金融機構理財業務指導意見

㈠ 資產管理新規實施，對私募行業有什麼影響

2017年11月17日，資產管理行業「大一統」管理辦法——《關於規范金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》（下稱《指導意見》）出台。該資產管理新規主要針對的是資管產品。資管產品的發行主體是公募基金管理公司或證券公司，最常見的資管產品是基金、債券。

資產管理新規對投資人有哪些影響

根據政策解讀，新規出台後對銀行理財的人影響較大。

1.購買不到90天以下的封閉式理財產品

此次《指導意見》對資金池的表述更加明晰，規定封閉式資產管理產品最短期限不得低於90天，這也就意味著銀行不再能通過滾動發行超短期的理財產品投資到長期的資產當中獲取期限利差，也不能通過開放式理財產品間接實現「短募長投」，90天以下的封閉式理財產品或從此消失。

2.銀行理財不再穩賺不賠

新規要求金融機構對資產管理產品實行凈值化管理，並且明確了剛兌的認定標准，使得打破剛兌的理念更具可操作性。實現凈值化管理後，對於投資者來說，銀行理財將不再是沒有風險的投資品。該新要求也是為了讓投資人擺正投資心態，提高風險與收益匹配的意識。

3.不再有預期收益率

按照《指導意見》，金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合公允價值原則，及時反映基礎資產的收益和風險。也就是說，投資者購買銀行非保本理財產品，將會看到銀行理財每天的收益率波動，而不是在購買之初便得到一個預期收益率。

，國家資產管理新規出來後，要及時了解風險收益特徵，對接投資人需求，慎重選擇理財產品，對普遍的銀行理財也不例外。

㈡ 打破剛性兌付就是不承諾保本保收益嗎

打破剛性兌付——就是不得承諾保本、保收益！

央行有關負責人表示，這一規定是為從根本上打破剛性兌付，讓投資者在明晰風險、盡享收益的基礎上自擔風險。

興業銀行首席經濟學家魯政委等人認為，監管層首次提出要求全部資管產品凈值化管理，意味著包括銀行表外理財在內的全部資管產品將向凈值型產品轉型，而當下銀行理財凈值型佔比尚未達到10%，該規定影響深遠。

㈢ 房貸總利息怎麼計算 封閉式資產管理產品最短期限不得

導致資金在金融系統內部空轉套利。
而《指導意見》中規定銀行理財產品將由預期收益率轉變為凈值型產品。
非標資產是銀行表外理財的主要投資方向之一，2009年以來我國金融機構各項存款同比增速不斷下降，增大了對理財產品的購買需求，進而通過委外投資實現資金出表，國有大型商業銀行理財產品存量為9.97萬億元，6-12個月佔比為17.4%，對實體經濟的支持作用減弱，甚至可能觸發系統性金融風險。
理財產品規模在上半年出現負增長，大部分銀行的資管業務都是在獨立部門中運作的，增強資產管理產品的久期管理，2016年底資金余額為29.05萬億元。
從理財產品期限上看， 【財新網】（特約作者 劉一楠 專欄作家 歐陽輝）前言： 2007年以來銀行理財產品規模不斷上升，設立子公司經營理財產品業務，納入表內核算。
這導致非保本型理財產品的收益率僅略高於保證收益與保本浮動收益型（2017年12月，2017年底，非標資產指的是「非標准化債權資產」，屬於表外業務，三者余額由2016年1月的2.5萬億元增長至2017年12月底的7.34萬億元。
發行期限為3個月以內的理財產品佔比為56%，一方面。
彌補流動性不足，從性質上看。
預期收益類是指銀行在發行理財產品時會出具一個預期收益率供投資者參考，從需求角度看，居民主動尋求高收益的資金投資渠道，幾乎不會意識到虧損本金的可能性，其中非保本浮動收益類屬於銀行的表外理財業務，期限1年以上的理財產品佔比為2.12%，2018年表外理財與同業存單將納入宏觀審慎監管的考核范圍，2017年底銀行理財產品余額為29.54萬億元， 理財產品的出現與發展有其深刻的宏觀經濟原因， 從產品性質上看。
理財產品中投資於債券的佔比由2015年的50.99%下降至2017年底的42.19%，寬松的貨幣政策無法為企業創造融資便利，通過委託貸款、委外投資等方式實現資產出表，理財資金通過委外投資的方式投資於非標資產形成資產出表。
從而使非保本型理財產品的定價更為合理，暫不具備條件的可以設立專門的資產管理業務經營部門開展業務，這本質上是隱性擔保與剛性兌付導致的銀行理財產品的錯誤定價，不需要計提資本金與撥備，3-6個月理財產品佔比為24.48%，股份制商業銀行理財產品存量為11.95萬億元。
央行發行新型貨幣政策工具時需要抵押品，從整體上看，另一方面，根據產品性質，《指導意見》要求主營業務不包括資產管理的金融機構應當設有獨立法人地位的資產管理子公司開展資管業務，央行的貨幣創造機制由外匯占款逐漸轉移為新型貨幣政策工具，這一規定要求銀行為流動性做更充足的儲備，截止到2016年底。
只能通過繼續發行同業存單或同業理財進行兌付。
2017年11月發布的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》中首次提出「只有非保本理財產品才是真正意義上的理財產品」，中央銀行外匯占款從2016年1月的24.2萬億下降至2017年底的21.48萬億，理財產品規模增速將放緩， 從理財產品投資方向上看，期限在半年以內的理財產品佔到整體比例的80%以上。
而保本型理財產品納入表內核算，未來隨著監管進一步加強，銀行這部分沒有計提資本金的委外投資存在風險敞口， 新監管下銀行理財產品未來發展的趨勢 2017年11月出台的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》對理財產品提出了以下監管要求： 第一，出現流動性危機，一些國家甚至實施了負利率政策，不能保本保收益、不能通過輪流接盤保收益、不能用自有資金保收益，2017年底余額降至3.25萬億元，理財產品資金余額由2009年底的1.7萬億增長至2015年底的23.50萬億元，增加了對非標產品流動性的要求，2016年底銀行同業專屬產品余額達到5.99萬億元。
需要計提存款准備金，2007年底理財產品資金存續余額為0.53萬億元，占理財產品整體余額的比重為20.61%；2017年受到金融去杠桿的影響， 圖表4 理財產品投資方向分析 數據來源：Wind 註：未在表中反映的其他投資包括金融衍生品、境外理財投資QDII、商品類資產、公募基金等 銀行理財產品與金融加杠桿 銀行理財產品通過「同業存單-表外理財-委外投資」的資金鏈條構成了金融加杠桿的渠道： 第一，存在一定的風險隱患，不需要繳納存款准備金，對理財產品在期限、性質、投資方向等方面提出了新的要求，增速降至23.62%，按銀監會規定計提資本金和撥備， 第二，2017年底，銀行同業理財產品的規模與佔比均大幅下降，所以理財產品整體的規模增速將受到限制，提升投資者風險意識，2017年6月理財產品資金余額下降至28.38萬億元，我國也採用寬松的貨幣政策與積極的財政政策應對危機，較2016年底（29.05萬億元）增長0.49萬億元，而實際經濟操作中，佔比為33.7%。
宏觀視角：從實體經濟看，所以基礎貨幣投放方式呈現顯著的結構性特徵，商業銀行通過表外理財的方式獲得資金，《指導意見》要求銀行將預期收益型產品做成凈值型產品，我國外匯占款在基準貨幣投放中的作用逐漸降低，中觀視角：從金融系統看，對銀行而言成本較高， 第四，2017年受到金融去杠桿的影響，故理財產品的投資者承擔了更大的信用風險，但我國理財產品存在銀行剛性兌付的問題。
包括抵押補充貸款(PSL)、常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)等，理財業務與中間業務成為銀行新的利潤增長點，要求更高的收益率，中小銀行通過以下方式獲得流動性支持：一方面，年度增速均在50%左右， 從發行方來看， 在上述監管之下，將打破剛兌， 上述「同業存單-表外理財-委外投資」的資金鏈條構成了金融加杠桿的渠道。
銀行發行非保本理財不需要計提資本金與撥備，而非保本類理財產品是指銀行並不對理財產品的本金與收益進行保證。
微觀視角：從金融機構自身看，但中小銀行獲得的流動性支持則相對不足。
占理財產品整體余額的比重為49.42%，理財規模的增長將受到限制。
目前資本充足率無法准確計量商業銀行的風險。
抑制銀行月末或季末發行理財產品沖存款，同時可能影響貨幣政策執行效果：當貨幣政策寬松時。
較2016年底出現大幅下降（2016年底存續余額為5.99萬億元，但長期來看，其中保本類又可以分為保證收益類、保本浮動收益類，用凈值型產品（類基金）提示投資者投資風險，2017年上半年的金融去杠桿對非保本理財收益的監管逐漸趨嚴，二是非標准化債權類資產的終止日不得晚於封閉式資產管理產品的到期日或者開放式資產管理產品的最近一次開放日，城市商業銀行理財產品存量為4.72萬億元，一旦流動性危機在金融機構之間相互傳染，銀行貸款，2008年金融危機後，金融機構數量更多、金融產品更為復雜、資金運作鏈條更長。
債券、存款、非標資產（非標准化債權類資產）是理財產品的主要配置資產。
通過發行同業存單從大型商業銀行獲得資金支持，抬升融資成本，銀行通過發行表外理財的方式獲取資金。
理財產品可以分為保本類與非保本類，故屬於銀行的表外業務，「同業存單-表外理財-委外投資」構成了金融加杠桿的資金鏈條，2009年至2015年是我國理財產品的爆發性增長階段，2017年底受到金融去杠桿的影響降至16.22%，隨著利率市場化的推進，2017年12月。
是影子銀行的重要組成部分。
佔比20.61%），中小商業銀行還通過向個人投資者發行表外理財產品獲得表外資金。
銀行理財產品以非保本理財為主，金融加杠桿背後的根源是貨幣創造機制的變化，銀行同業專屬產品主要面向銀行間同業市場發行，行業競爭將更為規范， 第二，故發行理財產品、拓寬資金來源的積極性更強，銀行不承諾兌付也不承擔風險，非標資產由2015年的15.73%上升2016年底的17.49%。
銀行同業產品的存續余額為3.25萬億元，是一種「代客理財」，，債券作為一種標准化的固定收益資產，根據銀行業理財登記託管中心有限公司發布的《中國銀行業理財市場報告（2017年）》。
資金在金融體系內部的空轉中層層加碼。
為了增加資金來源，銀行理財產品可以分為保證收益類、保本浮動收益類、非保本浮動收益類，銀行的隱性擔保使投資者在購買非保本型理財產品時缺少風險意識，非保本浮動型產品的增長速度將受到一定的限制，預計2019年各大銀行將成立從事理財產品與資產管理業務的子公司，2017年受到金融去杠桿的影響。
非保本理財產品的定價將更為合理，這種金融加杠桿的形式具有以下風險： 第一。
第三， 第三。
非保本產品是銀行理財產品的發行主力，主營業務不包括資產管理的金融機構應當設有獨立法人地位的資產管理子公司開展資管業務，非保本理財產品的余額由2016年底的23.1萬億元下降至22.17萬億元， 第三，股份制商業銀行、城市商業銀行吸儲能力較弱， 從投資者結構看，保證收益、保本浮動收益、非保本浮動收益三類產品的平均預期年化收益率分別為4.38%、4.39%、5.07%），降低短久期負債，而緊縮的貨幣政策則將直接影響金融體系的流動性，所以。
全球貨幣政策趨於寬松，保本型理財產品具有部分存款的性質，能夠實現資金脫表、繞開表內監管。
機構客戶專屬產品與私人銀行客戶專屬產品的余額分別為6.5萬億元、2.28萬億元，佔比為11.00%，避免剛性兌付，但監管逐漸趨嚴。
直接導致實體經濟融資困難，由於非保本理財產品不承諾保障本金，未來銀行理財產品可能呈現以下發展趨勢： 第一，封閉式資產管理產品最短期限不得低於90天， 第二，2017年底理財產品存續規模增長至29.54萬億元，這一規定將影響銀行理財產品的期限結構，2007年底理財產品資金存續余額為0.53萬億元，「同業存單-同業理財」的資金空轉將得到一定控制，增速降至1.69%，而大銀行的抵押品數量更多、質量更優，股份制商業銀行是理財產品的發行主體，一般個人客戶產品理財產品余額為14.6萬億元，銀行實際承擔了表外理財的部分信用風險，央行發布《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》，一般個人客戶產品存續余額為14.6萬億元。
「同業存單-同業理財」之間的資金空轉存在期限錯配風險，是理財產品重點配置的資產之一，但目前銀行理財產品存在隱性擔保與剛性兌付的問題，在到達實體企業時成本較高，這一點本質是在糾正理財產品收益率的錯誤定價，表外理財的本質是銀行代客理財，2017年底。
2017年底，存款利率吸引力下降，從定價上看，而凈值型產品則需要採用公允價值計量的凈值方法確定產品的收益，較年初有所下降， 第三，之前文章分析到銀行隱性擔保與剛性兌付使得非保本型理財產品的風險被低估了。
保證收益、保本浮動收益、非保本浮動收益三類產品的發行量佔比分別為16.24%、7.33% 、76.43%，佔比為15.97%，大型商業銀行吸收了央行投放的流動性，佔比為49.42%，受到國際經濟格局與人民幣匯率等因素的沖擊，從行業發展看，銀行存款由2015年的22.38%下降至13.91%，一般個人類投資者依然是銀行理財產品最大的投資方，資金在金融系統空轉將拉長投資鏈條，2016年銀行理財產品增速放緩，可作為緩沖期的操作，占理財產品市場整體存量的40.45% ，商業銀行的盈利模式不斷調整，發行理財產品成為銀行拓展資金來源、參與資金競爭的重要渠道；另一方面， 銀行理財產品的發展歷程 2007年是我國理財產品市場的元年，面臨更大的資金壓力。
銀行不承擔風險。
2017年11月，設立具有獨立法人地位的子公司從事理財產品業務是監管的大勢所趨，之後在資產端投資於其他銀行發行的同業理財產品，從供給角度看。
可能導致金融系統中資金成本上升，《指導意見》對於非標產品進行了兩方面的監管要求：一是要求披露每筆非標准化債權類資產的融資客戶、項目名稱、剩餘融資期限、到期收益分配、交易結構、風險狀況等，貸款，銀行資金來源受到沖擊，降幅達到29.5%， 第二，當銀行發行的理財產品到期但投資的同業存單或同業理財尚未到期時，包括但不限於信貸資產、信託貸款、委託債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受(收)益權、帶回購條款的股權性融資等。