國際金融里的直接投資

『壹』 世界金融格局怎樣發展

國際貿易是經濟全球化的基礎。如果說GDP規模代表一個國家的經濟實力，那麼，在一定程度上一個國家的國際貿易就是其融入國際經濟的基礎。不過，隨著經濟全球化的展開，國際金融規模在國際經濟中佔有日益重要的地位，代表著國際金融實力。

國際金融實力可以用國際投資的資產與負債規模來表現，相對於國際收支平衡表金融賬戶中直接投資、證券投資和其他投資（主要為銀行融資）代表的流量不同，國際投資的資產與負債規模代表的是余額。其中，國際投資的負債由直接投資、證券投資和其他投資構成，資產再在此三項上加上國際儲備。因此，國際投資的資產與負債規模加上國際貿易的規模，代表了一國參與國際經濟的規模，代表了其硬實力。通過對全球國際投資格局的分析，我們認為，21世紀中國國際金融實力將與美國和歐盟並駕齊驅。

全球國際投資格局變化

國際投資頭寸是指一國進行國際投資往來的資產負債余額，也包括凈資產額。對全球主要國家國際投資格局進行分析，其意義在於可結合一國貨幣的國際屬性來看一個國家國際金融實力的變化。

全球的國際投資資產規模2006年末達77萬億美元，2012年末達近120萬億美元，預計2050年末將達近1094萬億美元，21世紀末預計會達到20146萬億美元的規模。全球國際投資負債規模在2006年末達83萬億美元，2012年末達128萬億美元，2050年末預計將達1092萬億美元，21世紀末預計將達近18309萬億美元（見表1）。

其中，由於美元世界貨幣的地位，美國國際投資資產負債規模在21世紀仍將占重要地位，資產全球佔比將從1/5降至21世紀末的14%左右。在中國巨額外匯儲備的支撐下，隨著中國整體經濟金融的國際化水平不斷提高，在人民幣國際化較為成功的前提下，中國國際投資資產負債規模將會持續增長。中國國際投資資產將在2029年前後超過法國和日本成為全球第四，2039年將超過德國成為全球第三，2047年將超過英國成為全球第二，2079年超過美國成為全球第一。到21世紀末時，中國國際投資資產全球佔比將達1/5強，法國、英國、日本和德國全球佔比在3%～5.3%（見表1）。

由於美元的世界貨幣地位，加上美國金融市場體系的發達，美元資產仍將具有較強的吸引力。從2006年到21世紀末時，美國的國際投資負債將基本保持在1/5的水平，並長期居於世界第一。隨著人民幣的國際化成功，中國國際投資負債規模將顯著增加。中國國際投資負債將在2020年超過日本成為全球第五，2047年將超過德國和法國成為全球第三，2054年將超過英國成為全球第二。21世紀末時全球佔比16%，仍然略低於美國，日本、英國、法國和德國全球佔比在2.9%～5.3%（見表1）。

作者在設定國際投資資產與負債增長率時，除了參考年均增長率外，還考慮了資產與負債的歷史比值，以及資產和負債與GDP的比值關系。其中，隨著人民幣的國際化，加上歐元的影響，美國國際投資負債增長率略低於資產增長率。受人民幣國際化和外匯儲備積累的影響，中國國際投資的負債增長率略高於資產增長率。受安倍經濟學和日元國際進展受限的影響，日本國際投資的資產和負債增長率將受限。俄羅斯未來國際投資將受到能源價格的較大影響，可能會出現較大的波動（見表2）。

全球直接投資格局變化

直接投資是繼進出口貿易後的經濟活動，是經濟更深層次的融合，是「我中有你，你中有我」的融合，是經濟全球化走向深入的產物。從1980年到2012年，全球外商直接投資（FDI）規模從7000億美元上升至22.8萬億美元，全球海外直接投資（ODI）規模從5480億美元上升至23.6萬億美元，表明經濟全球化中跨國公司的作用日益加重。從我們的測算來看，21世紀末時，FDI和ODI規模將分別達到3847萬億美元和近4000萬億美元，比進出口規模略高一些。

一國吸引FDI的規模，表明了政府的開放意願和對外資的吸引能力。在這一進程中，開放的發達國家FDI存量規模全球佔比始終處於較高水平，而封閉的日本FDI存量規模全球佔比始終不高，逐步開放的中國、俄羅斯和印度FDI存量規模全球佔比有所上升。在近年來中國FDI流量快速增長的背景下，FDI存量全球佔比已從1980年的0.2%上升至2012年的3.65%。隨著中國經濟結構的轉型，潛力巨大的內部需求將吸引更多的FDI資金，預計在2030年趕上英國FDI的規模，在2096年將超過美國成為全球第一。21世紀末，中國FDI存量全球佔比可能達近19%，而美國將達17%，俄羅斯將達5%，而法國、德國和英國、印度將在1.5%至3.2%，日本可能只有0.4%。

一國ODI的規模，表明了政府對外部市場的進入意願和對外投資的能力，一定程度上與資本賬戶開放關聯。2012年，美國ODI存量居全球第一，全球佔比達22%，英國、德國、法國和日本屬於全球前列，全球佔比分別為7.7%、6.6%、6.3%和4.5%。而中國ODI存量在2008年全球金融風暴爆發後才超過了1%，2012年也僅上升至了2.2%的水平。但是，由於中國擁有3.8萬億美元的外匯儲備和不斷國際化的人民幣，對外部資源、市場和技術擁有巨大的需求，在近年來不斷加速的對外直接投資趨勢下，中國ODI規模全球佔比將繼續上升。根據我們的測算，在2056年左右，中國ODI存量全球佔比將超過法國而成為全球第二，2091年超過美國成為全球第一。2100年，中國ODI存量全球佔比將達30%，美國全球佔比仍將超過1/5，法國佔比接近1/10，日本、德國、印度、英國和俄羅斯佔比都不足2.5%。

從ODI與FDI的比值可以看出一個國家的開放性和內部發展潛力。如果該比值較高，說明相對較為封閉，內部發展潛力也相對有限，如日本和德國。反過來，如果該比值較低，表明其開放度較高，內外部融合較好，或對外投資能力有限，如英國。如果該比值較為均衡，如1%左右，說明其開放度較高、內外部融合較好外，對外投資能力較好，內外部需求較為均衡，如美國、中國和法國等。

全球銀行國際資產負債格局變化

一個國家銀行的國際頭寸既是該國銀行國際化水平的代表，也是該國金融實力的重要代表。除了規模之外，銀行國際頭寸的資產負債比率，以及與其貨幣、貿易、直接投資、證券投資和國際投資的協調關系，也極其重要。一般而言，銀行的國際資產代表銀行融出資金和借貸其國際機構和個人的規模，銀行的國際負債代表銀行從外部融入資金的能力。並不是資產負債的比率越高越好，兩者的適度均衡意味著一國銀行國際資金融出和融入的均衡水平。

事實上，全球銀行的國際資產負債規模發展非常迅速。全球銀行的國際資產規模從1977年的0.7萬億美元上升至2010年近30萬億美元的水平，全球銀行的國際負債規模從1977年的0.7萬億美元上升至2010年近26萬億美元的水平,這與資本賬戶的自由化和商業銀行的國際化趨勢直接相關。根據我們的假設，21世紀末，全球銀行的國際資產和負債規模將分別上升至4926萬億美元和4231萬億美元。

英國銀行業利用其殖民地時期獲得的傳統優勢，在國際競爭中擁有重要的地位。1980年，英國銀行業的國際資產和負債規模都在27%左右，為全球第一；美國銀行的國際資產為13.5%，負債為10.6%，為全球第二；法國銀行的國際資產和負債規模居全球第三，日本銀行的國際資產居全球第五，負債居於全球第四。2010年，這一格局並沒有發生根本性變化。至2012年，日本銀行的國際資產超過了美國的佔比，上升至全球第二，但負債仍居全球第四。在國際銀行業的格局中，2004年，中國的銀行業加快了國際化進程。從2004年到2012年，中國銀行(601988,股吧)業的國際資產規模從1257億美元上升至1萬億美元以上，全球佔比從不足1%上升至3.6%，負債規模從2271億美元上升至9426億美元，全球佔比從1.4%上升至3.8%。

不過，根據相應的趨勢和假設，美國和日本銀行業的國際資產將保持較為穩定的關系，21世紀末分別佔11%左右份額，中國銀行業的國際資產將上升至18.5%的份額，德國和英國的國際資產份額將降至5%左右。2073年前後，中國銀行業國際資產全球佔比將超過美國和日本成為全球第一。2065年前後，中國銀行業國際負債全球佔比將達到和超過英國，居全球第二，並保持至21世紀末。

從主要國家銀行資產負債比值來看，21世紀很多時間，尤其是在21世紀末，全球基本保持在1.2倍的水平，美國保持在0.9倍的水平，法國在0.7倍左右，而印度將保持在接近0的水平，而中國、德國和英國的資產負債比值較高，整體較為穩定，在0.7%和2.1%之間。唯有日本的資產負債比值可能達5.5倍。

官方儲備資產的格局變化

官方儲備資產包括外匯儲備、黃金和IMF的特別提款權等，但主要以外匯儲備為主。中國官方儲備資產佔全球1/3強，外匯儲備規模已達3.8萬億美元。但是，並不是外匯儲備規模越大，國際金融實力就越強。擁有國際化貨幣的國家，即使沒有大規模的外匯儲備，其國際金融實力也不可小覷。其中，尤其以具有世界貨幣地位的美國為代表，而英國和歐元區國家也具有這一地位，因此它們官方儲備資產規模並不大。而日本因為日元國際化水平相對有限，也與其國內金融市場的相對封閉有關，其官方儲備規模較大，其中外匯儲備規模超過1萬億美元。

在人民幣國際化進程中，中國既將推動人民幣作為其他國家的外匯儲備，也將繼續保留較大規模的外匯儲備，但隨著人民幣國際化水平的不斷提升，人民幣達到均衡匯率水平和經常賬戶收支的平衡，中國外匯儲備增速將適度下降，中國有可能將通過外匯儲備和人民幣同步對外投資。具體來看，我們預計中國將長期保持國際官方儲備資產在全球1/3的水平，而日本全球佔比將逐步下降，21世紀末時將從2010年時的12.4%下降至6.5%。同時，俄羅斯的國際官方儲備資產會保持在5.2%左右的水平。其他國家都比較低。

國際證券投資格局變化

事實上，國際投資的資產包括對外直接投資、對外證券投資、對外其他投資（主要為銀行貸款和海外存款）和儲備資產四大類，而國際投資負債包括對內直接投資、對內證券投資和對內其他投資（主要為銀行貸款和海外存款）三大類。直接投資格局前面已作過預測了，證券投資和其他投資對於主要國家並不常常都有準確的數據。其他投資前面已用國際清算銀行（BIS）的數據來推演。盡管數據來源不一，我們也嘗試通過國際投資資產減去直接投資資產、其他投資資產和儲備資產獲得主要國家的證券投資資產規模，以國際投資負債減去直接投資負債、其他投資負債獲得主要國家的證券投資負債規模。

據測算，從2006年到2012年，國際證券投資的資產從31萬億美元上升至56.3萬億美元，負債從47萬億美元上升至80.7萬億美元。2050年，國際證券投資的資產規模將達到544萬億美元，負債規模將達653萬億美元。21世紀末，國際證券投資的資產規模將達到10479萬億美元，負債規模將達10232萬億美元。

從國際證券投資的結構來看，主要發達國家佔比極高。2012年，美國國際證券投資資產佔比1/4弱，英國佔比16%，德國、法國和日本佔比之和超過20%，中國佔比近0.4%；美國國際證券投資負債佔比近1/4，英國佔比近13%，德國、法國和日本佔比之和近18%，中國佔比2.1%。不過，中國進步很快。按照目前的速度估計，中國的國際證券投資資產將在2030年超過日本居全球第五，2037年超過法國成為全球第四，2053年超過德國成為全球第三，2055年超過英國成為全球第二，2082年超過美國成為全球第一，21世紀末全球佔比略超過1/5，而美國將佔比13%，德國佔比7%，英國佔比4.4%，日本佔比1.7%，而法國佔比將降至0.3%。不過，由於人民幣國際化水平可能低於美元，即使國內金融市場的吸引力與美國相當，中國國際證券投資負債也將弱於美國，並長期與美國並駕齊驅。中國國際證券投資負債全球佔比將在2020年超過日本成為全球第五，2047年超過德國和法國成為全球第三，2054年超過英國成為全球第二，並在21世紀末都保持全球第二的位置，那時中國全球佔比將達17%，美國將保持在24.3%，日本、英國、法國和德國將保持在1.9%～5.7%。

『貳』 金融危機對中國對外直接投資的影響

（一）危機國為擺脫金融危機影響，將會加大本國基礎設施建設投資
此次金融版危權機起源於世界第一經濟強國美國，波及所有的發達國家。為了抵抗金融危機的影響，各國都推出了數額巨大的投資計劃，創造需求，以刺激經濟的恢復，這將給我國企業對外直接投資帶來很大的機會。

（二）危機國利率降低，貨幣貶值，降低直接投資的成本
金融危機爆發後，大部分國家都採取積極的財政貨幣政策，降低利率、貨幣貶值，以刺激經濟的恢復。理論上分析，東道國低利率的政策會降低直接投資的成本，促進直接投資的流入。胡建績教授建立多元回歸模型，證明了東道國貨幣匯率的變化對中國對外直接投資有顯著正面影響。金融危機爆發後，發達國家貨幣對人民幣都有不同程度的貶值，這降低了我國企業對外直接投資的成本。

（三）貿易保護加強，貿易摩擦增多，客觀上要求對外直接投資
金融危機下，各國國內經濟萎靡不振，失業率大幅增加，危機國國內政治壓力加大，促使貿易保護主義迅速抬頭，從而加大了貨物貿易的難度，客觀上要求更多的對外直接投資，在一定程度上避開貿易保護和貿易摩擦。

『叄』 國際投資格局

國際投資格局又稱全球投資格局，現在的局勢即第一二題的答案請看下面的文章：
國際直接投資的特徵

二戰後，國際直接投資得到高速發展，成為國際投資的主要投資方式。尤其是70年代以來，國際直接投資表現出以下幾個方面：

（一）國際直接投資的規模迅速擴大，增長速度快速提高

二戰以來，世界范疇的對外直接投資有了空前的增長。據統計，發達資本主義國家對外直接投資額，1960年為555億美元，1976年增至2872億美元，1981年達到5250億美元。對於發展中國家來說，外國直接投資是外來資本的主要來源。根據對90多個發展中國家的統計，1981年到1985年期間，外國直接投資在其長期資本流入總額中的比重為30%，而1986年到1990年期間，這一比重增加到74%，而且對整個國家經濟發展的推動作用是顯而易見的。

（二）國際直接投資市場以發達國家為主，主要在發達國家之間雙向流動

國際直接投資較之間接投資的風險更大，因此投資者除追求盈利外還尋求安全性。相對而言，發達國家的投資環境要優於發展中國家，投資者自然而然地就將發達國家作為國際直接投資的主要市場。

二戰前，國際直接投資的流向基本上是單向的，通常主要是資本主義國家將其資本投向自己的附屬地、附屬國。二戰後，尤其是70年代後，情況發生了很大變化，國際直接投資主要轉向在發達國家之間進行，投向發展中國家的資本在國際直接投資總額中的比重不斷下降。以美國為例，1950年美國私人對外直接投資累計總額中，發展中國家佔48.8%，發達國家佔48.2%，1960年發展中國家佔34%，發達國家佔60.6%，1980年發展中國家佔24.7%，發達國家佔73.5%。據統計，1990年發達國家之間的相互投資額佔世界直接投資總額的80%，美、歐、日的對外直接投資額佔世界直接投資總額的83%，其吸收的外來直接投資額佔世界各國吸收直接投資總額的70%。1996年發達國家對外直接投資額為2950億美元，占吸收國際直接投資總額的85%，當年吸收外國直接投資額為2080億美元，占吸收國際直接投資總額的60%。可見，主要發達國家占據著國際直接投資的壟斷地位。在發達國家之間的國際直接投資格局中，美國的霸主地位逐漸喪失，歐、日地位不斷上升，形成了美、歐、日三足鼎立的格局。盡管如此，美國仍然是當今世界主要的對外直接投資國和外國直接投資的吸收國。

（三）亞太地區和拉美地區是發展中國家吸收國際直接投資的集中地區。

發達國家在向發展中國家直接投資不斷相對減少的同時，把流向發展中國家的直接投資逐步集中在那些經濟發展較快、市場容量較大、基礎設施較好的新興工業化國家和地區，主要是巴西、墨西哥、亞洲「四小龍」等。

拉美地區是吸收外國投資較早、較多的地區。拉美國家吸收外國直接投資在1950年為77億美元，到1980年增至625億美元，增長了8.1倍。80年代中期以後，拉美國家吸收外資的速度減慢，主要是墨西哥、巴西等國在利用外資政策上的失誤而造成巨額外債負擔的影響，以及一些國家政局不穩等因素所起的負面作用。但拉美經濟又有所改善，特別是阿根廷、智利和墨西哥等國的經濟政策的變化，增強了國內、國外投資者的信心，刺激了這一地區外國直接投資的復甦。

亞太地區在1986年取代了拉美地區成為發展中國家中最大的吸收外國投資的地區。在1988年發達國家對發展中國家的直接投資中，59%是投向亞太地區的。1995年流向亞洲發展中國家的國際直接投資達到650億美元，約佔全球對發展中國家直接投資總額的2/3。1997年東南亞金融危機發生後，國際投資者曾紛紛撤資，但隨著金融危機的解決亞太地區又成為吸收直接投資的有力競爭地區。

（四）國際直接投資主要流向高新技術產業部門和服務行業

二戰前，國際直接投資主要集中在採掘業和初級產品加工業。二戰後，隨著發展中國家石油、礦產資源的國有化和民族經濟的發展，外國壟斷資本對採掘業投資的比重逐漸下降，對製造業部門投資的比重明顯上升。而在占國際投資絕大部分的發達國家之間的直接投資中，雖然投向製造業的比重仍然較大，比如截止1988年底，美國對西歐的直接投資44.6%集中在製造業，西歐對美國的直接投資42.8%也集中在製造業。但隨著各發達國家產業結構高級化，外國直接投資的重點行業從傳統的製造業逐步轉向高新技術產業，如計算機、新能源、精密機械和生物工程等。出此之外，還繼續投向資本和技術密集型的的行業。另外，第三產業中的一些行業，如金融、保險、不動產等也成為國際直接投資的熱點。對第三產業的投資在發達國家對外投資的部門結構中之所以佔有較大比重，是與服務業在整個國民經濟中所佔的比重日益增大密切關聯的。在發達國家的國民生產總值中，第三產業所佔的比重一般在60%以上。對國外第三產業投資的增加，既是發達國家產業結構高級化的結果和表現，又將推動東道國乃至整個世界產業結構的高級化。
第三個問題的答案：
中國日益成為影響國際直接投資格局的重要因素

中國經濟的崛起，標志著國際直接投資格局正在發生重要的轉變。與兩年來亞太地區外資流入的減少形成鮮明的反差，投資中國與外資在華並購的熱潮正在升溫。由於中國經濟的穩定增長和廣闊的市場前景，中國對外資的吸引力不斷增強，並對亞太地區乃至全球國際直接投資格局開始產生顯著的影響。例如，2001年，韓國對外直接投資的最大東道國不是美國，而是中國。而且，越來越多的外資企業正在從東南亞遷往中國。造成這一狀況的因素，並非如人們所想像的是中國勞動力廉價所致。實際上，一向被認為中國勞動力成本低的狀況正在發生變化。資料顯示，外資企業的中國職員的勞動力成本已高於泰國、馬來西亞、越南。而且，隨著外資大量流入和國內企業吸引力的提高，使得對合格人才的競爭更加激烈，加上中國社會福利保障制度正在不斷完善，這些都在加大外企的投資成本。因此，影響中國外資流入的勞動力價格優勢開始下降。

其實，真正影響和加快外資流入的決定性因素，是中國的市場優勢和制度優勢（如投資政策及其透明度）正在上升。巨大的市場發展潛力和「入世」後鼓勵外資進入的政策保障，都堅定了跨國公司投資信心。僅從中國的外資政策方面看，在2002年4月1日起施行的《外商投資產業指導目錄》中，中國政府本著鼓勵外商投資、提高利用外資質量的原則，增加了鼓勵類目錄，由過去的186條增加到262條；減少了限制類，由112條減少到75條。同時，放寬了外商投資的持股比例限制，並將原禁止外商投資的電信和燃氣、熱力、供排水等城市管網路系統首次例外對外開放領域，進一步開放銀行、保險、商業等領域。

正是在此背景下，大量的跨國公司卻紛紛表示要加大對中國的投資規模。許多大型跨國公司，它們的全球戰略都將中國作為僅次於美國的全球第二大投資對象。中國投資市場的國際競爭將進入新的發展時期。小到鍾表、眼鏡，大到汽車、航空，競爭的硝煙都將達到空前激烈的程度。僅以汽車業為例，在大眾、豐田等巨頭南北割據的情況下，不甘落後的日產公司亮出大手筆，投資85.5億元(10.3億美元)與東風汽車公司組建一家新公司，雙方各持50%股份，要在2006年實現55萬輛汽車的年銷售目標。

在新的外資政策導引下，外商已不再滿足於已往的合資等投資方式。2002年前8個月，外商獨資企業佔新批外資企業總數的65.3%,比上年同期提高了6.3個百分點，體現出日益明顯的外商「獨資傾向」。伴隨著中國允許國有企業向外資出售股權政策的出台，外資在華並購必將呈現迅速升溫的現象。越來越多的跨國公司正在將它們的地區總部遷入北京和上海。2002年上半年，跨國公司地區總部落戶上海的步伐明顯加快，累計已超過70家，其中以信息技術產品公司以及物流、航運等行業的跨國公司居多。值得指出的是，我國台灣企業在外資流入大幅減少的同時，對大陸卻顯示了極大的投資熱情，其中2002年上半年的新增投資有88%都投在長江三角洲。而且，台灣電子等科技含量較高的產業投資呈明顯的增長趨勢。

以中國為核心的亞太地區的並購活動有可能率先走出低谷，成為全球並購形勢中最為活躍的地區。隨著中國開始向外資出售國有企業股權和有關外資並購法規的完善，外資並購的可操作性將不斷提高，外資並購熱潮將從2003年繼續升溫。同時，作為經濟總量和對外貿易已居世界第六位的經濟大國，中國對外投資能力也必將迅速提高。尤其是隨著民營經濟的崛起，中國對世界直接投資增長的貢獻度會越來越大。作為周邊國家，其他亞太地區國家也紛紛調整產業結構，以適應中國經濟迅速發展所產生的深遠影響。加上亞太新興地區現已成為國際資本最重要的避險地區，因此，可以預計，整個亞太地區正在醞釀著以中國為核心的新一輪企業兼並高潮 。

『肆』 國際金融市場上的融資方式

（一）直接融資 1．國際債券融資 國際債券即發行國外債券，是指一國政府及其所屬機構、企業、私人公司、銀行或國際金融機構等在國際債券市場上以外國貨幣面值發行的債券。國際債券主要分為歐洲債券和外國債券兩種。
2.國際股票融資 國際股票即境外發行股票，是指企業通過直接或間接途徑向國際投資者發行股票並在國內外交易所上市。
3.海外投資基金融資 海外投資基金融資的作用在於使社會閑散的資金聚合起來，並在一定較長的期間維系在一起，這對融資者來說相當有益。此外，穩健經營是投資基金的一般投資策略，因而投資基金對資本市場的穩定和發展也相當有益。
4.外國直接投資 20世紀80年代以來，世界經濟中出現了兩個引人注目的現象：其一、國際直接投資超越了國際貿易成為國際經濟聯系中更主要的載體；其二、國際直接投資超過了國際銀行間貸款成為發展中國家外資結構中更重要的構成形式。
（二）間接融資 1．外國政府貸款 外國政府貸款是由貸款國用國家預算資金直接與借款國發生的信貸關系，其多數為政府間的雙邊援助貸款，少數為多邊援助貸款，它是國家資本輸出的一種形式。

國際工程項目融資是一種特殊的融資方式,它是依靠項目自身的未來現金流量為擔保條件而進行的融資。項目融資具有下列幾個特點:
1、至少有項目發起人,項目公司,資金提供方三方參與。
2、資金提供方主要依靠項目自身，而非法融資與其有本質不同。項目融資是一種無追索權或有限追索權的融資方式，即如果將來項目無力償還借貸資金，債權人只能獲得項目本身的收入與資產，而對項目發起人的其他資產卻無權染指。 項目融資與傳統融資的主要區別在於,按照傳統的融資方式,貸款人把資金貸給借款人,然後由借款人把借來的資金投資於興建的某個項目,償還債款的義務由借款人承擔,貸款人所看重的是借款人的信用,經營情況,資本結構,資產負債程度等,而不是他所經營的項目的成敗,因為借款人尚有其它資產可供還債之用。但按照項目融資的方式，工程項目的主辦人或主辦單位一般都專門為該項目的籌資而成立一家新的項目公司由貸款人把資金直接貸給工程項目公司，而不是貸給項目的主辦人，在這種情況下，償還貸款的義務是由該工程項目公司來承擔，而不是由承辦人來承擔，貸款人的貸款將從該工程項目建設投入營運後所取得的收益中得到償還，因此，貸款人所看重的是該工程項目的經濟性，可能性以及其所得的收益，項目的成敗對貸款人能否收回其貸款具有決定性的意義。而項目成敗的關鍵是項目公司在投資項目的分析論證中要有準確完備的信息來源和渠道，要對市場進行周密的細致的調研分析和有效的組織實施能力，要全面了解和熟識投資項目的建設程序，要有預見項目實施中可能出現的問題及應採取的相應對策，這些專業性，技術性極強的工作，在國際上一些大型的投資項目，通常都由一家專業的財務顧問公司擔任其項目的財務顧問，財務顧問公司作為資本市場中介於籌資者與投資者之間的中介機構憑借其對市場的了解以及專門的財務分析人才優勢，可以為項目制定嚴格的，科學的，技術的財務計劃以及形成最小的資本結構，並在資產的規劃和投入過程中做出理性的投資決策

『伍』 中國對外直接投資有金融類和非金融類,中國國際收支平衡表中給的是總體的還是非金融的

直接投資是在國際收支平衡表中金融項目名下的。

『陸』 國際金融中直接投資和其他投資的區別

對外直接投資，簡稱OFDI。是指中國國內投資者以現金、實物、無形資產等方式在國外及港澳台地區設立、購買國（境）外企業，並以控制該企業的經營管理權為核心的經濟活動。一般認為，對外直接投資是一國投資者為取得國外企業經營管理上的有效控制權而輸出資本，設備，技術和管理技能等無形資產的經濟行為。
對外直接投資包括內容如下：
國際直接投資的動機包括獲取原材料、尋求知識、降低成本、規模經濟、穩定國內客戶等戰略性動機以及出於發揮其特定優勢而進行國外直接投資的經濟性動機。
發展對外直接投資對中國的重大意義。
收入動機
1、吸引新的需求來源。一個公司經常會發展到其增長在本國受到限制的階段，可能的原因是激烈的競爭。即使沒有太大的競爭，它在本國的市場份額也許已接近潛力頂峰。因此一種可能的解決途徑就是考慮有需求潛力的國外市場。許多發展中國家如印度尼西亞、越南、印度、中國、非洲國家等都被認為是具有吸引力的新的需求的來源。因為這些國家的消費者過去在購買國外企業生產的商品方面受到了限制，一些商品市場尚未完善，從而為跨國公司的進入提供了巨大的潛力。
2、進入有超額利潤的市場。假如行業內的其他企業證實在其他市場可以取得超額收益，跨國公司也許會決定到那些市場上銷售。它也許會打算降低目前過高的價格。
3、利用壟斷優勢。如果企業擁有其競爭對手所不具有的各種資源和技能，就有可能變得國際化。如果一個特定企業擁有先進的技術並將這一優勢成功的在本國市場上加以利用，它也可能試圖在其他國家市場上加以利用。
4、對貿易限製做出反應。由於過多出口商品到其他國家會損害當地就業形勢，當地政府往往對進口做出限制。而對外直接投資能夠促進就業，因此也能規避政府對於貿易的限制。這也是一種防禦策略。
成本動機
1、從規模經濟中充分受益。試圖為其主導產品拓展新的市場領域的公司因規模經濟而提高其收益和股東財富。
2、利用國外的生產要素。各國間的勞動力和土地成本會有很大的不同，跨國公司常試圖在勞動力和土地價格相對便宜的地方設立生產點。
3、利用國外的原材料。基於物流成本的考慮，公司總是避免進口某一國家的原材料，尤其是當其計劃再將生產加工好的產品返銷給該國的消費者時，更可行的方法是在這些原材料所在國進行生產加工。
4、利用外國技術。各公司都競相在國外建廠或購買國外已建成的工廠來學習國外的技術，這些技術接著又會在全球子公司普及以完善生產程序。
5、對匯率變動作出反應。當企業覺察到某種外幣會貶值時，它也許會考慮對該國進行直接投資，因為原先的費用支出相對降低了。這和對外間接投資不同，因為對外直接投資需要較長的周期。因此，判斷某種外幣會升值時，常會採取對外間接投資策略。
區別聯系
區別
對外直接投資與對外投資的區別：
1、對外投資是指企業為購買國家及其他企業發行的有價證券或其他金融產品(包括：期貨與期權、信託、保險)，或以貨幣資金、實物資產、無形資產向其他企業注入資金而發生的投資。
2、對外直接投資。是指不藉助金融工具，由投資人直接將資金轉移交付給被投資對象使用的投資，如持有子公司或聯營公司股份等。
聯系
對外直接投資與對外投資的聯系：
對外投資包含直接投資(對內直接投資、對外直接投資)、間接投資。
主體類型
（1）市場導向型：中國對外直接投資企業市場導向型的區位選擇主要是規避貿易保護和貿易壁壘以及開辟新的市場。雖然中國加入了WTO組織進行國際間經濟交流，但是關稅、配額以及非關稅等貿易壁壘仍然限制了中國的對外貿易。同時，國內市場很多產品都面臨著市場飽和、生產過剩等現象，其市場需求呈下降趨勢，為了尋求生存之路，通過對外直接投資將產品轉出到國外，不僅能夠解決生產過剩的現象，而且還可以拓展市場。對於新產品而言，同時佔領國內和國外市場，企業就可以在產品生產的初期獲得領先優勢，得到豐厚的利潤回報。這類型的區域主要集中於東南亞、中東歐國家，東南亞國家與中國地理位置臨近，市場規模與增長潛力大、勞動力價格低;而中東歐國家市場規模大，產品競爭力強，且對中國企業設置較多的貿易障礙。
（2）資源導向型：資源尋求型的海外直接投資主要目的是尋求國內稀缺的資源以及維護原料來源的穩定性。中國對於石油、鐵、銅等自然資源需求旺盛，雖然中國的自然資源豐富，但是仍然存在缺口，投資於資源豐富而資金緊張的國家是中國尋求資源的主要方式。此外，一些使用進口原料的企業因為防範國際原料市場供應和價格變化帶給企業的不良影響，往往考慮在原材料生產國生產該產品。在這一類型下的直接投資主要區域集中非洲、中亞、西亞;石油、鐵、銅等資源豐富的拉美國家。
（3）技術導向型：中國現階段的技術水平還比較落後，為了縮短與發達國家技術水平的差距，引進能夠應對國內激烈競爭的技術，中國企業一般都會採取跨國並購等海外投資的方式，吸收學習國際先進技術、了解國際技術最新動態，並引進中國在進行本土化之後，推向市場，提高自己的競爭力。這一類的區域選擇主要是以發達國家為主，因為他們有較為高端的技術，主要集中於經濟發展、科技水平較好的北美、日本、澳大利亞、西歐國家。

『柒』 國際資本流動理論的國際投資直接理論

70年代是跨國公司迅猛發展的年代。據聯合國跨國公司中心公布的資料，年全球共有跨國公司9 481家，擁有子公司30000家以上。跨國公司的發展，使它日益成為國際投資的主體，引起了人們的普遍關注。僅以美國為例，美國跨國公司在整個70年代對發達國家的直接投資就從510億美元增至l 57l億美元，增長2．08倍。跨國公司的海外投資活動，給國際投資帶來了一系列的新問題，並向傳統的國際資本流動理論提出了挑戰。因為跨國公司海外投資的原因不能從傳統的利潤差異上得到解答，尤其是在一個有效益的資本市場可以將貨幣從低利國轉移到高利國的情況下，純粹的利益無法解釋海外的直接投資。於是，「產業組織論」便應運而生了。
1、壟斷優勢論
該理論最早由美國學者金德爾伯格(C．P．Kindleberger)和海默(S．A．Hymer)等人提出。所謂壟斷優勢，是指跨國公司所擁有的「獨占性的生產要素優勢」，包括資本集約程度高、技術先進、高強的開拓新產品的能力、完善的銷售系統以及科學的經營管理方式等。
他們認為，應從產業組織形式上，從跨國公司擁有的壟斷優勢上去尋找一國為什麼會對外投資的答案。他們指出，一個公司之所以到海外投資就是因為這些公司在技術、專利、資金及管理上有壟斷優勢，而且這些優勢能夠通過產業組織轉移到國外又不被當地競爭對手所掌握。因此，雖然在與當地企業的競爭中，這些公司在運輸、通信成本及了解當地法律經濟環境上處於不利地位，但壟斷優勢完全可以抵消這些劣勢，從而使跨國公司海外投資獲得高於國內的收益。金德爾伯格還認為，擁有這些優勢的多數是一些大寡頭壟斷企業，它們既可在國內，也可在全球發揮其生產、營銷上的規模經濟效益。
他們的理論後來被眾多學者在不同的角度上加以發展和完善。如赫希(S．Hirseh)從生產和科研開發的模型經濟效益上強調了直接投資的成本降低作用；夏派羅(D．M．Shapiro)在研究了外國在加拿大的投資後得出結論，大型的高科技企業，比一般性的企業更具有進入或退出某行業的能力，資本流動性更強更靈活，因此，它們有能力在合適的地方投資，而不受國界限制；克魯格曼(P．R．Krugman)和凱夫斯(R．E．Caves)觀察到直接投資通常分兩類，一類是平行投資，另一類是「垂直投資」。他們通過產品模型論證了垂直投資則是為了整個生產過程一體化，避免上游產品或原材料價格扭曲和供給波動，在海外設立分支機構以保障供給，降低成本，增加壟斷實力的結果。
2、市場內部化理論
在產業組織論基礎上作出的另一種投資理論即巴克利(P．J．Buekley)和卡森(M．C．Casson)的市場內部化理論或市場不完善論。所謂市場內部化，主要是指把市場建立在公司內部，以公司內部市場取代公司外部市場。該理論的出發點是探討外部市場的不完全性，從這種不完全性與跨國公司分配其內部資源的關系，來說明對外直接投資的決定因素。
該理論認為，由於外部市場的不完全性，如果將企業擁有的半成品、工藝技術、營銷訣竅、管理經驗和人員培訓等「中間產品」通過外部市場進行交易，就不能保證企業實現利潤的最大化。企業只有利用對外直接投資方式，在較大的范圍內建立生產經營實體，形成自己的一體化空間和內部交換體系，把公開的外部市場交易轉變為內部市場交易，才能解決企業內部資源配置效率與外部市場的矛盾。這是因為內部化交易會使交易成本達到最小化，在內部市場里，買賣雙方對產品質量與定價都有準確的認識，信息、知識和技術也可得到充分的利用，從而減少貿易風險，實現利潤最大化。
該理論認為，外部市場的不完全性體現在很多方面，主要有：(1)壟斷購買者的存在，使議價交易難以進行；(2)缺乏遠期的套期市場，以避免企業發展的風險；(3)不存在按不同地區、不同消費者而實行差別定價的中間產品市場；(4)信息不靈；(5)政府的干預等。為了減少這些市場不完善所帶來的影響，使企業擁有的優勢和生產的中間產品有理想的收益，企業一般都會投資於海外。
該理論進一步指出，市場最終能否內部化，取決於以下四個因素：產業特定因素(產品性質、外部市場結構和規模經濟等)、地區特定因素(地理距離、文化差異、社會特點等)、國家特定因素(國家的政治制度、財政制度等)和公司特定因素(不同企業組織內部市場管理能力等)。其中最關鍵的是產業特定因素。
這種理論，是對付市場不完全性的一種有力措施。它解釋了通過直接投資所建立的跨國公司，可以取得內部化的優勢--降低交易成本並減少風險。它也在'定程度上或一定范圍內解釋了戰後各種形式的對外直接投資，包括跨國經營的服務性行業的形成與發展，如跨國銀行等。但這種理論僅是一種微觀的分析，沒有從世界經濟一體化的高度分析跨國公司的國際生產與分工，並且也忽視了工業組織與投資場所等問題。
3、產品周期論
與產業組織理論相關的另一個國際投資理論是維農(R．Vernon)的「產品周期論」。維農認為，企業產品生產周期的發展規律，決定了企業需要佔領海外市場並到國外投資。他指出，產品在其生命周期的各個階段各有特點。在產品創新階段，創新國佔有優勢，一般是國內市場需求較大，這時最有利的是安排國內生產，國外的需求通過出口就可以得到滿足。產品進入成熟階段之後，產品性能穩定，國外市場日益擴大，消費的價格彈性增入，這時就迫切需要降低成本。如國內生產邊際成本加運輸成本超過廠了在國外生產的平均成本，如果還存在著國外的勞動力價格差異，那麼在國外生產就更為有利。而且在這個階段，國外的競爭者也會出現，因為隨著產品的輸出，技術也會逐漸外泄，這時就會出現創新的產品技術優勢喪失的危險。為了維持市場，阻止海外競爭，就需要到國外去建立分支。這個階段上的投資對象往往是與母國需求相似、技術水平差異不大的國家。當產品最後進入標准化階段，生產已經規范化時，價格競爭便成為主要方面，相對優勢就不再是技術，而成了勞動力。為了取得競爭優勢，企業加快了對外直接投資的步伐，到生產成本低的國家或地區建立子公司或其它分支機構。
4、技術周期論
另一位學者瑪基(S．P．Masee)從技術、信息尋租的角度提出了與維農理論相似的「技術周期論」。他認為，企業花費巨資創造出技術和「信息」，是企圖通過這些技術和信息來生產和銷售相關的產品以獲得壟斷性的租金。但是，專利保護是不完善的，所以，它們尋租的目的很難在國內得到滿足，企業會在尋租的動機下將資本輸往它們認為能夠提供額外專利保護的國家。瑪基指出，跨國公司專門生產適合於公司內部轉移的技術信息，會專門生產復雜的技術以保證自己佔用這些技術並獲得應有的租金。他還認為，新產品大量生產之後，會導致技術越來越不重要。為此，他提出了「產業技術周期」的概念。
他認為，在研製開發階段，跨國公司傾向於在本國嚴格控制這些技術，不會轉移它們。在實用階段，跨國公司在尋求最大租金目的的驅動下，會將資本輸出到海外以設立分支機構，並通過這些分支機構轉移技術。隨著跨國公司在海外投資的增加，生產規模的擴大，其技術周期就達到了成熟階段，這時，跨國公司在海外的投資規模又會隨著其技術的過時而逐漸縮小。
上述種種與產業組織理論有關的國際投資理論都有一個共同的特點，就是在產業組織的基礎上從產業組織行為角度分析壟斷優勢對跨國公司海外投資的影響。壟斷優勢論側重於跨國公司總的壟斷優勢的制約性影響，並且強調這種優勢是產業組織角度上的優勢而非國別優勢，這就正確地指出了跨國公司在國際直接投資中的主體作用。市場內部化理論或市場不完善論強調的重點在於跨國公司尋求生產成本最小化的動機，這也是正確的，因為成本最小化即意味著利潤最大化。產品周期論側重於分析跨國公司產品發展的不同階段跨國公司是如何爭取最有利的生產條件，保持其壟斷優勢及它對國際投資的影響。這在一般情況下也是正確的。
技術周期論強調了跨國公司創造新技術的尋租動機對海外投資的影響，它的論點與產品周期論相似。就跨國公司多數是有技術開發優勢的大公司而言，這個理論也有其獨特的作用。但是，所有上述理論都有一個缺陷，就是將跨國公司的對外直接投資的內在動因與外在客觀條件混為一談，混淆了跨國公司在全球范圍內追逐壟斷高額利潤的性質及與其所具有的全球生產、銷售能力和其他客觀條件的區別。這些理論無法解釋一些未擁有技術等壟斷優勢的企業海外投資的動機，以及一些國家在國外直接開發新產品的投資行為等問題。 1、折衷主義論
從70年代中期開始，國際投資出現了一些新的現象和新的特點：在發達國家繼續大量輸出資本的同時，一些發展中國家也開始對外直接投資，並有不斷發展的均勢。尤其是第一次石油危機之後，石油輸出國的海外投資大量增加，針對這些新的現象，以發達國家跨國公司為主要分析對象的產業組織理論的國際投資學說便很難解釋清楚，這時就需要新的理論誕生。唐寧(J．H．Dunning)的「折衷主義理論」便是這時候出現的一種有代表性的理論。
唐寧試圖將國際貿易和產業組織的理論溶合在一起分析國際投資。按他的說法：「之所以稱之為『折衷主義的國際投資理論』，是因為；
(1)該理論吸收了過去20年來解釋國際投資的主要理論；
(2)適用於所有類型的國外直接投資；
(3)或許最有趣的是：它包括了企業走向國際的三種主要形式，即直接投資、商品出口、合約性資源轉讓，並建議企業在何種情況下應採取何種方式。」
唐寧這個理論的要點是：
(1)首先分析了一個公司進行對外直接投資的充分與必要條件。
該理論指出一個國家的企業從事國際經濟活動有三個形式：直接投資、出口貿易和技術轉移。直接投資必然引起成本的提高與風險的增加。跨國公司之所以願意並能夠發展海外直接投資，是因為跨國公司擁有了當地競爭者所沒有的所有權特定優勢、將所有權特定優勢內部化的能力和區位特定優勢等三個比較性優勢。前兩個是對外直接投資的必要條件，後者是充分條件。這三種優勢及其 組合，決定了一個公司在從事經濟活動中到底選擇哪一種活動形式。
如果一個公司獨占所有權特定優勢，則只能選擇技術轉移這個方案進行國際經濟活動；如果具備了所有權特定優勢，又具備內部化優勢，則可出口；如果三個優勢都具備，就可對外直接投資。
(2)進一步指出了所有權特定優勢的主要內容。包括：①技術優勢，又包括技術、信息、知識和有形資本等；②企業規模優勢，又包括壟斷優勢和規模經濟優勢；③組織管理能力優勢；④金融優勢(包括貨幣)。
(3)指出區位特定優勢內容。包括：①勞動成本；②市場需求；③關稅與非關稅壁壘；④政府政策等。
唐寧的這個理論重點分析的是直接投資的條件，就這些優勢構成的國際投資條件而言是正確的，它可以解釋不同類型國家的國際直接投資現象，並且它對企業選擇不同的國際化發展戰略也很有參考價值。但是，這一理論把一切國際投資都歸結為三個優勢因素，難免絕對化。某些類型的企業，如服務性的企業，到海外投資並無明顯的區域優勢，而之所以投資到海外，是由它所提供的服務必須和消費者處於相同的地點這一特性決定的。
2、分散風險論
70年代中期發展的有關投資條件的另一種理論是「分散風險論」。其前期代表人物是凱夫斯(R．E．Caves)和斯蒂文斯(G．V．Stevens)。他們從馬科維茨的證券組合理論出發，認為對外直接投資多樣化是分散風險的結果，因此，證券組合理論的依據也是該理論的基礎。凱夫斯認為，直接投資中的水平投資通過產品多樣化降低市場不確定，減少產品結構單一的風險；而垂直投資是為了避免上游產品和原材料供應不確定性風險。斯蒂文斯認為，廠商分散風險的原則和個人一樣，總要求在一定的預期報酬下，力求風險最小化。但個人投資條件與企業不一樣，個人主要投資於金融資產，廠商則投資於不動產，投資於不同國家和地區的工廠和設備。
該理論的後期代表人物阿格蒙(T．Agmon)和李沙德(D．Lessard)還認為，跨國公司對外直接投資是代表其股東作為分散風險的投資，不同國家和地區直接投資收益的不相關性為個人分散風險提供了很好的途徑，甚至是證券投資無法提供的途徑，因為證券市場，資本移動成本較高且制度不完善。另一學者阿德勒(M．Adler)認為，既然跨國公司是直接代表股東作出投資決策的，個入證券投資上的限制不一定會導致對外直接投資，只有當外國證券市場不完善，不能滿足個人投資需要時，跨國公司的直按投資才會進行。在這種情況下，跨國公司起到了分散風險的金融中介作用。
分散風險論把證券投資與直接投資聯系起來考察，把發展中國家證券市場的不完善看成是直接投資的一個因素，應該說是有它正確的一面的，它從另一個角度補充了以前投資理論的不足。80年代以來，隨著發展中國家證券市場的逐步完善，證券投資逐漸成了最主要的投資形式。這證明，直接投資與證券投資具有互補作用。我國目前正在大力改善外商投資環境，爭取吸引更多的外國投資。但我們不應忽視進一步發展和完善我國證券市場的作用，因為根據分散風險理論，證券投資是外國企業首先考慮的投資形式。隨著我國證券市場的不斷完善，通過這一途徑吸收的外資一定會大大增加。 跨入80年代後，國際投資的格局發生了很大的變化。美國從最大的資本輸出國地位上逐漸衰敗下來，日本、德國等其他發達國家的海外投資急劇上升。美國成了它們競相投資的對象，到1985年，美國竟成了最大的資本輸入國。與此同時，一些新興的工業化國家也開始大舉向海外投資。與國際投資格局變遷相應的變化是國際金融市場的作用在國際資本流動中越來越大，新興的國際金融中心一個個出現並藉助於科技革命的成果聯為一體，新創的融資手段和融資方式也層出不窮。國際銀團和金融寡頭已取代產業性的跨國公司成為國際投資的主宰。所有這些，都對以往的國際投資理論提出了新的挑戰。於是，從金融角度出發研究分析國際投資的理論便成為80年代以來新投資理論的共同特點。
1、貨幣匯率論
阿里伯(R．Aliber)的「貨幣匯率論」是較早從金融角度提出來的一種投資理論。他認為，以往所有理論既未能回答為什麼這些企業具有獲得外國資產的優勢，也未提供任何投資格局上的意見，即為什麼某些國家輸出資本，另一些國家輸入資本，更不能解釋投資格局為什麼會變化。
他指出，60年代美國資本市場上有一種優勢，這種優勢來源於美國及世界各國的投資者有以美元計算債務的偏好，這反映了以美元計算的利率在用預期匯率波動調整後比其他貨幣的利率低。由此可以得了同個結論，即投資者將要以較高的代價去獲得1美元的股息收入，反過來這就意味著美國公司在購買外國股權時能夠比其他國家的公司付更高的價格。他認為，整個60年代美國海外投資的高漲是美元高估的結果。隨著70年代浮動匯率的實行，美元大幅度下跌，美國股市價格就下降，外國股市價格上漲。此時，總部在歐洲、日本的企業就願付較高的價格購買美國的企業了。阿里伯指出，國際投資的格局可以從總部設在不同國家的企業市價漲落中得到衡量。總部所在地公司的市價下跌，資本就流入，市價上升，資本就輸出。總部所在地不同的企業市場價格上的變化是名義匯率、通貨膨脹率變化的反映。因此，他認為硬貨幣國家會向軟貨幣國家進行直接投資。
阿里伯的這個理論比較正確地分析了匯率變動對國際直接投資的影響，他試圖用匯率來解釋他所觀察到的國際投資格局的變化和美國對外投資的相對萎縮。但是，匯率是貨幣實際價格變化的反映，是國際經濟實力變化的反映，而不是這種變化的原因。因此，匯率對直接投資的影響只是現象，真正導致國際資本流動格局變化並制約國際投資行為的力量，是各國壟斷資本相對優勢和相對發展速率的變化，而這種變化又是資本主義發展不平衡規律起作用的結果。
2、國際金融中心論
另一從金融角度分析國際投資理論的是里德(H．C．Reed)於80年代提出的「國際金融中心化」。里德認為，所有以前的國際投資理論都忽視了國際金融中心在決定國際投資區域、規模和格局中的作用，而國際金融中心對國際投資活動是非常重要的，它不僅是國際清算中心、全球證券投資管理中心、通信交流中心、跨國銀行中心，而且還是國際直接投資中心。里德指出，國際化公司追求的不是一般觀點所認為的收入最大化或成本最小化，而是營運效益最優化，即其發行的股票價格和其債券利息最大化，這可以使企業在商品市場和資本市場兩個方面增強競爭力。跨國公司的經營效益是由國際金融中心來評估的，而評估的結果是通過跨國公司發行的股票債券的價格升降來反映的。國際金融中心通過跨國公司資本比例、經營政策的評估，對國際直接投資發生作用。例如，當國際金融中心認為某個公司的借貸比例過高，海外資產發展過快時，就會降低該公司證券的市場價格，該公司經營效益就下降，公司股東和債權者收益也就下降，這實際上意味著公司整個資本分布的效益可能很低。於是，這就會迫使該公司調整投資戰略和經營方針，收縮其在海外的投資。如果該公司對金融中心的評估不予理睬，那麼金融中心可能會進一步降低其證券的價格，迫使該公司作出反應。這樣一來，國際金融中心及在金融中心的融資活動中占統治地位的大銀行、保險公司、共同基金等金融壟斷資本就控制了國際直接投資活動。
里德的國際金融中心說，正確地指出了80年代以國際金融中心為代表的國際金融寡頭對國際資本流動的控制和影響。正是這些國際壟斷財團在操縱著國際證券市場價格與國際資本的流向和流量，在全球范圍內追逐高額壟斷利潤。但是，里德雖然正確地指出了國際金融中心的影響，卻並未把握住它的本質，產業資本與金融資本並不是截然可分的，它們是溶在一起的。而且這個理論分析上的錯誤也是明顯的。它將企業證券價格的漲跌與企業經營效益的關系顛倒了，好像企業經濟效益下降是由企業證券價格下跌所致，其實證券價格下跌只是企業經營不佳的反映。雖然金融中心的壟斷資本可以操縱影響企業證券的價格，但是這個關系不會顛倒，因為壟斷資本不會也無法將一個經營不良、贏利不佳的企業的證券維持在一個高價位上。
此外，在80年代還出現了兩種重要理論，即唐寧的投資發展階段論及產業內雙向投資理論。
3、投資發展階段論
唐寧在1982年對折衷主義理論作了動態化的發展，提出了投資發展階段論。這種理論要點在於：
(1) 一個國家的投資流量與該國的經濟發展水平有著密切的關系。
(2)提出了對外投資周期的概念。該理論對利用外資與對外投資進行階段性劃分，各階段是：①利用外資很少，沒有對外投資；②利用外資增多，少量對外投資；③利用外資與對外投資增長速度都很快；④對外投資大致等於或超過利用外資。唐寧據此認為，發達國家一般都已經歷了這四個階段，發展中國家已由第一階段進入第二階段，台灣、香港、新加坡、韓國等新興工業群正在迅速從第二階段轉入第三階段或已進入第三階段。
(3)利用動態化的國際生產綜合理論或折衷主義論來解釋投資的發展階段，並由此證明一國的國際投資流量總是與經濟發展水平密切相關的。
這一理論還認為，在經濟發展的第一階段，本國幾乎沒有所有權特定優勢和內部化優勢，有的話也是極其脆弱，外國的區位優勢本國也不能予以利用，而本國的區位優勢對外國
投資者又欠吸引力。因此，沒有資本輸出，只有少量的資本流入。在第二階段，國內市場得到了擴大，購買力也相應有所提高，市場交易成本也下降，資本流入開始增加，這時資本流入(即利用外資)可分為兩種類型，即進口替代型和帶動出口型。在這一階段引進外資是關鍵一著，為此，該國就要創造區位的優勢，如改善投資環境，健全法律制度以及疏通專業渠道等。第三階段，國內經濟水平這時有較大幅度的提高，對外投資又有可能，因為前階段引進技術對本國資源的開發，使所有權特定優勢不斷增強，原來外國投資者的優勢相對消失，而外國市場區位也有較大的吸引力。第四階段，經濟已相當發展或高度發達，一般都擁有所有權特定優勢、內部化優勢，並且能利用其他國家的區位特定優勢，這時該國就積極向外進行直接投資了。
可見，這個理論與折衷主義論是一脈相承的，只是把後者予以動態化而已，用動態化的四個階段闡明了直接投資與經濟發展的相關性，並闡明一國之所以能參與對外直接投資，是因為具有了所有權、內部化和區位等三個方面的相對優勢並予以配合的結果。
需要指出的是，這個理論有一定的現實意義，有助於發展中國家充分利用外資創造區位條件，也有助手發展中國家利用自己的相對優勢對外進行適當的投資，並向國際市場挺進。
4、產業內雙向投資論
產業內雙向投資論是根據近20年國際資本流向發生的重大變化，特別是資本在發達國家之間流動，並集中利用相同產業內部的現象提出來的。經濟學家對此進行了廣泛的研究，並試圖解釋這一現象。E．M．格雷漢指出，之所以會出現雙向投資，是在於「跨國公司產業分布的相似性」，相似的東西容易接近。
唐寧則指出，雙向的投資主要集中在技術密集型部門，傳統部門則投資比例不高。這是因為：(1)發達國家間水平相近，但沒有一個企業擁有獨占的所有權特定優勢，而若干個公司才能擁有幾乎相近的所有權優勢。(2)各公司為了獲得聯合優勢，以及獲得規模經濟的利益，同時為得到東道國較低成本的好處，就進行雙向投資。(3)發達國家收入水平相近，需求結構也基本相似，這樣對異質產品的需求不斷擴大，就會產生發達國家之間的產業內國際貿易的傾向，一旦產業內貿易受到阻礙，則市場內部化的要求就會導致產業內雙向投資的出現。
海默和金德爾伯格也對這一現象進行解釋，提出「寡佔反應行為」說。他們認為各國寡頭壟斷組織為獲取或保住在國際競爭中的地位，會通過在競爭對手的領土上佔領地盤即「寡佔」這個形式來進行，而產業內直接投資止是這種「寡佔」競爭的重要手段。
此外，近年來出現的安全港理論，也能解釋雙向投資的行為。該理論的核心觀點是：在發展中國家投資收益雖較發達國家高，但安全性弱，法律保障程度小，即要承擔極大的政治經濟風險。因此，寧願把資本投往發達國家，取得較為穩定的收益，而產業內部條件相近，投資見效也較快，亦可更迅速地獲得利潤。可見，該理論的運用很容易導致雙向投資的增長。

『捌』 我是大四在讀學生，請問湖南大學全日制國際商務碩士學費多少一年還有434國際商務專業基礎的參考是什麼

不同的學校價格不一樣，不過大概在1w到1w5之間，434國際商務基礎是招收院校自主命題，所以如果你想考這個專業的話，最好可以聯系下學校的老師或學生了解一下。2011年的大綱是這樣的：
第一部分 國際貿易理論與政策

第一章 國際貿易理論

第一節 絕對優勢與比較優勢論

第二節 要素稟賦論

第三節 貿易保護理論

第四節 國際貿易新理論

第二章 國際貿易政策與壁壘

第一節 關稅措施

第二節 非關稅措施

第三節 國際貿易摩擦

第四節 國際貿易中的知識產權保護與環境保護政策

第三章 貨物貿易與服務貿易

第一節 貨物貿易及其類型

第二節 服務貿易與服務外包

第三節 技術貿易與國際勞務合作

第四節 國際貿易的創新方式

第四章 區域經濟一體化與多邊貿易體制

第一節 經濟全球化與世界貿易組織

第二節 歐洲一體化實踐

第三節 其他區域自由貿易安排

第四節 中國的區域經濟合作實踐

第二部分 國際直接投資與跨國公司

第一章 國際直接投資與跨國公司

第一節 國際直接投資與跨國公司理論

第二節 水平與垂直型對外直接投資

第三節 跨國公司發展及其主要類型

第四節 中國式跨國公司的理論與實踐

第二章 企業對外直接投資的戰略決策

第一節 對外直接投資的選址決策

第二節 對外直接投資的時機決策

第三節 對外直接投資進入模式決策

第三章 對外直接投資的母國與東道國效應

第一節 對外直接投資與母國利益和代價

第二節 對外直接投資與東道國效應

第三節 對外直接投資中的政府行為

第四節 國際企業與政府的議價能力

第三部分 國際金融

第一章 國際貨幣體系與匯率制度

第一節 金本位制度

第二節 布雷頓森林體系

第三節 浮動匯率制度

第四節 國際貨幣體系及其改革

第五節 人民幣匯率改革

第二章 外匯市場、外匯業務與風險

第一節 外匯市場與外匯業務

第二節 匯率決定

第三節 外匯風險

第三章 國際金融市場

第一節 國際金融市場概述

第二節 貨幣市場

第三節 債券市場

第四節 股權市場

第四章 國際金融危機

第一節 90年代以來的國際金融危機

第二節 國際金融危機背景下的商務環境

第三節 國際金融創新

第四節 國際金融體系改革

第四部分 國際商務環境與運營

第一章 國際商務環境

第一節 國際商務文化環境

第二節 政治、法律和商業倫理

第二章 國際營銷

第一節 目標市場選擇

第二節 營銷管理

第三章 國際物流與供應鏈管理

第一節 國際物流定義與問題

第二節 國際物流與供應鏈管理

第四章 國際會計與稅收

第一節 跨國間主要會計差異

第二節 國際稅收

『玖』 國際直接投資與國際金融投資的區別

直接投資（FDI）是指以各種混業、合資、獨資等形式直接進入他國進行生產的貿易活動。
間接投資（FII）是指以購買他國金融證券（如股票、債券、衍生金融工具）等對別國涉及的投資行為。
哪裡有能帶來足夠的利潤的投資機會，資本就有向哪裡流動的趨勢，當這樣的機會出現在海外時，國際投資的發生就順理成章。像國內投資分為直接和間接一樣，國際直接投資也有這樣的分法：把錢交給別人使用然後拿利息的間接投資，自己管理資本、自己控制項目運作以賺取利潤的直接投資。
逐利的本性決定了資本擴張的必然。在自由競爭時期，資本主義擴張的主要手段是「商品輸出」，但作為掠奪資源輸出商品之輔助的對外投資也是新興資產階級熱衷的活動。它可以追溯到18世紀時期東印度公司、哈德遜灣公司等為進行掠奪性貿易而在殖民地進行的各種投資活動。到了壟斷資本主義時期，「過剩資本」的大量出現使得國際投資（尤其是以借貸為主的間接投資活動）大張旗鼓地展開，並把資本主義的生產方式帶到文明世界的每個角落。
二戰後，這種產業資本的跨國流動得到了更迅猛的發展，並表現出與傳統的資本流動迥然不同的特點。首先，二者最大的區別在於直接投資對國外企業控制權的要求。直接投資既全部或部分的擁有國外企業，又直接或間接的經營國外企業。而間接投資則很少涉及到這一問題。第二，從資本移動的形式上看，直接投資不只是單純貨幣形態的資本轉移，而是貨幣資本、技術設備、經營管理知識和經驗等經驗資源在國際間的一攬子轉移。第三，直接投資具有實體性，它一般通過投資主體在國外創設獨資、合資、合作等生產經營性企業得以實現；而間接投資則通過投資主體購買有價證券或發放貸款等方式進行，投資者按期收取股息、利息，或通過買賣有價證券賺取差價，其投資具有虛擬性。最後，由於直接投資直接參與企業的生產經營活動，其投資回報與投資項目的生命周期、企業經營狀況密切相關，通常周期較長，風險較大；而間接投資則更具流動性，風險也相對要小。
傳統的資本流動理論對這種日益流行的海外直接投資也越來越沒有解釋力。直接投資並不絕對的取決於東道國的利率水平，而且很多情況下東道國的利率並不高於母國利率。海默是最早注意到直接投資和間接投資之不同的西方學者，並開創性地提出了大型跨國企業之所以熱衷於海外直接投資乃其擁有東道國企業無法比擬的壟斷優勢，通過對外直接投資，他們可以充分地利用這些壟斷優勢，實現利潤最大化。英國學者伯克雷和凱森從內部化的角度解釋了這種直接投資行為，他們認為，海外直接投資是跨國公司為克服海外市場的不完全性（由於政府管制、信息缺失和不對稱、壟斷的市場結構等造成）而進行的內部化行為。鄧寧的折衷理論是有關FDI理論的集大成者，他認為FDI的進行取決於所有權優勢、內部化優勢以及區位優勢三方面因素。

『拾』 10年下學期國際金融（本）1（多選題）

1．Q：簡述國際收支平衡表差額分析中的幾個主要局部差額，國際收支失衡的調節原則和調節手段？
局部差額：
1、貿易收支差額
2、經常賬戶差額
3、資本和金融賬戶差額
4、綜合差額
5、錯誤與遺漏差額
調解原則：
丁伯根法則：一國所需的有效政策工具數目至少要和想要達到的獨立經濟目標一樣多
有效市場原則：講政策用於實現其最為有效的目標
一旦國際收支失衡超過某種限度，當事國就必須進行必要的調節。在選擇調節措施時，應該注意以下原則：①按國際收支失衡的類型選擇調節方式。②調節國際收支失衡應考慮國內平衡。③選擇調節方式應注意外界反應措施。
調節手段有自動調節機制和調節政策。
國際收支的自動調節是指由國際收支失衡本身引起額國內經濟變數變動對國際收支的自動調節作用。
自動價格調節機制、自動收入機制、自動利率機制
國際收支的調節政策有(1)外匯緩沖政策
(2)財政和貨幣政策 ．
(3)匯率政策
(4)直接管制
（5）國際經濟合作

2．匯率是如何決定的？試結合人民幣匯率的歷史發展過程討論人民幣匯率是如何確定的？

匯率亦稱「外匯行市或匯價」，是國際貿易中最重要的調節杠桿。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。
一般來說，國際金融市場上的外匯匯率是由一國貨幣所代表的實際社會購買力平價和由市場對外匯的供求關系決定的。
一國對另一國資源存在各種不同的需求，這些需要總體上表現為一個綜合的總的需求，這種外來的需求，和另一國本國的需求和供給一起，決定了兩國的匯率水平。

人民幣匯率的歷史發展第一階段在1949－－1952年的國民經濟恢復時期，此階段為國民經濟恢復時期。人民幣匯率的制定，基本上與物價掛鉤，此時匯率調整頻繁，幅度大。
第二階段為1953-1973年初，人民幣匯率變動呈現出基本穩定的特徵，不再充當調節對外經濟交往的工具，人民幣對美元匯率始終不變，實行盯住美元的匯率制。
第三階段為1973-1980，布雷頓森林體系崩潰，我國根據有利於推行人民幣計價結算，便於貿易，為國外貿易所接受的原則，實行盯住一籃子貨幣的匯率制度。
第四階段為1981-1984，我國實行雙重匯率制。
第五階段為1985-1993，我國實行官方匯率與市場匯率並行的雙軌匯率制。
第六階段為1994-2005年6月，我國實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。
第七階段即為2005年7月，我國開始實行以市場供求關系為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的、有管理的浮動匯率制度。

3．Q：投資者進行外匯市場交易的動機有哪兩個並略加解釋，介紹我們學過的5中外匯交易品種
套期保值和投機
套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現在買進准備以後售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。
投機指根據對市場的判斷，把握機會，利用市場出現的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機可分為三類：長線投機者、短線交易者、逐小利者。

外匯交易主要可分為現鈔、現貨外匯交易、合約現貨外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權交易、遠期外匯交易、掉期交易等。
具體來說，現鈔交易 是旅遊者以及由於其他各種目的需要外匯現鈔者之間進行的買賣，包括現金、外匯旅行支票等；
現貨交易 是大銀行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約定成交後，最遲在兩個營業日之內完成資金收付交割；
合約現貨交易 是投資人與金融公司簽定合同來買賣外匯的方式，適合於大眾的投資；
外匯期貨交易 是指在約定的日期，按照已經確定的匯率，用美元買賣一定數量的另一種貨幣；
期權交易 是將來是否購買或者出售某種貨幣的選擇權而預先進行的交易；
遠期交易 是根據合同規定在約定日期辦理交割，合同可大可小，交割期也較靈活。

4.國際收支失衡表的內容有哪些，國際收支失衡時，可採取哪些調節手段？
、國際收支失衡表的內容有哪些，國際收支失衡時，可採取哪些調節手段？
內容：1、經常帳戶——反映一國與他國之間的實際資源的轉移
貨物與服務、收入、經常轉移
2、資本和金融帳戶
直接投資、證券投資、其他投資
3、平衡帳戶——調節項目
官方儲備資產、錯誤與遺漏
調節手段：1、國際收支自動調節機制
自動價格調節機制、自動收入機制、自動利率機制
2、國際收支的調整政策
融資手段：外匯緩沖政策
支出—增減政策：財政與貨幣政策
支出—轉換政策：匯率政策、直接管制政策、國際經濟合作

1）經常賬戶，反映一國與他國之間的實際資源的轉移，主要設置三個子項目：貨物和服務、收益及經常性轉移。2）貨幣和金融賬戶，資本賬戶包括資本轉移及非生產、非金融資產的收買和放棄，而金融賬戶則指一個經濟體對外資產和負債所有權變更的所有權交易。3）平衡賬戶，調節項目，官方儲備資產、錯誤與遺漏。

對於收支失衡的調節手段主要分為兩個方面：一個是通過在經濟運行中的某些自動調節機制，而使其得到某種程度的緩沖，甚至是自動恢復平衡，主要包括自動價格調節機制、自動收入調節機制、自動利率調節機制；另一方面就是通過國家政策，採取必要的措施來調節，主要有：外匯緩沖政策、財政與貨幣政策、匯率政策、直接管制政策、國際經濟合作。

5．簡述外匯風險的規避和管理辦法

關於外匯風險規避的幾點措施
（一）加強企業防範外匯風險的內部選擇，合理選擇交易中的貨幣
（二）選擇合適的外匯交易品種
1.遠期外匯買賣
2.掉期外匯買賣，分貨幣掉期和利率掉期
3.外匯期權交易
（三）分析和預測外匯匯率變動趨勢，重視外匯的操作
外匯的正確操作也是企業規避外匯風險的重要手段，尤其是那些進出口額較大的企業。面對國際外匯市場的風雲變換，如不採取應對措施，自己手中的外匯可能就會貶值，給企業帶來損失。當然，如果我們充分利用外匯市場的波動、發揮外匯匯率這把雙刃劍好的一面，就可以取得豐碩的利得。出口商可以利用賣方信貸避免外匯風險。
（四）提高企業相關人員的外匯風險防範意識

外匯交易者面臨的風險基本可以分為三類：交易風險、會計風險、經濟風險。外匯風險管理也可以分為交易風險管理、會計風險管理、經濟風險管理。
交易風險管理：1、內部管理方法，又稱商業方法，包括合同貨幣的選擇、多種貨幣搭配、調整價格、加列保值條框等方法。2、外部管理法，又稱為金融法，它是指通過一定的外匯交易來達到規避風險的目的，一類是利用遠期合約等傳統外匯交易，一類是利用貨幣期貨、期權等衍生金融工具。此外，貨幣市場法也是常用的防範交易風險的手段。
會計風險的管理一般有兩種：缺口管理法和合約報執法。前者主要是通過資產負債在總額上的平衡來實現對風險的控制，後者則帶有一定的投機性。
經濟風險的管理：從調整收入和成本兩方面進行，防止匯率變動造成未來現金流入量的減少。生產策略：1、海外建廠策略2、里獲得采購策略3、提高生產效率，加強產品開發，實現產品的多元化。同時還有市場策略和財務策略。

6Q:人民幣採取的是什麼匯率制度，在此制度下人民幣匯率是如何形成的？
人民幣匯率制度是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。

一是匯率調控的方式。實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據市場供求關系來進行浮動。這里的"一籃子貨幣"，是指按照我國對外經濟發展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子。同時，根據國內外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化，對人民幣匯率進行管理和調節，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。籃子內的貨幣構成，將綜合考慮在我國對外貿易、外債、外商直接投資等外經貿活動占較大比重的主要國家、地區及其貨幣。它還需要將市場供求關系作為另一重要依據，據此形成有管理的浮動匯率。
二是中間價的確定和日浮動區間。中國人民銀行於每個工作日閉市後公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。
三是起始匯率的調整。匯率形成是由外匯市場上的需求與供給決定的。

在資本項目不可自由兌換的條件下，人民幣匯率的形成在實質上仍是由政府決定，而不是國際匯市波動因素作用的結果。這是一種由政府確定匯率，並實施行政管制的、與美元保持固定比價的穩定型匯率機制，又稱盯住美元匯率。其最重要的特點是不論其他貨幣是升值還是貶值，人民幣兌換它們的比價都是從它們兌換美元的比價換算而來。
人民幣採取的是什麼匯率制度，在此匯率制度下人民幣匯率是如何形成的？
自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。
如何形成：一是匯率調控的方式。實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據市場供求關系來進行浮動。這里的"一籃子貨幣"，是指按照我國對外經濟發展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子。同時，根據國內外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化，對人民幣匯率進行管理和調節，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
二是中間價的確定和日浮動區間。中國人民銀行於每個工作日閉市後公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。
三是起始匯率的調整。2005年7月21日19時，美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調整對客戶的掛牌匯價。
如何形成答案二：匯率形成以外匯市場的供求狀況為基礎。外匯指定銀行在中央銀行規定的交易頭寸內進行銀行間外匯買賣，形成市場供求，並在此基礎上確定人民幣對外幣的市場價格。人民銀行根據前一營業日銀行間外匯市場上形成的美元對人民幣的加權平均價，公布當日主要交易貨幣對人民幣的基準匯率；外匯指定銀行根據公布的基準價，根據國際主要外匯市場的行情，套算出人民幣對其他貨幣的匯價。外匯指定銀行在規定的浮動范圍內確定掛牌匯率，對客戶買賣外匯。

7Q：國際貨幣基金組織，世行的資金來源和主要業務是什麼？
IMF的資金主要來源於成員國繳納的份額、借款、捐款、出售黃金所得的信託基金以及有關項目的經營收入。
成員國繳納的基金份額，是指成員國參加IMF時所要認繳的一定數額的款項。借款時國際貨幣基金組織通過與成員國協議，向成員國借入的資金。信託基金是國際貨幣基金組織將它六分之一的黃金分4年按市價出售所得的利潤。
業務活動：1、匯率監督與政策協調2、儲備資產的創造與管理3、貸款業務

世界銀行集團
資金來源:1、成員國繳納的股金2、發行債券3、債權轉讓4、業務凈收益
業務活動：世界銀行通過提供貸款、政策咨詢和技術援助，支持各種以減貧和提高發展中國家人民生活水平為目標的項目和計劃。 向成員國尤其發展中國家提供貸款是世界銀行最主要的業務。
其貸款業務主要有項目貸款、非項目貸款、聯合貸款、第三窗口貸款等幾種類型。

。

8．國際儲備有哪些組成部分，是如何管理的？
國際儲備的組成部分有1、黃金儲備（是指一國貨幣當局作為金融資產持有的黃金。顯然，非貨幣用途的黃金不在此列）；2、外匯儲備（由各種能充當儲備貨幣的貨幣構成。只有那些可自由兌換的、被各國普遍接受的、價值相對穩定的貨幣才能充當儲備貨幣）； 3、在基金組織的儲備頭寸（也叫普通提款權，是指會員國在IMF的普通資金賬戶中可以自由提取和使用的資產）； 4、特別提款權（是一種依靠國際紀律而創造出來的儲備資產）。
國際儲備管理包括兩個方面：
一是國際儲備規模的管理，以求得適度的儲備水平。應考慮國際儲備的需求和供給因素，利用進口比率法、國際收支差額法、貨幣供應量法
或成本-收益法確定適度國際儲備量。
二是國際儲備結構的管理，使儲備資產的結構得以優化。首先黃金的儲備數量不宜過多，應保持穩定 。其次，外匯儲備應進行幣種管理，考慮①對外貿易支付所使用的幣種； ②償還外債本息所需的幣種；③政府幹預外匯市場、穩定匯率所使用的幣種；④各儲備貨幣利率與匯率變化的對比；⑤儲備貨幣的多元化等因素。由於國際儲備的主要作用是彌補國際收支逆差，因而各國貨幣當局更重視流動性。按照流動性的高低把儲備資產劃分為三級：一級儲備，主要是現金和准現金，如活期存款、短期國庫券、商業票據等。 二級儲備，主要是中期債券；三級儲備，主要是長期投資工具

一個國家的國際儲備管理包括兩個方面：一是國際儲備規模的管理，是對國際儲備規模的選擇和調整，解決如何確定和保持適度的國際儲備水平，以求得適度的儲備水平；二是國際儲備結構的管理，解決如何實現儲備資產結構上的最優化問題，使儲備資產的結構得以優化。通過國際儲備管理，一方面可以維持一國國際收支的正常進行，另一方面可以提高一國國際儲備的使用效率。

9．哪些交易行為會引起外匯現貨市場的供給和需求
即期外匯交易：即期外匯交易（Spot Exchange Transactions）：又稱為現貨交易或現期交易，是指外匯買賣成交後，交易雙方於當天或兩個交易日內辦理交割手續的一種交易行為。
套利：套利( arbitrage): ，指同時買進和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進自認為是"便宜的"合約，同時賣出那些"高價的"合約，從兩合約價格間的變動關系中獲利。在進行套利時，交易者注意的是合約之間的相互價格關系，而不是絕對價格水平。
套匯：套匯是指利用不同外匯市場的外匯差價，在某一外匯市場上買進某種貨幣，同時在另一外匯市場上賣出該種貨幣，以賺取利潤。在套匯中由於涉及的外匯市場多少不同，分為兩角套匯、三角套匯和多角套匯。
1、買進即期外匯，套匯，套利等這樣的即期交易品種會形成現貨市場的需求，而賣出則會形成供給。
2、在預期匯率上升的情況下，也會引起現貨市場的需求，而預期下降則會形成供給。
3、遠期外匯，外匯期貨，期權等遠期交易不能直接影響現在的外匯現貨市場供需，但它可以形成未來外匯現貨市場供需。

論述
1、 試分析2008年國際金融危機的原因、演變過程、我國已採取哪些措施來應對此次金融危機。
原因：本次金融危機是從美國次貸危機演化形成的，但並不僅是金融層面的事情，其有著深刻的經濟和金融根源。
1、從宏觀經濟層面看：
（1）美國「低儲蓄率和財政、經常項目雙赤字」的經濟結構不可持續。近年來美國的儲蓄率一直在下降，巨額「儲蓄-投資」缺口依靠經常項目赤字和政府財政赤字來融資。在美國經濟結構中，消費佔GDP比重達70%左右，大大高於一般發達國家50-60%的水平；居民儲蓄率2000年以來平均僅為1.5%，大大低於一般發達國家5-10%的水平；家庭和政府的高消費均靠負債來維持，家庭債務占可支配收入比重2001年為101%，目前已達到138%，聯邦政府債務佔GDP的比重2000年為60%，目前為73%，；經常項目維持巨額赤字，佔GDP比重從2001年的3.4%上升至2005年的6.6%。這樣一種經濟結構是不可持續的。
（2）為刺激經濟增長而採取的鼓勵房地產發展的政策導致了地產泡沫。在2000年科技股泡沫破滅和2001年「9?11」危機爆發後，美國經濟陷入衰退，美國試圖通過刺激房地產業發展而重振經濟。美國政府通過房利美和房地美兩大准政府機構，大量購買次級按揭貸款，鼓勵信貸機構發放住房按揭貸款。這些經濟刺激政策在很大程度上達到了預期效果，但也埋下了隱患。
（3）過於寬松的貨幣政策造成全球流動性泛濫。美國在2001年以後採取了不合理的貨幣政策。美聯儲連續13次下調基準利率，使聯邦基金利率在2003達到了1%的歷史最低水平，並維持一年之久。市場過多的流動性使標准普爾指數從2002年10月份的777點飆升到2007年1月的1565點，國際原油期貨價格從2000年25美元/桶上升到2008年7月的147美元/桶，美國二手房平均價格也從2000年的13.5萬美元/套上漲到2006年7月的23萬美元/套。
2、從微觀的金融運行機制來看：
（1）信貸機構違背信貸基本原則，沒有對信用狀況較差的客戶群體進行認真篩選，導致其中一些不合格客戶也獲得了房屋按揭貸款。這一方面由於作為抵押物的房屋價格持續上漲，商業銀行對客戶本身的資信狀況有所忽視；另一方面，商業銀行對按揭貸款通過資產證券化出售，使風險轉移出去，因此沒有動機去認真篩選。
（2）金融機構為追逐利潤偏離為實體經濟服務的宗旨，盲目發展衍生產品，導致了信用資產泡沫。先是商業銀行把抵押貸款證券化，出售給投資銀行、私募基金等金融機構，而投資銀行又把這些資產重新組合成新的債券CDO，並再次出售，經過多次復雜衍生後，各級投資者已經看不到基礎產品了，難以確定風險點。
（3）監管當局的失職。監管當局對金融產品和金融機構的杠桿率缺乏有效的控制。巴塞爾協議規定銀行信貸資產的資本充足率至少為8%，但卻沒有對表外資產做出類似規定，導致衍生品普遍具有很高杠桿比率，如美林、雷曼兄弟的衍生產品杠桿約為30倍左右。此外，監管當局對有系統性影響的大型金融機構的風險缺乏有效監測。
在全球經濟高度一體化的今天，我們接受了全球化帶給我們的福祉和利益，但同時也必須承受全球化帶給我們沖擊。這次危機之所以給全世界帶來如此大的影響，關鍵在於這次是作為世界主要發達國家的美國出了問題，波及全球。更深層次的原因在於世界經濟結構的不均衡和國際貨幣體系的不合理。世界經濟的一端是發達國家的低儲蓄高消費，一端是發展中國家的高儲蓄低消費；一端是發達國家占據有高附加值的服務業和高新技術產業，一端是發展中國家占據產業鏈的低端——製造業。發展中國家形成國際收支雙順差，積累了高額的美元外匯儲備，這些外匯儲備又通過購買美國國債迴流美國，並支撐了美國政府和居民的負債消費。「窮國」支援了「富國」。美國的巨額經常項目赤字和財政赤字通過美元在國際貨幣體系的主導地位由全球人來「買單」了

演變過程：縱觀美國金融危機的發展過程，可劃分為三個階段：第一階段為2007年8月——2008年9月中旬，危機表現為一場規模有限的次貸危機，集中於次貸相關的結構性金融產品。第二階段為2008年9月中旬——2008年10月中旬，雷曼的破產引發了金融市場大面積信心危機，流動性緊縮從貨幣和信貸市場迅速傳遞到全球金融市場，使得規模有限的次貸危機上升成為全球性金融危機。第三階段為2008年10月中旬至今，黯淡的宏觀經濟前景導致銀行的資產繼續下跌，而銀行虛弱的資產負債表又迫使其進一步削減信貸規模，形成了金融危機與經濟衰退的下降螺旋關系。

措施：針對金融危機的經濟萎縮，失業增加等負面影響，主要有以下政策措施，應該說這些政策措施與經濟增長、通貨膨脹、失業、國際收支4方面的國家宏觀經濟目的都相關，都會正面影響：
以上為主要的財政政策
（1）寬松的財政政策：減少稅收（已實施了證券交易稅的下降和利息稅的取消），擴大政府支出（40000億拉動內需正在實施中）；
（2）促進對外貿易：進出口行業是首當其沖地受到影響，並且從業人員眾多（據統計已達億人）。一是增加出口退稅；二是人民幣升值，都是增加出口競爭力的手段；
（3）減少企業負擔：勞動法的調整等；
（4）加強公共財政的社會保障/醫療等方面的支出，保持社會經濟發展環境的穩定.
（5）產業振興計劃.
以下為貨幣政策
(1)貨幣政策則從2008年7月份就及時進行了較大調整。調減公開市場對沖力度，相繼停發3年期中央銀行票據、減少1年期和3個月期中央銀行票據發行頻率，引導中央銀行票據發行利率適當下行，保證流動性供應。
(2)寬松的貨幣政策。9月、10月、11月、12月連續下調基準利率，下調存款准備金率，存款准備金率的下降，貸款基準利率的下降，目的是增加市場貨幣供應量，擴大投資與消費。
(3)2008年10月27日還實施 首套住房貸款利率7折優惠；支持居民首次購買普通自住房和改善型普通住房。
(4)取消了對商業銀行信貸規劃的約束。
(5)堅持區別對待、有保有壓，鼓勵金融機構增加對災區重建、「三農」、中小企業等貸款。
(6)促進對外貿易：進出口行業是首當其沖地受到影響，並且從業人員眾多（據統計已達億人）。一是增加出口退稅；二是人民幣升值，都是增加出口競爭力的手段；
(7)對外經濟合作與協調(如中日韓之間的貨幣互換等) 。

2、 分析我國改革開放前後利用外資情況，利用外資的利弊，並展望起發展趨勢。
? 1、利用外資情況
? 緩慢增長階段，50年代十幾億美元，主要是東歐前蘇聯的政府貸款；60年代以分期付款方式從日本和西歐引進技術；70年代繼續以分期付款方式引進外資。這一階段引進外資的特點是規模不大、結構單一、發展緩慢。原因有特殊的國際政治經濟環境，想法偏激
? 加速增長階段。
? 2、利用外資評價
? （1）總量評價和結構評價。
? 從外資來源國別看具有高度集中的特點；從外資投向行業結構看外商直接投資不僅在三個產業間高度失衡，而且在產業內部也不均衡；從投向地區看80%以上集中在東部，60%集中在上海
? 2）經濟評價與非經濟評價
? 經濟增長效應。勞動、資本和綜合要素是推動一國經濟增長的三大要素，一般而言，發展中國家勞動力富裕，但資本嚴重不足，利用外資可以彌補儲蓄缺口和外匯缺口，促進經濟增長。對我國而言，外資的這一歷史使命已經過去，引進外資由彌補傳統型缺口轉化為彌補現代型缺口，即管理缺口和技術缺口。
? 國際收支效應。
? 技術進步效應。提高技術門檻，發展高新技術企業，促進東道國發展資金技術密集型產業。通過培訓和管理本地化提高管理人員水平。
? 結構重組效應。包括資產重組、企業重組（向競爭型轉變）、產業結構重組和進口重組（利用外商直接投資由消費型轉變為生產型）
? 產業帶動效應。外商直接投資通過後向關聯、前向關聯和旁側關聯等可以迅速提高東道國一個產業群落的整體實力。我國此方面較差，原因有：加工貿易比重過高和國產率水平較低，一則外方不願意國產化，二則國產化的成本高、質量差。
? 就業效應。擴大就業、轉移就業和擴大失業。
? 非經濟效應：機制轉換效應、倒逼改革效應、擴大開放效應、觀念更新效應、收入分配效應和激活企業創新效應。
? （3）代價評價。
? 優惠政策減少了財政收入。
? 配套資金投入（1：10）引進外資越多國內資金越緊張 國有資產流失
? 高進低出損失，結果為境內虧損境外贏利、中方虧損外方贏利 四假問題損失：假合資、加虧損、加出口、假破產 稅收流失 利潤匯出 環境污染

一、名詞解釋
國際收支：是指一個國家或地區的居民在一定時期內（通常為一年），與非居民之間發生的全部經濟交易的系統記錄。
國際收支平衡表：是一國將其在一定時期內各種對外經濟交易的內容，按照經濟分析的需要設置項目，並採用復式記賬法編制的統計報表。
經常帳戶：指一定時期內經常發生的國際經濟交易，是國際收支平衡表中最基本和最重要的往來項目，是對實際資源在國際間的流動行為進行記錄的賬戶。包括貨物和服務，收益，經常轉移。
資本和金融賬戶：反映資產所有權在居民與非居民之間轉移，即國際資本流動，包括資本流入和流出。
平衡項目：是一個為了平衡經常項目與資本項目「缺口」 而設置的調節性項目，包括官方儲備資產，錯誤與遺漏兩個子項目。
官方儲備資產帳戶：一國貨幣當局直接掌握並可隨時動用的，主要用於平衡國際收支和穩定匯率的系列金融資產。
國際收支失衡：國際收支失衡是指一國經常賬戶、金融與資本賬戶的余額出現問題，即對外經濟出現了需要調整的情況。
外匯緩沖政策：是指各國政府調節國際收支失衡，運用官方儲備或臨時向外籌借資金來抵消超額外匯需求或供給的一種調節政策。
國際清償力：是一國結算對外債務的一切金融能力，或國際資金的籌措能力。
國際儲備：指各國政府為了彌補國際收支赤字，保持匯率穩定，以及應付其他緊急支付的需要而持有的國際間普遍接受的所有資產。
國際儲備管理：是指一國政府以及貨幣當局根據一定時期內本國的國際收支狀況和經濟發展要求，對國際儲備規模、結構最優化、高效化的整個過程。