贖回條款與回售條款。

轉股價提供了一種期權， 是連接債券與股票的橋梁

轉股價是可轉債的核心條款， 它是指在轉股期內投資者將債券轉化為股票時， 每股股票所需支付的價格。 可轉價格一般取本債券募集說明書公告日 前 20 個交易日公司股票交易均價和前一交易日公司股票交易均價二者之間的較高者。 但是它並不是固定不變的， 會隨著配股、派息等情況按照一定規則調整。

下調轉股價條款增加股市低迷時債轉股的吸引力

當上市公司的股票市場價，在一定的時間段內，低於設定的一個閥值，那麼上市公司有權在一定的'條件下下調轉股價。 這里有三點需要注意，首先是一段時間內股價連續低於一個閾值才會觸發下調條款;第二，閾值一般為當前轉股價的 90%;第三，上市公司有權調整，但不是一定要調整，是權利而非義務。

下調轉股價格使得債轉股時每股獲取成本降低， 增加了投資者債轉股的意願。但是下調後的價格不會過低，否則上市公司吃虧。下調後的價格不得低於最近一期經審計的每股凈資產和股票面值，取某個特定日期前 20 個交易日內該公司股票交易均價和前一交易日均價之間的較高者。

強制贖回條款迫使投資者在股市向好時債轉股

在轉股期內， 如果公司股票價格大漲， 在一段時間內連續高於當前轉股價的 130%時，上市公司便可按 103 元贖回剩餘的全部可轉債。這個條款實質上是逼迫投資者將債券轉換為股票，對於上市公司來說，無需償還債務。因此，上市公司有動力 在轉股期內拉升股價，減輕自身的償債壓力。

回售條款是投資者保本的法寶

當股價在一段時間內連續低於當期轉股價的 70%時，投資者有權將可轉債以 103元回售給上市公司。前文提到過，當股價持續低於轉股價的 90%時，上市公司有權下調轉股價，但也可以選擇繼續等待，不下調轉股價。如果市場繼續低迷，股價低於

轉股價的 70%時，回售條款被觸發，主動權轉移至投資者手中。

這個條款有助於保證投資者的權益，是投資者保本的法寶。 因為這一條款的存在，如果你以 100 元左右買入任何可轉債，則你可以保證這筆投資不虧損。 但是回售保護一般是有期限的，且在任一計息年度最多隻能進行一次回售保護。

誰的權利誰的義務?

向下調整轉股價是上市公司的權利而非義務，也就是說，當股市低迷時上市公司可以不下調轉股價。但是當回售條款被觸發後，權利回到投資者這邊，投資者有權利將可轉債回售給上市公司。

當強制贖回條款被觸發後，上市公司有權按 103 元將可轉債強制贖回，投資者要麼將債券轉為股票，要麼將債券回售給上市公司。由於觸發強制贖回條款，股價一般達到轉股價的 130%，因此投資者多數情況下會選擇轉股。

可轉債的價值構成

可轉債的價值理論上包含三個部分： 純債價值、 轉換價值與期權價值。 它們之間的關系如下公式

可轉債的價值= max{純債價值，轉換價值}+期權價值

其中，純債價值，可根據票面利率、到期面值、國債收益率曲線計算，一般是固定的。

轉換價值就是可轉債立馬轉換為股票時的價值。 債券面值 100 元除以可轉價就是轉換比例，轉換比例乘以當前股價得到可轉債的轉換價值，公式如下：

轉換價值=轉換比例*正股價格=100/轉股價格*正股價格(轉換比例=100/轉股價格)。

期權價值不僅僅是轉換期權，還包括回售權、修正價格權與贖回權等，公式如下：

期權價值=轉換權價值+轉換價格修正權+回售期權價值-贖回期權價值。

可轉債的債性與股性

可轉債溢價率可分為純債溢價率與轉股溢價率

了解債性與股性， 必需先清楚溢價率的概念。 可轉債溢價率主要分為純債溢價率與轉股溢價率。純債溢價率是指可轉債價格相對於純債價值的溢價率，轉股溢價率是可轉債價格相對於轉換價值的溢價率，兩者計算公式如下：

純債溢價率=(可轉債價格-純債價值) /純債價值*100%;

轉股溢價率=(可轉債價格-轉換價值) /轉換價值*100%。

溢價率高低與股性、 債性強弱成反比

債性強是指可轉債債券的特性強，債券的特性是固定收益，對投資者的保護性強。當純債溢價率過高，債性弱。從公式得知純債溢價率過高表明可轉債價格相對其純債價值溢價過高，回落概率大，進而保護性弱。

股性強， 是指可轉債價格受股價影響大，一般來說，當股價較高時，可轉債的價格也較高， 轉股溢價率低， 此時其股性較為明顯。轉股溢價率高的時候，可轉債價格相對於其轉換價值過高，這種情況下股價往往較低，可轉債價格主要由純債價值決定，

我們稱之為股性低。

衡量股性、 債性強弱的其他指標

衡量債性強弱的指標除了 純債溢價率，還有 到期收益率。到期收益率越高，債性越高，兩者成正比。

衡量股性強弱的指標還有有 delta， delta 是衡量可轉債價格變化相對於標的股票價格變化的比率， Delta 高則意味著股性強，兩者同樣成正比關系。

三、是誰在投資債券?

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1商業銀行在利率債中是投資主力

利率債中， 商業銀行是主要的投資者， 國債與政策性金融債投資者結構中商業銀行佔比都高達 66%，這也是為何商業銀行的配置行為對利率債市場行情能夠產生很大的影響。

證券、基金與保險等證券投資機構在國開債的比重也很高，三者合計接近 30%，而國債的投資者中證券投資機構僅占 8%不到。政策性銀行債同樣如此，證券投資機構在政策銀行債中的配置行為也具有較大的作用。

國債第二大投資主體為特殊結算成員， 包括人民銀行、財政部、政策性銀行等機構，特殊結算會員的佔比長期在 15%左右，是僅次於商業銀行的國債投資者。

在利率債的商業銀行投資者中， 全國性商業銀行都是絕對的主力， 佔比達到四分之三;其次是城市商業銀行與農村商業銀行，外資銀行的佔比均不高。

2基金在信用債投資中比較活躍

企業債中傳統證券投資者佔比超過一半

信用債中， 大家最關心的便是企業債， 按照籌集資金功能用途又可以分為產業債與城投債，它們也是證券投資機構投資較多的品種。

企業債的最大投資者是證券投資基金，佔比 42%，證券、保險等機構佔比為 10%，可見傳統的證券投資者佔比超過了一半，這與利率債的投資者結構形成鮮明對比。另外，企業債中，商業銀行佔比僅 17%

中票短融也能見到活躍的基金投資者

非國有企業發行的信用債中， 公司債投資者結構數據不可得，但短期融資券與中期票據的數據可得， 我們以此為代表， 研究非國企發行的信用債。

在短期融資券中，我們發現最大的投資者是非法人機構， 包括但不限於證券投資基金、銀行理財產品、信託計劃等，雖然不知非法人機構的細分構成，我們有理由認為基金占據較大的比重。

而中期票據中，基金、保險、證券公司合計佔比 55%，超過一半。我們發現在銀行間市場，傳統證券投資者同樣活躍

四、 如何監測債券市場?

債券市場同樣存在一級市場與二級市場， 要監測市場需要兩者兼顧。

1債券一級市場關注價格與供需

分析債券市場還需要觀察一級市場， 一級市場上我們關注價格與供需。

發行利率與二級市場收益率的比較

價格則是發行利率， 需要將這個價格與二級市場的價格進行比較。理論上， 一級市場的發行利率應高於二級市場的收益率，這樣一級市場的購買者能夠在二級市場上實現有效退出。

但是某些時刻會出現一級市場利率低於二級市場，即所謂的利率倒掛現象。這時候如果你在一級市場申購了國債，去交易所或者銀行間市場賣掉，你會虧損。那麼你只能持有債券到期，掙利息收入。 導致利率倒掛的原因可能是二級市場的資金緊張，收益率快速攀升。

地方政府債、 公司債近兩年大幅增加

跟蹤債券在一級市場的發行與到期量能夠觀察債券的凈供給， 可以發現進入2015 年以來債券的凈供給大幅增加，主要是地方債的大量發行。 2015 年我國開始允許省級地方政府發債，隨後地方債務發行呈現井噴之勢。增量上看，地方債發行量接近國債的兩倍;存量上，地方債已經占所有債券的比重高達 15%，僅次於金融債與國債。

2015 年證監會發布新的《公司債券發行與交易管理辦法》，放寬發行主體至全部公司製法人，公司債的供給同樣大幅增加。 公司債月均新增供給由 2014 年的 200億大幅提升至 2015 年、 2016 年的月均 800億。

2二級市場的監測主要關注利率

收益率曲線與債券指數展示債市行情

二級市場的價格便是到期收益率，前文所述， 其與價格是一一對應的。對於單一債券，用到期收益率或價格即可反映其行情。但是對於一個債券品種，則需要使用收益率曲線來衡量其行情。

收益率曲線的變化能夠反映某一類債券的行情變化

收益率曲線平行下移，代表此類債券價格上漲，行情向好;把時間拉長一點，我們發現國債收益率曲線從 2014 年底至 2016 年初出現整體大幅下移，也就是說國債在這一段時間內經歷了一波大牛市。

收益率曲線變陡峭，一般是由短端收益率大幅下降或長端收益率大幅上升導致的，另外，短端收益率下降快於長端收益率或者長端收益率上升快於短端收益率也能導致曲線變陡峭。如 2015 年上半年，當時央行多次降息，市場對未來較為樂觀，投資者買入大量短期債券，短端收益率降幅明顯， 快於長端收益率， 國債收益率曲線變得更為陡峭。

收益率曲線變平坦，則是因為短端收益率大幅上升、 長端收益率大幅下降， 或兩者同時發生;也有可能是長端收益率下降快於短端收益率或長端收益率上升慢於短端收益率。 2015 年下半年，資本市場動盪，市場對未來預期轉為悲觀， 市場上大幅賣出短期限債券買入長期限債券，短端收益率上升長端收益率下降， 收益率曲線也逐步平坦化。

收益率曲線偶爾會出現倒掛，一般是因為短端收益率快速上升，最終高於長端收益率。一般來說，銀行間市場資金面緊張會導致短端收益率迅速上升。收益率曲線倒掛的現象在我國並不多見，國開債收益率曲線在 2014 年 12 月一度出現倒掛，主要是因為股市在降息後迅速上漲，資金配置從債市轉移至牛市， 債市資金面緊張，後來隨著增量資金同時進入股市與債市，債市也走牛，收益率曲線倒掛現象很快消失。

債券總指數可以反映全市場的行情

如果要對全市場行情進行監測，就需要編制債券指數。如同股票指數，債券指數是根據價格編制的，因此其變動與收益率的變動反方向。債券指數在現實中往往用於考評債券投資的業績，但是也可以用來回顧市場的表現。

我們選取中債總凈價指數，發行它的走勢與 1 年期銀行間質押回購加權利率基本相反。 利率上升時債券就是熊市，利率下降時債券就進入牛市。因此分析債券市場的核心便是分析利率的走勢

銀行間市場的流動性對利率至關重要

判斷銀行間市場的流動性是分析收益率未來走勢的關鍵。 而監測銀行間市場流動性的指標便是銀行間 市場的利率，另外關注央行的公開市場操作政策，對於流動性的把握很關鍵。

銀行間市場關注質押回購利率與同業拆借利率

由於銀行間市場的成交金額在債券市場中占絕大多數，因此監測二級市場主要放在銀行間市場上。 銀行間市場的交易方式以質押式回購與同業拆借為主，因此可以跟蹤銀行間質押式回購加權利率與銀行間同業拆借加權利率。

從兩者利率走勢來看，銀行間市場的資金面自 2015 年四季度以來一直較為平穩。

關注央行公開市場操作， 判斷資金面

現實中， 央行的公開市場操作主要以七天逆回購為主要工具。每周進行 1 次或 2次 7 天逆回購投放流動性，下周逆回購自動到期則收迴流動性。 除了規模外， 7 天逆回購利率的變化則是很好的價格指標。

進入 2016 年以來，央行公開市場操作的力度明顯增加，其逆回購的規模達到了千億級別，某些時候單周凈投放達到 5000 億以上，但是我們發現逆回購的利率相對來說並沒有發生較大波動。

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8. 什麼叫可轉債，什麼叫發債

可轉債：可轉換債券是債券持有人可以按照發行時約定的價格將債券轉換為公司普通股的債券。 債券持有人如不願轉換，可繼續持有債券直至還款期滿，收回本金及利息，或在流通市場出售變現。 持有人看好發債公司股票升值潛力的，可以在寬限期後行使換股權，按照約定的轉股價格將債券轉為股票，發債公司不得拒絕。 債券利率普遍低於普通公司。 發行可轉債可以降低融資成本。 可轉換債券持有人在一定條件下也有權向發行人回售債券，發行人有權在一定條件下強制贖回債券。
發債：發行債券是指新發行的可轉換債券。 可轉換債券是由投資者購買的公司發行的債券。 在一定期限內，投資者可以按一定比例轉換為公司股份，享有股權，放棄債券權； 但是，如果股價或公司的其他情況對投資者持有的股份不利，投資者可以放棄將債券轉為股票的權利，繼續持有債券至到期。
拓展資料：
可轉換債券具有債權和股權的雙重特徵。可轉債兼具債券和股票的特點，並具有以下三個特點：
1、債權性，與其他債券一樣，可轉換債券也有特定的利率和期限。投資者可選擇持有到期債券並收取本息。
2、股權性，可轉換債券在轉換為股票之前是純債券，但轉換為股票後，原債券持有人由債權人轉變為公司股東，可以參與企業的經營決策和股利分配，也在一定程度上影響了公司的資本結構。
3、可轉換性，可轉換性是可轉換債券的重要標志。債券持有人可以根據約定的條件將債券轉換為股票。股權轉換是投資者享有的期權，普通債券不享有。可轉換債券在發行時有明確約定，債券持有人可以按照發行時約定的價格將債券轉換為公司普通股。債券持有人如不願轉換，可繼續持有債券直至還款期滿，收回本金及利息，或在流通市場出售變現。持有人看好發債公司股票升值潛力的，可以在寬限期後行使換股權，按照約定的轉股價格將債券轉為股票，發債公司不得拒絕。由於其可轉換性，可轉換債券的利率一般低於普通公司債券的利率。發行可轉債可以降低融資成本。
4、可轉換債券持有人在一定條件下也有權向發行人回售債券，發行人有權在一定條件下強制贖回債券。可轉換債券具有債券和股票的雙重特徵，對企業和投資者都具有吸引力。 1996年，中國政府決定選擇符合條件的公司進行可轉債試點。 1997年頒布了《可轉換債券管理暫行辦法》。 2001年4月，中國證監會發布了《上市公司可轉債實施辦法》，極大地規范和促進了可轉債的發展。
5、可轉換債券具有雙重期權的特點。一方面，投資者可以選擇是否轉股，承擔可轉債的低利率成本；另一方面，可轉債發行人可以選擇是否執行贖回條款，並且必須支付比不帶贖回條款的可轉債更高的利率。雙重期權是可轉換公司債券最重要的財務特徵。它的存在將投資者和發行人的風險和收益限制在一定范圍內，可以利用這一特性對沖股票，獲得更確定的收益。

9. 發債是什麼意思

你好，發債是一種新發可轉換債券的行為的稱呼。至於轉債則是指投資人在購買的一家公司發行的債券後，在指定的期限里，投資人通過將其按照一定比例轉換成該公司的股票，從而達到享有股權的權利，但需要放棄債券的權利；可是如果存在該公司的股票價格或者是其他條件對投資人持有的股票不利的情況的時候，那麼投資人可以放棄將債券轉換成股票的權利，轉而選擇繼續持有債券，直到債券到期為止。
拓展資料：一：什麼是債券
1.債券是政府、企業、銀行和其他債務人按照法定程序發行的為募集資金並承諾債權人在規定日期償還本息的證券。
2.債券/債權證是一種金融合同。政府、金融機構、工商企業直接向社會借款籌集資金時，向投資者發行債券，承諾按一定利率支付利息，按約定條件償還本金。債券的本質是債權憑證，具有法律效力。債券購買者或投資者與發行人之間的關系是一種債權債務關系。債券發行人是債務人，投資者（債券購買者）是債權人。
3.債券是證券。因為債券的利息通常是預先確定的，所以債券是一種固定利息證券（fixed Interest Securities）。在金融市場發達的國家和地區，債券可以上市流通。
二：債券的基本要素
1. 債券面值
債券的面值是指債券的面值。債券到期後，發行人應償還債券持有人的本金數額。也是企業按期向債券持有人支付利息的計算依據。債券的面值不一定與債券的實際發行價格一致。發行價格大於面值的稱為溢價發行，小於面值的稱為折價發行，等價的發行稱為平價發行。
2、還款期
債券的還款期是指企業債券規定的債券本金的還款期限，即債券的發行日與到期日之間的時間間隔。公司結合自身資金周轉和外部資本市場的各種影響因素，確定公司債券的償還期限。
3、付息期
債券付息期是指企業發行債券後付息的時間。可以一次到期支付，也可以一年一次、半年一次或三個月一次。考慮到貨幣的時間價值和通貨膨脹，付息期對債券投資者的實際收益影響很大。到期一次性付息的債券，通常按單利計算利息；年內分期支付利息的債券，按復利計算利息。

10. 可轉債是什麼投資可轉債要注意什麼

可轉債是什麼？（三）最後也最重要的是發行人的信用評級和基本面。可轉債作為一種企業債，其信用比國債低，因此投資者須關注可轉債發行人的信用評估等級及擔保人的經濟實力；把握好公司基本面，最好有良好的業績支撐，同時有較好的發展前景和業務拓展空間。

以上是有關可轉債的部分說明，希望有所幫助！