互聯網金融實證研究

『壹』 互聯網保險是機會還是陷阱

過去的兩年，是金融產業風雲突變的兩年。2013 年，余額寶將歷史帶入了互聯網金融的時代；同年，P2P 同樣將歷史帶入了互聯網信貸的時代；再緊接著，互聯網證券、互聯網徵信、互聯網理財等，各種「互聯網+」的模式遍地開花……可就在這樣一個風雲突變的小時代，保險，作為金融產業中重要的支柱之一，卻一直表現的不溫不火。難道可以將各種豬吹上天的互聯網的風，卻吹不動保險這一塊頑石嗎？

一、中國保險行業的四大痼疾

在講述中國的互聯網保險之前，就不得不分析一下中國的保險行業的現狀。在經歷了過去 15 年產品創新、渠道創新兩輪驅動下，中國保險行業（產險和壽險）的粗放增長開始變得溫和起來。在如今這個時點客觀回望，毫不客氣地說，發展至今，中國保險行業仍面臨四大痼疾。

1. 保險意識依然薄弱
我猜正在讀此文的國人們均應受過不錯的教育，但大家問問自己和周圍的人，有幾個人主動在中國購買過保險產品？如果買過，買過多少？相比歐美日等成熟國家，縱使今天，中國人民群眾的保險認識、保險意識仍然較為初步，遠未成熟。

以壽險深度為例（總壽險保費相對於 GDP 的比），中國大陸的壽險深度大概是不到2%，而同比香港地區是 11%，台灣地區是 15%，即使印度也有3%。另外從人均保單來看，相比歐美人均最高可達 5 張以上保單而言，中國人均保單不足 1 張。盡管近幾年來大家對保險的意識越發強烈，但總體來說中國的廣大人民群眾對保險的認識仍然以被動推式為主，而非主動拉式。意識薄弱是目前整個行業最深層的痼疾。

2. 渠道過於強勢
**何為渠道？渠道是賣的途徑，請注意，這里是「賣」而非「買」。大凡消費者有主動意願購買的，渠道費用最終都會被擠薄或者被顛覆；但對「賣」的行當，卻會變做「渠道為王」。但可惜，保險屬於後者。「場景」是從互聯網領域借用來的最合適的描述保險渠道的詞。

由於痼疾 1 的存在，國人買保險，一定是被動推式的，也就是說買保險一定伴隨著具體的場景：只有在醫院看到生老病死，才會萌生買壽險健康險類的想法；只有在機場看到航班墜毀的噩耗，才會萌生買航意險的想法；只有在期盼淘寶寄貨的時候，才會萌生買退貨險的想法。場景論導致了保費成本里渠道費用的強勢。

以航意險為例，大家在機場或者攜程去哪兒買到的航意險里 90% 以上都是渠道費用。於此同時，為了賣掉保險產品，保險公司們也不得不僱傭了 250 萬的代理員滿地跑，苦口婆心的推銷產品，這些費用最終不得已都攤銷到了保費上。甚至保險公司發展到今天，渠道的強勢使得組織架構也圍繞著渠道建立，這使得傳統保險公司顛覆渠道又難上加難。

不過這一點其實是保險行業里一直無可奈何的悖論。你可以不在機場買貴的航意險，可是不在機場又有誰會想起買航意險呢？近些日子有不少互聯網保險的創業企業提出顛覆保險、顛覆保險黑心渠道的口號，從原理上講這符合互聯網精神，說的也是實話；但這里保險公司也是一半被冤枉的，因為這也並不完全是保險公司的過錯。其實這里有一個有意思的推演，當這些互聯網保險企業真的壟斷了流量，他們會不會自己也演變成一種渠道？這好比早年剛剛起步的旅遊門戶網站，廉價保險似乎是一種獲客與增值服務，但有一天若真變成了攜程和去哪，這渠道的費用賺還是不賺？

3. 產品同質化嚴重
注意這里用的是同質化嚴重，而沒有說產品匱乏。其實中國保險行業從來不缺保險產品種類（甚至很多奇奇怪怪的險種也能，也只有在中國被發明出來，保監會不鼓勵，這里也就不細說了），翻開大凡一個保險公司的產品本，都有成百上千上萬的品類，而問題在於絕大部分人，包括很多保險從業人員，都看不懂這些產品，也挑不出來恰好適合消費者需求的產品，不多，也不少。

這其實也不能全怪保險公司，其實目前相當一部分消費者是把保險當作理財產品來看的，這就是為什麼中國從險種上看，80% 以上的險種都是分紅險，傳統保障型險種不到 10%。保險公司也要賣保費生存，這就逼著保險公司挖空心思的琢磨推介保險的理財屬性。不過近些年這個已經大為改觀，到處都能聽到「保險回歸保障本源」的反思了。

同質化的另外一個層面是監管對費率的管制。以車險為例，在中國，不同的種的人開同種的車，保費是一樣的，不同保險公司賣的產品價格也大致差不多。所以導致大家只能挖空心思的抓渠道、提供增值服務來獲客、留客，進而逼著保險公司都變成了銷售公司、服務公司。所以，消費者、保險公司、監管幾方盤根錯節的融成了今天中國保險產品復雜的現狀。

4. 從業人員綜合素質不高
在西方，特別是以美國為例，保險銷售員是很高大上的行業。因為美國搞的是綜合銷售，而保險本來就是個人金融投資資產里的重要又復雜的環節，所以只有高端的金融人才才可以從投資組合的角度為消費者提供量身訂做的綜合產品推介，這也是為什麼美國的保險銷售員都是大學生，而且都是成績優異的大學生。但中國似乎完全相反。不知從什麼時候開始，賣保險的似乎成了貶義詞。

而的確客觀來看，目前市場上大部分的保險代理人都是大媽。大媽賣保險本來沒什麼，但問題出在中國有句古話，叫「物以類聚，人以群分」。所以按此理論，被大媽賣的人一般也是大媽…那所謂的有保險意識的白領、金領，他們的保險找誰來賣呢？

這造成了中國保險市場有一個有趣的現狀——有保險意識的人發現好像不知道哪裡買保險；而不相信保險的人家總有人推銷保險。不過近年來也西學東漸，國內大的保險公司都意識到這個問題，開始試水高端保險銷售團隊了，這里不贅述。這也客觀上給互聯網保險一個可能的契機。

二、互聯網保險面臨的四大挑戰

開篇其實點了一個題：互聯網+的模式層出不窮，為什麼互聯網保險一直不溫不火。有了I的鋪墊，第 II 部分可以回答這個問題了。其實不是不溫不火，而是每次火起來都被撲滅，以失敗告終，而且至少有三波了。所以這里要說說為什麼互聯網保險總沒搞起來的四大挑戰。

1. 保險的非標准化
P2P 為什麼能爆發，很大一個原因是信貸/理財產品的標准化。對於投資人來說，絕大部分人只關心產品的回報和期限，而並不關注這些 P2P 和寶寶的投資標的。理論上講，風險和收益總是成正比的，所以原理上 P2P 產品的定價應該是蘊含了風險估值的（至於目前國內的 P2P 平台是否正確的定價了風險這是另外一個問題），而只有標准化的產品才適合互聯網銷售的。

但保險不一樣，保險是非標准化的。特別是壽險產品，當消費者面對幾頁或者幾十頁的產品說明書時，沒有人敢說能完全看的懂。這里引出了保險的一個根本特性：壽險產品的非標性導致了人的重要作用，而消費者真正購買的觸發點只會有兩個—— 要麼是「場景」，要麼是信任。這便是為什麼幾番互聯網保險的嘗試後，大家發現直接在網上賣傳統壽險產品是行不通的，所以有了中間路線——要麼賣財險（航意、車等），要麼把代理人搬到線上。那麼互聯網上是否有適合的壽險產品？這是後話。

2. 保險的「場景」問題
這一點在前文已經描述了。但這里引申出互聯網保險的第二個挑戰。保險的場景是廣泛的，既有線下、又有線上——醫院、機場、幼兒園、電商…線上的場景可以變成互聯網保險內生的渠道，但線下的呢？既然說保險產品是順人性的，那線下的場景能不能一定搬到線上呢？

3. 保險互聯網化離不開保險公司
同樣參比 P2P。P2P 能夠爆發其實有關鍵的一點，經常被大家忽略，就是 P2P 和銀行的關系。P2P 兩端，無論是標的還是投資人，從本質上是可以脫離銀行的。脫離銀行的直接好處，是擺脫了監管從而可以野蠻生長，因為金融的監管從本質上一定是風險相惡的，這也是為什麼 1 年之內冒出 2000 家 P2P 的重要原因。而保險不然。保險產品賣出去只是第一步。

後面還有承保、賠付、投資等一大堆後續工作，這一切都離不開保險保險公司；更主要的是，按照現行監管，只要收取保費，那麼保費就要一定放在保險公司牌照下。這就意味著互聯網保險從內生上便無法擺脫保險公司的魔爪，一定要與保險公司伴生。有金融監管的劍懸著，又是保險這種對風險極為謹慎的重劍，這與強調顛覆與解放的互聯網思維本身就是向左。除非自己變成一家純粹的互聯網保險公司，互聯網化談何容易，這也是後話。

4. 保險的逆向選擇問題
說明這個問題，要說說保險賺錢的一個重要本質。最原始的保險形態賺的是概率的錢，也就是所謂的死差，後來才有了所謂的利差和費差。也就是說承保群體必須足夠大才能滿足大數法則，才可以讓不出事的人的錢補給出事的人和保險公司。

從邪惡的角度看，保險最喜歡的群體，應該是那些被動說服的被危言聳聽的群體，因為他們出險的概率不高；而最不喜歡的群體一定是那些主動要買保險的人，一般不整天出差飛來飛去的人怎麼會主動想到買航意險？所以這里推演出了互聯網保險的另一個重要悖論：互聯網渠道跳過了人做中介，意味著消費者一定是主動購買，而主動購買的群體很可能是出險概率偏高的，而出現概率偏高的群體很可能是賺不到錢的。所以互聯網保險的隱型定向群體恐怕就是不賺錢的群體。

三、互聯網保險的七大趨勢

盡管保險行業有自身痼疾，盡管互聯網保險有避不開的挑戰，但商業模式的不斷演進的步伐我們倒是堅信一定是不可逆的，盡管這一演進必然也是螺旋式的曲折上升。按照互聯網金融的演進路徑，作者認為互聯網保險可能也會按照渠道創新—產品創新—模式創新三步的規則進化，但由於消費者已經被互聯網金融過分的教育過了，所以恐怕這三步的步伐會緊湊很多。未來已來。在當前時點，我們或許可以看到互聯網保險的七大發展方向，有的早些，有的晚些；有的顛覆性，有的微創新。

1. 保險價值鏈分拆與細化
目前的保險公司從獲客、承保、理賠、投資通吃。但理論上講，其實獲客、理賠、投資都可能出現細分玩家。保險公司不可替代的部分是資產負債表的承載體。所以保險公司並不一定是產品開發、獲客、理賠、投資的最強玩家，至少不是唯一玩家。所以未來不排除整個保險的價值鏈會出現分拆與細分。這一點在美國已經出現了趨勢。谷歌和亞馬遜逐步承擔起了渠道和營銷的智能，而風險管理和理賠都出現了非保險公司的新型玩家（Verisk、Guidewired 等）。

2. 基於大數據與人工智慧的精算定價
作為金融機構，保險最為核心的地方，就是對風險的定價。目前保險產品的定價都是基於傳統的定價理論和模型（目前中國壽險很多產品的定價仍基於上世紀制定的死亡表）。伴隨大數據與人工智慧的發展，相信保險定價一定會出現顛覆性的變革，實現對各種風險更為精準、自我學習、動態的定價。就保險本質，死差是俠義的保險最核心的盈利模式。所以誰能更精確的定價風險，誰能賺的更多。

但科技的進步向來都是雙刃劍。對於大數據對風險的精準定價其實保險業內存在爭議。簡單的說，保險是要大數法則才能轉起來的，也就是說總要把出險概率高和低的人放在一起，才能賺大數的錢。假設未來大數據發展到極致，可以精準的定義每個個體的差異化的風險，那保險最後賺的是誰的錢？這里不展開討論了。

3. 基於個體的定製化定價
圍繞保險產品，如前文所述，目前市場上基本同類產品的定價都差不多（比如以車險為例）。伴隨第二點的深入，以後必然會出現差異化的定價、差異化的產品以致差異化的分工。比如，做 VC 的 30 歲女開紅色的跑車，在保險公司A的車險可能是 100 元；但在保險公司B可能只有 50 元。也就是說，伴隨著費率的市場化，未來會就產品和人群一定會出現專業細分的保險公司。

4. 基於雲+端的遠程信息獲取、處理、定價系統
以車險為例，通過創新的車聯網技術，使得車況、路況、駕駛員習慣都能得以實時捕捉與分析，進而得到更為精準的定價和更為迅捷高效的查勘定損。再以壽險為例，結合可穿戴設備，可以對用戶的體征進行更為精準的採集，進而實現飲食、行為的推薦，達到對保費的重新定價。事實上，目前已經有些財險和壽險公司開始了這方面的嘗試。

5. 無縫的數字化中後台與大數據的變現
保險公司內部轉型與變革的必然趨勢。中國目前大部分的傳統保險公司在中後台管理和自身數據的分析處理上仍以手工、靜態為主，自動化程度仍有進一步提升空間。因此服務於保險公司的創新、易用的數字化手段依然看好。

6. 基於互聯網場景的險種
如前文敘述，保險的銷售一定伴隨著場景。傳統的保險產品是由傳統的線下場景伴生出來的。伴隨著互聯網的不斷普及，無論在產品、需求、客群等方面均出現新的「線上場景」，比如虛擬生活與虛擬資產、簡單明了的專項重疾險、適合家庭群體特徵的捆綁險、賠付靈活（日繳月繳）的意外險等。

這些險種很大程度上伴隨著互聯網現象會出現短平快的需求。而傳統保險公司在產品開發、報備上大船難掉頭，很難滿足這一快速創新、快速迭代的要求，這客觀上給了初創互聯網保險公司的窗口與機會。但從長期來看，同業與互聯網巨頭的介入也必然使這一領域競爭愈發慘烈。

7. 構造純粹的「互聯網保險」形態
如今中國保險行業中渠道過於強勢，導致產品、組織架構都要圍繞渠道建立。因此導致傳統的保險公司很難真正做好互聯網保險——他們不可能從組織架構層面重新塑造一個保險公司。所以顛覆性的保險公司只能從推倒重來。

保險最原始的本質是互助（比如美國的 western mutual，英國的 Lloyd 都是互助本質），互聯網其實是最可能實現互助的載體（使得地理位置、時間的聚集成為可能）。因此從真正顛覆的角度看，「相互保險」很可能未來會出現真正的大眾的、純粹的互聯網保險形態：有相同需求、利益的群體將資金放到統一的互助池中，出險以後從池子里來，不出險就分還互助人。真正的取之與眾，用之於眾；風險共擔，利益共享。由於大家的需求、利益相同（同類人），風險定價會有同質性，更主要的是真正的消滅了渠道，大幅降低了成本。

互助是保險的本源，所以並不是天方夜譚。而從監管層面，對於這一形態也先知先覺，日前出台了《相互保險組織監管試行辦法》，明確了態度，卻也提高了門檻。

四、互聯網保險的最大悖論

作者把本文結題部分定做互聯網保險的最大悖論。那麼什麼是互聯網保險最大的悖論？ 互聯網保險的最大悖論，其實就是互聯網保險，到底是互聯網，還是保險。這個問題其實在沒有實證的情況下是蠻難回答的，至少作者還的確沒有一個明確的答案。在 P2P 經歷了一整年的喧囂之後，作者給 P2P 最大的悖論下的結論是，P2P 源於互聯網，但回歸金融本質。那互聯網保險也是這樣嗎？

互聯網作為新型的商業模式本身就具有巨大的顛覆性。互聯網帶來最大的顛覆性之一，可能是用所謂「想像空間」來估值的神奇理論 – 按照這一神奇理論，互聯網元素公司的估值不是以盈利能力為准繩的，而是以可想像變現的用戶數與數據量為准繩的。

在此種理論下，最郁悶的莫過於那些有著巨大可變現用戶數和數據的傳統行業了，比如電信、銀行、保險。以銀行為例，它有著海量的用戶數和數據量，它做大數據、徵信綽綽有餘，但可是誰叫它是傳統金融行業呢？也只能在前些年還以低於 1 的 PB 估值。這也是為什麼很多互聯網企業不願意惹上金融、要和金融撇開關系的原因。

同理，那互聯網保險呢？如果從保險的角度看，資本市場對保險的評估是以內涵價值為准繩的，這便是為什麼保險公司一定希望做長期的壽險產品。按此，目前市面上不斷涌現的互聯網創新險種，其實內涵價值是不高的。但若以互聯網的角度看，卻是另一個故事。

低價值的險種、甚至免費的險種變成了獲客的巧妙手段，的確，高賠付的成本或許比日益漸漲的流量獲取成本還要便宜。按照這一邏輯，獲客之後，下一步便是希望這些「用戶」能夠購買高價值的保險產品。當然，這一步是否能實現目前還無法知曉了。

所以考慮把這一問題留給讀者，也希望大家各抒己見！

『貳』 以互聯網金融對傳統金融發展的影響分析 論文選題，運用實證研究的方法，簡述一個

摘要：互聯網金融的快速發展給傳統金融業帶來越來越大的影響和沖擊。面對這一新變化、新挑戰，金融機構應該如何看待與應對？本文從互聯網金融的內涵、表現形式及最新發展出發，分析其對傳統金融業發展方向、結構轉變及戰略創新選擇等方面的影響。
關鍵字：互聯網金融
傳統金融影響
隨著我國金融深化和金融改革進程的加快，互聯網金融浪潮的興起，對傳統金融部門、金融市場效率、金融交易結構，甚至整體金融架構都將產生深刻的影響。
互聯網金融促進了傳統金融機構和新興機構的相互競爭，湧入的"攪局者」不斷增多，尤其是非銀行業金融機構及第三方支付等互聯網金融搶食包括信貸、財富管理、資產管理、證券保險等在內的金融業務，給傳統金融業帶來越來越大的影響和沖擊，面對這一新變化、新挑戰，金融機構應該如何應對？本文擬對此作粗淺的探討。
一、互聯網金融的內涵
目前，有關互聯網金融內涵的表述有多種，界定尚不統一。在此，筆者初步歸納認為：互聯網金融是通過互聯網、移動互聯網等工具，介入傳統金融業務過程的一種混合金融。從廣義金融角度來看，互聯網金融，包括但是不限於為第三方支付、在線理財產品的銷售、信用評價審核、金融中介、金融電子商務等模式。從狹義的金融角度來看，互聯網金融是涉及貨幣的信用化流通支付的相關層面，也就是資金融通依託互聯網來實現的方式方法都可以稱之為互聯網金融。當前互聯網金融格局由傳統金融機構和非金融機構組成。
傳統金融機構的互聯網金融主要包括傳統金融業務的網上銀行創新以及電商化技術創新等。非金融機構的互聯網金融主要由憑借商業性互聯網技術進行資金運作的電商企業、人人貸（P2P）模式的網路借貸平台、眾籌模式的網路投資平台、理財類的手機理財APP 以及第三方支付平台等組成，是以互聯網體系與思維去打造類金融業務，運用互聯網的特性去完成金融的渠道、借貸、信息、銷售、客戶管理等工作。傳統金融人有一種看法認為，傳統銀行早已採用了數據化、互聯網技術電子銀行管理體系，所以銀行也就是互聯網金融。但實際上，筆者認為，由銀行操控的電子網路或利用的互聯網應稱為金融互聯網。
在此，本文側重探討非金融機構組成的互聯網金融對傳統金融業的影響。
二、互聯網金融發展模式和表現形式
第一種模式是銀行網銀，
當前商業銀行藉助互聯網渠道為公眾和社會提供服務，互聯網在其中發揮渠道作用。第二種模式運用電商的平台，依據大數據收集和分析進而得到信用支持，以交易參數為基點的綜合交易模式。
第三種模式是P2P 模式，這種模式提供了中介服務，把資金出借方與需求方2 結合在一起。平台的模式各有不同，主要有以下兩類：
一是擔保機構擔保交易模式，此類平台作為中介，不吸儲、不放貸，只提供金融信息服務，由合作的小貸公司和擔保機構提供雙重擔保。如人人貸,此類平台的交易模式多為"1 對多」，即一筆借款需求由多個投資人投資。二是"P2P 平台下的債權合同轉讓模式」的宜信模式。可以稱之為「多對多」模式，該模式通過互聯網撮合投資人和借款人之間的借貸關系，實現個人對個人貸款。
第四模式通過互動式營銷，充分藉助互聯網手段，把傳統營銷渠道和網路營銷渠道緊密結合，使金融業實現由「產品中心主義」向「客戶中心主義」的轉變，共建開放共享的互聯網金融平台。
第五種模式實際上是一種貨幣基金模式，以支付寶打造的一項余額增值服務——余額寶為代表，用戶能隨時把自己支付寶中的錢支付到余額寶中，不但免轉賬手續費，還可以獲得收益。
三、互聯網金融影響下傳統金融發展方向在過去的一段時間中，隨著互聯網等通訊技術的發展及其與金融業的融合，「互聯網金融」已成為一個重要的研究方向。在研究初期，眾多學者，例如Allen et al.(2002)、Fight(2002)等，只將互聯網視為實現金融服務與交易的一個新的方式，並在此基礎上討論互聯網對金融業的影響。當然，如果只從技術的角度分析該問題，相對於傳統的金融業務模式，互聯網憑借在信息收集及處理、產品交付與風險防範等方面的優勢，必將革新傳統金融業，但歸根結底，這種影響只可概括為：更快。隨研究的深入，更多的注意力集中在互聯網對傳統金融組織、運行方式的沖擊，以至於一些學者認為，互聯網金融是繼傳統金融中介和資本市場之後的第三種金融模型
四、互聯網金融影響下傳統金融結構變化及其對互聯網金融的影響「高頻交易」(highfrequency trading,HFT)和「演算法交易」(algorithmic trading, AT)持續增長。這一方面增加了交易的規模，另一方面也提高了金融產品的同質性。以美國為例，2003年的日均交易量為30億股，2009年已上升為日均100億股。與此同時，傳統交易方式的佔比顯著下降，紐約證券交易。(NYSE)的市場份額2003年1月的80%下降到2009年12月的25.8%(Angel et al., 2011)。與交易量的大幅上升相反，電子交易可以減小平均交易規模，從而在交易大額頭寸時更有效地節約成本。傳統上需要藉助交易所交易來隱藏實際規模的大額交易，如今可以通過電子交易系統的「暗池」(darkpools)控制其指令的暴露(exposure)，持續地通過較低的成本完成交易。電子交易在以」光速「進行，距離對交易的影響至關重要。Garvey & Wu(2010)的實證研究發現，電子交易成本與地理距離有顯著的關系。距離交易所較近的股票市場交易員能夠獲得更高的指令執行質量，數據傳輸速度限制導致電子交易的速度產生差異，具有速度優勢的交易員能夠降低交易成本。市場結構的變化對金融市場的流動性、波動性和有效性產生了深刻的影響。
第一，直觀上看，電子交易擴大了市場規模，可以為提供更多流動性。Hendershott et al.(2011)的實證研究證明，演算法交易提高了紐約證券交易所股票的流動性，而且整個市場的流動性也變得更加充裕。在市場波動時，演算法交易相比人工交易更傾向於釋放流動性。然而，電子交易在增加流動性供給的同時，也增加了流動性需求，而且後者還可能減少市場流動性並導致利差擴大(Kumar et al., 2011)。
第二，電子交易通常在收市時平倉，交易員會在交易日結束的最後一分鍾里賣出大額頭寸，這有可能導致價格的顯著變化，從而增加市場波動性。而且，高頻交易的交3 易策略，如動量策略（momentum strategy)也可能會加劇市場的短期波動。最近的例子是2010年5月6日道瓊斯指數的」閃電崩潰「。雖然高頻交易並非引發崩潰的原因，但其隨後的反應引起了巨大的賣出壓力，加劇了市場波動(Kirilenko et al., 2011)。然而，觀測期改變會影響實證檢驗的結果，如Chaboud et al.(2009)對外匯市場的研究發現，演算法交易與市場波動性負相關。第三，對市場有效性的研究主要集中在電子交易的價格發現機制。Hendershott & Riordan(2009)認為，電子交易作為穩定投機者(stabilizing speculator)，其對流動性的供給和需求使市場價格更加有效。「暗池」交易會損害價格發現的有效性，同時降低市場的波動性(Ye, 2011)。引入流動性因素後，Zhu(2012)的模型證明，"暗池"可以提供價格相關信息，有助於價格發現，但會降低流動性。

五、互聯網金融影響下傳統金融的戰略創新選擇
（一）積極提升銀行傳統業務優勢，提高金融服務水平。不容否認，當今銀行在經濟調控、風險控制、社會徵信、龐大的線下客戶及專業服務等方面還具有強大優勢，但也存在不少弱性和缺失。因此，金融機構要積極創新，不斷提升銀行的傳統業務水平，改進賬戶管理、支付結算、存貸款流程等基礎性金融服務，以優質服務贏得市場，贏得客戶.
（二）積極開拓電子、移動、智能銀行。銀行要加快轉型步伐，提升網路銀行、手機銀行等支付工具功能，依託移動通訊、互聯網，改進和開拓網上銀行、手機銀行、iPad 銀行、微信銀行等電子銀行「家族」業務，提供客戶遠程服務，向公眾提供更加便捷、高效的現代金融服務。
目前，北京銀行已推出「直銷銀行」，光大銀行推出「智能銀行展示中心」，廣發銀行推出了「智能金賬戶，具備自動余額理財、自動申購贖回貨幣基金、自動還信用卡等功能。這些環節均需銀行開放埠和數據，目前，互聯網金融產品還很難實現。
（三）
加強互聯網金融合作。互聯網線上天量客戶以及大數據優勢，對傳統金融偏愛的線下模式形成巨大沖擊。銀行要取長補短，積極把握與互聯網企業及平台的合作機會，充分利用互聯網平台數據量大的特點，把握客戶信用記錄，提高客戶信用評級精確度，了解客戶購買力與消費習慣，提供更合適的金融產品與服務金融方案。近期，民生銀行已與阿里在理財業務、直銷銀行業務、互聯網終端金融、IT 科技等方面開啟合作戰略，以傳統基礎金融優勢激發互聯網金融的

『叄』 如何應用互聯網方式來運作金融服務

轉載：上海小財迷
信息技術的發展已經由單一的計算機和區域網階段進入到計算機與通信技術相結合的互聯網時代。互聯網技術引發的信息技術革命的升級帶來了新的經濟運行方式——互聯兩電子商務，也再次引發了人們對以計算機為核心的信息技術發展對社會和經濟發展深遠意義的探討，在金融領域也不例外。有關問題的討論和實踐目前還主要集中在金融機構如何利用互聯網技術拓展業務上，本文則選擇「金融資金運行」這一貫穿金融活動方方面面的范疇為研討對象，對互聯網技術可能給金融領域帶來的變化做一個整體性的、基礎性的分析，進而對金融投資、金融服務和金融監管的發展戰略提供一些參考性的建議。
一、金融資金運行的內涵
從資金是能夠帶來價值增值的價值這一定義出發，我們可以把金融資金定義為，在金融活動中，能夠帶來價值增值的價值，通俗地說就是資本化了的貨幣，其存在形式是各種貨幣化的或證券化的資產，例如，能夠帶來利息收入的各種存款、能夠帶來股息和資本升值收入的股票等。
金融資金運行強調的是貨幣的資本化過程，它以貨幣的增值為動因，在一定組織機制下，通過貨幣的使用權在不同交易主體之間的轉移，實現貨幣向價值創造領域的流動，最終實現貨幣的增值。因此，金融資金運行不僅把金融領域中的各個主體有機地聯系在一起，也把實現貨幣資本化的虛擬經濟活動與實質經濟活動緊密地結合起來。
需要明確的是，在市場經濟體制下，金融資金運行都是通過市場交易活動實現的，金融資金的運行應等於廣義的金融市場(涵蓋借貸市場和證券市場)運行，它明確了從投資者出發的研究立場和角度。資金配置機制除了市場之外還存在計劃管理機制，因此，金融資金運行的適用范圍較之金融市場運行的概念要廣。
回顧社會經濟發展史，每一次新技術革命都會帶來生產力的革命和生產方式的創新。以電子計算機為核心的信息技術發展將為我們帶來生產的智能化。互聯網技術把信息技術革命帶入了一個新階段，我們也不妨從效率和方式這兩個方面探討它對金融資金運行深遠的影響。
二、如何理解互聯網技術對金融資金運行效率的提升作用
金融資金運行的動因和目標是要實現貨幣資產價值的增值，運行效率的提高自然就是指價值增值能力的提高。由於金融資金運行不屬於社會財富生產的范疇，其價值增值只能以實質經濟部門的生產經營為基礎。因此，在市場經濟條件下，金融資金運行效率的提高最終體現為，金融市場能否形成有效的價格機制，引導金融資金流向最有效率的經濟部門，實現資源的最佳配置。
互聯網技術的廣泛應用將從兩個方面提升金融資金運行效率：其一是產生了新的產業，給經濟帶來了新的利潤增長點，為貨幣資產價值增值提供了新的物質基礎；其二是提高了金融市場價格對信息反映的充分性和靈敏性，使資源配置更有效。前者是從增量的角度提升金融資金運行效率。後者則是從存量角度提升金融資金運行效率，是對金融資金運行機制的又一次完善。我們可以利用西方現代投資理論中的有效率市場假說來說明後者。
有效率市場假說按照市場價格所反映的信息種類和程度，把市場效率分為三種水平狀態，市場價格所包含的信息越多，市場的效率水平就越高；當市場價格只是充分反映了歷史數據提供的信息時，市場處於弱效率水平狀態；當市場價格不僅反映了歷史數據提供的信息，還包合了其它各種公開信息時，市場處於中等效率水平狀態；當市場價格不僅反映了各種公開信息，連內幕信息也都包含進去了的時候，市場處於高效率水平狀態。當市場處於高水平效率狀態時，所有存在的信息都已反映於價格水平中，市場價格將是資產現實價值的反映，亦即資產的市場價格與價值同一。不難看出，價格對信息反映的充分性與否，是市場是否有效率的關鍵。而價格對信息反映的充分性直接取決於信息的公開化程度與速度以及市場參與者對信息反映的靈敏度。
互聯網作為信息技術發展的最新成果，為上述反映的靈敏度提供了技術支持，互聯網技術的出現，將無數電子計算機聯系起來，形成了一台無邊無際的、具有無窮威力的超級計算機。形成信息技術革命發展的一個新階段。互聯網的實時性和共享性會使信息迅速傳播，很少有人能再憑信息優勢獨享壟斷利潤。
當然，先進的技術並不能一定保證市場達到完美的狀態，效果如何還要受人的因素的制約，這其中，除了人的主觀能力的差異外，還有人的主觀動因的問題。互聯網技術的主要優勢體現在信息的傳散方面，但不具備識別信息真偽的功能；互聯網對信息自由傳播的貢獻也「使謠言販子如虎添翼」。虛假信息的廣泛傳播也會造成市場價格和資產實際價值的偏離。這說明，高度發達的信息技術會有效地提高金融資金的運行效率，但也仍然不會使金融資金的運行保持在絕對的完美狀態。從有效率與無效率的辯證關系來看，在技術水平落後的情況下，無效率是絕對的，有效率是相對的。而高度發達的信息技術是否會使有效率成為絕對的，無效率成為相對的呢?高度發達的信息技術畢竟為價格充分反映信息提供了技術支持，並具有同樣強的糾偏能力。
三、如何應對信息技術發展對金融資金運行效率的潛在影響?
面對信息技術發展對金融資金運行效率的潛在影響，作為金融資金運行主體的投資者、金融機構和監管者應如何應對呢?
l．投資者的對策
金融資金運行效率的提高是投資者為追逐超額利潤，在激烈的競爭中積極挖掘、分析和消化信息的結果，而在金融資金運行高效率的條件下，獲取超額利潤的機會微乎其微，信息挖掘往往徒勞無功。這一矛盾的普遍存在並不是什麼壞事，它只會令我們更加堅信投資管理的科學化發展方向。
科學化的投資管理理論和管理方法盡管從20世紀50年代初期就已經產生了，但是，由於市場低效率甚至是無效率狀態的普遍存在，使得傳統的、以尋找價格偏離價值的資產和進行價格預測為核心的基礎分析和技術分析方法一直能夠在使用人數和總體業績上與科學化的投資管理方法平分秋色。市場效率的低下輔之以市場管理體系的不完善，一直在為傳統的投資管理方法提供著較高的成功機會，同時使現代投資管理理論的應用顯得成本過高，從而難以獲得支持。例如，在我國證券投資基金的管理過程中，佔主導地位的仍是以挖掘上市公司投資價值為核心的基礎分析方法，再加上一些不規范的操作手段，使得一些證券投資基金成了新一代莊家，令市場對之刮目相看。真正試圖遵循證券投資基金的性質進行科學化投資管理的基金經理人尚拿不出具有競爭性的業績來。據稱「泰和基金是按照經典的投資原理管理運作的」，但是，它的經理人卻被迫申請辭職了。必須承認，科學化的投資管理理論和管理方法盡管代表了時代發展的大趨勢，但其應用及能否取得良好的效果是有條件的，市場環境很重要，當然，也不能排除運用者的主觀能力問題。
信息技術進步對市場運行效率有很大促進作用，有助於改善管理方法應用的市場環境。因為，按照有效率市場假說，當市場處於弱效率水平時，依據歷史數據進行價格預測的技術分析就是無效率的；當市場處於中等效率水平時，連根據各種基本面因素對資產價值進行邏輯推演的基礎分析也變得無效；當市場處於高效率水平時，市場就是無懈可擊的，投資者只能以獲取市場平均收益為主要目標，這時，通過組合管理實現投資整體效用的最優化，並通過風險管理有效防範系統風險的科學化投資管理方法就應該是投資管理者的理性選擇。在親身從事投資管理或選擇職業投資管理者時重視這一點是具有戰略意義的。
2．金融機構的對策
互聯網技術引發的新一波信息技術革命浪潮，從另一個方面，引發了我們對商業銀行未來發展的思考。
商業銀行的產生是以社會分工的發展和信息傳播不充分導致投融資雙方難以匹配為必要條件的。互聯網技術在信息共享、信息交互性傳遞等方面的特長，從技術上解決了金融資金運行中的一些原始問題，使我們有必要認真思考，在新的時代條件下，商業銀行生存的基礎和業務發展的方向。
以傳統的銀行業務為例，銀行信貸業務既是其發揮貨幣保管和結算功能的必然結果，也得益於銀行信貸業務具有積少成多、續短為長、變死為活的作用。也就是說，銀行信貸在金融資金運行中存在的基礎一方面是原始業務的自然派生，另一方面則歸因於信息傳播的不充分和市場機制不完善。信貸業務克服了金融資金運行的障礙，其宏觀和微觀效益都是顯著的，但是，這其中不可避免地包合了投融資雙方各自利益的割讓，因為，銀行是靠存貸款利差維持運營的。因此，間接融資相對於直接融資而言是一種較高級的形式的說法，是針對一定技術、市場條件而言的。在追求收益最大化的本性驅動下，只要技術條件、市場條件許可，投融資雙方必然會謀求直接的聯系，亦即技術和市場的發展會使間接融資方式被直接融資方式超越。證券市場的發展已經從市場機制的方面證明了這一點，信息技術在金融資金運行中的應用，特別是互聯網技術的發展，又提供了有利的技術支持。
當然，技術進步對直接融資方式的支持並不意味著對銀行信貸職能及間接融資方式的全面否定。這是因為，技術進步與金融業的行業管理和制度規范並沒有必然的聯系。互聯網對商業銀行職能的影響將主要體現在衍生職能的弱化上，並不直接影響原始職能。
信息技術的發展不僅影響著商業銀行，也會影響到直接融資方式中的金融機構。在證券交易市場中，有關訂單驅動系統和雙向報價驅動系統優劣評判一直難有定論。訂單驅動系統是通過一定的交易系統，將條件相當的交易雙方直接匹配，在眾多競爭者中，成交者分別是買方中出價最高者和賣方中要價最低者，既體現了優勝劣汰的競爭原則，中間也不存在效益的泄暴，點對點的電子自動交易系統在高效、防止經紀商欺詐等方面為它提供了技術支持。但是，該系統對有行無市、交易過度火爆或過度疲軟等情況難以進行有效的控制。在雙向報價驅動系統中，做市商負責維護市場秩序，有助於保持市場的持續和穩定。但是，不要忘記，做市商不過是一種特殊的交易商，盈利仍是其首要目標，其盈利方法類似於商業銀行，來自雙向報價中的遞、要價差。因此，做市商明顯是一個有成本的中聞環節，並且，由於做市商在雙向報價系統中處於核心地位，其壟斷性是可以肯定的。其實，訂單驅動系統的問題僅在特殊的市場時刻才會出現，而並沒有實證結果能證明在這種特殊的市場時刻雙向報價系統的運行優於訂單驅動系統。
我國採用的電腦訂單驅動系統曾在1996年12月16日出觀過有行無市的景觀。15日晚，人民日報就市場過熱問題發表了言辭強烈的社論，廣大投資者深感問題的嚴重性，16日一早便紛紛掛出了賣單，在幾乎沒有買單進場的情況下，交易系統陷入了有行無市的尷尬境地。但在國外以做市商系統為主的市場中，也不止一次出現過崩盤。因此，做市商系統的優勢顯然不是十分具有說服力的。
金融資金運行對高效率的內在追求和技術進步支持訂單驅動系統這一點，應該在我國證券公司確定經紀業務發展戰略時引起足夠的重視，證監會在發展國債市場、創業板市場和衍生金融工具市場時，也應像發展股票市場那樣，發揮我國市場的後發優勢，直接採用國際最先進的技術，不必亦步亦趨地嘗試西方金融市場發展中的各種制度安排。
3．監管者的對策
信息技術的發展將提升金融資金運行效率，這給監管者提出的基本問題就是監管者的地位和作用在新形勢下是否需要調試?
政府介入和干預經濟的必要性和合理依據在於市場機制在很多領域無效或缺乏效率，即「市場失靈」。信息技術的發展對價格反映信息的速度和程度的提升作用，有助於「看不見的手」發揮對市場的引導作用，因此，隨著互聯網時代的來臨和信息技術的進一步發展，將弱化對政府監管和調控市場以彌補因信息不充分而產生的市場失靈的需求。但是，互聯網信息傳播的不可控性和共享性，也給監管者帶來了新的問題，那就是如何加強規范的信息傳播方式和渠道的建設?信息任意泄露和傳言橫流同樣不利於金融市場的穩定。解決問題的辦法不在於管制(也管不了)，而在於充分利用互聯網的優勢，更加強化信息披露制度。可以設想由監管者代表政府為社會建立一個統一的信息平台，作為市場信息的初始發布點。國內A股市場上市公司的1999年年報已經被要求在指定的互聯網網址上登載，就包含了這種思路，只是在技術和內容上還有待完善。
在金融資金運行的監管機構中，中央銀行的監管手段最為齊全，不僅有行政手段，還有經濟手段，加之它可直接控制貨幣發行，因此，在我國學術界一直有人在依據金融資金的內在聯系，試圖尋求中央銀行調控全部金融資金(不僅是銀行借貸資金，還有證券市場、民間借貸資金)的途徑。然而市場效率的提高對政府經濟干預需求的降低作用，有理由讓我們對中央銀行職能重點及其貨幣政策的前途發出質疑。如果政府職能的重點將因技術進步發生轉換的話，作為政府調控經濟職能機構之一的中央銀行也不會例外。中央銀行作為發行的銀行、銀行的銀行和政府的銀行，其職能重點和發揮作用的途徑也應該發生轉移。網路貨幣和網路信用的發展，是否將打破中央銀行對貨幣發行的壟斷?商業銀行信貸業務地位的下降以及金融市場的發展、深化，是否將更加弱化商業銀行對中央銀行的信貸需求?中央銀行要在多大程度上參與和如何參與宏觀經濟調控?代理國庫的職能可能是因技術因素而改變的最少的一項，在任何情況下，理財都是必要的。如此說來，我們是否可以探討弱化包括中央銀行、證監會、保監會等在內的監管者對金融資金運行主動干預，讓監管者退回到「守夜人」的角色中去呢?
互聯網時代的來臨還可能會給傳統的貨幣政策傳遞機制帶來問題。例如，貨幣供應量將更難以進行數量界定和統計，從而動搖貨幣供應量作為貨幣政策中間目標的地位。如果貨幣供應量不再是可靠的調控目標，它的替代品是什麼呢?美國已經將貨幣政策的中間目標重新確定為利率。但是，在互聯網時代，金融資金運行的特徵將是產品和服務的個性化，金融交易的價格自然也將是個性化的，有代表性的市場利率或基準利率的提法是否會失去意義呢?雖然從原則上說，高效率加上新的金融資金運行方式的出現應該給貨幣政策傳導機制帶來新的時代特色。
此外，互聯網技術既有助於金融資金運行的開放式發展，也為金融的國際化監管提供了技術便利，從而使金融資金運行效率的提高突破國界的限制。
四、如何認識互聯網和電子商務的金融資金運行方式的創新
互聯網和電子商務對金融資金運行方式的影響體現在兩個方面。一個方面是影響直接融資方式和間接融資方式在金融資金運行中的地位和所佔比重；另一方面是通過技術支持和在線商務的發展，促成新的金融資金運行的組織實現方式——在線金融資金運行方式。
金融資金的運行方式分為直接融資方式和間接融資方式。這兩種融資方式在融資性質、流動性、可控性和對經濟運行的適應性上存在差異，各具特色，各有自己適用的領域。
直接融資方式的優勢在於它為長期性金融資金融通提供了多種流動性強的選擇，從交易雙方的收入和付出來看也是直接的，漏損極少，價格的客觀性較強。直接融資發展的主要障礙是因信息不對稱而產生的低效率。互聯網技術引起的信息公開化和金融機構服務功能的增強，有助於直接融資市場的持續、穩定發展。
間接融資的優勢在於它為短期資金融通提供了便利，而且從傳統的銀行信貸的萌芽看，間接融資是作為貨幣保管業務的一種衍生品出現的，屬於典型的動員社會閑置資金的行為。因此，只要銀行還繼續辦理結算業務，間接融資就有其存在的必要性，只不過，互聯網技術對投資直接化的促進作用會導致銀行資金來源的短期化，從而對銀行信貸業務提出高流動性的要求。而在網路經濟時代，存款貨幣銀行的結算業務是否會受到來自網路機構的威脅?創造派生存款的功能是否仍由存款貨幣銀行壟斷?這些並不是技術問題，只要宏觀經濟調控的模式不發生變化，即使技術實現不成問題也沒有用。
在互聯網和電子商務影響金融資金運行方式方面，最具魅力當屬它所帶來的在線金融資金運行方式。在線金融資金運行方式的出現和普及對金融資金運行具體將產生什麼樣的革命性影響尚難以估量，因為，金融資金在線運行的意義不僅在於交易實現過程的自動化、實時化，更在於它可以將金融從業人員從繁雜的、重復性的腦體勞動中解放出來，使他們可以集中精力開發、創新，提供人性化、個性化的金融產品和服務，凸現創造性的腦力勞動在保持企業競爭力中的重要地位。電子技術時代的標准化特徵將被個性化、人性化特徵所取代，社會經濟生活將更加豐富多姿，人的需求將獲得極大的滿足。
在線金融資金運行方式的出現和普及除了技術條件外，還需要一定的社會、經濟基礎。它在美國這樣的計算機、互聯網高度普及的國家尚初露端倪，在我國自然還有很長的路要走。電子計算機和計算機網路在金融資金運行中的應用並不是什麼新鮮事，從50年代起美國、日本等西方發達國家的金融業就開始使用離線式電子計算機，60年代銀行業務的聯機化就開始了。電子計算機和計算機網路已經為金融業提高勞動生產力和經營管理水平，改善客戶服務作出了巨大的貢獻。自80年代起我國金融業推行金融業務的電算化，但是，受人力資源知識結構、資金和政策支持等方面的約束，金融電算化的業務、地域等的覆蓋面擴大緩慢、發展缺乏深度。事實上，當前我們很多著名IT企業為金融機構提供的電子此解決方案，都是西方國家六七十年代時解決的綜合業務系統、信息管理系統和自動化辦公系統等。在我們真正體驗互聯網技術對金融資金運行的革命性影響之前，無論是投資者、金融機構還是監管者都還需要做大量基礎性的准備工作。

『肆』 我家創維電視可以觀看電視，可以搜索看電影，但是打開應用商店就顯示未連接網路

用戶首次輸入之前隨著我國經濟改革進入深水區,實體企業的超額收益逐漸消失。與此同時,金融行業投資收益率不斷上升。社會資金逐漸從實體部門向虛擬部門轉移,實體企業金融化程度不斷加劇。實體企業金融化不僅不利於企業永續經營,而且影響國家長遠發展。因此,了解實體企業金融化成因,解決實體企業過度金融化問題意義深遠。實體企業購買金融資產實質上是企業的一種投資行為,股票流動性作為資本市場的生命線對實體企業投融資的影響不容忽視,然而現有研究大多從微觀層面探討公司治理對實體企業金融化的影響。基於此,本文以股票流動性為核心解釋變數,通過實證模型研究其在實體企業金融化水平上升過程中的作用。本文主要從「迎合理論」出發,使用2010—2019年A股實體企業上市公司數據,以企業金融資產與總資產的比值衡量實體企業金融化,選取雙固定效應模型。首先,研究股票流動性對實體企業金融化的影響;其次,引入投資者情緒變數,探究投資者情緒對實體企業金融化的影響以及投資者情緒在股票流動性影響實體企業金融化的路徑中的作用;最後,從異質性的視角觀察不同的公司規模、產權性質和金融化水平下,股票流動性對實體企業金融化的影響。研究結果顯示,股票流動性與實體企業金融化之間存在顯著的正相關關系,即股票流動性上升促進了實體企業金融化的發展;高昂的投資者情緒促進實體企業金融化,低迷的投資者情緒抑制實體企業金融化;投資者情緒在股票流動性影響實體企業金融化的過程中起到了部分中介效應。具體而言,股票流動性提高造成的投資者情緒升高後,企業管理者會迎合投資者偏好去配置金融資產。進一步研究發現,在較大規模的、國有的與金融化程度較高的實體企業中,股票流動性對實體企業金融化的促進作用更為突出。最後,本文根據實證結果,從政府和企業兩個角度,提出緩解實體企業金融化的相關建議與意見。，輸入框中的文本

『伍』 張成虎的個人簡介

1979.2-1981.3西北大學計算機系計算機專業學習
1986.9-1989.7陝西財經學院銀行信息管理系學習、畢業獲經濟學碩士學位
1998.9-2003.3西安交通大學會計學院學習，畢業獲管理學博士學位 。 1981.2-1989.7 陝西財經學院計算機站工作，從事計算機維護、機房管理和實驗教學
1989.7-2000.7 陝西財經學院銀管系任教，講師、系副主任、副教授、教授
2000.7-2003.6西安交通大學經濟與金融學院銀管系任教，系主任，教授，MBA導師。
2003.6——西安交通大學經濟與金融學院銀管系任教，系主任，教授，博士生導師，MBA導師 。 Internet Banking: The Strategic Choice of China』s Banks, Selected Proceedings-the First China and U.S. Advanced Workshop in Electronic Commerce 2001, edited by Li Qi etc., Shaanxi People』s Publishing House, P442-445，2002.10.
Chenghu Zhang, Yan Zhao and Xiaohu Zhao. Application of the CURE Algorithm in Identifying Suspicious Financial Transactions[C] // Proceedings of the International Conference on Information and Instrial Electronics(ICIFE 2011).V2-116—V2-119,2011.
網路金融信息量與滬市A股價格表現的關聯性，金融論壇，2011（3）
基於流數據頻繁項挖掘的可疑金融交易識別研究，西安交大學報(社科版)，2011(4)
金融資產收益率波動預測——基於我國股票市場跳躍行為研究，當代經濟科學，2011（9）
我國貨幣供給與股票價格的關聯性. 西安交通大學學報(社會科學版)，2010（1）
廣義矩方法及其在金融領域的應用. 統計與決策. 2010（10）
基於時間序列孤立點檢測的可疑外匯資金交易識別研究. 統計與決策. 2010（18）
美元兌人民幣匯率的狀態預測及實證分析. 統計與決策. 2010(22)
中國權證與標的證券的價格協整分析，統計與資訊理論壇,，2009（1）
我國證券市場對利率反應特性的理論分析與實證研究，東北大學學報(社科版)，2009(1)
分形理論在經濟學中的應用，統計與決策，2009（1），58-59
基於判別分析的個人信用評分模型研究與實證分析，大連理工大學學報（社科版），2009（1），6-10
基於Logistics回歸分析的上市公司信貸違約概率預測模型研究，經濟經緯，2009（2）：144-148
信息不對稱對信用卡市場的影響分析，商業研究，2009（4）：100-104
小額信貸市場化可持續發展的經濟學分析，人文雜志，2009（4），86-90
基於小波分析的可疑金融交易時間序列研究，現代管理科學，2009（7），102-104
商業銀行非櫃面業務洗錢風險控制研究，投資研究，2009(9)，40-43
基於數據挖掘的洗錢交易識別研究，統計與決策，2009（19）123-126
基於貝葉斯分類的可疑金融交易交易識別研究，財經研究，2009（10），70-80
基於鏈接分析的洗錢交易識別研究，上海金融，2009（8），78-83
銀行與政府職能沖突的解決對策，經濟縱橫，2009（11）
基於數據挖掘的特約商戶差別分析，商業研究，2009（6）
基於不對稱信息理論的第三方電子支付產生機制研究，河北經貿大學學報，2008（2）
基於決策樹演算法的反洗錢識別研究，武漢理工大學學報（自然科學版），2008（2）
基於交易費用理論的第三方電子支付效率研究，中國信用卡，2008（6）
基於CURE聚類的可疑金融交易信息搜索研究，情報雜志，2008（6）
基於CART分類的可疑金融交易識別效用研究，西安交通大學學報（社科版），2008（5）
基於系統動力學的銀行卡刷卡消費價格策略研究，統計與資訊理論壇，2008（10）
基於神經網路的個人信用評分方法實證研究，雲南師范大學學報（社科版），2008（6）
銀行卡刷卡消費價格結構研究，南開經濟研究，2008（6）
銀行卡刷卡消費定價模型研究，當代財經，2008（11）
基於神經網路的個人信用評分方法實證研究，雲南師范大學學報（社科版），2008（6）
基於聚類方法的客戶交易行為模式識別，計算機工程與應用，2007（10）
信息技術對我國銀行贏利性影響的實證研究，情報雜志，2007（4）
中國商業銀行信息技術資本的邊際生產率及最優規模，金融論壇，2007(5)
二元經濟判斷標準的再思考及與我國二元經濟的判斷分析，財政研究，2007（3）
可疑金融交易識別中的約束關聯規則演算法研究，生產力研究，2007（8）
隱私保護關聯規則在可疑金融交易識別中的應用，蘭州大學學報（社科版），2007(2)
我國銀行卡產業效率實證研究，西安交通大學學報（社科版），2007（4）
現代企業組織的沖突分析與管理對策，經濟縱橫，2007（8）
美國反洗錢信息系統建設及對我國的啟示，山西高等學校社會科學學報，2007（3）
銀行IT外包及其風險控制，中國金融電腦，2007（4）
我國銀行技術風險評級體系研究，金融論壇，2006年第2期
美國銀行業再造經驗和借鑒，山西財經大學學報，2006年第2期
新興商業銀行的信息化策略，中國金融電腦，2006年第3期
基於智能代理技術的反洗錢應用系統，中國金融電腦，2006年第4期
基於聚類分析的個人可疑交易識別研究，金融電子化，2006年第5期
信息技術投資對我國商業銀行績效的影響-從ATM的角度分析，當代經濟科學，2006(6)
基於範例推理的反洗錢系統設計，中國金融電腦，2006年第10期
金融信息化建設與金融信息化教育，中國金融電腦，2006年第7期
基於樸素貝葉斯分類的可疑金融交易識別研究，情報雜志，2006年第11期
電子貨幣環境下的洗錢犯罪及其防範，中國金融電腦，2005(10)
凈額支付系統流動性風險、信用風險的測量與評估，西北大學學報（社科版），2005(6)
我國商業銀行客戶服務渠道的整合策略，金融論壇，2005年第1期
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支付系統風險不容忽視，經濟日報，2005.5.31第11版（金融周刊）
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我國銀行技術風險監管的策略研究，情報雜志，2005年第10期
電子貨幣監管與較優監管策略選擇，蘭州大學學報（社會科學版），2004年第5期
對我國網路銀行制度創新的思考，人文雜志，2004年5期
商業銀行經營績效的經驗分析，管理評論，2004年第8期
金融機構信息技術外包的風險控制策略，當代經濟科學，2003年第2期
電子貨幣試點結果的啟示與經濟學分析，上海金融，2003年第6期
美國銀行業個人財務隱私保密制度及其對我國的啟示，金融論壇，2003年第10期
有關電子貨幣的若干爭論，國際金融研究，2003年第12期
現代網路銀行發展的金融監管思考，《當代經濟科學》，2002年第5期，第2作者
發達國家金融監管信息系統的建設及其對我國的啟示，《金融研究》，2002年第2期
金融業決勝於信息時代的電子化策略，《當代經濟科學》，2000年第2期
網路銀行帶給銀行業的機遇和挑戰，當代經濟科學，1998年1期 金融電子化，經濟管理出版社，2001.11
銀行技術風險監管研究，經濟管理出版社，2005.10
《網路金融》，主編，科學出版社，2005.8
《銀行會計信息系統分析與設計》，主編，西南財大出版社，1998.8
《銀行會計核算教學軟體系統應用指南》，主編，西南財大出版社，1998.10 主持：中國人民銀行重點科研項目，銀行會計核算教學軟體系統，通過人民銀行鑒定，1996.11—1998.9
主持：人民銀行重點項目：面向對象方法的新一代銀行會計核算系統，1998.5—2000.5
主持：教育部社科基金項目：網路銀行監管問題研究，2002.12—2005.5
主持：教育部社科基金項目：我國反洗錢有效性影響因素及其評價研究，2011.12-2014.5
主持：國家「十五」科技攻關項目，金融技術風險監管研究，主持人，2002.2—2004.12
主持：國家自然科學基金，銀行信息技術風險監管研究，2002—2005.12
主持：國家自然科學基金，基於數據挖掘的可疑金融交易識別研究，2008.1-2010.12
主持：西安交通大學行動計劃重大項目：網路經濟的制度與技術，子項目3：網路銀行與金融風險預警監控系統研究，2001.5—2002.10
主持：西安交大教學實驗中心及院級實驗平台建設項目，經濟與金融學院專業課實驗平台建設，2002.11-2003.5
主持：教育部實驗室建設項目，網路銀行與金融數據中心系統，2004—2005.8
主持：陝西省農聯社項目，陝西省農村合作金融機構信息化發展規劃，2007.8-2009.12
主持：中國銀行業監督管理委員會招標項目（聯合單位：陝西省農聯社），基於操作風險控制的我國農村合作金融機構應用系統開發模式研究與實踐，2011.12-2012.12
主持：西安市公安局項目，郝永生詐騙案金融數據分析，主持人，2006.8—2007.6

『陸』 mba各方向的論文題目與選題推薦

論文題目要求用盡可能少的精彩語言，准確描述論文內容，表明 文章 的核心亮點。那麼MBA論文題目有哪些呢?下面我給大家帶來mba各方向的論文題目與選題推薦2021，希望能幫助到大家!

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2、攀枝花地區農產品電子商務模式的探究

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8、基於客戶滿意度的零售企業銷售模式分析

9、鄉村振興背景下臨渭區葡萄產業 種植 和銷售模式分析

10、互聯網+背景下桂西北農資銷售新模式研究

11、鋼鐵企業「互聯網+」銷售模式分析

12、汽車S店銷售模式的現狀分析與機制創新研究

13、零售銀行戰略蛻變:「價值化」和「生態化」

14、 DIY 鮮果鋪在大學生群體中的市場策略研究

15、南昌康耳公司助聽器項目營銷管理策略

16、農產企業網路銷售模式探析

17、「兩票制」對醫葯工業企業 財務管理 的影響

18、微山湖咸鴨蛋產品銷售問題及 措施

19、互聯網背景下加油站銷售模式的優化策略探討

20、以互聯網為銷售 渠道 的互聯網 保險 產品開發策略研究

21、柔性管理在企業 人力資源管理 中的應用

22、台州特色農產品新媒體電商銷售模式研究

23、優化房地產開發各階段納稅籌劃工作

24、新銷售模式下的收入確認問題研究

25、不同銷售模式下乳製品企業稅收籌劃探討

26、互聯網時代下我國農業經濟發展的策略

27、「互聯網+」時代貧困地區農產品進城銷售模式創新研究

28、「互聯網+」在傳統行業銷售系統體驗設計中的應用

29、國內保健品直銷經營模式探究——以權健產品銷售經營為例

30、實體店銷售與網購融合的現狀及其前景調查分析張

31、新零售模式下電子商務的現狀及趨勢分析

32、試論「一帶一路」戰略紅利下跨境電商的發展對策

33、淺析新國標背景下鋼企市場差異化銷售模式構建

34、蔬菜超市線上銷售模式的競爭優勢與未來發展

35、基於電商環境下的化工塑料銷售模式探究

36、鋼鐵企業銷售價格政策整合問題的研究

37、煤炭銷售行業融入電子商務存在的問題與解決策略分析

38、新時期鋼鐵企業產品銷售方式的研究

39、加油站營銷策略探討

40、中國農用汽車網路銷售模式探討

41、基於多案例比較的珍稀菌蕈杏鮑菇贏利模式研究

42、鄉村旅遊視域下生態農產品銷售模式及前景分析

43、基於SEM模型的「互聯網+生鮮農產品」產業發展影響因素研究

44、「新零售」背景下零售企業向全渠道模式的轉型研究

45、互聯網時代下我國農業經濟發展的策略研究

46、我國銀行保險銷售模式的困境與策略

47、「互聯網+」背景下魏集西瓜的銷售模式

48、基於雙銷售模式的供應鏈協調策略研究

49、淺析微商發展狀況及推動措施

50、鐵路客運售票模式及服務優化措施研究

mba互聯網金融論文題目

1、互聯網金融背景下小微企業融資模式創新與風險管理研究

2、淺析互聯網金融安全問題及防範策略

3、互聯網金融風險以及風險防控探討

4、互聯網金融時代我國小微企業融資創新模式研究

5、互聯網金融風險的特殊性及其監管策略研究

6、消費升級背景下消費金融市場發展方向研究

7、淺析互聯網金融時代下大學生小額理財

8、能源互聯網 商業模式 創新研究

9、互聯網金融時代商業銀行大數據戰略

10、互聯網金融業改革創新研究

11、PP網路借貸平台信用風險識別研究

12、金融包容的影響因素與短板解析

13、PP網貸平台模式作為新融資渠道的可行性研究

14、我國互聯網金融監管問題研究

15、互聯網金融對商業銀行業務發展的沖擊及應對措施

16、互聯網金融背景下大學生創業融資方式研究

17、淺析互聯網金融對商業銀行的影響

18、民族地區互聯網金融生態系統構建

19、互聯網金融第三方支付法律風險及其防範

20、第三方支付平台的資金理財投資風險管理

21、以互聯網金融為基礎的中小企業融資模式創新策略

22、互聯網金融背景下中小銀行對中小企業發展的促進作用研究

23、中小企業融資問題研究——互聯網金融視角

24、基於數據融合的商業銀行業務模式創新研究

25、互聯網金融科技信息披露制度的構建

26、互聯網金融背景下商業銀行競爭策略研究

27、淺析互聯網金融對傳統銀行的影響

28、試論互聯網供應鏈金融發展現狀及風險監管

29、第三方支付機構司法協助義務相關問題研究

30、信用卡代償業務的發展特徵、問題及建議

31、普惠金融視角下大眾參與互聯網金融的方式研究

32、場景化消費金融的現狀、問題與對策

33、互聯網金融供給側結構性改革實證分析

34、我國互聯網金融發展現狀與風險治理

35、社會穩定視閾下內蒙古大學生「校園貸」問題及對策建議

36、新常態下互聯網金融潛在風險分析及應對措施探討

37、互聯網金融投資的風險與控制思考

38、美國互聯網金融監管特色及對我國的啟示——兼論我國互聯網金融標准化建設的必要性

39、互聯網金融的發展及監管分析

40、金融綜改視角下互聯網金融的法律規制與設想

41、互聯網金融發展的經濟學理論基礎淺談

42、解讀大數據時代互聯網金融風險防控 方法

43、互聯網金融及其風險監管

44、論互聯網金融風險分析及監管建議

45、互聯網金融和小額貸款研究

46、互聯網金融對傳統金融的挑戰分析

47、互聯網金融消費者權益保護路徑探究

48、互聯網金融背景下我國商業銀行中間業務發展策略

49、試論基於互聯網金融背景下的普惠金融發展策略

50、關於互聯網金融背景下普惠金融的發展問題分析

MBA民辦 教育 論文題目

1、民辦教育為「一帶一路」建設服務研究

2、武陵山片區民辦教育精準定位及對策研究

3、民辦教育的管理與發展

4、民辦高職教育網路輿情的特徵分析及其演變規律——以湖南省民辦高職為例

5、民辦教育的贏利問題解析

6、義務教育民辦學校的問題與對策

7、從教育投資的角度看我國民辦教育培訓機構的發展現狀

8、民辦教育分類管理研究述評及問題前瞻

9、對我國民辦教育現狀若干問題的探究

10、影響民辦教育「新政」實施效果的關鍵因素

11、地方實施民辦教育新政要堅持市場取向的變革方向

12、關於完善民辦教育分類管理稅收政策的建議

13、雙創背景下的民辦教育創新創業教育

14、宋代私學教育對當今民辦教育發展的啟示

15、關於民辦教育促進法取消營利性民辦學校辦義務教育資格的利弊與展望

16、基於教育公平下的我國城市民辦教育政策執行力的研究——以廣州市民辦教育為例

17、河南省民辦高等教育發展中的扶持政策研究

18、教育政策制定的利益博弈與漸進調適——基於民辦學校分類管理政策的分析

19、民辦教育政策演變下的政協提案特點分析——基於上海的考察

20、河南省民辦教育發展戰略研究

21、民辦教育地方新政:突破、困局與走向——基於省民辦新政文本的分析

22、區域民辦教育現代化的內涵特徵及推進策略

23、論改革開放以來民辦教育法規演變與民辦基礎教育發展的關系

24、公辦民辦融合視域下陝西基礎教育發展路徑探析

25、民辦教育促進法對獨立學院未來發展帶來的契機

26、工匠精神視域下民辦高校學生職業能力教育路徑研究

27、論改革開放以來民辦教育法規演變與民辦基礎教育發展的關系

28、民辦教育分類管理的法學思考

29、民辦教育分類管理探討

30、對我國民辦教育狀況及發展的探究

31、改革開放年我國民辦教育事業的發展及展望

32、法律改革視角下民辦教育發展探究

33、民辦教育系統多層次立體化勞動爭議預防調解機制的構建

34、民辦教育分類管理如何制度化:基於新制度主義視角

35、義務教育民辦學校分類管理的現實困惑及解決對策

36、雙語教育促進民辦學校轉型發展——以廣東省中山市卓雅外國語學校的實踐為例

37、民辦教育發展的現狀及對策——基於對湖南省H市的調查

38、民辦學校需要陶行知——從事民辦教育十五年的實踐與思考

39、制度創新:民辦教育發展的根本動力

40、再論民辦教育的生存發展與市場

41、義務教育階段非營利性民辦學校的監管政策走向

42、民辦教育對民生發展的重要性及推進策略

43、新時代民辦教育改革發展的制度體系與重點策略

44、新形勢下地方民辦教育政策制定的困境與突圍

45、供給側改革背景下民辦教育分類管理政策困境與路徑

46、分類管理視域下的民辦教育政策元設計

47、民辦教育綜合改革中的制度邏輯及其微觀行為

48、民辦義務教育學校財務管理探析

49、民辦高校意識形態教育對策研究

50、民辦高校大學生思想政治教育的特點及對策分析

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『柒』 論文參考文獻怎麼寫

論文參考文獻怎麼寫（通用11篇）

在學習、工作生活中，大家都接觸過論文吧，藉助論文可以有效訓練我們運用理論和技能解決實際問題的的能力。相信寫論文是一個讓許多人都頭痛的問題，以下是我為大家收集的論文參考文獻怎麼寫，歡迎大家借鑒與參考，希望對大家有所幫助。

論文參考文獻怎麼寫 篇1

一篇文章的引用參考部分包括注釋和參考文獻兩部分，注釋是作者自己的解釋（轉引的參考文獻也可以放在注釋里），參考文獻僅需列出參考書或論文的名稱、作者、出版社或發表的期刊、著作時間或期刊期數等。注釋用圓圈1、2標注，放腳注，參考文獻用[1][2]標注，放章節附註。

有的刊物要求注釋和參考文獻都要在內文標注，有的刊物對參考文獻不要求內文標注，在章節附註列出就行。按最新的CNKI規范的要求應是前者。為保險起見，你還是都標吧。註：參考文獻如是著作要標頁碼，論文只要標出期刊是第幾期。

例：

參考文獻：

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[2]楊立新.「王海現象」的民法思考——論消費者權益保護中的懲罰性賠償金[J].河北法學, 1997,(5).

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[5]梁慧星.《消費者權益保護法》第49條的解釋適用[J].民商法論叢,2001,(3).

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論文參考文獻怎麼寫 篇2

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論文參考文獻怎麼寫 篇3

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[14] 劉方生. 財富管理與私人銀行[J]. 銀行家. 2009(06)

[15] 史琰. 投資銀行的財富管理業務研究[D]. 上海交通大學 2014

[16] 康志榕. 興業銀行財富管理業務研究[D]. 湖南大學 2009

[17] 祝舒. 上市家族企業引入職業高管及公司業績[D]. 上海交通大學 2011

[18] 虞超. 行業組合表現是否領先市場表現[D]. 上海交通大學 2011

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論文參考文獻怎麼寫 篇4

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[8]李吉提.中國音樂結構分析概論[M].北京：中央音樂學院出版社，27.289.

[9]楊蔭瀏.中國古代音樂史稿(上冊)[M].北京：人民音樂出版社，29.11.

[1]楊蔭瀏.中國古代音樂史稿(下冊)[M].北京：人民音樂出版社，29.725.

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論文參考文獻怎麼寫 篇5

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[4]田丹.淺析供應鏈環境下的客戶關系管理（CRM）[J].商情（教育經濟研究），2008（3）

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[7]姚德全，於冬梅.客戶關系管理在企業發展中的重要性[J].科技創新與應用，2013（8）

論文參考文獻怎麼寫 篇6

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[11]劉哲.基於Oracle資料庫系統的優化與性能調整研究[J].綠色科技，2015，05：283-284+287.

[12]胡鐵峰.淺議如何調整優化Oracle9i資料庫的性能[J].黑龍江科技信息，2014，22：86.

論文參考文獻怎麼寫 篇7

[1]彭麗.彭修文民族管弦樂藝術研究[M].北京：中央音樂學院出版社，2006.154—160.

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[7]劉天華.劉天華音樂生涯[M].北京：人民音樂出版社，2004.131.

[8]李吉提.中國音樂結構分析概論[M].北京：中央音樂學院出版社，2007.289.

[9]楊蔭瀏.中國古代音樂史稿(上冊)[M].北京：人民音樂出版社，2009.11.

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[11]劉再生.中國古代音樂史簡述[M].北京：人民音樂出版社，2007.22.

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論文參考文獻怎麼寫 篇8

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[2]王昆侖.紅樓夢人物論[M].三聯書店出版社，1983.

[3]徐定寶.《紅樓夢》後四十回是造成賈母性格邏擇混亂的主要原因[J].明清小說研究，2000.

[4]曾揚華.賈母的煩惱[J].紅樓夢學刊，1995.

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論文參考文獻怎麼寫 篇9

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論文參考文獻怎麼寫 篇10

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論文參考文獻怎麼寫 篇11

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[4]吳志明著:《員工招聘與選拔實務手冊.機械工業出版社,2002年1月

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[6]詹姆斯.W.沃克:《人力資源戰略》.中國人民大學出版社,2001年1月

[7]羅布.戈菲:《人員管理》.中國人民大學出版社,2001年01月

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『捌』 撰寫畢業論文試圖做互聯網金融數據實證研究，但苦於無處獲得數據，希望知友不吝賜教或提供其他方向。

這個需要看你的論文題目是什麼，可以和你探討一下·

『玖』 銀行如何提高運營管理

銀行如何提高運營管理 篇1

(一)種類繁多，體現千條線匯聚一跟 針

運營崗位人員不僅要遵守運營條線的制度規定，更好通曉其他專業的業務知識，比如一筆放款業務，即要遵守信貸制度規定，又要符合運營條線管控要求，各方制度均執行到位後才能成功完成此筆業務。實際上，銀行對運營管理和櫃面操作崗位的要求是很高的。這也是銀行對外界服務的形象和展示技能的窗口。

(二)及時准確，應是運營管理首要任務

客戶的要求其實很直接，就是要求速度和質量，這個要求在某種程度上超過了微笑服務等形式。但從銀行櫃面操作層面看，個別情況下存在櫃員輸入數據馬虎、重要環節審查不嚴、票據憑證核對不細或所需資料不完整等情況。在給客戶帶來不便的同時，也為日後經濟糾紛埋下了一定隱患。

(三)周而復始，確保服務客戶始終如一

銀行櫃面每日的業務差別並不大，但隨著業務業務不斷更新，客戶需求也在提升，周而復始的工作客觀上也或多或少會產生疲倦狀態。因此，要做好櫃員的心理輔導，業務指導，更多地關愛員工，關注其思想情緒波動、家庭環境和身體健康，做好溝通與交流也是十分必要的。

(四)借力而行，努力實現既定目標

假輿馬者，非利足也，而致千里;假舟楫者，非能水也，而絕江河。支行領導通過有效借力，使管控措施得以有效施展。

一是藉助各層面管理人員發揮自身特點優勢部署工作，藉助集體的力量，實現既定的目標。支行要求運營部門負責人對本條線工作負總責並落實行領導各項工作部署，兩名監管經理分別包片並承擔各自轄區網點的監管輔導工作，運營主管對本單位的運營工作負具體責任，各層面人員守土有責、守土盡責，充分發揮人控的作用;

二是藉助先進的信息管理系統，對以往不容易發現的問題進行及時揭示，對重點環節、重點時點的業務由系統實時記錄並逐級分發到網點，在減輕監管勞動強度的同時，也在最短的時間內規范了櫃面操作，充分發揮機控的作用;

三是藉助遠程監控硬體支持，對櫃面業務全流程，多角度，全天候的視頻監控，充分發揮非現場監管的作用。

(五)多策並舉，深入推進三鐵創建

一是利用各種會議機會做好宣講輔導。充分利用月例會、季度風險分析會、經驗交流會等以會代培形式，對運營業務要點及時梳理和歸納總結，向一線櫃員傳導「制度就是高壓線，誰碰誰觸電」的風險理念;並針對實時更新的業務搞專項培訓，如風險點識別、票據鑒別等進行跟進培訓;同時發揮典型示範作用，擠出業余時間組織其他網點到已評選三鐵單位進行現場觀摩學習，做好標桿復制工作。

二是做好薄弱員工的幫扶。對櫃員差錯進行梳理排序，分析差錯產生的原因，除按照制度規定進行處罰外，著重對差錯率相對較高的櫃員進行有針對性的幫扶。要求主管或復核人員要把好關，不能留於形式，逐一實時查看資料完整性、正確性。

三是加強現場檢查。對重點業務進行檢查，並進行後續跟蹤檢查，確保存在問題得到真實整改。要檢查臨櫃業務手工登記簿、崗位職責制定及崗位制約、客戶對賬簽約、檔案管理、賬戶開戶情況、掛失業務以及大額支付等業務;同時要建立問題台賬。考評檢查中發現的問題，要建立問題輔導清單和台賬。

四是完善激勵機制。支行制定了運營主管百分考核辦法，按季度測評一次，年末對綜合排名前三位的主管給予獎勵，對排名末位的運營主管，支行將視情況對其調整直至免職，年度綜合考評結果將作為運營主管年度評先評優的主要依據;每年初運營部經理與運營主管、網點負責人與櫃員分別簽訂了2015年度運營管理工作責任書，明確了責任主體、責任目標、責任內容和責任追究等事項。

【拓展內容】

銀行運營管理論文

銀行盈利模式與形勢研判分析

摘要： 本文基於銀行業盈利模式探討了當前盈利環境形勢，就如何全面提升銀行盈利水平制定了科學對策。對全面強化銀行核心競爭力，促進其實現穩定、持續、健康的發展，有重要的實踐意義。

關鍵詞：銀行運營管理論文

1、行業盈利模式

1.1盈利模式內涵

商業銀行其採用的盈利模式通常是基於當下經濟狀況與相應市場制度，將資產負債作為基礎結構而形成的財務收支系統。由收入層面來說，銀行業盈利模式涵蓋傳統以及非傳統兩個類別。傳統盈利模式其收入結構主體在於信貸利息，此模式下一般採用資產規模擴張作為主要方法。當然在過分依賴信貸的過程中，往往銀行提供的服務類別並不豐富、較為單一，且各個銀行間不會通過激烈的競爭提供個性化、差異化服務。非傳統盈利模式其收入結構主體則為開展非傳統形式的各項業務，例如零售、私人銀行以及中間業務等，該類盈利模式體現了更大的創新性、開放性與靈活性，具有更高的附加值。

1.2盈利構成內容

由商業銀行各項利潤組成內容審視，其營業收入通常涵蓋純利息、手續費以及投資獲取收益等部分。依照商業銀行各類經營模式，其獲取的手續費通常涉獵了較多層面，例如從事中間業務獲得的收入等，均屬於非利息收入的內容，在服務過程中需要進行結算、完成信託服務、從事租賃管理、進行代理融通、提供必要的咨詢服務、辦理銀行卡、提供擔保服務、開展匯兌、承兌服務，辦理信用證、開通理財服務以及進行期權期貨交易等，這些均屬於盈利的業務范疇。

1.3反映盈利水平的主體標准

盈利水平可通過各類指標體系進行反應，通常將利潤結構的研究與分析作為核心基礎，目標則是判定商業銀行最終贏得利潤的能力以及理財成效，衡量其可靠、可行性、合理安全性、收現水平、成長性、長效性以及綠色性。雖然各類銀行發展經營業務范疇不一致、各自重點內容不有所差別，然而在反映盈利能力水平的過程中基礎標准還是相類似的。例如可應用凈利潤、資本、資產利潤、風控資本收益以及純利息收入等指標進行反映。

2、盈利環境形勢特徵

2.1國際形勢

目前，世界經濟呈現出深化調整的狀態，經濟復甦時期已經到來，且體現出發展不平衡、乏力現象明顯的問題。美國經濟則復甦步伐逐步放緩，美聯儲加息會造成匯率的明顯波動，使得資本流向受到明顯影響；歐洲貨幣寬松產生的邊際效應逐步降低，歐日寬松貨幣政策的邊際效應不斷下降，短期內難以進入快速增長軌道。雖然世界經濟發展中不斷涌現出新興經濟體，其發揮了重要影響作用，然而另一方面也存在貨幣貶值的風險，無法刺激外部需求，導致陷入負債危機的不良局面。新任總統特朗普的一系列舉措，反映出美聯儲加息更大的外溢性，逆全球化態勢漸漸體現出來，使得國際領域經濟發展與政治格局變得更加復雜，增加了全球經濟發展的不確定性。這一點可從國際貨幣基金組織的相關預測中窺見，其分析全球經濟在20xx年全年的增長僅僅為3.4%，無法達到近30年的平均成績。美國方面，GDP始終體現了穩定的增長趨勢，上年度第四季度GDP達到4.2萬億美元，其增速則為2.1%，比預期標准高。同時3月份失業率有所降低，達到4.5%，是近十年的最低標准，同時CPI連年增長。3月，美聯儲決定加息，上調了聯邦基金利率，使其區間達到0.75%—1%。同時還預期仍會再次進行兩次到三次的加息。由於大部分美聯儲官員制定推出緊縮聯儲資產的負債表，使得美元陷入趨緊流動的狀態。歐洲經濟呈現出逐步回暖的趨勢。上一年第四季度GDP達到2.3萬億歐元總量，實現了1.6%的增速；20xx年2月CPI則達到了2%標准並呈現出穩定的態勢。2月失業率則下降至9.5%，是近十年來的最低標准。歐央行通常保持寬松姿態，然而德拉吉則在最近表示提升市場利率的'可能性較大。日本逐步擺脫了通縮的陰影，上一年度第四季度實現了131萬億日元的GDP總量，增速達到1.2%；20xx年2月則實現了0.2%的CPI指數%，且這一指數持續六個月始終為正值。

2.2我國當前經濟形勢

當前，我國經濟發展始終處在較為合理的水平上，特點為緩慢之中趨向穩定、穩定之中趨向良好。上一年度GDP實現了6。7%的增長。各項任務取得了明顯成效，在不斷創新的過程中對經濟建設形成了強大的支撐，特別是高新技術行業、新型戰略發展項目、裝備製造領域均體現了高速、穩定增長，且就業形勢良好，為發展轉型提供了良好的保障。當然，另一方面，我國經濟發展也體現了一些不足與缺陷問題，面臨了嚴峻的考驗。例如，產能趨於過剩，需求結構的日益復雜導致了明顯的矛盾問題，製造行業陷入了投資瓶頸之中，且來自民間的投資陷入了負增速的狀態，外部需求無法有效的發揮強大的拉動力。實體經濟發展面臨了重重困難，各地區之間出現了明顯的經濟差距。我國經濟會議中進一步明確，市場經濟運行發展陷入矛盾之中，存在一定的不足問題，其根源則在於出現了結構層面的不良失衡，需要由供給方面、結構方面積極創新改革，致力於探尋一種新的供求動態平衡關系。

2.3金融形勢

近年來，國外經濟政治環境的交叉作用之下，金融形勢變得更為復雜，且體現了高度的動態變化性。因此金融安全應上升到更高的級別，注重防控金融危機、把控國際金融市場的重要風險因素，積極推動金融領域的全面改革，通過有效的監督管理形成合力。同時發展金融目標在於為實體經濟提供優質的服務，促進供給的更新與改革。審視當前形勢，我們進行如下預期：首先，需要加深改革力度，促進利率的進一步市場化。面對資金籌集途徑不斷豐富多樣的現實背景，怎樣更有效的應用金融系統、縮減企業財務管理投入成本，則是當前利率市場化發展與改革的重要方向，在加強結構改革、節約成本、提升效率為本的目標前提下更應如此。第二，金融服務實體的趨勢更加明朗。目前，金融市場領域貨幣資金呈現出的內部循環、虛化應用的現象進一步對實體經濟優化結構形成了負面影響，出現了不良失衡、盈利水平降低的問題，令金融領域陷入了資產荒的不良境地。隨著去杠桿政策的頒布實施，金融將會以輸血的功效助推實體經濟發展，且這一功能將越發明顯，體現更好的支撐性。第三，金融風險的不斷累積需要進一步提升監督管理力度。近年來，我國經濟的高速、過快增長，導致金融系統風險性逐步提升，例如不良資產的聚集、互聯網金融的高風險性、快速流動性、債券違約、債務逐步擴充、影子銀行等問題足以證明風險等級漸漸增強。為此需要通過有效的聯動機制對金融亂象進行全面整治，增強監督管理力度，方能更好的預防風險，提升綜合競爭力。

2.4貨幣政策

20xx年貨幣政策體現出穩健上升的特徵。上一年度我國經濟會議精神要求，貨幣政策應體現穩健性，流動性則應達到基本穩定的狀態，也就是說貨幣政策實現了合理的轉向。實際上，20xx年年初貨幣市場便呈現出中性流動的特徵，各個銀行在拆借利率上體現了明顯的波動性，且水平較高。顯現出緊平衡的資金面，同時體現了量足價高的明顯特徵。去年年底，為有效限定信貸增速，使之處在合理范疇中，人民銀行通過貸款余額規模化管理進行調控。20xx年通過運行發展，人民銀行依照季度、月度進行調控，且干預力度持續增強。直至4月中期，人民銀行第一次在年內進行月中管理調控，布置各個銀行降低當月發放貸款量，由此可明確從20xx年開始，信貸緊縮的態勢將陷入常態化局面。

2.5匯率走勢

美元兌人民幣的匯率在4月後期達到6.8931，與年初相比增長了0.6%。由短期層面來說，我國與美國的利差不斷增加，也就是說人民幣貶值的趨勢有所減緩，大大改善了資本外流現象。然而由長期層面來說，美國貨幣緊縮的等級始終比我國高，兩國利差仍舊將向著減縮的趨勢發展，也就是說人民幣仍舊體現了一定的貶值壓力。

3、全面提升盈利能力對策

3.1優化收入與成本管理，積極做好開源節流

為提升盈利能力，應由收入以及成本兩個層面雙管齊下，明確客戶需要，針對業務特徵把握銀行特色與優勢，強化開發中間產品的工作力度。再者，應樹立經營意識，尤其在承諾未貸以及管理稅費管理環節，應做到更加精細，把控管理成本，使存款結構更加完善。

3.2優化融資與定價，積極做好營銷管理

針對當前市場環境與形勢應做好分析與研判，依照成本、客戶需要優化定價模式，以更快的做出反應。再者應通過有效開發，積極合作、引入綜合營銷模式增強盈利能力。

4、結語

總之，針對銀行盈利模式與當前市場形勢，我們只有制定科學對策方能真正提升銀行盈利水平，確保經濟環境穩定有序，真正實現可持續的全面發展。

參考文獻：

[1]喬桂明，吳劉傑。多維視角下我國商業銀行盈利模式轉型思考[J]。財經問題研究，2013（01）。

[2]郭娜，祁懷錦。上市銀行盈利模式與銀行價值創造的實證研究[J]。中央財經大學學報，2012（5）。

『拾』 什麼是互聯網金融ETF

一、什麼是ETF？

交易型開放式指數基金(ETF, Exchange Traded Fund)是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產品,交易手續與股票完全相同。ETF管理的資產是一攬子股票組合,這一組合中的股票種類與某一特定指數,如上證50指數,包涵的成份股票相同,每隻股票的數量與該指數的成份股構成比例一致,ETF交易價格取決於它擁有的一攬子股票的價值,即"單位基金資產凈值"。

ETF是一種混合型的特殊基金,它克服了封閉式基金和開放式基金的缺點,同時集兩者的優點於一身。ETF可以跟蹤某一特定指數,如上證50指數；與開放式基金使用現金申購、贖回不同,ETF使用一籃子指數成份股申購贖回基金份額；ETF可以在交易所上市交易。由於ETF簡單易懂,市場接納度高,自從1993年美國推出第一個ETF產品以來,ETF在全球范圍內發展迅猛。10多年來,全球共有12個國家(地區)相繼推出了280多隻ETF,管理資產規模高達2100多億美元。

研究表明,ETF在我國具有廣闊的市場前景,不僅有助於吸引保險公司、QFII等機構和個人儲蓄進入股市,提高直接融資比例,而且能夠活躍二級市場交易,增加市場的深度和廣度。

二、推出ETF的意義

1、貫徹落實國務院「9條意見」，推動證券市場的產品創新，並為今後包括指數期貨在內的新產品推出打下基礎；

2、通過擴大產品種類提高中國證券市場相對海外市場的核心競爭力；

3、通過ETF的規模交易進一步增強大盤藍籌股的流動性；

4、順應目前國際上指數化投資的市場潮流，ETF目前已成為歷史上發展最快的金融產品，其數量從1993年3隻基金8億美元增加到2003年280隻基金2100億美元；

5、滿足各方面投資者的市場需求，為中小投資者提供一個用小資金投資大盤的機會，為機構投資者提供新的套利模式。

三、ETF優點

1、分散投資，降低投資風險
投資者購買一個基金單位的華夏-上證50ETF，等於按權重購買了上證50指數的所有股票。

2、兼具股票和指數基金的特色

1)對普通投資者而言，ETF也可以像普通股票一樣，在被拆分成更小交易單位後，在交易所二級市場進行買賣。

2)賺了指數就賺錢，投資者再也不用研究股票，擔心踩上地雷股了；但由於我國證券市場目前不存在做空機制，因此目前仍是「指數跌了就要賠錢。」

3、結合了封閉式與開放式基金的優點

ETF與我們所熟悉的封閉式基金一樣，可以小的「基金單位」形式在交易所買賣；與開放式基金類似，ETF允許投資者連續申購和贖回。但是ETF在贖回的時候，投資者拿到的不是現金，而是一籃子股票；同時要求達到一定規模後，才允許申購和贖回。

⑴與封閉式基金相比：

相同點：同樣可以在交易所掛牌交易，就像股票一樣掛牌上市，一天中可隨時交易
不同點：①ETF透明度更高。由於投資者可以連續申購/贖回，要求基金管理人公布凈值和投資組合的頻率相應加快。②由於有連續申購/贖回機制存在，ETF的凈值與市價從理論上講不會存在太大的折價/溢價.

⑵與開放式基金相比

優勢：

①一般開放式基金每天只能開放一次，投資者每天只有一次交易機會(即申購贖回)；而ETFs在交易所上市，一天中可以隨時交易，具有交易的便利性。

②開放式基金往往需要保留一定的現金應付贖回，而ETF贖回時是交付一籃子股票，無需保留現金，方便管理人操作，可提高基金投資的管理效率。當開放式基金的投資者贖回基金份額時，常常迫使基金管理人不停調整投資組合，由此產生的稅收和一些投資機會的損失都由那些沒有要求贖回的長期投資者承擔；而ETF即使部分投資者贖回，對長期投資者並無多大影響(因為贖回的是股票)。

4、交易成本低廉

雖然ETF在交易所交易的費用還沒有最後確定，但估計不會高於封閉式基金的費用，這就遠比現在的開放式基金申購贖回費低。

5、給普通投資者提供了一個當天套利的機會

例如，上證50在一個交易日內出現大幅波動，當日盤中漲幅一度超過5%，而收市卻平收甚至下跌。對於普通的開放式指數基金的投資者而言，當日盤中漲幅再大都沒有意義，贖回價只能根據收盤價來計算。而ETF的特點就可以幫助投資者抓住盤中上漲的機會，由於交易所每15秒鍾顯示一次IOPV(凈值估值)，這個IOPV即時反映了指數漲跌帶來基金凈值的變化，ETF二級市場價格隨IOPV的變化而變化，因此，投資者可以盤中指數上漲時在二級市場及時拋出ETF，獲取指數當日盤中上漲帶來的收益。

四、ETF品種

上海證券交易所推出的上證50ETF，是上海證券交易所計劃推出的第一隻ETF。此後,上海證券交易所還將陸續推出上證180ETF、高紅利股票指數ETF、大盤股指數ETF、行業ETF等。目前,上海證券交易所正和華夏基金管理公司一起為中國內地首隻ETF的推出作最後的准備。

1、第一隻ETF――上證50ETF

上海證券交易所將上證50指數授權給華夏基金使用，華夏基金管理公司拔得頭籌，成為中國第一個ETF的管理人。

華夏上證50ETF產品將採用完全復製法，緊密跟蹤上證50指數，組合中的股票種類和上證50指數包含的成份股相同，股票數量比例和該指數成份股構成權重一致，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，在上證所上市交易後，其申購與贖回也將通過上證所系統進行。

整個ETF的運作，包括公開募集現金認購、公開募集股票申購、上市交易、申購和贖回、套利、投資組合管理、會計和估值、信息披露以及客戶服務等9個環節。

此次ETF的發行，首先將採用現金認購和一籃子股票申購相結合的所謂「種子資本+公開發行」多階段發行方式。現金認購經由交易所系統網上網下同時進行，分別適用於中小投資者和大額投資者，現金認購的方式主要是方便中小投資者和像保險公司這樣不能直接買股置換基金的特殊投資者認購。在現金認購結束後，ETF即告成立，開始將現金買成組合需要的成份股，並按照上證50指數指數值的千分之一折算成單位凈值，進行份額的標准化，依照2004年7月7日上證50指數923.86收盤點位，其每份單位凈值應該為0.92386元。之後，基金將開放股票申購，這是為了方便上證50成份股持有者申購。

此外，一種名為集合創設的方式，也適合於證券公司利用股票申購方法和其他投資者合作，採取合規方式將庫存股票轉化為ETF，增加資產的流動性。在這一切程序結束後，ETF將申請在上證所上市，展開其日常的正常運作。

ETF申購贖回的基本單位初步設定為100萬份單位，摺合目前市值約92.38萬元。由於股票停牌等原因，ETF的申購贖回還將引入現金替代模式，允許投資者在遇到股票停牌、成份股流動性差以及成份股調整時以不高於申購總值5%的比例進行現金替代。現金替代的溢價金額計算基礎為單位股票的最新價，在正常交易時採用最新成交價，股價漲停時採用漲停價格，停牌且當日有成交時採用最新成交價，停牌且當日無成交時採用前收盤價。方案初步確定，基金管理人可以確定現金替代的成份股，基金管理人對現金替代合理出價，並及時處理因申購進入的現金。

除了靠股票現金紅利和新股申購收益正向抵消外，基金管理人也將以盡可能低的操作費用予以彌補，在正向因素收益超過基準3%時，基金收益將實行分配。ETF的申購贖回組合股票清單的披露內容，將包括股票名稱、數量權重和預估現金余額，並標明可以用現金替代的股票及替代價格。這個信息每一交易日開盤前將通過上證所及華夏基金的渠道公開發布。單位基金凈值(IOPV)的發布，上證所將會根據申購贖回清單中成份股的價格行情變動實時計算估值，並和交易數據一起通過衛星實時傳送發布。

五、ETF對證券市場的影響

1、對交易所而言：增加了市場的吸引力

ETF的推出，也使市場豐富了交易品種，完善了品種布局，有助於市場吸引更多具備實力的大盤藍籌公司股票的加盟，有助於引導儲蓄資金向證券市場的分流，有助於市場產品創新的進一步深入進行。

2、對投資者而言：增加了投資機會

作為指數化產品，ETF的交易，也為投資者提供了投資某一特定板塊、特定指數、特定行業乃至特定地區股票的機會，那些以特定板塊為目標的指數，除了繼續發揮價格揭示作用外，將可以用作投資者的投資工具。而且，這種無現金管理的ETF，還可以極大地提高基金資產的使用效率，規避因應付經常性贖回不斷調整組合而平添的交易成本和稅負，有利於保護基金投資者的長期利益。

3、ETF交易對股票市場交易量的影響不確定，可能加大市場波動

具有贖回選擇權的ETF的較大日交易量可能產生構成指數的基礎股票的交易增加。然而，如果一些投資者運用這些股票作為跟蹤總體市場運動的多樣化組合的一部分，ETF交易可能減少基礎股票的交易量。ETF對股票市場交易量和股指期貨的交易量有增加與否的影響實證檢驗中，Park和Switzer(1995)、Switzer等(2000)、Lu和Marsden(2000)等人在不同的市場也出現不確定性的結果。

由於ETFs一般會採用程序交易機制，即一籃子地批量買入和賣出標的指數的股票組合，因此，在我國股票市場的標的股票組合容量還較有限的情況下，ETF的推出有可能加劇我國股票市場的波動，對股票市場產生「助漲助跌」作用。

4、ETF的推出與基金「封轉開」的直接關聯度不大

今年6月1日《基金法》正式實施後，我國基金「封轉開」在法律上已經不存在障礙，但具體何時實施試點，我們以為，現在與其說是取決於管理層的態度，還不如說更取決於市場是否走好。在市場行情走好的過程解決這個歷史問題是我們目前的看法。
5、ETF對現有的或者正發行的開放式基金的影響不大

盡管ETF具有兼封閉和開放的優勢，但因其為指數化投資基金品種，因此，ETFs的推出，與開放式股票型基金等品種的在申購贖回上的沖擊並不大，可能更多地僅僅是對開放式指數化基金品種構成一定沖擊。

六、ETF在全球的發展

自從1993年美國推出第一個ETF產品以來,ETF在全球范圍內發展迅猛。2002年,全球280隻ETF管理的資產為1416億美元；而2003年，281隻ETF管理的資產卻增加到2100億美元。

成熟市場的資產管理業一直有這樣一個理論，即長期來看積極投資很難戰勝市場，其長期績效要低於市場的平均水平。以美國市場為例，1984－1994年間，積極股票基金盡管取

得了12.15％的平均年回報率，但仍低於SP500指數年均14.33％的回報率。在我國已有指數基金運作的背景下，有業內人士指出，在交易便利性、信息透明度和費用成本上，不用現金申購贖回、實時揭示凈值的ETFs，具有不可替代的市場地位和作用。

國內首隻ETF開發大事記

1、2001年，上證所戰略發展委員會研究產品創新時，提出最初的ETF設想。由於缺乏合適的指數，當時曾考慮以現金模式進行。

2、2002年初，針對國有股減持的方案設計，華夏基金管理公司開始了交易所交易基金ETF(ExchangeTradeFunds)的基礎研究工作。

3、2002年4月，華夏基金管理公司與上海證券交易所國際發展部的建立了交流ETF研究成果的聯系。

4、2002年7月1日，上證所推出上證180指數。

5、2002年8月，應上海證券交易所的邀請，華夏基金管理公司參加了上證所在青島舉辦的「上證180ETF設計方案研討會」，並就ETF的方案設計做了專題發言。

6、2002年10月，華夏基金管理公司向證監會基金部及上海證券交易所國際發展部提交了ETF的專項研究報告：《上證180ETF總體規劃》。

7、2002年11月，華夏基金管理公司與中國銀行、國泰君安證券公司聯合進行了ETF的市場需求調查活動，有關調查結果已提交上證所。

8、2002年12月，華夏基金管理公司專程拜訪上海證券交易所，和國泰君安證券公司一同就華夏基金管理公司設計的ETF產品與業務方案向「上海證券交易所暨中國證券登記結算公司上海分公司ETF聯合研究小組」進行了專項報告。

9、2003年1月，華夏基金管理公司參加了由上證所在浙江嘉興舉辦的ETF產品方案研討會。

10、2003年4月，上證所向證監會報告ETF進展，報送《關於盡快推出交易所交易基金的報告》。

11、2003年上半年，華夏基金管理公司向上證所提交了多份研究報告。

12、2003年6月，應上證所邀請，參加了上證聯合研究計劃，並向上證所提交了專題報告《上證180ETF發行模式與運作管理研究》。另外，2002年至2003年，華夏基金管理公司博士後科研工作站的張玲，在上證所實習期間，參與了ETF項目的研究工作。

13、2003年10月，華夏基金管理公司與道富銀行、道富環球投資咨詢公司簽訂技術合作協議。

14、2004年1月1日，上證所推出上證50指數。

15、2004年1月，華夏基金管理公司參與上證所ETF投資管理人招標並獲得首批合作人資格。

16、2004年4月，上證所正式申請開發ETF。

17、2004年6月ETF獲國務院認可、證監會核准。

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交易型開放式指數基金(ETF, Exchange Traded Fund)是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產品,交易手續與股票完全相同。ETF管理的資產是一攬子股票組合,這一組合中的股票種類與某一特定指數,如上證50指數,包涵的成份股票相同,每隻股票的數量與該指數的成份股構成比例一致,ETF交易價格取決於它擁有的一攬子股票的價值,即"單位基金資產凈值"。

ETF是一種混合型的特殊基金,它克服了封閉式基金和開放式基金的缺點,同時集兩者的優點於一身。ETF可以跟蹤某一特定指數,如上證50指數；與開放式基金使用現金申購、贖回不同,ETF使用一籃子指數成份股申購贖回基金份額；ETF可以在交易所上市交易。由於ETF簡單易懂,市場接納度高,自從1993年美國推出第一個ETF產品以來,ETF在全球范圍內發展迅猛。10多年來,全球共有12個國家(地區)相繼推出了280多隻ETF,管理資產規模高達2100多億美元。

研究表明,ETF在我國具有廣闊的市場前景,不僅有助於吸引保險公司、QFII等機構和個人儲蓄進入股市,提高直接融資比例,而且能夠活躍二級市場交易,增加市場的深度和廣度。

二、推出ETF的意義

1、貫徹落實國務院「9條意見」，推動證券市場的產品創新，並為今後包括指數期貨在內的新產品推出打下基礎；

2、通過擴大產品種類提高中國證券市場相對海外市場的核心競爭力；

3、通過ETF的規模交易進一步增強大盤藍籌股的流動性；

4、順應目前國際上指數化投資的市場潮流，ETF目前已成為歷史上發展最快的金融產品，其數量從1993年3隻基金8億美元增加到2003年280隻基金2100億美元；

5、滿足各方面投資者的市場需求，為中小投資者提供一個用小資金投資大盤的機會，為機構投資者提供新的套利模式。

三、ETF優點

1、分散投資，降低投資風險
投資者購買一個基金單位的華夏-上證50ETF，等於按權重購買了上證50指數的所有股票。

2、兼具股票和指數基金的特色

1)對普通投資者而言，ETF也可以像普通股票一樣，在被拆分成更小交易單位後，在交易所二級市場進行買賣。

2)賺了指數就賺錢，投資者再也不用研究股票，擔心踩上地雷股了；但由於我國證券市場目前不存在做空機制，因此目前仍是「指數跌了就要賠錢。」

3、結合了封閉式與開放式基金的優點

ETF與我們所熟悉的封閉式基金一樣，可以小的「基金單位」形式在交易所買賣；與開放式基金類似，ETF允許投資者連續申購和贖回。但是ETF在贖回的時候，投資者拿到的不是現金，而是一籃子股票；同時要求達到一定規模後，才允許申購和贖回。

⑴與封閉式基金相比：

相同點：同樣可以在交易所掛牌交易，就像股票一樣掛牌上市，一天中可隨時交易
不同點：①ETF透明度更高。由於投資者可以連續申購/贖回，要求基金管理人公布凈值和投資組合的頻率相應加快。②由於有連續申購/贖回機制存在，ETF的凈值與市價從理論上講不會存在太大的折價/溢價.

⑵與開放式基金相比

優勢：

①一般開放式基金每天只能開放一次，投資者每天只有一次交易機會(即申購贖回)；而ETFs在交易所上市，一天中可以隨時交易，具有交易的便利性。

②開放式基金往往需要保留一定的現金應付贖回，而ETF贖回時是交付一籃子股票，無需保留現金，方便管理人操作，可提高基金投資的管理效率。當開放式基金的投資者贖回基金份額時，常常迫使基金管理人不停調整投資組合，由此產生的稅收和一些投資機會的損失都由那些沒有要求贖回的長期投資者承擔；而 ETF即使部分投資者贖回，對長期投資者並無多大影響(因為贖回的是股票)。

4、交易成本低廉

雖然ETF在交易所交易的費用還沒有最後確定，但估計不會高於封閉式基金的費用，這就遠比現在的開放式基金申購贖回費低。

5、給普通投資者提供了一個當天套利的機會

例如，上證50在一個交易日內出現大幅波動，當日盤中漲幅一度超過5%，而收市卻平收甚至下跌。對於普通的開放式指數基金的投資者而言，當日盤中漲幅再大都沒有意義，贖回價只能根據收盤價來計算。而ETF的特點就可以幫助投資者抓住盤中上漲的機會，由於交易所每15秒鍾顯示一次IOPV(凈值估值)，這個IOPV即時反映了指數漲跌帶來基金凈值的變化，ETF二級市場價格隨IOPV的變化而變化，因此，投資者可以盤中指數上漲時在二級市場及時拋出ETF，獲取指數當日盤中上漲帶來的收益。

四、ETF品種

上海證券交易所推出的上證50ETF，是上海證券交易所計劃推出的第一隻ETF。此後,上海證券交易所還將陸續推出上證180ETF、高紅利股票指數ETF、大盤股指數ETF、行業ETF等。目前,上海證券交易所正和華夏基金管理公司一起為中國內地首隻ETF的推出作最後的准備。

1、第一隻ETF――上證50ETF

上海證券交易所將上證50指數授權給華夏基金使用，華夏基金管理公司拔得頭籌，成為中國第一個ETF的管理人。

華夏上證50ETF產品將採用完全復製法，緊密跟蹤上證50指數，組合中的股票種類和上證50指數包含的成份股相同，股票數量比例和?C